작성자: Grayscale Researc
번역: 백토크
2024년 4분기, 암호화폐 시장이 강세를 보였습니다. FTSE/Grayscale 암호화폐 산업 지수 시리즈에 따르면, 이는 주로 미국 대선 결과에 대한 긍정적인 시장 반응 때문입니다.
스마트 컨트랙트 플랫폼 부문에서는 경쟁이 여전히 치열합니다. 이 부문의 선두주자인 이더리움(Ethereum)의 성과는 시가총액 2위인 솔라나(Solana)에 뒤처졌습니다. 투자자들은 Sui와 The Open Network(TON) 등 대체 Layer 1 네트워크에 대한 관심이 지속적으로 높아지고 있습니다.
우리는 Grayscale Research의 상위 20개 자산 목록을 업데이트했습니다. 이 목록에는 암호화폐 산업의 다양한 자산 포트폴리오가 포함되어 있으며, 우리는 이들이 향후 1분기 동안 높은 잠재력을 가지고 있다고 판단합니다. 이번 분기에 새로 추가된 자산에는 HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO 및 GRASS가 포함됩니다. 주의해야 할 점은 상위 20개 목록의 모든 자산이 높은 가격 변동성을 가지고 있어 고위험 자산이라는 것입니다.
Grayscale 암호화폐 산업 프레임워크는 투자 가능한 디지털 자산의 전반적인 모습과 기본 기술과의 관계를 이해하는 데 종합적인 분석 도구를 제공합니다. 이 프레임워크를 기반으로 FTSE Russell과 협력하여 우리는 FTSE Grayscale 암호화폐 산업 지수 시리즈를 개발했습니다. 이를 통해 암호화폐 자산 부문을 측정하고 모니터링할 수 있습니다. Grayscale Research는 이러한 암호화폐 산업 지수를 디지털 자산 시장에 대한 지속적인 분석에 포함시켰습니다.
그림 1: 2024년 우리의 암호화폐 산업 지수가 양의 수익률을 달성했습니다.
2024년 4분기에 암호화폐 자산 평가가 크게 상승했는데, 이는 주로 미국 대선 결과에 대한 긍정적인 시장 반응 때문입니다. 우리의 포괄적인 암호화폐 시장 지수(CSMI)에 따르면, 이 산업 전체의 시가총액은 이 분기에 1조 달러에서 3조 달러로 급증했습니다. 그림 2는 암호화폐 시장 총 시가총액을 다양한 전통적인 공개 및 비공개 시장 자산 부문과 비교했습니다. 예를 들어, 현재 디지털 자산 산업의 시가총액은 대략 전 세계 인플레이션 연동 채권 시장의 규모와 비슷하고, 미국 하이일드 채권 시장의 두 배를 넘지만, 여전히 전 세계 헤지펀드 산업이나 일본 주식 시장의 규모에는 크게 못 미칩니다.
그림 2: 2024년 4분기 암호화폐 시장 시가총액이 1조 달러 증가했습니다.
평가가 상승함에 따라 많은 새로운 토큰이 우리의 암호화폐 산업 프레임워크의 편입 기준(대부분의 자산에 대한 최소 시가총액 요구사항은 1억 달러)을 충족했습니다. 이번 분기 조정에서 우리는 지수 시리즈에 63개의 새로운 자산을 추가했으며, 현재 총 283개의 토큰을 포함하고 있습니다. 소비자 및 문화 암호화폐 분야에서 새로운 토큰이 가장 많이 추가되었는데, 이는 밈코인의 지속적인 강세 수익과 게임 및 소셜 미디어 관련 다양한 자산의 가치 상승을 반영하고 있습니다. 시가총액 기준으로 이번 분기 암호화폐 산업에 추가된 가장 큰 자산은 이더리움의 Layer2 프로토콜인 Mantle입니다. 이는 현재 우리의 최소 유동성 요구사항을 충족하고 있습니다.
