작가: Stacy Muur, Web3 연구원; 번역: 진써차이징(Jinse) xiaozou
나는 가장 똑똑한 Web3 팀들이 발표한 연구 보고서에 매우 관심이 있습니다. 그들의 기사는 생각할 거리를 제공하고 다양한 관점을 보여주어 당신이 인정하는 견해를 더욱 확신하게 해줍니다.
연구 논문에는 전문가 의견이 포함되어 있어 Web3 분야에 대한 다양한 사람들의 견해를 더 잘 이해할 수 있습니다. 이제 Delphi 팀의 "2025년 암호화폐 시장 전망" 요약을 함께 살펴보겠습니다.
1. 비트코인 만세
얼마 전만 해도 비트코인 가격이 10만 달러에 달할 것이라는 생각은 단순한 백일몽에 불과했습니다.
하지만 이제 그런 분위기가 크게 바뀌었습니다. 비트코인의 시가총액은 약 2조 달러로 매우 놀라운 수준입니다. 만약 비트코인이 상장 기업이라면 세계 6위 가치 기업이 될 것입니다.
비트코인은 이미 엄청난 관심을 끌고 있지만 여전히 상당한 성장 여력이 있습니다.
비트코인의 시가총액은 미국 IT 7대 기업(애플, 엔비디아, 마이크로소프트, 아마존, 구글, META, 테슬라)의 총 시가총액의 11%에 불과합니다.
미국 주식 총 시가총액의 3% 미만이며, 전 세계 주식 총 시가총액의 약 1.5%에 불과합니다.
전체 시가총액이 미국 미상환 공공 부채 총액의 5%에 불과하며, 전 세계 부채 총액(공공 부채 + 민간 부채)의 0.7% 미만입니다.
미국 머니마켓 펀드 규모는 비트코인 시가총액의 3배입니다.
비트코인 시가총액은 전 세계 외환 보유고의 약 15%에 불과합니다. 만약 전 세계 중앙은행이 자국의 금 보유고 5%를 비트코인으로 재배분한다면 1,500억 달러 이상의 구매력이 늘어날 것입니다 - 이는 올해 IBIT로 유입된 총 순유입액의 3배에 달합니다.
가계 순자산은 역사적 최고 수준인 160조 달러를 넘어섰는데, 이는 팬데믹 이전 최고치보다 40조 달러 이상 증가한 것입니다. 이 증가는 주로 지속적인 주택가격 상승과 호황 주식 시장에 의해 주도되었으며, 현재 비트코인 시가총액의 80배에 달합니다.
매년 5-7%씩 자국 통화가 평가절하되는 세상에서 투자자들은 10-15%의 연간 수익률을 목표로 해야 합니다. 이를 통해 미래의 구매력 손실을 보전할 수 있습니다.
따라서 당신도 알 수 있듯이:
5%의 평가절하 속도로 계산하면 통화의 실질 가치는 14년 후에 절반으로 떨어집니다.
7%의 평가절하 속도로 계산하면 통화의 실질 가치는 10년 후에 절반으로 떨어집니다.
이것이 비트코인과 다른 고성장 산업이 많은 관심과 추진력을 얻고 있는 이유입니다.
2. 알트코인 환상 붕괴
비트코인이 올해 여러 차례 역대 최고가를 경신했지만, 대부분의 알트코인에게 2024년은 그리 성공적이지 않았습니다.
ETH는 역대 최고가를 달성하지 못했습니다.
SOL은 다시 역대 최고가를 경신했지만, 이전 최고점보다 몇 달러 높은 수준에 불과해 시가총액과 네트워크 활동 증가에 비해 미미한 수준입니다.
ARB는 초반에 강세를 보였지만 연말에는 부진한 모습을 보였습니다.
이런 사례는 더 많이 있습니다. 당신의 투자 포트폴리오에 있는 90%의 알트코인 데이터만 봐도 알 수 있습니다.
그 이유는 무엇일까요?
