编译：白话区块链
根据《The Block Pro》的资金仪表板数据显示，2024 年加密风投融资同比增长了 28%，达到了约 137 亿美元。尽管与 2023 年相比取得了显著进展，但这波增长仍未能回到之前的高峰，尽管今年的市场情绪十分看涨。
展望 2025 年，顶级加密风投保持谨慎乐观的态度。尽管大多数人认为融资水平不太可能恢复到 2021-2022 年的高点，但已有明确共识：那些具备强大产品市场契合度和可见用户采用的初创企业，将在未来一年里最有可能吸引资本。
以下是来自 Dragonfly、判테拉(Pantera)、Mult1C0in、Coinbase Ventures、BN Labs、银河(Galaxy) Ventures 等公司的领导者与《The Block》分享的 2025 年融资展望。
1、Dragonfly：押注 DeFi、CeFi、稳定币(Stablecoin)等领域
Dragonfly 的普通合伙人 Rob Hadick 在接受《The Block》采访时表示，预计 2025 年加密风投融资将出现显著增长，推动因素包括美国监管环境的放松、可能持续的 Token 价格上涨以及机构资本的增加。然而，Hadick 认为融资水平在「很长时间内」都不会回到 2021-2022 年的高点，这反映出风投对重蹈过去错误的谨慎态度。
Dragonfly 仍将重点支持那些在经过验证的产品市场契合度领域中表现出色的创始人，包括去中心化金融(DeFi)、扩展平台、中心化金融(CeFi)和稳定币/支付等领域。尽管像加密人工智能和去中心化物理基础设施网络(DePIN)等新兴领域也在关注之列，Hadick 认为这些目前仍处于「实验」阶段。
相反，Hadick 表示，随着关注点转向新兴行业，像安全、Token 化和互操作性等类别的投资可能会下降。他还预测，去中心化社交媒体将面临挑战，原因是其缺乏可扩展性和产品市场契合度。
2、判特拉(Pantera)：看好加密-AI、DePIN 和新型 Layer 1 区块链
判特拉(Pantera Capital) 的普通合伙人 Lauren Stephanian 在接受《The Block》采访时表示，由于投资者对美国支持加密的政府更愿意投放资本，预计 2025 年加密风投融资将有所增长。
不过，Stephanian 提到，「牛市(Bull market)不会永远持续」，因此仍需观察「在未来一年中，投资部署何时会开始放缓」。
判特拉(Pantera)将继续在加密和区块链领域进行广泛投资，但特别看好加密-AI、去中心化物理基础设施网络(DePIN)以及支持更多应用层功能的新型 Layer 1 区块链。
3、Mult1C0in：持续看好 솔라나(Solana)生态系统
Mult1C0in Capital 目前的重点是扩大其在去中心化金融(DeFi)应用上的投资，尤其是在 솔라나(Solana)生态系统中。今年，솔라나(Solana)的链上关键指标表现优于以太(以太)和其 Layer2 生态系统。「我们预计这一趋势将持续下去，솔라나(Solana)上的应用和协议将在下一个周期中成为大赢家，因为更多的用户、资本、发行和活动会迁移到 솔라나(Solana)的生态系统中,」Mult1C0in Capital 的联合创始人兼管理合伙人 Kyle Samani 对《The Block》说道。
Samani 认为，以太(以太)将继续面临困境，甚至可能陷入长期衰退，因为它正面临来自 솔라나(Solana)和其他更快、更便宜区块链的激烈竞争。「除非以太(以太)能够迎头赶上，否则开发者、用户和资本将迁移到能更好满足其需求的其他链上,」他补充道。
此外，Mult1C0in 还对稳定币(Stablecoin)持乐观态度。Samani 形容稳定币是「我们有生之年最伟大的技术和金融创新之一」。
「稳定币(Stablecoin)有机会在 2025 年成为不可忽视的力量」，Samani 表示。「全世界都想要美元，而稳定币(Stablecoin)是获得美元最有效的方式。其设计空间极其广阔，而我们在采用曲线上仍处于相对早期阶段。」
