서론
2025년, 암호화폐 산업은 시장이 기대하는 미래로 계속 나아가고 있습니다. 희망찬 현재를 돌아보면 2024년이 암호화폐 산업의 심대한 전환점이었음을 실감하게 됩니다. 비트코인 현물 ETF 승인으로 인한 제도적 돌파구 마련과 더불어 전통 금융기관의 암호화폐 기술에 대한 근본적인 태도 변화가 시장 심리와 가격에 직접적으로 반영되었습니다. 또한 암호화폐에 우호적인 트럼프의 성공적인 재선은 시장에 강력한 부양책이 되었습니다.
이 전환의 물결 속에서 가장 주목받는 것은 세계 최대 자산운용사 BlackRock의 암호화폐 분야 행보입니다. BlackRock이 주로 투자하는 미국 단기 국채의 온체인 머니마켓 펀드 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (약칭 BUIDL 펀드)의 규모가 5.3억 달러를 돌파했으며, 사업 영역도 Aptos, Arbitrum 등 다양한 네트워크로 확장되고 있습니다. DeFi와 RWA의 융합이 점차 무시할 수 없는 추세가 되고 있습니다.
최근 BlackRock은 이러한 추세에 따라 새로운 실험을 지속하고 있습니다: BUIDL 펀드가 디지털 증권 플랫폼 Securitize와 DeFi 기반 인프라 레이어 Elixir와 3자 협력을 통해 deUSD RWA 기관 계획을 출시했습니다. 이를 통해 100억 달러 이상의 기관 수준 RWA 자산에 DeFi 생태계로 가는 다리를 架設하고 있습니다.
BlackRock과 DeFi 세계를 연결하는 Elixir는 단순한 "자산 토큰화 플랫폼"이 아니라 완전한 기반 인프라 레이어입니다. 핵심 제품 deUSD는 기관 자산의 온체인 유동성 문제를 해결할 뿐만 아니라 자산 안전성을 보장하면서 TradFi와 DeFi의 혁신적인 공생 방식을 모색하고 있습니다. 이러한 시도는 DeFi에 새로운 실현 가능한 길을 열어줄 수 있습니다.
본 기사는 BlackRock의 새로운 움직임과 기반 인프라 레이어인 Elixir가 이 연결에서 수행한 핵심적인 역할을 심층 분석하여, 현재 시장 추세 하에서 DeFi의 새로운 방향을 탐구하고 전통 금융기관 수준의 자산이 DeFi 레이스트랙에 진입하는 혁신적인 경로를 독자들에게 보여줄 것입니다.
기관이 DeFi에 진출하면서, 이번 deUSD RWA는 어떻게 작동하나요?
물론 이번 deUSD RWA 기관 계획에 참여하는 것은 BlackRock 한 곳뿐만이 아닙니다. 이 프레임워크는 Hamilton Lane의 SCOPE 펀드 등 다른 자산들도 지원합니다. 대형 기관들이 이미 적극적으로 손을 내밀고 있는 가운데, 자산 안전성을 보장하면서도 온체인 유동성을 충분히 실현하는 것이 이번 협력의 핵심 포인트입니다. Elixir와 Securitize는 혁신적인 기술 아키텍처로 이러한 협력 중점 사항들을 巧妙하게 해결했습니다.
이중 트랙 병행: 수익과 유동성의 완벽한 결합
deUSD RWA 기관 계획의 독특한 이중 레이어 아키텍처 설계를 통해, 전통 금융의 허가형(Permissioned) 환경과 DeFi의 비허가형(Permissionless) 생태계를 巧妙하게 연결했습니다.
허가 환경: 자산 토큰화의 출발점
첫 번째 레이어에서 BUIDL과 SCOPE 펀드는 Securitize의 "sToken" 기술을 통해 초기 토큰화를 진행합니다. 이 과정은 ERC-4626 표준을 기반으로 하며, 전통 금융 자산을 $sBUIDL과 $sSCOPE 토큰으로 전환합니다. Securitize의 허가 환경은 전체 토큰화 프로세스가 규제 요건을 충족하도록 보장하여 기관 참여자에게 필요한 규제 준수를 제공합니다.
