작성자: 토로 재경
기대되던 금리 인하가 예정대로 이루어졌지만, 시장은 이전과 달리 기쁨과 고무되지 않았습니다.
12월 19일 새벽 북경 시간, 연준은 올해 마지막 금리 결정을 발표했습니다. 연방기금금리 목표 범위를 25bp 인하하여 4.25%-4.50%로 결정했습니다. 이로써 연준은 이번 금리 인하 주기에서 누적 100bp 인하에 성공했습니다.
유동성 공급이 위험 자산 시장에 큰 호재라 할 수 있지만, 이번에는 다릅니다. 미국 주식 시장은 먼저 하락하며 가격 결정을 내렸습니다. Choice 데이터에 따르면 18일 미동부 시간 종가 기준 나스닥은 3.56% 하락, S&P 500 지수는 2.95% 하락했습니다. 다우존스는 1,000포인트 이상 폭락하며 2.58% 하락했고, 10거래일 연속 하락했습니다. 이는 1974년 10월 이후 최장 연속 하락입니다.
암호화폐 시장도 이어서 하락했습니다. 비트코인(BTC)은 일시적으로 9만 9천 달러 아래로 떨어졌고, 이더리움(ETH)은 최대 7.2% 하락했으며, 알트코인 시장 전반이 10% 이상 보편적으로 하락했습니다. 이번 금리 인하가 왜 이런 결과를 초래했을까요?
01 매파적 기대감이 시장 공포 유발, 파월이 트럼프를 비판하다
금리 인하는 좋은 일이지만, 위험 자산 시장의 투기는 두 단어를 중심으로 이루어졌습니다 - 기대감. 연준 의장 파월은 금리 인하와 동시에 오랜만에 매파적 발언을 했습니다. 12월 금리 인하 결정이 더 도전적이었지만 "올바른 결정"이라고 강조했고, 향후 정책금리 조정 시 "더욱 신중할 것"이라고 밝혔습니다. 2025년 연준의 금리 인하 여부는 미래 데이터에 기반할 것이며, 현재 예측 결과가 아니라고 했습니다. 또한 연준은 물가 개선 후에야 추가 금리 인하를 고려할 것이라고 했습니다.
과거 결정에 비해 이번에는 투표에서 이견이 있었습니다. 클리블랜드 연준 의장 하마크는 금리 결정에 반대표를 던졌는데, 이번 금리 인하를 건너뛰어야 한다고 주장했습니다. 이는 금리 인하에 대한 저항이 지속적으로 증가하고 있음을 보여줍니다.
또한 연준이 발표한 경제 전망에서 경제 성장률이 상향 조정되고 실업률이 하향 조정된 것은 연준의 매파적 태도를 보여줍니다. 점도표에 따르면 연방공개시장위원회 위원 19명 중 10명이 2025년 말까지 연방기금금리 목표 범위가 3.75~4%로 낮아질 것으로 전망했습니다. 이른바 "더욱 신중할" 것이라는 점을 고려하면, 연준이 내년 최대 2차례 금리 인하를 할 수 있을 것으로 보입니다. 이는 9월 예상 4차례에 비해 상당한 후퇴입니다.
이러한 배경에서 12월 금리 인하 소식을 이미 반영한 미국 주식 시장의 큰 폭 하락은 당연합니다. 결국 향후 연착륙 여부는 아직 미지수입니다. 실제로 거시적으로 볼 때 상황의 심각성은 아직 통제 가능한 수준입니다. 비록 매파적 발언이 나왔지만 2025년 금리 인하는 여전히 컨센서스입니다. 다만 중립금리가 다소 상승했을 뿐입니다. 연준 입장에서 이번 매파적 발언은 향후 트럼프 행정부의 불확실성에 대응하기 위한 사전 경고로 보입니다. 이를 통해 트럼프의 정책 기조로 인한 인플레이션 상승을 방지하고자 하는 것 같습니다.
금리 인하 기대감이 위험 자산에 미치는 영향은 상당했지만, 암호화폐 시장의 재앙은 더 심각했습니다. 파월의 한 마디에 비트코인(BTC)이 5% 이상 하락했고, 이는 암호화폐 시장 전반의 폭락을 이끌었습니다. Coinglass 데이터에 따르면 오후 5시 기준 지난 24시간 동안 전 세계에서 26만 명 이상이 청산되었고, 총 7.8억 달러가 청산되었습니다. 롱 포지션 청산이 6.61억 달러, 숏 포지션 청산이 1.18억 달러였습니다.