첫 번째 이유는 비트코인의 주도권입니다. ETF 유동성과 트럼프 지지에 힘입어 비트코인은 올해 놀라운 한 해를 보냈고, 이로 인해 올해 가격이 130% 이상 상승하면서 3년 만에 최고 수준의 주도권을 확보했습니다.
두 번째 이유는 시장 분산화입니다.
올해 암호화폐 시장의 분산화는 새로운 현상입니다. 이전 시장 주기에는 동기화된 거래 경향이 있었습니다. BTC가 1% 상승하면 ETH는 보통 2% 상승하고 알트코인은 3% 상승하는 등 예측 가능한 패턴이 있었습니다. 그러나 이번 주기는 다릅니다.
일부 암호화폐는 매우 좋은 성과를 보였지만, 대부분은 부진했습니다.
계속 상승하는 비트코인 물결이 모두에게 혜택을 주지는 않았고, 많은 이들이 기대했던 전형적인 "Altseason 진입" 시나리오도 실현되지 않았습니다.
마지막으로 중요한 이유는 밈 코인(그리고 최근의 AI 에이전트)입니다.
암호화폐는 항상 "순수한 폰지 사기"와 "세상을 바꿀 기술"의 사이를 오갔습니다. 2024년에는 전자가 주도권을 잡았습니다.
밈 코인 슈퍼 사이클은 암호화폐가 단순한 거대한 폰지 사기라는 개념을 증폭시켰습니다. 사람들은 기본적인 것이 중요한지 의문을 제기하기 시작했고, 암호화폐가 단순히 "화성의 도박장"일 뿐이라는 우려가 합리적으로 제기되고 있습니다.
이 부분에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다.
밈 코인이 연간 최고 성과로 선정될 때, 가장 큰 밈 코인만 고려됩니다 - 이미 상당한 시가총액을 창출하고 커뮤니티를 구축한 밈 코인들입니다. 사람들은 발행된 밈 코인 중 95%가 가치를 유지하지 못했다는 사실을 종종 간과합니다. 하지만 사람들은 "믿고 싶어 합니다".
이런 신념으로 이전에 알트코인에 투자했던 많은 사람들이 밈 코인을 구매하게 되었습니다 - 일부는 성공했지만 대부분은 실패했습니다. 따라서 자본은 주로 비트코인(기관 자본)과 밈 코인(고위험)에 집중되어 대부분의 알트코인은 밀려났습니다.
Delphi는 2025년에는 "세상을 바꾸는" 기술로의 전환이 있을 것으로 예상합니다.
개인적으로 나는 그렇게 낙관적이지 않습니다. 2024년에는 주로 밈 코인에 초점을 맞춘 많은 KOL(의견 선도자)이 등장했습니다. 예를 들어 내가 만든 Telegram 폴더에는 진정한 가치가 있는 채널들이 있지만, "ape calls"에 중심을 두지 않는 채널을 찾기는 매우 어렵습니다. 이것은 주목 게임이며, 널리 논의되는 내러티브가 시장 동향에 심각한 영향을 미칠 것입니다.
3. 다음은 무엇일까요?
(1) 스테이블코인 성장과 신용 팽창
시장이 직면한 주요 장애물 중 하나는 토큰 공급 과잉입니다. 시장에는 대량의 프라이빗 투자와 공개 토큰 발행 새로운 자산이 쏟아지고 있습니다. 예를 들어 2024년에만 솔라나의 pump.fun에서 400만 개 이상의 토큰이 발행되었습니다. 동시에 지난 주기 이후 암호화폐 총 시가총액은 3배 증가에 그쳤지만, 2017년에는 18배, 2020년에는 10배 증가했습니다.
부족한 요소 - 스테이블코인 성장과 신용 팽창 - 이 다시 나타나고 있습니다. 낮은 금리와 더 우호적인 규제가 투기 행위를 자극하고 이러한 불균형 문제를 해결할 것으로 예상됩니다. 스테이블코인이 다시 추진력을 얻으면서 거래와 담보 기능이 시장 회복에 매우 중요할 것입니다.