비허가 환경: DeFi 혁신의 확장
토큰화된 자산은 Elixir의 비허가 환경으로 진입하게 되는데, 이것이 전체 솔루션의 두 번째 레이어입니다. 여기서 $sBUIDL과 $sSCOPE 보유자는 동시에 다음을 할 수 있습니다:
자신의 토큰을 사용하여 deUSD를 발행하고 DeFi 생태계의 유동성을 확보
기저 자산(예: 미국 단기 국채)이 제공하는 안정적인 수익을 계속 누리기
기존 수익권에 영향을 미치지 않으면서 더 광범위한 DeFi 애플리케이션에 참여하기
이 이중 레이어 아키텍처의 정교한 점은 완전한 리스크 격리를 실현했다는 것입니다:
분명히 Elixir는 deUSD RWA를 설계할 때 리스크 격리를 핵심 고려사항으로 삼았습니다. ERC-4626 금고의 표준화된 인터페이스는 자산 평가 및 리스크 모니터링을 위한 통일된 표준 프레임워크를 제공합니다. 정교한 수익권과 유동성 분리 메커니즘을 통해 원본 자산(예: BUIDL의 국채 수익)과 DeFi 상호작용 레이어의 운영이 완전히 분리됩니다. 스마트 컨트랙트는 수익권의 독립성을 보장하므로, DeFi 측에 변동성이 있더라도 기저 자산의 안전성에는 영향을 미치지 않습니다.
수익권과 유동성의 분리: 기존 수익 흐름은 Securitize 레이어에서 그대로 유지
환경의 분리: 허가 환경은 규제 준수를, 비허가 환경은 DeFi의 발전 공간을 제공
리스크의 분리: DeFi 측에 변동성이 있더라도 기저 RWA 자산의 안전성에는 영향을 미치지 않음
BlackRock의 총애를 받는 Elixir, 어떻게 전체 가치 사슬을 지탱하고 있나요?
Elixir가 BlackRock과 같은 전통 금융 거대기업의 총애를 받는 것은 우연이 아닙니다.
BlackRock 및 Securitize와의 깊이 있는 협력에서 Elixir는 성숙한 기관 수준의 서비스 능력을 보여주었습니다. 프로젝트 팀은 Goldman Sachs, Morgan Stanley 등 최상위 투자은행의 베테랑 실무자로 구성되어 있어 전통 금융기관의 업무 요구사항과 규제 요구사항을 깊이 이해하고 있습니다.
DeFi 기반 인프라 분야에서 쌓은 깊은 경험을 바탕으로, Elixir는 기관에 자산 관리 생명주기 전반에 걸친 완벽한 지원을 제공할 수 있게 되었습니다. "DeFi 유동성의 총아"에서 "RWA 유동성 솔루션의 원스톱 제공자"로 이어지는 TradFi와 DeFi를 연결하는 이 다리는 상당히 견고하다고 할 수 있습니다.
기관 수준 기반 인프라 구축
DeFi에 진입하려는 기관 사용자에게는 전통 금융기관의 엄격한 보안성 및 규제 요구사항을 충족시키는 것 외에도 시스템의 확장성과 상호운용성을 확보해야 합니다. Elixir는 기관 수요에 대한 깊이 있는 이해를 바탕으로 완벽한 솔루션을 구축했습니다.
3중 보안 아키텍처의 deUSD
첫 번째 레이어는 자산 격리 레이어로, 스마트 컨트랙트를 통해 기관 자산 풀을 완전히 격리합니다. 각 기관의 자산 풀은 독립적인 리스크 관리 매개변수와 청산 트리거 메커니즘을 가지고 있어, 개별 기관의 리스크 사건이 전체 시스템의 안정성에 영향을 미치지 않도록 합니다.
두 번째 레이어는 크로스체인 유동성 및 가격 결정 레이어로, deUSD는 체인 간 통일된 발행 및 환매 메커니즘을 실현했습니다. 기저 자산이 어느 체인에 있든 일관된 가격 책정과 유동성 관리가 가능합니다.
세 번째 레이어는 크로스체인 유동성 최적화 레이어로, 스마트 마켓메이킹(SMM) 알고리즘을 통해 다양한 체인의 deUSD 유동성 분포를 자동으로 조정하여 크로스체인 전송 시 슬리피지를 최소화합니다. 이 혁신으로 deUSD는 지난 3개월 동안 8억 달러 이상의 안정적인 거래량을 달성했습니다.