기자회견에서 파월은 연준이 비트코인을 보유할 수 있는지 묻는 질문에 "우리는 비트코인을 보유할 수 없습니다. 연방준비법에 따르면 연준이 보유할 수 있는 자산이 정해져 있고, 우리는 이를 변경하고 싶지 않습니다. 이는 의회가 고려해야 할 문제이지만 연준은 법률 개정을 원하지 않습니다."라고 답변했습니다.
파월의 태도는 암호화폐에 대한 반대 입장을 반영합니다. 연준은 비트코인을 자산 대차대조표에 포함시키지 않을 것이며, 이 문제에 대해 논의하고 싶지 않습니다. 또한 파월은 임기 내 사임하지 않을 것이라고 명확히 밝혔고, 트럼프도 그를 교체할 권한이 없습니다.
일련의 소식에 힘입어 비트코인 국가 비축 계획이 눈앞에 있는 것 같았고, 시장도 이에 큰 기대를 걸고 있었습니다. Polymarket의 비트코인 비축 관련 투표는 25%에서 40%로 지속 상승했고, 어제 비트코인은 11만 달러 고지를 돌파하기도 했습니다. 하지만 이때 파월의 발언은 트럼프에 대한 직접적인 비판이었습니다. 연준이 협조하지 않는다면 소위 국가 비축 계획이 강력한 장애물에 부딪힐 것이 분명합니다.
02 연준의 무관심, 비트코인 국가 비축 계획에 난관 봉착
가장 먼저 상원의원 신시아 루미스가 제안한 '비트코인 법안'을 예로 들어보겠습니다. 이 법안은 정부가 5년 내 매년 최대 20만 비트코인을 구매하여 총 100만 비트코인을 보유하도록 요구합니다. 비트코인 1개당 10만 달러로 계산하면, 구매 과정의 프리미엄을 제외하더라도 정부는 최소 1,000억 달러를 조달해야 합니다. 세부적인 운영 방식을 보면, 자금 출처는 세 가지로 구성될 수 있습니다. 첫째, 연준의 국고 송금을 활용하는 것인데, 연간 최대 60억 달러까지 가능합니다. 그러나 이 방안의 가능성은 낮습니다. 연준의 대차대조표가 2,000억 달러 이상 적자 상태이기 때문입니다. 실제로 연준은 2023년 9월 이후 재무부에 어떤 자금도 송금하지 않고 있습니다. 둘째, 연준의 자본잉여계정에서 재무부의 일반기금으로 자금을 이체하는 방식입니다. 이는 '수리(FAST) 법안'에서 사용된 바 있지만, 비트코인 구매에 활용하면 연준의 독립성에 대한 대중의 의구심을 불러일으킬 가능성이 크습니다. 셋째, 더 실현 가능한 방안은 시장 가격에 맞춰 금 공정가치를 조정하고, 연준이 재무부의 금 보유분 수익을 시장화하는 것입니다. 연준 재무보고서에 따르면 연준의 공식 보유자산은 금, 특별인출권, 주화이며, 그중 금은 재무부의 금 달러 증서를 의미합니다. 이를 온스당 42.22달러의 공식 가격이 아닌 2,700달러의 시장가로 계산하면 7,034억 달러에 달합니다. 결국 어떤 방식으로든 비트코인을 구매하려면 재무부가 연준의 전폭적인 지원을 받아야 합니다.
비트코인(BTC)의 높은 변동성으로 인해 미국 정부가 이를 전략적 준비자산으로 보유하기는 어려울 것으로 보입니다. 그러나 트럼프 대통령의 예측 불가능한 행보로 인해 언제든 가능할 수 있습니다. 현재 미국 정부는 전 세계 정부 중 가장 많은 2.1만 개의 비트코인을 보유하고 있어, 일부 대체가 이루어질 경우 비트코인 가치 상승에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.
한편 기관 투자자들의 암호화폐 시장 진출이 가속화되고 있습니다. Bitwise는 2025년 비트코인 가격이 20만 달러, 이더리움(ETH)이 7,000달러, 솔라나(SOL)가 750달러에 이를 것으로 전망했습니다. VanEck도 2025년 1분기 비트코인 가격이 18만 달러, 이더리움이 6,000달러에 도달할 것으로 예상했습니다. 이처럼 기관들은 암호화폐 시장에 대해 매우 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다.
그러나 현재 시장에서는 알트코인들의 변동성이 크게 나타나고 있어, 주요 코인들에 투자하는 것이 보다 안전할 것으로 보입니다. 비트코인(BTC)은 현재 101,652달러, 이더리움(ETH)은 3,674달러를 기록하고 있습니다.