4、Coinbase Ventures：聚焦链上经济
Coinbase Ventures 的负责人 Hoolie Tejwani 在接受《The Block》采访时表示，预计 2025 年及以后该机构将「非常活跃」，并有能力抓住市场机遇。公司对美国的监管进展持乐观态度，尤其是由于支持加密货币的唐纳德·特朗普(Donald Trump)政府和将于 2025 年 1 月上任的亲加密国会。
Tejwani 表示，Coinbase Ventures 将继续围绕链上经济进行广泛投资，并以「最优秀、最有才华的建设者投入最多时间和精力的地方」为指引。公司对应用层持乐观态度，认为随着基础设施的日趋成熟，具备互联网规模的应用终于成为可能。关注领域包括稳定币(Stablecoin)支付和金融、加密与人工智能的交集、链上消费类应用(如社交、游戏和创作者应用)以及 DeFi 创新。
同时，Coinbase Ventures 并未完全放弃基础设施层投资，因为工具领域仍存在未解决的挑战和新的机会，Tejwani 补充道。
5、BN Labs：优先考虑基本面和用户采用
作为 BN 旗下价值 100 亿美元的风险投资和孵化部门，BN Labs 是一个「常青型」投资者。无论市场周期如何变化，公司都会继续支持 Web3、人工智能和生物技术初创企业，其投资总监 Alex Odagiu 向《The Block》表示。
BN Labs 预计 2025 年加密风投资金将保持强劲势头，但仍将「专注于基本面」，而非价格波动或市场炒作。Odagiu 强调，拥有实际应用场景、产品市场契合度、优秀团队和可持续收入模型的项目将最有可能取得成功。
6、银河(Galaxy) Ventures：看好稳定币(Stablecoin)和 Token 化
银河(Galaxy) Ventures 对 2025 年稳定币(Stablecoin)和 Token 化的增长潜力持乐观态度。该公司合伙人 Will Nuelle 向《The Block》表示，稳定币(Stablecoin)，尤其是在支付领域，表现出强大的产品市场契合度，仍然是资本投放的重点领域。
尽管 Token 化的采用速度仍落后于稳定币(Stablecoin)，Nuelle 认为其对投资者具有巨大潜力。银河(Galaxy) Ventures 计划进一步探索这些机会。然而，Nuelle 对元宇宙相关项目的看法较为悲观，预计由于缺乏明确的采用迹象，2025 年该领域的融资将会滞后。
7、Hashed：对 2025 年持谨慎乐观态度
Hashed 的首席执行官兼管理合伙人 Simon Seojoon Kim 对 2025 年持谨慎乐观的态度。他表示，尽管特朗普(Trump)关于将比特币作为美国财政资产的言论暗示了机构情绪可能发生的变化，但融资水平不太可能回到 2021-2022 年的高峰。Kim 补充称，若出现宏观或政治「黑天鹅」事件，这一情况可能会显著改变。
Kim 指出，2025 年的关键推动因素可能包括美国监管框架的明晰、亚洲市场机构活动的增加以及支持现实应用的基础设施进步。然而，他也警告称，监管挫折、宏观经济不确定性和地缘政治紧张局势可能会抑制增长。
Hashed 的 2025 年投资优先事项包括数据基础设施、机构级 DeFi 应用、受监管的稳定币(Stablecoin)支付系统以及加密与人工智能基础设施。Kim 认为，这些领域具备明确的产品市场契合度、合规路径和可靠的收入潜力。相比之下，他预计缺乏可持续经济模型的 GameFi 项目、无差异化的 Layer 1 和 Layer 2 协议、受限地区的消费级 DeFi 应用以及没有明确实用性或收入模式的 NFT 平台的融资将减少。
해시드(Hashed)는 2025년 1분기에 3번째 벤처 펀드 모집을 완료할 계획이며, 아부다비에서 새로운 투자 도구를 출시하여 해당 지역의 규제 프레임워크 내에서 직접 토큰 투자를 할 예정입니다. 이는 기존 한국 내 펀드들이 현지 법규 제한으로 인해 직접 토큰 투자를 할 수 없었던 문제를 해결하기 위한 전략적 확장이지만, 목표 펀드 규모는 공개하지 않았습니다.
