우리가 단계적 추세 전환 과정을 분석할 때 사용하는 매도 비용, 이익 실현, 수요 유입, 공급 과열 등의 데이터는 주로 '가격 스탬프'를 기반으로 합니다. 그러나 BTC의 장기 주기 시간성을 관찰하고 분석하려면 '타임스탬프'가 더 필요합니다.
각각의 BTC는 특정 UTXO에 존재하며, UTXO의 타임스탬프 기능은 각 BTC가 나이를 가지고 있음을 의미합니다. 이 나이는 채굴된 시간이 아니라 마지막으로 이동한 시간부터 현재까지의 시간입니다.
우리는 다른 코인 나이의 BTC를 시간 길이에 따라 구분할 수 있습니다. 예를 들어 1주-1개월(1w-1m), 1-2년(1-2y) 등으로 나눌 수 있습니다. 일반적으로 6개월(정확히는 155일) 이상 움직임이 없는 BTC를 장기 보유자(LTH) 코인으로, 나머지를 단기 보유자(STH) 코인으로 분류합니다.
BTC의 전체 발전 역사를 돌이켜보면, 황소장(Bull market) 주기마다 LTH가 STH에게 코인을 배분합니다. 이때 '오래된 코인 그룹'이 보유한 자산 비중이 점차 감소합니다(그림 1의 녹색 점선).
LTH 대그룹 중에서도 주기 전환에 가장 큰 영향을 미치고 결정적인 역할을 하는 그룹은 1-2y와 2-3y 코인 나이의 코인(주기 중 다이아몬드 핸즈)입니다. 이 데이터의 변화 추세를 관찰하면 이번 황소장 주기의 '타임스탬프'를 대략 추정할 수 있습니다.
그림 3은 1-2y & 2-3y의 실현된 시총 점유율 데이터입니다. 전체적으로 볼 때, 노란색(1-2y)과 녹색(2-3y) 파형이 정점에 도달하면 시장이 곧 곰시장(Bear Market)에서 벗어나 황소장 초기 단계에 진입할 것을 의미합니다. 시간이 지남에 따라 파형이 점차 하락하는데, 이는 해당 그룹이 새로 시장에 진입한 투자자들에게 코인을 배분하고 있음을 나타냅니다.
파형이 바닥에 도달하고 기울기가 완만해지면 시장이 이미 황소장의 중후반에 있다고 볼 수 있으며, 이는 황소장의 '정상 구간'이라고 할 수 있습니다. 이 2개 그룹은 시장에서 가장 풍부한 경험을 가진 투자자들입니다. 예를 들어 MSTR은 3년 전인 2021년 12월-2022년 1월 사이에 구매한 BTC가 이 그룹에 속합니다. 당시에는 STH였지만 지금은 LTH가 되었습니다.
현재 이 데이터는 56%의 정점에서 12.3%까지 하락했습니다(그림의 녹색 점선). 이전 두 주기의 최저값은 각각 1.3%(17-18 주기)와 6.6%(21-22 주기)였습니다. MSTR과 같은 跨주기 기관 투자자들의 참여가 늘어나는 것을 고려할 때, 이번 주기의 1-2y & 2-3y 점유율 최저값은 이전 주기의 6.6%보다 높을 것으로 예상되며, 7%-10% 사이일 가능성이 크다고 봅니다.
현재 값을 기준(A점)으로 표준선(그림 1의 빨간색 점선)을 그리면, 이전 2개 주기에서 지표가 같은 위치까지 내려갈 때 BTC 가격이 정상 구간에 있었음을 알 수 있습니다. 시간이 지나면서 곡선이 바닥을 찍고 다시 상승하여 원래 높이로 돌아올 때(B점), 일반적으로 황소장이 끝났음을 의미합니다.
A에서 B까지가 '미소 곡선'이며, 17-18 주기 전체 과정에 17개월이 소요되었고, 21-22 주기에는 12개월이 소요되었습니다. 이번 주기의 최저점이 6.6%보다 높을 것으로 예상되므로, '미소 곡선'의 총 기간이 12개월 이하일 가능성이 더 크다(곰시장 진입)고 봅니다.
또한 17-18 주기에서 A점부터 주기 마지막 고점까지의 시간은 6개월(그림 3의 표시 1)이었고, 21-22 주기에서는 10개월(그림 3의 표시 2)이었습니다.
17-18 주기는 매우 특수한 첨각 정상이어서 참고 가치가 낮습니다. 더 참고할 만한 것은 21-22 주기의 이중 정상 주기입니다. 따라서 이번 주기에서 현재 A점부터 미래의 B점까지, 시간 주기가 10개월 이하일 가능성이 더 크며, 아마도 9-10개월 정도일 것으로 생각합니다.
이 추정이 맞다면, 이번 황소장 대주기의 종료 시점은 대략 2025년 9-10월 사이가 될 것입니다.
주의! 위의 모든 확률적 추론은 개인적 주관적 견해일 뿐, 데이터의 객관적 피드백이 아닙니다!
코인 나이 전환과 주기의 관계에 대해 설명했으니, 이번에는 다른 관점에서 관찰해 보겠습니다 - 점성술!