(2) 기관 자금 유입
지난해까지만 해도 규제 불확실성으로 인해 기관 자본은 암호화
델파이는 향후 1년 동안 이전 몇 주기와 유사한 "전반적인 상승" 현상이 있을 것으로 예상합니다. 이번에는 기본 원칙이나 핵심 목표에 기반한 프로젝트가 다시 주목을 받을 것입니다. 여기에는 OG DeFi 자산과 같이 좋은 역사적 성과를 보이고 실전 테스트를 거친 자산이 포함될 수 있습니다. 또한 이전에 우리가 관찰했던 L1 거래와 유사한 기반 시설 자산일 수 있습니다. 기타 가능성으로는 RWAs(현실 세계 자산), 인공 지능 또는 DePIN 등의 새로운 분야가 있습니다.
모든 암호화폐가 과거와 같이 3자리 수로 상승하지는 않겠지만, 밈 코인은 계속 존재할 것입니다. 이는 새로운 시작과 광범위한 암호화폐 상승을 의미할 수 있습니다.
일반적으로 대부분의 기관 거래자들은 옵션 헤지에 크게 의존합니다. 따라서 "전반적인 상승"이 발생하면 Deribit 또는 Aevo에서 거래할 수 있는 옵션이 있는 자산이 투자자들의 관심을 끌 가능성이 가장 높습니다.
(3) 솔라나의 주도권
솔라나는 블록체인 생태계의 회복력을 보여주었습니다. FTX 붕괴 기간 동안 96%의 폭락을 겪은 후, 솔라나는 2024년에 놀라운 반등을 보였습니다.
주요 하이라이트는 다음과 같습니다:
개발자 모멘텀: 솔라나의 해커톤과 에어드랍(예: Jito 에어드랍)은 개발자와 사용자의 참여 열정을 다시 불러일으켜 혁신과 채택의 선순환을 만들어냈습니다.
시장 주도권: 밈 코인에서 인공 지능 애플리케이션까지, 솔라나는 2024년 트렌드를 주도했습니다. 주목할 만한 점은 거래 수수료와 MEV를 측정하는 실제 경제적 가치(REV)가 이더리움의 200% 이상을 초과했다는 것입니다.
미래 전망: 솔라나는 확장성과 사용자 경험 측면에서 이더리움의 주도권을 도전할 것으로 기대됩니다. 솔라나의 원활한 사용자 경험과 집중화된 생태계는 분산된 L2 솔루션에 비해 더 큰 장점을 제공합니다.
4. 마지막 생각
많은 사람들에게 현재의 시장 상황은 2017-2018년을 떠올리게 할 수 있습니다. 당시 비트코인은 새해 전 2만 달러의 정점을 기록했지만, 2018년 초반부터 하락하기 시작했습니다. 그러나 나의 관점에서 볼 때, 2018년의 암호화폐 시장과 2025년의 시장을 비교하는 것은 무의미합니다. 이는 완전히 다른 환경입니다.
중요한 것은 광범위한 암호화폐 시장이 CT와 X의 시간 범위를 훨씬 넘어선다는 것을 인식하는 것입니다. 이러한 플랫폼 외부의 사람들은 시장에 대한 견해가 크게 다릅니다.
2025년, 암호화폐 시장은 두 개의 주요 수직 영역으로 나뉠 것으로 예상됩니다:
Web3 원주민: 암호화폐 시장에 깊이 뿌리박힌 거래자들을 말합니다. 그들은 비트코인의 고유한 특성을 깊이 이해하고 있으며, 밈 코인, 인공 지능 에이전트, 프리세일 등 고위험 거래에 참여할 의향이 있습니다. 이는 황야의 시대를 연상시킵니다.
일반 투자자: 기관 투자자와 개인 투자자의 위험 관리 방식은 종종 다르며, 그들은 일반적으로 더 기본적인 투자 및 거래 전략을 고수합니다. 즉, 암호화폐를 주식 시장의 대안으로 간주합니다.
어느 수직 영역이 주변화될까요? 세분화된 시장이나 최소한 온체인에서 선도적 지위를 확보할 수 없는 초기 단계의 DeFi, RWA, DePIN 프로토콜일 것입니다. 이는 단지 제 의견일 뿐입니다.
