금리 변화가 미국과 캐나다 경제에 미치는 영향이 다른 이유

GM(Good Morning), 이 뉴스레터는 Forward Guidance에서 발췌한 내용입니다. 전체 에디션을 읽으시려면 구독하세요. 저는 캐나디언입니다. 하지만 저는 하루 대부분의 시간을 미국 관점에서 거시경제를 생각하고 있습니다. 시장 세계에서 미국은 중심이고 다른 모든 것은 부차적입니다. 두 세계에 살면서 느끼는 점은 연준이 왜 경제에 대한 통화 정책 접근법을 계속 중단하고 다시 시작하는지에 대한 흥미로운 단면입니다. 캐나다의 실업률은 최근 6.8%의 사이클 최고치를 기록했고 더 높아질 것으로 보이는 반면, 미국의 실업률은 정체되어 있습니다. 두 경제 모두 이민으로 인한 노동력 공급 증가의 영향을 받았지만, 캐나다 노동 시장이 전반적으로 더 나쁩니다. 캐나다는 연간 기준 인플레이션율을 2%까지 낮추었지만, 미국은 여전히 목표치를 웃돌고 있습니다. 캐나다 중앙은행은 이번 주에 시장을 놀라게 하며 최근 25bp 인상에서 50bp 인상으로 전환했습니다. 미국은 경제가 계속 상방 서프라이즈를 보이면서 다음 주 한 번 더 금리 인하를 단행한 뒤 잠시 멈출 것으로 예상됩니다. 그렇다면 이 차이는 무엇 때문일까요? 긴밀하게 거래되는 두 유사한 경제 사이의 이러한 차이를 야기하는 요인은 무엇일까요? 간단히 말해, 미국 금융 시스템은 단기 금리 변화에 훨씬 덜 민감합니다. 다음은 두 가지 예시입니다: 기업: 미국 기업들은 세계 최대 채권 시장에 접근할 수 있고 좁은 스프레드로 고정금리 채권을 발행할 수 있지만, 캐나다 기업들은(비미국 국가에서 일반적인 것처럼) 변동금리 부채를 발행하는 경향이 있어 중앙은행 정책금리 변화에 즉시 영향을 받습니다. 가계: 미국에서는 주택 소유자들이 30년 고정금리 모기지를 가지고 있어, 이사하지 않는 한 연준이 금리를 50%까지 인상해도 영향을 받지 않습니다. 그들이 확정한 금리가 전체 모기지 기간 동안 유지됩니다. 많은 가구가 코로나 최저점에서 모기지를 재융자했기 때문에, 이사하지 않는 한 금리 인상의 영향을 받지 않습니다. 이는 캐나다와 대부분의 다른 국가에서는 매우 다릅니다. 그곳에서는 25년 고정금리 모기지라도 5년마다 금리가 재설정됩니다. 따라서 주택 소유자가 그대로 있더라도 결국 금리 인상의 영향을 받게 됩니다. 이 두 가지 예시는 연준이 일관된 정책 경로를 찾기 어려운 이유를 보여줍니다 - 그들의 주요 수단은 다른 국가에서만큼 경제의 큰 부분에 영향을 미칠 수 없습니다. 그래서 우리는 대신 미국과 다른 모든 국가 사이의 경제적 격차가 커지는 상황에 놓여 있습니다. 오, 달콤한 미국 예외주의. 구독하세요: - Empire 뉴스레터 - Forward Guidance 뉴스레터 - 0xResearch 뉴스레터 - Lightspeed 뉴스레터