스마트 컨트랙트 플랫폼의 경쟁
스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 부문은 디지털 자산 산업에서 가장 경쟁이 치열한 시장 세그먼트 중 하나일 수 있습니다. 2024년은 선도 주자인 이더리움에게 있어 이정표가 되는 한 해였습니다. 이더리움은 미국에서 현물 거래소 거래 상품(ETP)을 승인받았고 중요한 업그레이드를 완료했습니다. 그러나 이더리움의 토큰 이더(Ether)의 성과는 시가총액 2위인 솔라나(Solana) 등 경쟁자들에 뒤처졌습니다. 투자자들은 Sui와 같은 고성능 블록체인, 그리고 Telegram 메신저 플랫폼과 통합된 TON 블록체인 등 다른 Layer1 네트워크에도 관심을 기울이고 있습니다.
애플리케이션 개발자를 위한 인프라를 구축할 때, 스마트 컨트랙트 블록체인의 설계자들은 다양한 설계 선택에 직면합니다. 이러한 선택은 "블록체인 삼중고"의 세 가지 요소인 네트워크 확장성, 네트워크 보안성, 네트워크 탈중앙화에 영향을 미칩니다. 예를 들어, 확장성을 우선시하면 높은 거래 처리량과 낮은 수수료(예: 솔라나)로 나타나지만, 탈중앙화와 네트워크 보안을 우선시하면 처리량이 낮고 수수료가 높아질 수 있습니다(예: 이더리움). 이러한 구체적인 설계 선택은 블록 시간, 거래 처리량, 평균 거래 수수료의 큰 차이를 초래합니다(그림 3 참조).
그림 3: 스마트 컨트랙트 플랫폼은 다양한 기술적 특성을 가지고 있습니다.
설계 선택과 네트워크의 장단점에 관계없이, 스마트 컨트랙트 플랫폼의 가치 중 하나는 네트워크 수수료 수익을 창출할 수 있는 능력입니다. 우리는 이전에 수수료 수익이 이 시장 세그먼트에서 토큰 가치 축적의 주요 동력으로 간주될 수 있다고 지적했습니다. 그러나 총 잠금 가치(TVL)와 같은 다른 지표도 고려해야 합니다(자세한 내용은 "스마트 컨트랙트 플랫폼의 가치 경쟁" 참조). 그림 4에 나타난 바와 같이, 스마트 컨트랙트 플랫폼의 수수료 수익과 시가총액 사이에는 통계적 관계가 있습니다. 네트워크가 더 많은 수수료 수익을 창출할수록, 토큰 소각 또는 스테이킹 보상을 통해 네트워크에 더 많은 가치를 전달할 수 있습니다.
이번 분기에 Grayscale Research의 상위 20개 목록에는 다음과 같은 스마트 컨트랙트 플랫폼이 포함되어 있습니다: ETH, SOL, SUI 및 OP.
그림 4: 모든 스마트 컨트랙트 플랫폼이 수수료 수익을 두고 경쟁하고 있습니다.
Grayscale Research 상위 20개 목록
매 분기마다 Grayscale Research 팀은 수백 개의 디지털 자산을 분석하여 FTSE/Grayscale 암호화폐 산업 지수 시리즈의 재조정 프로세스를 지원합니다. 이 과정을 기반으로 Grayscale Research는 암호화폐 산업 분야의 상위 20개 자산 목록을 발표합니다. 이 목록은 다양한 암호화폐 산업 부문을 아우르는 자산 포트폴리오를 보여주며, 우리는 이들이 향후 1분기 동안 높은 잠재력을 가지고 있다고 판단합니다(그림 4 참조). 우리의 접근 방식은 네트워크 성장 및 채택 상황, 잠재적 촉매 요인, 기본적 지속 가능성, 토큰 평가, 토큰 공급 인플레이션 및 잠재적 꼬리 위험 등 다양한 요인을 종합적으로 고려합니다.
이번 분기에 우리는 다음과 같은 3가지 핵심 시장 테마와 관련된 토큰에 특별한 관심을 기울였습니다:
미국 대선과 그에 따른 산업 규제의 잠재적 영향, 특히 탈중앙화 금융(DeFi) 및 스테이킹 분야;
탈중앙화 AI 기술의 지속적인 발전 및 블록체인의 AI 에이전트 적용;
솔라나 생태계의 성장.