제가 대략 통계해 보니, 제게 보내주신 문의 중 '삼선 일치' 지표를 언급한 빈도가 가장 높았습니다. 여러분 모두가 이 지표에 대해 집착하시는 것 같습니다. 비록 이 지표가 이번 주기에서 여러 차례 놀라운 정확성을 보여주었지만, 저는 여전히 우리가 본말을 전도해서는 안 된다고 생각합니다. 먼저 객관 데이터를 봐야 하고, 그 다음에 '삼선 일치'로 대조 참고해야 합니다.
그림의 정보 피드백을 바탕으로 다음과 같은 다소 주관적인 해석을 제시합니다. 여러분은 이를 유일한 판단 근거로 삼지 마시기 바랍니다!
1, 현재 빨간색 선이 이미 중요한 전환점 위치에 와 있습니다. 위치상 빨간색 선이 파란색 선에 더 가까워졌고, 위쪽 녹색 선과의 거리도 벌어졌으며, 세 선이 일치하는 모습은 나타나지 않습니다.
즉, 12월 중순부터 1월 중순 사이에 3가지 이탈 가능성이 있습니다: 새 고점 돌파(그림 4의 표시 1) / 횡보(그림 4의 표시 2) / 조정(그림 4의 표시 3). 그러나 전반적인 추세로 볼 때 녹색과 파란색 선은 이 단계에서 모두 조정 상태입니다. 따라서 저는 3과 2의 가능성이 1보다 크다고 개인적으로 생각합니다.
감정적으로는 2를 더 희망하지만, 1의 가능성은 가장 낮습니다. 물론 적절한 조정도 이번 추세의 지속에 도움이 될 것입니다.
2, 많은 분들이 기억하실 것 같은데, 저는 이전에 '삼선 일치' 지표에 대한 분석에서 "2024.12-2025.1 무렵 MVRV가 큰 폭으로 조정될 것"이라고 언급했습니다. 현재 다른 온체인 데이터를 종합적으로 관찰해 보면, 이른바 '큰 폭'이 상상했던 것만큼 크지 않을 수 있습니다. 그 이유는 다음 2가지입니다:
a, 현재 온체인 코인 구조 분포에서 $97,000 부근에 600만 BTC의 거대 기둥이 형성되어 있고, 9.4만-10만 달러 구간에 약 2,000만 BTC의 누적이 있어 잠재적인 지지 구간이 형성되었습니다.
b, 현재 새로운 수요 데이터를 보면 감소하고 있지만 0축 아래로 빠르게 내려가지는 않고 있습니다. 즉, 시장에 일정 규모의 수요가 여전히 존재하여 어느 정도 균형을 유지하고 있습니다.
3, 그림에서 녹색과 파란색 두 선이 표시 4 지점에서 일치했는데, 이 일치 위치가 현재보다 훨씬 높습니다(그림 4의 표시 4). 이는 2025년 3-4월에 또 한 차례 랠리가 있을 수 있음을 의미합니다.
저는 현재 '온체인 평균 매도 비용'과 '활성 투자자 평균 비용' 이 2 가지 데이터를 기준으로 계산했을 때, 3-4월 BTC 가격이 12만 달러 이상, 15만 달러 이하일 가능성이 있다고 봅니다(매도 비용 변화에 따라 2주마다 이 데이터를 재조정해야 합니다).
4, 만약 3-4월에 이런 반등이 있다면 이번 추세 행진의 마지막일 수 있으며, 그 이후에는 거시 정책 변화를 지켜봐야 할 것 같습니다.
5, 그 이후에는 시장이 4-5개월 정도의 횡보 국면에 들어갈 수 있습니다(그림의 표시 5). 이 단계 초기에는 녹색과 파란색 선이 일치되어 하향하지만, 중반부터 분리되기 시작할 것이므로 여기에도 상당한 불확실성이 존재합니다. 하지만 전반적으로 이
6、在 2025 年 9 月-10 月还有本轮周期的最后一波行情（如图中标注 6），在这个阶段的初期，绿线和蓝线出现较大的分离。如果届时红线靠近蓝线，那么这波行情的高点会比 3-4 月的峰值更高；如红线靠近绿线，则高点会低于 3-4 月的峰值。
同时我们看到绿蓝两线在红色虚线圈出部分产生了粘合，且这里的位置要低于 3-4 月的峰值。或许意味着 9 月-10 月的高点要低于 3-4 月高点的概率更大。
有意思的是，观察「玄学指标」的结论与上文中按币龄转换的时间性推断结论高度一致。如果现实真的如此，意味着本轮周期的最高点将出现在 2025 年的 3-4 月期间，而 2025 年 9-10 月期间出现的高点将是本轮周期最后一个「顶」，且高度不一定会比前面更高（我个人更倾向于接近前高，未必会大幅度高出）。
从交易的角度说，一旦进入顶部区间，我仍坚持只要出现阶段性衰减的信号，就坚定的执行交易纪律，做好分批止盈计划，即便在后面还可能会出现更高的高点（这是概率问题）。비트코인(BTC) 止盈后腾出的部分仓位，或许会考虑切换到一些优质 ALT 上面，争取在牛市下半场能找到跑赢大饼的第二增长曲线。
本文所分享仅的数据仅用作学习和研究，不作为投资建议。
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