2022년 12월 16일, Hyperliquid 생태계가 계속 뜨거워지고 있습니다. HYPE가 역사적인 새로운 최고치를 기록하여 현재 $26.6에 거래되고 있으며, 지난 24시간 동안 19% 상승했습니다. 시가총액은 $8.8 billion이며, 완전 희석 가치(FDV)는 $26.6 billion에 달합니다.
Hyperliquid는 자체 L1 메인넷 위에 구축된 영구 계약 거래 프로토콜로, 중앙화된 거래소와 유사한 거래 경험을 제공하면서도 완전한 온-체인 주문장과 탈중앙화 거래 기능을 제공합니다. 이 프로토콜은 현물, 파생상품 및 선물 거래를 지원합니다.
이 기사는 Hyperliquid의 구체적인 작동 메커니즘이나 다른 영구 계약 DEX와의 차이점에 깊이 들어가지 않을 것입니다. 대신 Hyperliquid의 시장 기회와 $HYPE 토큰의 기본 투자 논리에 초점을 맞출 것입니다.
기사 작성 시점에 $HYPE의 거래 가격은 $20을 돌파했고, 시가총액은 $7.5 billion, 완전 희석 가치(FDV)는 $20 billion을 넘어 암호화폐 시가총액 순위 30위 안에 들어섰습니다. 이러한 강력한 성장을 이끌어 낸 요인들은 무엇일까요?
이 기사는 다음의 4가지 측면에서 심층 분석할 것입니다:
- 거래소 발전 기회
- EVM 생태계 기회
- 수익 구조, 가치 평가 및 업계 비교
- 잠재적 위험
거래소 발전 기회
Hyperliquid는 현재 영구 계약 DEX 시장을 주도하고 있으며, 최근 거래량이 시장의 50%를 넘어섰습니다.
Coinalyze와 CVI.Finance의 데이터에 따르면, Hyperliquid의 현재 미결제 계약(OI) 규모는 바이낸스의 약 10% 수준입니다. 시장이 강하게 성장하고 변동성이 높아질수록(암호화폐 변동성 지수 현재 64 수준) OI, 거래량, 레버리지 비율, 청산 규모 등 지표들이 계속 상승할 것으로 예상됩니다.
영구 계약 시장에서 DEX의 점유율이 점차 늘어날 것으로 예상되는데, 이는 AMM과 유니스왑이 현물 거래 시장에서 DEX 점유율을 높인 것과 유사한 양상일 것입니다.
CEX보다 낮은 수수료와 더 매력적인 인센티브 메커니즘을 가진 Hyperliquid는 많은 사용자와 자금을 CEX에서 유치할 수 있을 것으로 보입니다. 토큰 생성 이벤트(TGE)와 $HYPE의 급격한 가격 상승은 가장 효과적인 마케팅 캠페인으로 볼 수 있습니다.
구체적인 인센티브 구조가 아직 공개되지 않았지만, 총 공급량의 40% 이상이 커뮤니티 보상에 할당된 것을 고려할 때, 영구 계약 및 현물 거래량이 장려될 것으로 기대됩니다.
초기 에어드랍 계획은 다음과 같습니다:
총 공급량의 10%가 첫 해 인센티브로 할당된다고 가정하면 다음과 같습니다:
현재 가격 기준으로 첫 해에 약 10억 달러 규모의 보상이 분배될 것으로 예상되며, 이는 초기 에어드랍 가격 $2 기준 배분 규모를 크게 상회합니다.
예상 인플레이션율은 약 11.65%(스테이킹 보상 포함)입니다. 그러나 사용자 증가, 거래량 증가, 수익 증가, 토큰 소각 및 재구매 등으로 실제 희석 비용은 이보다 낮을 수 있습니다. 팀은 사용자 유치를 위해 더 높은 인플레이션율과 인센티브를 적용할 수 있으며, 이는 $HYPE의 독특한 FDV를 설명할 수 있습니다.
현물 거래 부문에서 Hyperliquid는 단기간 내 top 3 DEX 중 하나가 될 것으로 예상됩니다. 어제 거래량은 약 5억 달러로, 모든 체인 기반 플랫폼 중 5위를 기록했습니다. EVM 생태계 발전에 따라 더 많은 유틸리티 토큰과 기초 자산이 추가되면 거래쌍 수도 늘어날 것입니다.
Hyperliquid의 오픈 인프라와 오픈 소스를 기반으로 한 거래 도구들도 계속 발전하고 있습니다. Insilico Terminal, Katoshi AI, pvp.trade 등의 프로젝트가 이를 보여주고 있으며, 이는 사용자 경험을 개선하고 더 많은 자금을 유치할 것입니다.
GM(Good Morning) 자동화된 마켓 마이커(AMM), 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 바이낸스 코인(BNB), 에이다(ADA), 폴리곤(Matic), 솔라나(SOL), 유니스왑(UNI), 파일코인(FIL), 후오비 토큰(HT), 미나 프로토콜(MINA), 넴(XEM), 옵티미즘(OP), 이더리움 네임서비스(ENS), 알위브(AR), 온톨로지(ONT), 밈(meme), Ronin(RON), 프로젝트 갤럭시(GAL), 온톨로지가스(ONG), 바이비트(Bybit), 오케이엑스(OKX), 솔라나(Solana), 트론(TRON), 유니스왑(Uniswap), 파일코인(Filecoin), 치아(Chia), 킨(Kin), 에어드랍, 비트(Bit), 블록, Total Value Locked(TVL), 토큰 생성 이벤트(TGE), 초당 거래 수(TPS), 중앙화 거래소(CEX), 담보 대출 포지션(CDP), 분산형 자율 조직(DAO), 탈중앙화 거래소(DEX), 이더리움 가상 머신(EVM), 초기 코인공개(ICO)
(체인 수수료 흐름)
현재 지원 기금은 약 1,076만 달러의 $HYPE(유통량의 3% 이상)와 314만 달러의 USDC를 보유하고 있으며, 보험 기금은 약 707만 달러의 USDC를 적립했습니다. 총 1,000만 달러 이상의 USDC를 사용하여 $HYPE 시장을 재구매할 수 있습니다.
