비트코인 트레져리 회사인 Strategy(MSTR)가 발행한 배당 지급 우선주인 STRC는 액면가인 100달러를 유지하도록 설계되었습니다. 하지만 항상 그렇게 되는 것은 아닙니다.
목요일에 주가는 83달러 아래로 떨어져 목표가보다 약 17% 하락했으며, 2025년 7월 상장 이후 최저치를 기록했습니다. 이 증권은 고배당 저변동성을 목표로 합니다.
주가를 액면가에 가깝게 유지하는 것은 Strategy가 시장가 발행(ATM)을 통해 효율적으로 자본 조달하여 연간 11.5%의 배당금을 지급할 수 있도록 해주기 때문에 매우 중요합니다.
하지만 최근 몇 주 동안 비트코인 가격 (비트코인(BTC) $63,565.74) 의 급격한 하락과 일련의 경영진 결정이 맞물려 STRC는 목표 거래 수준보다 훨씬 낮은 수준으로 떨어졌습니다. 그 과정은 다음과 같습니다.
5월 14일: STRC는 월간 배당락일을 앞두고 100달러에 마감했고, 비트코인은 8만 달러를 넘어섰습니다. 표면적으로는 모든 것이 정상적으로 보였습니다. (배당락일에 주식을 매수하는 투자자는 배당금을 받지 못하므로 주가는 손실된 가치를 반영하여 하락하는 경향이 있습니다.)
하지만 표면적인 상황 이면과는 달리, 실제 상황은 훨씬 복잡했습니다. 비트코인은 이미 10월 최고치인 12만 6천 달러보다 훨씬 낮은 가격에 거래되고 있었고, STRC는 배당락일 직전에만 100달러 선에서 거래되었을 뿐, 한 달 내내 꾸준히 유지하지는 못했습니다.
게다가 스트라이브 자산운용(ASST)은 같은 날 경쟁 종목인 SATA에 대해 매일 배당금을 지급하겠다고 발표했습니다. SATA는 13%의 더 높은 배당수익률을 제공하여, STRC의 배당금 지급 주기를 월간에서 격월로 변경하기 위한 주주 승인을 모색하던 스트래티지(Strategy)에 압박을 가했습니다.
STRC가 제안한 변경 사항은 배당락일 전후의 변동성을 줄이고 해당 증권이 더 오랜 기간 동안 액면가에 가깝게 거래되도록 돕기 위해 고안되었습니다.
5월 15일: 스트래티지(Strategy)는 2029년 만기 전환사채 15억 달러어치를 8% 할인된 가격에 매입한다고 발표했습니다. 당시 스트래티지는 80억 달러 이상의 전환사채를 보유하고 있었지만, 스트라이브(Strive)는 전환사채를 전혀 보유하지 않았습니다.
이번 거래는 배당금 및 채무 상환을 지원하기 위해 2025년 말에 조성된 달러 현금 준비금을 일부 활용하여 자금을 조달했습니다. 해당 자금이 거래에 어떻게 사용되었는지는 당시 공개되지 않았습니다.
비트코인 가격이 7만 8천 달러까지 떨어졌다.
5월 18일: 가장 큰 암호화폐인 비트코인이 76,000달러를 향해 하락하는 가운데, 해당 전략은 24,869 비트코인(BTC) 매수했습니다.
