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APY는 어디에서 오는가?
연간 수익률(APY)은 현재 이자율로 1년 동안 예치했을 때 얻을 수 있는 연간 복리 수익률을 나타내는 중요한 지표입니다. 이 수익률은 네트워크의 현재 발행률, 검증기의 성능과 가동 시간, 사용자의 검증기 팁 지급 상황, 현재 스테이킹 비율(SOL 총량 대비 스테이킹된 SOL 비율) 등 다양한 복잡한 요인의 영향을 받습니다. 현재 여러 웹사이트에서 APY 순위별 검증기 목록을 제공하고 있으며, StakeWiz는 가장 종합적인 웹사이트 중 하나입니다.
구체적으로 APY는 발행 보상과 MEV(Jito) 보상으로 구성됩니다.
발행 보상
솔라나 네트워크에서 검증기는 자신의 스테이킹 규모에 따라 스테이킹 보상을 받습니다. 보상 분배 시 검증기는 0~100% 사이의 수수료를 부과합니다. 또한 검증기의 보상은 단순히 스테이킹 규모뿐만 아니라 투표 성과와도 밀접한 관련이 있습니다. 각 성공적인 투표는 검증기에게 점수를 가져다 줍니다.
MEV(Jito) 보상
MEV 보상은 스테이킹 보상에서 점점 더 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이는 온체인 거래량 증가와 그에 따른 차익거래 기회 증가에 기인합니다. 최근에는 Jito MEV 수수료가 총 보상의 20-30%를 차지하며 스테이킹 수익을 크게 높이고 있습니다. 발행 보상과 마찬가지로 검증기는 0~100% 사이의 MEV 수수료를 부과할 수 있으며, Jito는 모든 MEV 관련 수익에서 5%의 플랫폼 수수료를 부과합니다.
기타 고려 사항
그러나 검증기 선택 시 스테이커는 수수료 비율만을 고려하지 않습니다. 낮은 수수료의 검증기가 더 높은 직접 수익을 제공할 수 있지만, 많은 사람들은 Coinbase와 같은 높은 수수료 검증기를 선호합니다. 이는 공급업체 락업 및 규제 차익거래 등의 요인 때문입니다. 또한 중앙화 거래소는 소매 고객의 편의성 우선 행동에서 이익을 얻습니다. 오프체인 사용자의 경우 표준 미만의 수익에 둔감할 수 있어, 거래소에 더 큰 유연성을 제공합니다.
마지막으로 새로운 프로토콜 메커니즘(예: SIMD-123)은 검증기가 블록 보상을 직접 스테이커와 공유하도록 설계되어 있어, 스테이커에게 추가 수익원을 제공할 수 있습니다.
솔라나 스테이킹 생태계의 주요 참여자
솔라나 검증기는 다음과 같은 몇 가지 범주로 구분할 수 있습니다.
생태계 팀
많은 유명한 솔라나 애플리케이션 및 인프라 팀이 자사의 핵심 비즈니스를 지원하는 검증기를 운영하고 있습니다. 예를 들어 Helius는 자사의 RPC 서비스를 지원하는 검증기를 운영하고 있습니다.
중앙화 거래소
중앙화 거래소는 오프체인 거래소 고객에게 원클릭 스테이킹 솔루션을 제공하는 가장 큰 솔라나 검증기 중 하나입니다.
기관 솔루션 제공업체
이 회사들은 기관 고객을 위해 맞춤형 스테이킹 서비스를 제공합니다. 이들은 다양한 블록체인을 지원하여 더 광범위한 고객 요구를 충족시킵니다.
독립 팀
솔라나 검증기 생태계에는 많은 독립 운영 중형 및 장기 검증기가 포함됩니다. 일부 검증기는 네트워크 출범 이래 활발히 활동하며 교육, 연구, 거버넌스, 도구 개발 등을 통해 생태계에 기여하고 있습니다.
개인 검증기
네트워크에는 200개 이상의 개인 검증기도 있습니다. 이들의 스테이킹은 자체 위임이며 운영 주체에 의해 통제될 수 있습니다. 이러한 검증기는 100% 수수료율과 블록 탐색기 및 대시보드에 공개된 신원 정보가 없다는 특징이 있습니다.
유동성 스테이킹이란 무엇인가?
유동성 스테이킹을 통해 사용자는 여러 운영자에 걸쳐 스테이킹 익스포저를 다각화할 수 있는 스테이킹 풀을 활용할 수 있습니다. 이러한 스테이킹 풀은 유동성 스테이킹 토큰(LST)을 발행하며, 이 토큰은 기본 스테이킹 계정의 소유권 지분을 나타냅니다.
LST
LST는 수익 자산으로, 기본 스테이킹 계정의 연간 수익률(APY)에 따라 보상이 누적됩니다. 네이티브 스테이킹에서는 각 epoch마다 보상이 직접 스테이킹된 SOL 잔액에 추가되지만, 유동성 스테이킹에서는 LST의 수량은 변하지 않고 SOL 대비 가치가 시간이 지남에 따라 증가합니다.
LST는 DeFi 기회를 활용하여 스테이킹의 자본 효율성을 높입니다. 대표적인 사례는 LST를 담보로 대출 거래를 수행하면서도 스테이킹 보상을 계속 받는 것입니다.