8、Hack VC：암호화폐와 AI, 인프라 및 DeFi에 베팅
Hack VC의 공동 창립자이자 매니징 파트너인 Ed Roman은 검은 백조 사건이 없다면 2025년 암호화폐 벤처 투자 자금이 '대폭 증가'할 것으로 예상했습니다. 이는 암호화폐에 우호적인 정부 정책과 Web3 창업자들의 열정 재점화에 기인한다고 설명했습니다.
Hack VC는 주로 암호화폐와 AI, 인프라, DeFi 등 3개 분야에 주력하고 있습니다. Roman은 GPU 기반의 탈중앙화된 물리적 인프라 네트워크(DePINs)로 인해 암호화폐 분야에서 기존 Web2 클라우드보다 독특한 기회가 제공되고 있다고 언급했습니다. "이는 Web2 고객을 대상으로 하는 1조 달러 규모의 시장"이라고 말했습니다.
인프라 분야에서 Hack VC는 확장성 프로토콜, 모듈식 인프라, Web3 보안, 최대 추출 가치(MEV) 개선, 계정 추상화 기술 등에 대해 낙관적입니다. 이러한 혁신은 Web3 기술 스택을 크게 향상시키고 탈중앙화 애플리케이션(dApp)의 사용자 경험을 개선했습니다.
DeFi 분야에서 Hack VC는 현재가 "금융 시스템을 간소화할 수 있는 독보적인 기회"라고 보고 있습니다. Roman은 스테이블코인 기반 결제를 이 시스템의 기반으로 보며, 광범위한 현실 세계 적용 잠재력을 가지고 있고 "1조 달러 규모의 시장"을 대표한다고 말했습니다. 그러나 NFT에 대해서는 회의적이며, 대부분의 NFT가 가치 하락할 것으로 예측하고 최상위 자산만이 가치를 유지할 것이라고 말했습니다.
9、Portal Ventures：통합 플랫폼 지원
Portal Ventures의 창립자이자 매니징 파트너인 Evan Fisher는 2025년 시장의 "동물 정신"이 되살아날 것으로 예상하지만, 2021-2022년의 거시경제 환경이 독특했기 때문에 그 수준의 높은 자금 조달 수준으로는 돌아가지 않을 것이라고 예측했습니다.
Fisher는 The Block에 Portal Ventures가 인프라와 애플리케이션을 동시에 제공하는 플랫폼에 주목하고 있다고 말했습니다. 이러한 플랫폼은 사용자 경험을 통제하고 실용적인 사용 사례를 구축할 수 있습니다. 그러나 그는 고객과 지속 가능한 비즈니스 모델의 부족으로 인해 영지식 개발 플랫폼과 미들웨어와 같은 보다 무거운 인프라 프로젝트에 대한 투자가 둔화될 것으로 예측했습니다.
10、Blockchain Capital：안정화 코인 인프라와 DeFi에 집중
Blockchain Capital의 파트너 Kinjal Shah는 시장이 계속 강세를 보일 것으로 예상되어 2025년 자금 조달 수준이 상승할 것으로 예상했습니다. 그러나 2021-2022년의 열기는 더 광범위한 거시경제 추세의 영향을 받았기 때문에, 그 수준으로 돌아가지는 않을 것이라고 생각합니다.
Blockchain Capital은 기회주의적 투자를 계속하며, 안정화 코인 인프라, 혁신적인 배포 모델, 기관 및 소매 사용자를 연결하는 DeFi 플랫폼에 중점을 둘 것입니다.
