撰文：Biupa-TZC
除了我一直关注的盘口和技术指标外，一条影响币圈走势的草蛇灰线便是宏观。知历史而知兴衰，对过去进行复盘将有助于我们对于未来行情的判断。
一、初始的牛市，2023 年 818-2024 年 3 月
2023 年下半年的美联储会议时间:
7 月 26，9 月 2，11 月 1，12 月 13，先记住四个时间点
本轮牛市的开始我认为是 2023 年 818 之后。818 是一次洗盘，出现的时间节点非常巧妙。
2023 年 7 月是美联储本周期最后一次加息 ( 当时我们不知道是最后一次 )，随后一次 FOMC 会议是 23 年 9 月份。当时 23 年 9 月份普遍预测不加息 ( 连着加市场会受不了 )，但在 9 月份的点阵图预测 2023 年内有一次加息 ( 普遍认为 11 月)。
转折点出现在 9 月和 11 月之间。
其一是各西方国家已经率先开始降息 ( 高利率扛不住 )。其二是美国的各项数据走好。其三是金融状况收紧 ( 体现在纳指大跌 )。在这段时间内，市场预期已经从「2023 年仍要加息一次」转变为「2023 年不再加息 - 同时 2024 年开始降息 ( 预测 2024 年 5 月开始降息占大多数 )」。
金融是炒作预期的。
在 11 月美联储转向之前，交易员普遍已经开始押注停止加息，并且开始买入 - 预期的转变造成了市场风险的转变。币圈自己的消息面也有 ETF 通过的预期。两者相结合，造成了币圈触底反弹，10 月份开始上涨的牛市。
本轮上涨中间仅有一次洗盘，就是 1 月份 ETF 落地后的灰度砸盘。其后继续上涨至 3 月顶点。3 月份的顶点，现在回头看还是有很多迹象能够判断是顶部的。宏观方面也是在 3 月份出现了巨大的转折
二、牛转熊的洗盘，2024 年 3 月 -2024 年 8 月
2024 年上半年的美联储会议时间:
1 月 31，3 月 20，4 月 30，6 月 12，7 月 31
2024 年 1 月的时候市场不乏乐观之声，认为 2024 年 3 月可能就开始降息。( 如果这是事实，我们可能直接开启史诗级狂暴大牛市 )
而 2 月、3 月的 CPI 和 PPI 均出现反弹，将 3 月降息的愿望扑灭。3 月会议后，市场普遍押注 6 月或者 7 月降息。
4 月 16 号出炉的 3 月份 CPI 再次超出预期，失业率也达到历史新低，使得 6 月、7 月降息的可能性大幅下跌，市场普遍认为会推迟到 9 月份降息。
自 1 月份的超级乐观 ( 预测 3 月份降息 )，到 3 月份的延后但乐观 ( 预测 6 月降息 )，到 4 月份的不确定性大幅提升 ( 预测 9 月份降息 )，市场自此彻底走熊，我认为自 3 月份起，庄家普遍进入出货模式。不论是 3 月预测到 6 月，还是 4 月预测到 9 月，需要将币价维持在高位的时间都太久，因此庄家普遍选择在 3 月之后出货。5 月 20 日以太坊 ETF 消息拉盘之后，则是最后的逃命机会。
414 是一个类似于 314 519 的黑天鹅事件。但黑天鹅事件后市场如何反应还是取决于宏观。像 314 之后市场开启了轰轰烈烈的牛市，而 414 却带来了漫长的阴跌震荡，归根结底是因为降息预期的恶化带来了庄家的暴力出货，因此每一个反弹都是庄家出货的机会，使山寨的高低点也依次降低 (3 月 13 日顶>5 月 20 日顶>7 月末顶>8 月末顶 )。
6 月、7 月市场较为冷清，尽管比特币仍有向上回到 7 万的时刻，山寨表现非常一般。7 月份的额外宏观事件是川普遇刺和川普参与比特币大会讲话。这两个事件带动了 7 月份的一波反弹。不然我们有理由认为 520 反弹之后，整个 6 月和 7 月都应该处于低位震荡，直至 8 月 5 日插针。
8 月 5 日是日本央行意外加息带来了宏观利空事件，美股，日股，币市均进行了惨烈砸盘。这次利空事件我认为类似 2023 年 818，标志了洗盘到达了一个低点，同时酝酿了下一阶段的希望。
三、降息带来的牛市，2024 年 9 月 -2024 年 12 月
24 年下半年 FOMC 会议:9 月 18，11 月 7，12 月 18
9 月份的降息，有多种解读。其一是通胀在 5-8 月持续改善 (CPI5 月预计 0.4 实得 0.3;6 月预计 0.1 实得 0;7 月预计 0.1 实得 -0.1;8 月、9 月均符合预期 )。其二是市场一直以来的 9 月份降息的预期。其三是 8 月 5 日大跌使「金融条件再次进入紧绷」。因此 9 月降息是预料之中。
比较意外是 9 月直接降了 50 个基点。九月给人的惊喜很大，一方面是 9 月降 50 点 VS 市场预测的 25 点。二方面是 11、12 月预计继续降息，也就是全年 100 点 VS 市场预测的 75 点。
九月的意外利好对币圈的推动很大。9 月 18 号之后，山寨和比特币都没有进行过类似 414 5175 85 95( 说的都是日期，可以自己回看分析 ) 的大回调，而是总体保持向上的趋势。
币圈的彻底起飞是 11 月 5 日川普当选之后，这是一段离我们比较近的历史，我也就不再复述 ( 大家都还记忆犹新 )。
四、2025 年何去何从?