DeFi 기반 시설이 무엇인지 설명하고 있습니다.
주목할 만한 합성 자산 deUSD
Elixir의 기술 아키텍처가 전체 프로젝트 시스템의 골격이라면 deUSD는 전체 시스템에 생명력을 불어넣는 심장입니다. 핵심 자산으로서 deUSD의 구체적인 설계 자체가 충분히 "안정적"입니다.
deUSD는 Elixir Network가 지원하는 완전히 담보화된 수익 속성의 합성 달러입니다. 핵심 혁신은 stETH 담보와 ETH 영속 계약 숏 포지션을 통해 델타 중립 포지션을 구축하고, MakerDAO의 USDS 국채 프로토콜을 통해 수익을 얻는 것입니다.
기존 합성 자산과 비교할 때 deUSD에는 세 가지 두드러진 장점이 있습니다:
완전한 탈중앙화
강력한 검증자 네트워크는 Elixir 프로토콜의 핵심입니다. Elixir 검증자 네트워크는 전 세계에 분산된 13,000개 이상의 독립 노드로 구성되며, 각 노드가 거래 검증 및 합의 메커니즘에 참여합니다. 탈중앙화 검증자 네트워크에는 단일 제어 지점이 없어 프로토콜의 투명성과 보안을 보장합니다.
혁신적인 리스크 관리
누구나 stETH를 담보로 deUSD를 발행할 수 있습니다. 담보된 각 stETH는 시장에서 동일한 양의 ETH를 숏 포지션으로 잡게 되며, 숏 포지션에서 발생하는 시장 정상 수수료도 deUSD에 추가 수익을 가져다 줍니다.
자금 수수료가 음수일 때 deUSD는 OCF(초과 담보 기금, deUSD의 가치를 지원하는)의 잔액에 따라 자산 구성 비율을 동적으로 조정하여 가격 안정성을 유지합니다.
생태계 통합
deUSD는 Elixir의 우수한 자원 통합을 활용하여 다양한 공개 체인의 제품과 거래소를 단일 수익 자산으로 추상화하여, deUSD 홀더의 다른 블록체인과 거래소 간 운영 복잡성을 낮추고 자산 관리를 더 편리하게 만들어, 더 많은 기관과 개인을 잠재적인 유동성 공급자로 전환할 수 있습니다. deUSD는 Elixir 협력 생태계의 통행권과 같아서 deUSD만 사용하면 여러 플랫폼 甚至 여러 체인의 스테이킹 상호 작용에 참여할 수 있습니다. 즉 Elixir를 통해 멀티체인 수요를 실현할 수 있습니다.
많은 스테이블코인과 달리 deUSD는 합성 달러로서 1:1 달러 준비금 또는 중앙화된 발행 방식으로 안정성을 유지하는 것이 아니라 혁신적인 금융 공학과 탈중앙화 메커니즘을 통해 가격 안정성을 달성합니다. 이러한 설계는 더 높은 자본 효율성을 제공할 뿐만 아니라 이번 TradFi와 DeFi의 융합을 "암호화폐 네이티브"하게 만듭니다.
DeFi 협력을 통한 유동성 확보
이번 BlackRock의 "기존 자금 유입" 움직임은 이미 deUSD의 실용성을 상당 부분 보여주었습니다 - 안전성과 수익성을 겸비하여 체인 플레이어들이 좋아하는 "한 번에 두 마리 잡기" 경험을 금융 선구자들에게 제공했습니다.
그리고 DeFi 생태계에서 강점을 발휘하는 deUSD는 더 풍부한 발휘 공간을 가지고 있습니다.
주류 DeFi 프로토콜과의 깊이 있는 통합을 통해 deUSD는 기관 사용자를 위한 전방위 유동성 공급 시스템을 구축했습니다. 유동성 최적화 계층의 지원을 통해 기관은 자산 안전을 보장하는 전제 하에 더 복잡한 DeFi 전략에 참여하여 더 나은 수익 성과를 달성할 수 있습니다.
