작성자: 0xWeilan
본 보고서에 언급된 시장, 프로젝트, 코인 등의 정보, 의견 및 판단은 참고용이며 투자 조언이 아닙니다.
BTC 현물 ETF 발행 이후 BTC 가격과 미국 주식 간 연관성이 점점 더 강해졌습니다. 이는 11월 이후의 시장 상황에서 잘 드러났습니다.
11월 5일, 트럼프 대통령이 당선되면서 미국 주식과 비트코인(BTC)이 동시에 '트럼프 랠리'를 시작했습니다. 시장 참여자들의 트럼프 경제 정책에 대한 신뢰가 강해지면서 이 랠리가 12월 18일까지 지속되었습니다. 그날 연준이 매파적 발언을 하면서 2025년 금리 인하 횟수가 4회에서 2회로 크게 하향 조정될 것이라는 시장 예상이 나왔고, 이후 미국 주식과 비트코인(BTC)이 모두 큰 폭으로 하락했습니다.
자금 흐름도 마찬가지였습니다. 12월 18일 이전에는 강한 유입세를 보였지만, 그 이후에는 급격한 유출세로 전환되었습니다.
역대 최고점을 경신했지만, 18일 이전까지 비트코인(BTC)은 상승 추세를 유지하며 11만 달러에 근접했습니다. 연준의 정책 변화로 인해 시장 심리가 냉각되면서 비트코인(BTC)이 '높은 곳에서 힘들어졌고', 하향 조정이 불가피했습니다.
EMC Labs는 전 세계적으로 여전히 금리 인하 기조가 지속되고 있으며, 현재의 냉각은 일시적인 변동에 불과하다고 보고, 유동성이 점차 회복되면서 비트코인(BTC)이 10만 달러 고지를 다시 공략할 것으로 전망합니다.
거시 금융: 2025년 미국 금리 인하 예상 횟수 4회에서 2회로 하향 조정
12월 18일, 연준은 12월 금리 인하 결정 후 매파적 발언을 했습니다. "고용과 물가 목표 달성 위험이 대체로 균형을 이루고 있으며, 목표 달성을 저해할 수 있는 위험이 발생할 경우 통화 정책 기조를 조정할 준비가 되어 있다"고 밝혔습니다.
이 "목표"는 "완전 고용 달성"과 "물가 안정 유지"를 의미합니다. 연준은 연방기금금리 조정을 통해 이 두 가지 목표 간 균형을 유지하는 것이 기본 업무로 간주됩니다.
11월 미국 고용 지표에 따르면 11월 신규 일자리가 22.7만 개 늘어나 고용 시장이 견조한 모습을 보였고, 실업률은 4.2%로 전월과 유사한 수준을 유지했습니다. CPI 지표에서는 11월 물가상승률이 전년 동월 대비 2.6%로 10월의 2.4%보다 소폭 높아져 물가 압력이 다시 상승하고 있음을 보여주었습니다.
미국 CPI
2024년 9월 이후 연준은 3차례에 걸쳐 총 100bp 금리를 인하했고, 현재 연방기금금리는 4.33%로 여전히 높은 수준이지만 경제 활동을 제약하지 않는 것으로 나타났습니다. 물가가 2개월 연속 반등하면서 연준은 금리 인하를 일시 중단하고 물가 지표 추이를 지켜볼 것으로 보입니다.
이는 금리 인하 첫 단계의 종료를 의미하며, 두 번째 인하 재개를 위해서는 경기 활동 약화 또는 CPI 하락 등 추가 경제 지표의 신호가 필요할 것으로 보입니다.
2024년에는 진통과 혼란을 겪었지만 미국 3대 주가 지수가 2년 연속 큰 폭으로 상승했습니다. 2025년에는 시스템 리스크가 크지 않지만, 트럼프 경제 정책과 통화 정책의 충돌 변수가 있습니다.
시장 연동성 때문에 비트코인(BTC)이 10만 달러 고지를 완전히 공략하려면 미국 주식 시장이 다시 상승세로 전환되어야 할 것으로 보입니다.
