Messari 분석가: XRP가 ETH를 추월할 수 있는 이유

ODAILY

01-17

이 기사는 기계로 번역되었습니다

원문 표시

저자: Sam Ruskin, Messari 분석가

번역: Luffy, Foresight News

몇 가지 점을 먼저 밝히겠습니다:

저는 이 관점을 처음 제시한 사람이 아니지만, 며칠 전부터 XRP가 ETH를 완전히 능가할 수 있다고 확신하게 되었습니다.
저는 XRP나 ETH가 현재 가격에서 합리적으로 평가되지 않았다고 생각하지만, 여기서는 그들이 어떤 가치를 가져야 한다고 생각하는지 논의하지 않겠습니다.

미국 대선 이후 몇 개월 동안 XRP는 뚜렷한 상승세를 보였습니다. 그때부터 XRP 가격은 460% 이상 상승했고, 시가총액은 BNB, USDT, SOL을 넘어섰습니다. 완전 희석 가치(FDV) 기준으로 XRP의 가치는 솔라나의 2배, 이더리움의 약 3분의 2 수준입니다.

분명히 말하자면, 이번 대선에서 그 어떤 암호화폐도 XRP만큼 큰 혜택을 받지 못했습니다.

하지만 여기서 저는 BNB, SOL, USDT에 대해 논의하지 않겠습니다. 그들은 이미 XRP에 의해 추월되었습니다. 이더리움(비트코인은 제외하고, 비트코인에 대해 유사한 상황을 다루는 글을 쓰고 싶지 않습니다)은 마지막으로 아직 추월되지 않은 대상입니다.

ETH와 XRP의 정량적 분석

여러 지표를 보면 이더리움이 과대평가된 것으로 보입니다. 미결제 계약 규모가 역사적 최고치에 달했지만, ETH 가격은 4,800달러 역대 최고점에서 30% 하락했습니다.

반면 XRP의 미결제 계약 규모는 훨씬 더 건강하고 가격 추세와의 상관관계도 더 높습니다.

옵션의 복잡성으로 인해 암호화폐 시장의 미결제 계약 규모는 일반 개인 투자자보다 암호화폐 원주민 투자자와 더 관련이 깊습니다. 이는 이더리움의 온체인 수요가 상대적으로 포화되었음을 나타냅니다.

이더리움 ETF의 시가총액은 이더리움 전체 시가총액의 3%에 불과하지만, 비트코인 ETF의 시가총액은 비트코인 전체 시가총액의 약 10%입니다. 개인 투자자들의 이더리움에 대한 열정은 비트코인만큼 높지 않아, 이것이 온체인 분위기에 영향을 미치고 있습니다.

지난 몇 년 동안 이더리움 L1은 많은 도전에 직면했습니다. 경쟁자로는 솔라나, 수이 등은 물론 이더리움 자체의 L2 솔루션인 Base도 있습니다. 이더리움 커뮤니티 내에서는 L2가 L1의 경제 성장에 기생적인지 아니면 필수적인지에 대한 논란이 있습니다. 어느 관점이 옳든, 이러한 자금 유출은 ETH에 대한 우려스러운 추세입니다.

지난 1년 동안 XRP와 이더리움의 가격 추세를 살펴보면 이더리움 매수의 이유를 찾기 어렵습니다. @mikeykremer가 깊이 있게 작성한 글에서 말했듯이 "강세일 때 매수하고, 약세일 때 매도하라". 시장 지표는 현재 XRP에 대한 관심이 ETH보다 높다는 것을 보여줍니다.

지난 6-12개월 동안 암호화폐 트위터에서 ETH에 대한 감정이 뚜렷이 하락했습니다. Blast 에어드랍 실패 이후 이더리움 생태계의 L2가 과포화되었고, 이더리움 커뮤니티의 자금과 개발 작업이 잘못 배분되었음이 분명해졌습니다.

활성 주소와 거래량을 비교하면 Base가 크게 앞서며 이더리움에서 가장 인기 있는 L2가 되었습니다.

TVL 순위 상위 2개 L2를 비교하면, Base는 1년 반 만에 40억 달러에 가까운 TVL을 기록했지만, Arbitrum은 3년 반 만에 30억 달러의 TVL을 기록했습니다. 거의 모든 지표에서 Base가 이더리움의 선도적인 L2로 나타났습니다.

ETH와 XRP의 정성적 분석

L2 확장 로드맵(모듈식 블록체인 설계)은 여러 Rollup과 L2를 사용하여 가능한 한 탈중앙화를 달성하고 처리량을 높이는 것을 목표로 합니다. 단일 체인에 과도하게 의존하는 것은 이더리움의 핵심 목표에 어긋나지만, Base는 이더리움이 온체인 활동을 보장하는 마지막 희망이기도 합니다. 이는 부정적인 피드백 루프이며, 저는 현재 해결책을 보지 못합니다(Base가 이더리움의 유일한 대표가 되지 않는 한).

반면 XRP는 프로토콜 로드맵에서 이와 유사한 내부 모순이 거의 없습니다. 대신 XRP 커뮤니티는 XRP가 미래 금융에서 핵심적인 역할을 할 것이라는 믿음으로 단결되어 있습니다. 이 신념이 반박되거나 입증되기 전(이는 XRP 가격 상승을 촉발할 수 있음)까지는 핵심 서포터들이 동요되지 않을 가능성이 높습니다.

또한 향후 몇 주 내에 XRP 가격 상승을 이끌 수 있는 4가지 잠재적 요인이 있다고 생각합니다:

트럼프 취임식: 최근 거시 신호로 인한 상승 추세를 고려할 때, 트럼프의 취임식은 매수 이벤트로 보입니다. 트럼프가 암호화폐 행사에 참여했기 때문에 Garlinghouse와 같은 인물들도 참석할 수 있어, XRP에 더 많은 관심을 끌 수 있습니다.
ETF 신청: XRP는 아직 ETF를 신청하지 않았습니다. ETH, SOL, BTC가 ETF 신청 발표 시 가격이 급등했던 것을 고려할 때, XRP가 ETF를 신청한다면 유사한 효과가 나타날 수 있습니다.
자본이득세 정책: 미국 기업의 자본이득세 폐지 등 제안된 암호화폐 정책은 세금 유인으로 인해 XRP에 대한 수요를 불러일으킬 수 있습니다. 미국 프로젝트인 XRP는 잠재적인 세금 혜택으로 인해 자본 재배치의 대상이 될 수 있습니다.
"노년 투자자" 코인 순환: XRP, HBAR, XLM, ADA 등의 코인들은 트럼프 당선 직후 가격이 크게 상승했습니다. 취임식 전후에 유사한 추세가 나타날 수 있는데, 이는 유사한 관심과 선호를 가진 구매자들을 끌어들일 수 있기 때문입니다.

리스크

요약하자면, 저는 XRP의 공매도자들을 격려하려는 것이 아닙니다:

사람들이 XRP 평가가 과도하다는 것을 깨닫게 될 것입니다. 다행히도 전체 암호화폐 시장이 과대평가되어 있어, XRP가 이 부분에서 두드러지지는 않습니다.
Garlinghouse의 백악관 활동이 일부 사람들이 예상한 것만큼 활발하지 않을 수 있습니다. 그는 Kamala에게 투표했지만, XRP가 여전히 "트럼프 코인"으로 여겨지는 것은 투자자들이 얼마나 쉽게 잊어버리는지를 보여줍니다.
XRP를 대체할 수 있는 은행 솔루션이 등장할 수 있습니다. 암호화폐 기반 스테이블코인이든 완전히 새로운 것이든 상관없습니다.