작성자: Murphy 출처: X, @Murphychen888
비트코인(BTC) 온체인 데이터 분석에는 '시간 스탬프'와 '가격 스탬프'라는 2가지 핵심 개념이 있습니다. 블록체인의 투명성으로 인해 우리는 각 온체인 거래를 관찰하고 두 가지 핵심 세부 사항을 식별할 수 있습니다: 1. 코인 이동이 발생한 시간: 시간 스탬프; 2. 거래가 발생할 때의 가격: 가격 스탬프.
분석 단계에서 사용되는 회전율 비용, 이익 실현, 수요 유입, 핫 공급 등의 데이터는 주로 '가격 스탬프'를 기반으로 합니다. 반면 비트코인(BTC) 대주기의 시간성을 관찰하고 분석하려면 '시간 스탬프'가 더 필요합니다.
각 비트코인(BTC)은 특정 UTXO에 존재하며, UTXO의 시간 스탬프 기능은 각 비트코인(BTC)이 나이를 가지고 있음을 의미합니다. 이 나이는 채굴된 시간이 아니라 마지막으로 이동한 시간부터 현재까지의 시간입니다.
우리는 다른 코인 나이의 비트코인(BTC)을 시간 길이에 따라 구분할 수 있습니다. 예를 들어 1주-1개월(1w-1m), 1-2년(1-2y) 등으로 나눌 수 있습니다. 일반적으로 6개월(정확히는 155일) 이상 이동하지 않은 비트코인(BTC)을 장기 보유자(LTH) 코인으로, 나머지는 단기 보유자(STH) 코인으로 분류합니다.
비트코인(BTC) 발전 역사를 돌이켜보면, 불장 주기마다 LTH가 코인을 STH에게 배분했습니다. 이때 '오래된 코인 그룹'이 보유한 자산 비중이 점차 감소했습니다(그림 1의 녹색 점선).
(그림 1)
반면 곰장 주기에는 코인이 STH에서 LTH의 손으로 다시 돌아갔고, 이때 '새로운 코인 그룹'이 보유한 자산 비중이 점차 감소했습니다(그림 2의 녹색 점선).
(그림 2)
그림 1(오래된 코인)과 그림 2(새로운 코인)의 파형이 정확히 반대라는 것을 볼 수 있습니다. 이를 비트코인(BTC) 대주기의 '진자 효과'라고 부르겠습니다. 공급과 수요 관계의 전환에 따라 이러한 내재적 규칙이 지속적으로 이어지는데, 마치 진자처럼 반복되는 것입니다.
LTH 대그룹 중에서도 1-2년 및 2-3년 코인 나이 그룹이 주기 전환에 가장 큰 영향을 미치고 심지어 결정적인 역할을 할 수 있습니다(주기의 다이아몬드 핸즈). 이 데이터의 변화 추세를 관찰하면 현재 불장 주기의 '시간 스탬프'를 대략 추정할 수 있습니다.
그림 3은 1-2년 & 2-3년 실현 시가총액 점유율 데이터입니다. 전체적으로 볼 때, 노란색(1-2년) 및 녹색(2-3년) 파형이 정점에 도달할 때 시장이 곰장에서 벗어나 불장 초기 단계에 진입한다는 것을 의미합니다. 시간이 지남에 따라 파형이 점차 하락하는데, 이는 해당 그룹이 새로 시장에 진입한 투자자들에게 코인을 배분하고 있음을 나타냅니다.
(그림 3)
파형이 바닥에 도달하고 기울기가 완만해지면 시장이 불장 중후반에 있다고 볼 수 있으며, 이는 불장의 '정점 구간'이라고 할 수 있습니다. 이 두 그룹은 시장에서 가장 풍부한 경험을 가진 투자자들입니다. 예를 들어 MSTR이 2021년 12월-2022년 1월에 구매한 비트코인(BTC)은 이 그룹에 속합니다. 당시에는 STH였지만 지금은 LTH가 되었습니다.
현재 이 데이터는 56%의 정점에서 12.3%까지 하락했습니다(그림의 녹색 점선). 이전 두 주기에서 이 비율의 최저값은 각각 1.3%(17-18 주기)와 6.6%(21-22 주기)였습니다. MSTR과 같은 횡단기 기관 투자자의 참여를 고려할 때, 이번 주기의 1-2년 & 2-3년 비율 최저값은 6.6%보다 높을 것으로 예상되며, 7%-10% 사이일 가능성이 크다고 봅니다.
현재 값을 기준(A점)으로 표준선을 그리면(그림 1의 빨간색 점선), 이전 2개 주기에서 이 지표가 같은 위치까지 하락할 때 비트코인(BTC) 가격이 정점 구간에 있었음을 알 수 있습니다. 시간이 지나면서 곡선이 점차 바닥을 치고 다시 원래 높이로 돌아올 때(B점) 보통 불장이 끝나는 것을 의미합니다.
A에서 B까지는 '미소 곡선'입니다. 17-18 주기 전체 과정에 17개월이 소요되었고, 21-22 주기에는 12개월이 소요되었습니다. 이번 주기의 최저점이 6.6%보다 높을 것으로 예상되므로, '미소 곡선'의 총 기간이 12개월 이하일 가능성이 더 크다(곰장 진입).
또한 17-18 주기에서 A점부터 주기 마지막 고점까지는 6개월(그림 3의 표시 1), 21-22 주기에서는 10개월(그림 3의 표시 2)이 소요되었습니다.