유동성 스테이킹의 현황
현재 SOL의 7.8%만이 유동성 스테이킹 방식으로 예치되어 있지만, 이 부분의 성장 속도는 매우 빠릅니다. 데이터에 따르면 유동성 스테이킹 잔액은 2024년 초 1,700만 SOL에서 현재 3,200만 SOL로 88% 증가했습니다. 이 중 JitoSOL이 36%의 시장 점유율로 가장 인기 있는 LST이며, Marinade(mSOL)와 JupiterSOL(jupSOL)도 각각 17.5%와 11%의 점유율을 보이고 있습니다.
세금 혜택
유동성 스테이킹은 사용자에게 세금 측면의 이점도 제공합니다. 많은 관할권에서 토큰 형태로 지급되는 스테이킹 보상은 배당금과 유사하게 과세 대상으로 간주됩니다. 그러나 LST 메커니즘으로 인해 사용자의 지갑 잔액은 변동되지 않고 가치만 증가하므로, 보상 지급 시점에 과세 이벤트가 발생하지 않습니다.
SOL 스테이킹은 안전한가?
네이티브 스테이킹은 검증 프로세스에 직접 참여할 수 있는 안전한 방식을 제공합니다. 이 방식에서 스테이커는 항상 자신의 SOL을 통제하고 관리합니다. 검증기가 오프라인 상태이거나 성능이 저하되면 비보관 스테이커는 언제든 스테이킹을 해제하고 다른 우수 검증기로 전환할 수 있습니다. 네트워크 중단 시에도 네이티브 스테이커의 포지션은 영향을 받지 않으며, 네트워크 활동이 재개되면 그대로 유지됩니다.
유동성 스테이킹 또한 고유한 방식으로 안전성을 제공합니다. 현재 5개의 신뢰할 수 있는 회사가 9차례 스테이킹 풀 프로그램을 감사했으며, 이를 통해 안정성을 확인했습니다. 그러나 투자자는 시장 변동성과 잠재적 위험에 유의해야 합니다. 불리한 시장 상황이나 "블랙 스완" 사건 발생 시 LST의 거래 가격이 일시적으로 기초 가치 아래로 떨어질 수 있습니다. 이러한 편차는 일반적으로 일시적이지만, 특히 LST를 담보로 사용할 때는 꼬리 위험을 고려해야 합니다.
GM(Good Morning) 삭감(Slashing)은 악의적이거나 해로운 행동을 억제하기 위해 위임된 스테이킹을 줄이는 처벌 메커니즘입니다. 현재 솔라나(Solana)에는 삭감 메커니즘이 아직 구현되지 않았지만, 네트워크 개발자들이 이 옵션을 적극적으로 고려하고 있으며 향후 도입될 수 있습니다. 마지막으로 스테이킹 참여자들은 개인 키 관리에 주의를 기울여 분실이나 도난을 방지해야 합니다. 솔라나(Solana)와 이더리움(ETH)의 스테이킹 방식에는 차이가 있습니다. 솔라나는 위임 지분 증명(dPoS)을 핵심 프로토콜에 직접 통합하여 외부 솔루션에 의존하지 않고도 위임을 구현할 수 있습니다. 이러한 설계로 인해 솔라나의 스테이킹 참여율은 67.7%에 달하며, 총 공급량의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 이는 이더리움의 28%보다 훨씬 높습니다. 반면 이더리움은 작업 증명에서 지분 증명으로 전환하는 과정에서 Lido, Rocket Pool 등 제3자 플랫폼에 더 의존하여 위임과 유동성 스테이킹 서비스를 제공하고 있습니다. 이더리움에서 가정용 스테이킹은 고유한 스테이킹 옵션이며, 검증자에게 높은 기술 수준과 전용 하드웨어를 요구합니다. 검증자는 최소 32 이더(ETH)를 스테이킹해야 하며, 하드웨어가 항상 온라인 상태로 유지되고 적절히 관리되어야 합니다. 이러한 자체 관리 방식으로 인해 이더리움은 높은 탈중앙화 평판을 얻었으며, 수천 명의 가정용 스테이킹 참여자가 네트워크의 기반을 구성하고 있습니다. 가정용 스테이킹이 이더리움에서 중요한 역할을 하지만, 유동성 스테이킹도 주요 플랫폼을 통해 널리 활용되고 있습니다. 그중 Lido가 시장을 선도하며 총 스테이킹 ETH 공급량의 28%를 차지하고 있습니다. Lido는 수익 토큰 stETH를 발행하여 투자자들이 ETH 보유를 유지하면서도 스테이킹 보상을 받을 수 있게 합니다. 그러나 모든 유동성 스테이킹 토큰과 마찬가지로 stETH도 일부 위험에 노출되어 있습니다. 더욱이 이더리움의 인플레이션 보상이 상대적으로 낮아 Lido를 통한 ETH 스테이킹의 연간 수익률은 2.9%에 불과하며, 이는 SOL 스테이킹 수익률에 크게 못 미칩니다. Lido는 또한 스테이킹 보상에서 10%의 수수료를 부과하여 투자자의 실제 수익을 더욱 낮추고 있습니다. 마지막으로 이더리움에는 검증자의 부적절한 행동을 처벌하는 삭감 메커니즘이 포함되어 있지만, 삭감 사례는 매우 드물게 발생합니다.