암호화폐 자산: 10만 달러 고지와 시장 포화도
12월 비트코인(BTC)은 96,464.95달러에 시작해 93,354.22달러에 마감하며 3.23% 하락했고, 변동성은 17.74%를 기록했습니다. 거래량은 11월에 비해 다소 감소했지만 여전히 높은 수준을 유지했는데, 이는 10만 달러 고지 돌파 이후 시장 내 이견이 크고 매도 압력이 심각했음을 보여줍니다.
2024년 비트코인(BTC)은 연간 120.76% 상승했지만, 12개월 중 4개월은 하락했습니다. 특히 4~10월 7개월 동안 70,000달러의 역대 최고점 돌파 이후 장기 횡보를 보였는데, 이 기간 동안 금리 인상 재개 충격, 독일 정부의 매도, 엔화 금리 인상으로 인한 차익거래 붕괴 등 굴곡 많은 상황이 전개되었습니다.
이는 매우 힘든 한 해였습니다.
이더리움(ETH)과 솔라나(SOL) 두 대형 스마트 컨트랙트 플랫폼은 각각 46.27%, 86.11% 상승했지만, 미국 주식 자금의 강력한 지원을 받은 비트코인(BTC)에는 미치지 못했습니다. 시가총액 상위 100개 코인 중 BTC 상승률을 웃도는 코인은 약 20% 수준에 불과해, 이전 牛市와는 크게 다른 양상을 보였습니다.
비트코인(BTC) 시장 점유율
비트코인(BTC) 시장 점유율은 장기적으로 50% 이상을 유지했고, 최고 57.53%(11월 21일)까지 올랐지만 이후 하락하기 시작해 최저 51.22%(12월 8일)까지 떨어졌다가 다시 반등했습니다. 이는 알트코인들이 여전히 장기 자금의 관심을 충분히 받지 못하고, 비트코인(BTC) 큰 폭 상승 이후 단기 투기 자금이나 조종에 의해 급등락을 반복하면서 투자자 거래가 어려워졌음을 보여줍니다.
또한 LRT, RWA, AI, Layer2, DeFin 등 다양한 개념과 프로젝트가 등장했지만, 지난 牛市 때 DeFi와 고성능 퍼블릭 체인이 1년 이상 장기 상승세를 보였던 랠리 구간은 나타나지 않았다는 점도 주목할 만합니다.
자금 흐름: 12월 18일 이후 급격한 유출로 전환
추적 가능한 자금(스테이블코인, BTC ETF, ETH ETF) 데이터에 따르면 2024년 암호화폐 시장 전체적으로 연간 순유입을 기록했고, 매월 순유입을 기록했습니다. 이는 비트코인(BTC)과 암호화폐 시장이 현 주기의 상승 국면에 있음을 보여줍니다. 금리 인하 기조에 따른 유동성 증가가 시장의 급격한 상승을 이끌었습니다.
특히 9월 연준의 금리 인하 시작 이후 두 번째 유동성 공급이 점진적으로 회복되었고, 11월 암호화폐 친화적 후보 트럼프의 당선 이후 흥분 속에 269억 달러라는 역대 최고 월간 유입 기록을 달성했습니다. 12월 전체로는 157억 달러의 자금이 유입되어 이번 牛市 두 번째, 역사적으로 네 번째로 높은 수준을 기록했습니다.
스테이블코인, BTC ETF 및 ETH ETF 자금 유출입 통계(월별)
또한 마이크로스트래터지는 11~12월 약 128억 달러를 투입해 비트코인(BTC)을 대량 매집했고, 이로 인해 회사 시가총액이 급등하여 나스닥 100 지수에 편입되었습니다.
그러나 12월 18일 연준의 금리 인하 기대 하향 조정 이후 다음 날 두 대형 ETF와 스테이블코인 채널이 급격한 유출로 전환되었고, 이후 반복적인 변동이 있었지만 전반적으로 유출 확대 추세를 보였습니다. 비트코인(BTC) 가격도 이에 따라 변동장세를 보이며 최고 108,388.88달러에서 최저 91,271.19달러까지 하락, 최대 15.84%의 조정을 겪었습니다.