从上述的三段历史来看，我们也体会到一个道理——市场是摇摆的。市场会因为过度乐观迎来修正，修正带来悲观，而过度悲观的市场被美联储拯救，拯救后又进入过度乐观——市场处在这样的摇摆之中。
随着 9 月 -12 月的起飞，12 月 18 日的 FOMC 再次迎来转折。尽管 12 月仍然降息，对于 2025 年的预期却大幅修正。原本 24 年 9 月预期 25 年将有 4 次降息，而 24 年 12 月预期却降到了 2 次 ( 这里指的点阵图 )。同时，25 年首次降息的日期也从原本预期的 1 月大幅延后到 3 月 ( 目前 3 月、5 月各有概率 )
4 次→2 次，1 月→3 月，尽管我们仍处在降息周期，但对于降息速度的减缓也构成了利空。因此也不难理解 18 号 -20 号山寨短暂而快速的下跌。在我看来，这与 3 月之后的情况非常类似。不过因为没有黑天鹅，仅仅是币圈内部的修正，幅度没有 414 惨烈。
此时此刻 (2025 年 1 月 5 日 )，我们处在一个两周左右的洗盘后首次反弹的时刻。部分人看逃命波 ( 随后 C 浪下跌至 86000)，部分人看山赛季开始。我目前认为除了盘口数据外，将极大程度上取决于 1 月 28-29 的 FOMC 会议，以及 1 月份其余时间出台的各项宏观数据。
首先 1 月份其余的数据包括
1월 10일의 실업률, 비농업
1월 14일의 PPI
1월 15일의 소비자 가격 지수(CPI)
이러한 데이터에 따라 시장은 1월/3월/5월 첫 금리 인하 기대를 형성할 것입니다. 데이터가 더 좋다면(여기서 '좋다'는 우리에게 유리한 것을 의미), 3월 금리 인하 가능성이 더 높아질 것입니다/연간 금리 인하 기대 횟수가 더 많아질 것입니다. (1월 금리 인하는 현재 여전히 낮은 확률로 보이므로, 주로 3월 vs 5월을 두고 경쟁하게 될 것입니다.)
동시에 3월에는 점도표가 있을 것입니다. 이는 3월에 연간 금리 인하 기대 횟수가 제시될 것임을 의미합니다. 1월 데이터가 호재라면, 1월에 매우 비둘기파적인 발언이 있었다면, 3월 금리 인하 기대가 높아질 것이며 불장이 계속될 가능성이 높습니다. 금리 인하가 5월로 미뤄진다면, 4월까지 박스권 등락 후 반등할 가능성이 있습니다.
점도표 또한 매우 중요합니다. 3월 점도표에서 연간 2회 이상의 금리 인하 기대(현재 12월에 2회가 제시되었으므로, 3월 금리 인하 후 2-3회 추가 인하 기대)가 제시된다면 이 또한 호재로 볼 수 있습니다. 따라서 1월, 3월 FOMC가 모두 우리 마음에 드는 경우, 1월-5월의 장기 상승장이 펼쳐질 수 있습니다.
반대로 1월 FOMC가 마음에 들지 않고 3월에도 그렇다면, 5월에 한 번의 금리 인하만 있을 경우 시장은 1-4월 저점 등락(86,000 워시아웃 가능성도 배제할 수 없음)을 거친 후 4월 반등하여 5월 금리 인하 전후로 6월부터 다시 등락할 가능성이 있습니다(2024년 4월-8월과 유사한 흐름).
알트코인이 새로운 고점을 찍을 수 있을지에 대해서는, 유동성 부족이 하락의 핑계일 뿐 진정한 이유는 아니라고 말할 수 있습니다. 하락의 진정한 이유는 '예상되는 하락'이며, 상승의 이유 또한 '예상되는 상승'입니다. 2021년 테더(USDT) 시총이 현재의 절반에 불과했지만 여전히 산업 황금기 불장을 지탱할 수 있었던 것처럼, 이번에도 예상이 뒷받침된다면 산업 황금기 불장이 2021년 고점 대비 50-100% 상회하는 것은 문제가 없을 것입니다.
또 다른 복잡한 변수는 트럼프 요인입니다. 트럼프 요인이 2021년 11월 비트코인(BTC) 급등의 주요 원인이었습니다(비록 저는 방향에는 영향을 미치지 않고 단지 정도에만 영향을 미쳤다고 봅니다).
1월 20일 트럼프가 공식 취임합니다. 트럼프의 시장 영향은 다방면입니다. 첫째, 그의 경제 정책이 주식 시장과 경제에 직접적인 금리 인하 부양책을 취할 수 있습니다. 둘째, 그의 정책으로 인해 인플레이션이 반복될 수 있으며, 12월 파월의 25년 예상 압박에도 트럼프 요인이 고려되었습니다. 셋째, 그가 코인업계에 직접적인 호재를 제공할 수 있어 일부 수혜 코인의 직접적인 상승을 이끌어낼 수 있습니다('거시적 요인 → 유동성 → XX → YY → ZZ → 상승'이 아닌 단순하고 직접적인 상승).
따라서 트럼프 요인은 매우 거대한 주제이며, 이득과 손실을 간단히 설명하기 어렵습니다. 큰 방향이 확인된 후에는 트럼프 관련 코인에 집중하는 것이 좋을 것 같습니다(상승폭이 크고 하락폭이 작은).
이제 우리가 할 수 있는 것은 두 가지입니다. 하나는 지켜보는 것이고, 다른 하나는 미래에 발생할 변수에 대해 적시에 대응하는 것입니다. 모든 것이 순조롭다면 '진정한 호황'이 올 수 있지만, 그렇지 않다면 우리는 다시 지난해 4월-8월의 등락장으로 돌아갈 수 있습니다. 어떤 상황이 발생하든 심리적 준비를 하고, 실제 상황이 발생했을 때 적절한 대응 방법을 취하는 것이 해결책이 될 것입니다.