17-18 주기는 매우 특수한 뾰족한 정점이라 참고 가치가 낮습니다. 더 참고할 만한 것은 21-22 주기의 이중 정점 주기입니다. 따라서 이번 주기에서 현재 A점부터 미래 B점까지의 시간 주기는 10개월 이하일 가능성이 더 크며, 아마도 9-10개월 정도일 것으로 예상됩니다.
이 추론이 맞다면 이번 불장 대주기의 종료 시점은 대략 2025년 9-10월 사이가 될 것입니다.
주의! 위의 모든 확률적 추론은 개인적인 주관적 견해일 뿐, 데이터의 객관적 피드백이 아닙니다.
코인 나이 전환과 주기의 관계에 대해 설명했으니, 이번에는 다른 관점에서 관찰해보겠습니다 - 점성술!
제가 백엔드에서 받은 문의 중에서 '세 선 일치' 지표를 언급한 빈도가 가장 높았습니다. 여러분 모두 이 지표에 대해 집착하시는 것 같습니다. 비록 이 지표가 이번 주기에서 여러 차례 놀라운 정확성을 보여주었지만, 저는 여전히 객관 데이터를 먼저 보고 '세 선 일치'를 참고해야 한다고 생각합니다.
(그림 4)
그림의 정보를 바탕으로 다음과 같은 다소 주관적인 해석을 제공합니다. 여러분은 이를 유일한 판단 근거로 삼지 마시기 바랍니다!
1. 현재 빨간색 선이 중요한 전환점 위치에 와 있습니다. 위치상 빨간색 선이 파란색 선에 더 가까워졌고 녹색 선과의 거리도 벌어졌지만, 세 선이 완전히 일치하는 모습은 아닙니다.
즉 12월 중순~1월 중순 사이에 3가지 이탈 가능성이 있습니다: 새 고점 돌파(그림 4의 표시 1) / 횡보(그림 4의 표시 2) / 조정(그림 4의 표시 3). 하지만 전반적인 추세로 볼 때 녹색선과 파란색선은 이 시기에 조정 상태일 것입니다. 따라서 개인적으로는 2와 3의 가능성이 1보다 크다고 생각합니다. 물론 적절한 조정도 이번 추세 지속에 도움이 될 것입니다.
2. 많은 분들이 기억하실 것 같지만, 저는 이전에 '세 선 일치' 지표에 대한 분석에서 "2024년 12월-2025년 1월 경 MVRV가 큰 폭으로 조정될 것"이라고 언급했습니다. 현재 다른 온체인 데이터를 종합적으로 관찰한 결과, 이른바 '큰 폭'이라고 했던 것은 상상했던 것보다 크지 않을 수 있습니다. 그 이유는 다음과 같습니다:
a. 현재 온체인 코인 구조 분포에서 $97,000 부근에 60만 BTC의 거대 기둥이 형성되어 있고, $9,400-$10,000 구간에 약 200만 BTC의 누적이 있어 잠재적인 지지 구간이 형성되어 있습니다.
b. 현재 새로운 수요 데이터를 보면 감소하고는 있지만 0축 아래로 빠르게 떨어지지는 않고 있습니다. 즉 시장에 일정 규모의 수요가 존재하여 어느 정도 균형을 유지하고 있습니다.
3. 그림에서 녹색과 파란색 두 선이 표시 4 지점에서 일치하고 있으며, 이 일치 지점이 현재보다 훨씬 높은 위치에 있습니다. 이는 2025년 3-4월에 또 다른 랠리가 있을 것임을 의미합니다.
현재 '온체인 평균 회전율 비용'과 '활성 투자자 평균 비용' 2개 데이터를 기준으로 계산해 보면, 3-4월 비트코인(BTC) 가격은 $12,000 이상, 그러나 $15,000 이하일 가능성이 있습니다(회전율 비용 변화에 따라 2주마다 이 데이터를 재조정해야 합니다).
4、如果 3-4 月出现这波反弹，这或许会是本轮趋势行情的结尾，再往后就看宏观政策的变化了。
5、在此之后，市场或许会进入一个 4-5 个月时长的盘整期（如图中标注 5），在该阶段的初期绿线和蓝线一致性向下；但到了中间开始出现分离，因此这里也具有较大的不确定性。但总体上宽幅盘整的高点不会超过 3-4 月那一波峰值。
6、在 2025 年 9 月-10 月还有本轮周期的最后一波行情（如图中标注 6），在这个阶段的初期，绿线和蓝线出现较大的分离。如果届时红线靠近蓝线，那么这波行情的高点会比 3-4 月的峰值更高；如红线靠近绿线，则高点会低于 3-4 月的峰值。
同时我们看到绿蓝两线在红色虚线圈出部分产生了粘合，且这里的位置要低于 3-4 月的峰值。或许意味着 9 月-10 月的高点要低于 3-4 月高点的概率更大。
有意思的是，观察「玄学指标」的结论与上文中按币龄转换的时间性推断结论高度一致。如果现实真的如此，意味着本轮周期的最高点将出现在 2025 年的 3-4 月期间，而 2025 년 9-10 월期间出现的高点将是本轮周期最后一个「顶」，且高度不一定会比前面更高（我个人更倾向于接近前高，未必会大幅度高出）。
从交易的角度说，一旦进入顶部区间，我仍坚持只要出现阶段性衰减的信号，就坚定的执行交易纪律，做好分批止盈计划，即便在后面还可能会出现更高的高点（这是概率问题）。비트코인(BTC) 止盈后腾出的部分仓位，或许会考虑切换到一些优质 ALT 上面，争取在 불장(Bull market) 下半场能找到跑赢 비트코인 的第二增长曲线。