이러한 테마를 기반으로 우리는 2025년 1분기 상위 20개 목록에 다음 6개 자산을 새로 추가했습니다:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid는 체인 상의 금융 애플리케이션을 지원하기 위해 설계된 Layer 1 블록체인으로, 주요 애플리케이션은 완전히 체인 상의 주문장부를 갖춘 탈중앙화 영구 선물 거래 플랫폼(DEX)입니다.
Ethena (ENA): Ethena 프로토콜은 새로운 안정화 코인 USDe를 개발했습니다. USDe는
Jupiter (JUP)：Jupiter 是 비트코인(BTC) 上의 첫 번째 DEX 집계기로, 해당 네트워크에서 가장 높은 Total Value Locked(TVL)을 보유하고 있습니다. 솔라나(Solana) 생태계에 대한 개인 투자자들의 관심이 증가하고 밈(meme)코인 및 AI 대리 토큰에 대한 투기 활동이 활발해짐에 따라 Jupiter는 이 빠르게 성장하는 시장에서 유리한 위치에 있습니다.
Jito (JTO)：Jito는 솔라나(Solana) 상의 유동성 스테이킹 프로토콜입니다. Jito는 지난 1년 동안 빠르게 성장했으며, 전체 암호화폐 분야에서 재무 성과가 최상위권에 있어 2024년 수수료 수익이 5.5억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다.
Grass (GRASS)：Grass는 탈중앙화된 데이터 네트워크로, Chrome 확장 프로그램을 통해 사용자에게 미사용 인터넷 대역폭을 공유하는 대가로 보상을 제공합니다. 이 대역폭은 온라인 데이터 크롤링에 사용되며, 수집된 데이터는 AI 기업과 개발자에게 판매되어 머신러닝(ML) 모델 학습에 활용됩니다.
그림 5: 상위 20위 목록 업데이트에는 DeFi 애플리케이션, AI 대리 및 솔라나(Solana) 생태계가 포함됩니다.
주석: 음영 부분은 새로 추가된 자산으로, 2025년 1분기에 적용됩니다. *별표가 표시된 자산은 암호화폐 산업 지수의 해당 섹터에 포함되지 않습니다. 출처: Artemis, Grayscale Investments.
참고: 이는 2024년 12월 20일 기준 데이터입니다. 설명 목적으로만 사용되며, 자산은 언제든 조정될 수 있습니다. Grayscale 및 그 계열사와 고객은 본문에 언급된 디지털 자산을 보유할 수 있습니다. 우리 상위 20위 목록의 모든 자산은 높은 가격 변동성을 보이므로 고위험 자산으로 간주됩니다.
앞서 언급한 새로운 주제 외에도 우리는 이전 몇 분기 동안 제시했던 주제, 즉 이더리움(ETH) 확장 솔루션, 토큰화, 탈중앙화 물리적 인프라(DePIN) 등에 대해 여전히 기대하고 있습니다. 이러한 주제는 각각 옵티미즘(Optimism), 체인링크(Chainlink), 헬륨(Helium) 등의 프로토콜을 통해 상위 20위 목록에 반영되고 있습니다.
이번 분기에는 TON, Near, Stacks, Maker (Sky), UMA Protocol, 셀로(CELO) 등의 자산을 상위 20위 목록에서 제외했습니다. Grayscale Research는 이러한 프로젝트들이 여전히 가치가 있으며 암호화폐 생태계의 중요한 부분이라고 믿고 있습니다. 다만 조정된 상위 20위 목록이 향후 1분기 동안 더 매력적인 위험 조정 수익을 제공할 것으로 판단했습니다.
암호화폐 자산 투자에는 위험이 수반되며, 이 중 일부는 암호화폐 고유의 위험, 예를 들어 스마트 계약 취약점과 규제 불확실성 등입니다. 또한 우리 상위 20위 목록의 모든 자산은 높은 변동성을 보이므로 고위험 자산으로 간주되며, 모든 투자자에게 적합하지 않습니다. 이 자산 클래스의 위험성을 고려할 때, 디지털 자산 투자는 전체 포트폴리오 상황과 투자자의 재무 목표를 함께 고려해야 합니다.
본문 링크: https://www.hellobtc.com/kp/du/01/5614.html
출처: https://www.grayscale.com/research/market-commentary/grayscale-research-insights-crypto-sectors-in-q1-2025