이를테면 deUSD 유동성의 중심인 Curve의 경우:
Curve는 RWA 자산에서 넘어온 대량의 기관급 유동성을 깊이 있게 수용할 수 있습니다 - 사용자는 Curve deUSD Pool 에 deUSD/USDC, deUSD/USDT, deUSD/DAI 및 deUSD/FRAX 4개의 주요 유동성 풀을 배치할 수 있으며, LP 사용자는 거래 수수료 수익을 얻는 동시에 Curve & Elixir Apothecary 의 추가 보상도 받을 수 있습니다: Elixir는 Curve의 기본 유동성 공급자에게 최대 5배의 Elixir Potions 수익을 제공하며, LP 토큰 스테이킹으로 10배의 리워드 포인트 수익도 얻을 수 있습니다. RWA 방향의 유동성에 대한 추가 우대 혜택으로 DeFi의 모든 수익을 최대한 누릴 수 있습니다.
Elixir vs Ethena: 기관급 DeFi의 두 가지 경로
흥미롭게도 레이스가 점점 뜨거워짐에 따라 Ethena도 Securitize와 협력하여 동일하게 BlackRock BUIDL 펀드가 지원하는 스테이블코인 USDtb를 출시했습니다. 마찬가지로 기관급 DeFi인 Ethena의 솔루션과 Elixir가 "충돌"할까요?
Elixir와 Ethena가 모두 TradFi+DeFi 방향으로 나아가고 있지만, 서로 다른 두 가지 경로를 택하고 있다는 것을 발견했습니다:
레이스 선택이 다름
Ethena: 스테이블코인 레이스에 집중
Ethena는 상대적으로 집중된 발전 경로를 선택했습니다. 이 프로젝트는 BlackRock의 BUIDL을 핵심 지원 자산으로 삼아 스테이블코인 제품 USDtb를 출시했습니다. 이러한 모델에는 다음과 같은 특징이 있습니다:
단일 자산을 지원
운영 모델이 상대적으로 단순하고 위험이 통제 가능
Elixir: 완전한 생태계 구축
이와 대조적으로 Elixir는 더 포괄적이고 체계적인 솔루션을 채택했습니다:
완전한 RWA-DeFi 기반 인프라 구축
다양한 금융 제품 혁신 지원
개방형 생태계 구축
기술 아키텍처제품의 확장성
기관 서비스의 다양성
두 프로젝트의 다른 발전 경로는 기관 수준의 DeFi 발전에 대한 새로운 관점을 시장에 제공했습니다. 전문화 경로와 플랫폼화 경로 중 어느 것을 선택할지는 프로젝트 자체의 강점과 시장 수요에 따라 결정되어야 하며, 안전성을 보장하는 동시에 혁신과 실용성의 균형을 어떻게 맞출지가 핵심입니다.
결론
BlackRock의 이번 대규모 움직임은 단순한 자산 토큰화 시도가 아니라 TradFi와 DeFi의 깊은 융합의 출발점입니다. Elixir의 기술 혁신과 Securitize의 규제 기반 인프라를 통해 우리는 성숙한 기관 수준의 기반 계층이 자산 안전성과 규제성을 합리적으로 고려하면서도 암호화폐 고유의 혁신 활력을 발휘하는 것을 볼 수 있습니다. 이는 DeFi가 암호화폐 영역의 울타리 안에 갇혀 있지 않음을 증명합니다.
BUIDL 펀드에서 deUSD RWA 기관 계획, 그리고 Curve 등 DeFi 프로젝트와의 깊은 통합에 이르는 혁신 경로는 기관 자산과 암호화폐 자산의 결합 가능성을 명확히 보여줍니다. 한편 Elixir와 Ethena의 두 가지 다른 발전 경로는 업계 전체에 귀중한 참고 사례를 제공합니다.
의심의 여지 없이 BlackRock과 같은 전통 금융 거대 기업의 참여가 늘어남에 따라 기관 수준의 DeFi 수요와 발전이 고속도로에 진입할 것이며, RWA 개념 또한 단순한 개념 투기를 넘어설 것입니다. 이제 암호화폐 고유의 특성을 유지하면서도 기관 수준 사용자의 엄격한 요구 사항을 충족시킬 수 있는지가 이번 주기의 새로운 평가 기준이 될 것이며, Elixir의 실천은 시장에 기대할 만한 발전 모델을 제공했습니다.
제품의 확장성
기관 서비스의 다양성