최근 성과
지난 30일 동안 Hyperliquid는 약 2,650만 달러의 USDC 수익을 창출했습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다:
- 토큰 경매에서 200만 달러
- 플랫폼 수수료에서 2,450만 달러
- 79,600 $HYPE(175만 달러 가치)가 소각되었습니다.
연간 수익은 3억 3,600만 달러를 초과하여 이더리움, 솔라나, TRON에 이어 공개 체인 중 세 번째로 높지만, 시장 가치는 이들 공개 체인에 크게 못 미칩니다. 수익성(연간 수익/유통 시장 가치) 측면에서 Hyperliquid는 다른 L1 및 L2 프로젝트를 크게 능가합니다.
수익 성장 잠재력
플랫폼 수수료: 12월 거래량은 11월과 동등한 수준이었으며, 전월 대비 100% 증가할 것으로 예상됩니다.
경매 수익: 최근 경매 가격은 거의 50만 달러에 도달했습니다. 사용 가능한 위치(연간 282개)에 대한 경쟁이 점점 치열해짐에 따라 가격이 계속 상승할 수 있습니다.
EVM 수익: Base의 월간 수수료 수익 1,500만 달러를 참고하고, Hyperliquid의 TVL이 Base를 넘어섰다는 점을 고려할 때, EVM 출시 후 경제 활동이 유사하거나 더 높을 것으로 예상됩니다.
가치 평가 시나리오 분석
기본 시나리오:
- 거래량이 지난 30일 대비 1/3 증가
- 경매 수익은 안정적
- EVM 활동이 Base와 동등
낙관적 시나리오:
- 거래량이 지난 30일 대비 2배 증가
- 경매 가격이 2배 상승(경매당 100만 달러)
- EVM 활동이 Base의 2배
기본 시나리오에서 30일 수익은 5,900만 달러에 달할 수 있으며, 낙관적 시나리오에서는 1억 200만 달러에 이를 수 있습니다.
일반적인 공개 체인(L1) P/E 배수를 사용하여 연간 수익을 기준으로 가치를 평가했습니다.
예상 $HYPE 토큰 가격:
- 기본 시나리오: 41.93 달러
- 낙관적 시나리오: 651.48 달러
합리적 가치 평가
솔라나와 이더리움과 비교할 때 $HYPE의 가치 평가가 낮은 이유는 다음과 같습니다:
- 프로젝트가 아직 초기 단계
- 위험 요인이 더 많음
- 수익의 대부분이 DEX에서 발생하여 솔라나와 이더리움과 다름
합리적 가치 평가 참고:
- P/E 배수: 40배
- 연간 수익: 100억 달러
- 결과: 시장 가치 약 400억 달러(완전 희석 기준: 1,000억 달러)
- 예상 $HYPE 가격: 100 달러
역사적 주기와 비교
2021년 성장 시장에서:
- BNB: 50억 달러 → 1,000억 달러(20배 증가)
- SOL: 8,600만 달러 → 770억 달러(900배 증가)
- MATIC: 8,500만 달러 → 200억 달러(235배 증가)
Filecoin의 완전 희석 가치는 373억 달러에 달했는데, 이는 현재 $HYPE의 16배에 해당합니다.
자금 유입 잠재력
현재 $HYPE를 보유한 사람은 약 6만 명에 불과하여 다른 토큰에 비해 낮습니다:
- $KMNO: 5만 5천 명 보유
- $WIF: 21만 1천 명 보유
- $BONK: 86만 1천 명 보유
Hyperliquid이 솔라나 시장 가치의 5%와 이더리움의 1%(약 100억 달러)에 해당하는 자금을 유치할 경우, 토큰 가치가 크게 상승할 수 있습니다.
잠재적 위험 요인
검증자 집중 위험: 현재 도쿄 팀이 운영하는 4개의 검증자 노드만 있습니다. 테스트넷에 60개 이상의 분산 검증자가 있지만, 분산 아키텍처로의 전환에는 여전히 많은 과제가 있습니다.
EVM 생태계 위험:
- 고품질 프로젝트를 유치하여 생태계를 유지해야 합니다.
- 저품질 또는 복제 프로젝트는 자금 유입과 활력을 감소시킬 수 있습니다.
- 투기자가 아닌 실제 개발자를 유치하는 것이 중요합니다.
DeFi 혁신 위험:
- 새로운 금융 상품이 예상치 못한 위험을 초래할 수 있습니다.
- $HYPE 토큰 가치는 새로운 프로토콜의 영향을 받을 수 있습니다.
법적 위험:
- 지리적 위치와 정책으로 최소화되었지만, 여전히 위험이 존재합니다.
시장 위험:
- $HYPE의 성과는 전반적인 시장 상황과 연계되어 있어, 시장 심리 변동에 크게 영향받을 수 있습니다.
투자 고지
암호화폐 투자는 높은 위험이 수반됩니다. 투자자는 다음을 고려해야 합니다:
- 독립적인 조사
- 합리적인 위험 평가
- 이를 투자 조언으로 간주하지 말 것
- 시장 변동성에 주의