스테이블코인, BTC ETF 및 ETH ETF 자금 유출입 통계(일별)
이 기간 미국 3대 주가 지수도 하락했는데, 나스닥, 다우존스, S&P 500이 각각 5.13%, 6.49%, 4.39% 떨어졌습니다. 비트코인(BTC)의 조정 폭은 나스닥의 약 3배 수준이었습니다.
11월 4일 시작된 이번 국면의 동력은 '트럼프 거래'에 대한 투기 열풍이었는데, 이 심리가 12월 18일 연준의 금리 인하 기대 하향 조정으로 빠르게 냉각되었습니다. 이 기간 비트코인(BTC)은 미국 주가 지수와 함께 조정을 받았지만, 牛市 조정 기록 중 현재까지 가장 낮은 수준이며 나스닥 변동성 대비 비율도 합리적인 범위에 있었습니다.
현재 시장 내 자금은 여전히 충분한 편이며 위기 징조는 크지 않습니다. 향후 주요 관심사는 트럼프 행정부 출범 이후 미국 주식이 다시 상승세로
긴 포지션 그룹은 올해 1~5월 사이에 이번 주기의 첫 번째 매도를 진행했으며, 6월부터 다시 축적을 시작했고 10월까지 포지션이 14,207,303.14에 도달했습니다. 10월 이후 가격 상승과 함께 매도가 재개되었으며, 이번 매도는 이번 주기의 두 번째 매도입니다. 역사적으로 이번 매도는 전환기, 즉 불장 정점까지 지속될 것입니다.
긴 포지션, 단 포지션, 중앙화 거래소 및 채굴자의 월별 포지션 통계
12월 31일 기준, 긴 포지션 규모는 13,133,062.92이며, 10월 고점 대비 "매도 규모"(온체인 UTXO 재평가 기준, 실제 매도량보다 큼)는 107만 개를 초과했습니다.
대규모 매도가 급격히 유입된 자금을 흡수했으며, 후속 자금 유입이 지속되지 않으면 가격은 하락하여 새로운 균형을 형성해야 합니다.
긴 포지션의 행동은 이 그룹의 의지와 자금 유입 상황에 따라 달라지며, 지속적인 매도인지 일시적인 매도인지 지속적으로 관찰해야 합니다.
자금 유입이 회복되고 매도 압력이 줄어들면 가격이 다시 상승할 수 있습니다. 자금 유입이 회복되지 않거나 미미한 경우 긴 포지션이 지속적으로 매도하면 가격은 9~10만 달러의 새로운 레인지를 하향 돌파할 것입니다. 자금 유입이 회복되지 않거나 미미한 경우 긴 포지션이 매도를 일시 중단하면 시장은 새로운 레인지 내에서 진동할 가능성이 높습니다.
결론
주기적인 대규모 변동은 계속될 것입니다. 시간, 공간, 긴 포지션과 단 포지션의 대결은 이번 조정이 가격의 급격한 상승과 연준의 금리 인하 기대 하락으로 인한 매수 심리의 급격한 냉각으로 인해 발생했음을 보여줍니다.
조정 시기와 규모는 먼저 주식 시장의 주류 자금이 언제 매수로 돌아올지, 그리고 긴 포지션 그룹의 매도 계획에 달려 있습니다.
더 넓은 암호화폐 시장에 대해서는 현재 가장 주목할 만한 문제는 상승 국면의 두 번째 단계가 열렸지만, 핵심 주요 종목을 이끄는 장기 지속 Altcoin Season이 이번 불장에는 부재할 수 있다는 점입니다.
EMC Labs(Emerging Markets Crypto Labs)는 2023년 4월 암호화폐 자산 투자자와 데이터 과학자들이 설립했습니다. 블록체인 산업 연구와 암호화폐 유통 시장 투자에 전념하며, 산업 전망, 통찰력 및 데이터 마이닝을 핵심 경쟁력으로 삼아 번창하는 블록체인 산업에 연구와 투자로 참여하여 블록체인과 암호화폐가 인류에게 복지를 가져다 주도록 노력하고 있습니다.
더 자세한 정보는 다음 웹사이트를 방문해 주시기 바랍니다:https://www.emc.fund
