트럼프의 새 임기를 고려할 때, 미국이 세계 경제에 미치는 영향은 글로벌 인플레이션, 글로벌 산업, 글로벌 경제 성장, 달러 유동성이라는 네 가지 측면에 지나지 않습니다.

기사 작성자: Zhou Junzhi

기사 출처: Caixin

트럼프 취임 뒤 행정명령 발령, 새로 나온 정보는?

트럼프는 취임사에서 일련의 행정명령을 내렸다. 일반적으로 말해서, 행정 명령의 아이디어는 트럼프의 이전 캠페인 정책 아이디어를 이어갑니다. 경제 현안에 대해서는 이민, 인플레이션, 에너지, 관세 등에 초점을 맞췄지만 관세에 대한 구체적인 정책은 언급하지 않았다.

우리는 이번 취임사에 세 가지 중요한 행정명령이 있다고 믿습니다. 이는 트럼프 행정부의 정책 우선순위를 엿볼 수 있는 열쇠이기도 합니다.

1. 트럼프는 남부 국경에 국가비상사태를 선포하고 이민 통제를 강화했다.

2. 트럼프는 국가 에너지 비상사태를 선포했다. 석유시추기술을 적극 개발한다. 그린 뉴딜을 끝내고 전기차 의무화를 해제하세요.

3. 트럼프는 무역 시스템을 전면적으로 개혁하고 외국에 관세를 부과한다. 모든 관세, 세금 및 수입을 징수하기 위해 국세청이 설립되었습니다.

트럼프가 당선된 후 시장은 관세 인상을 예상했고 트럼프의 관세 정책에 대해 비관적이었다. 최근 미국 언론 보도에 따르면 추가 관세 부과 분위기가 누그러졌다. 트럼프 대통령은 취임 당일 공격적인 관세 인상 세부 내용을 밝히지 않아 관세에 대한 시장의 우려가 누그러졌다. 이날 미국 주식시장은 휴장했지만 외환시장은 미국 달러가 급락하는 등 미국 이외의 통화가 급등하는 등 격하게 반응했다 . 이 가운데 미국 달러지수는 1.19% 하락한 108포인트로 마감됐다. 역내 위안화 환율은 한때 0.17배 상승했고, 위안화 대비 미국 달러 가치는 한때 7.25에 이르렀습니다. 엔화는 0.45% 상승했고, 달러화 가치는 엔화 대비 중요한 155.6포인트까지 올랐습니다. 유로화는 1.39% 상승했고, 유로화는 달러 대비 1.04% 상승했다.

2017년 트럼프의 첫 번째 임기 취임을 되돌아보면, 트럼프는 취임사에서 자신의 국정철학을 홍보하는 데 중점을 두었고 기본적으로 구체적인 행정명령을 포함하지는 않았습니다. 트럼프 대통령은 연설에서 '미국 우선주의' 개념의 이행과 무역, 조세, 이민, 외교 정책이 이 개념을 실행해야 한다고 언급했지만 구체적인 조치는 언급하지 않았다. 시장은 트럼프의 정책에 대해 충분한 기대를 갖고 있지 않았습니다. 따라서 2017년 취임일 미국 주가지수는 완만한 변동폭으로 소폭 상승 마감했고, 미국 달러 지수는 소폭 하락세로 마감했으며, 미국국채 소폭 하락했습니다. .

이번 행정 명령의 관세 명세서가 시장 기대보다 낮다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

트럼프 대통령은 지난 11월 26일 취임 첫날 첫 번째 행정명령으로 중국산 모든 수입품과 멕시코, 캐나다산 모든 상품에 10%의 추가 관세를 부과하겠다고 소셜미디어에 게시했다. 25%의 관세가 부과됩니다. 하지만 이번 행정명령에는 이 내용이 언급되지 않았다.

관세에 대한 트럼프의 표현은 시장 기대보다 낮았기 때문에 우리는 위안화가 상승하는 것을 보았습니다. 트럼프는 추가 관세를 부과하지 않을 것인가? 사실 중국에 대해 더 강경한 입장을 취하는 것은 트럼프 행정부의 기본 합의다. 트럼프 대통령은 관세를 부과하기 위해 특별히 외국과세국도 설립했다.

관세 게임은 앞으로도 계속 전개될 가능성이 높으며, 우리는 트럼프 관세의 세부 사항과 이행 속도를 계속 추적해야 합니다.

미국이 세계 경제에 미치는 영향을 고려할 때, 글로벌 인플레이션, 글로벌 산업, 글로벌 경제 성장, 달러 유동성이라는 4가지 차원밖에 없습니다.

트럼프 대통령이 취임한 만큼 시장은 좀 더 인내심을 갖고 정책 내용을 기다려야 할 것이다. 지난 10년 동안 미국의 대내외 정책의 두 가지 주요 노선을 바탕으로 트럼프의 거버넌스 철학을 충분히 고려하여 글로벌 인플레이션, 국제 산업, 국제 산업 등 4개 차원에서 트럼프가 향후 4년 동안 무엇을 할지 고찰한다. 체인 레이아웃, 글로벌 성장 및 미국 달러 유동성이 세계 경제에 미치는 영향.

트럼프는 글로벌 가격 시스템에 차별화를 가져올 것이다

트럼프가 대통령에 재선되면서 새 미국 정부의 핵심 어젠다는 중앙집권적 실행 단계에 들어섰다. 정책 제안이 글로벌 인플레이션에 미치는 잠재적 영향을 추론하려면 이민 정책, 무역 정책, 감세 정책, 통화 정책 독립성, 에너지 정책 등 5가지 측면에 중점을 둘 필요가 있습니다.

이민 정책으로 인해 미국 서비스 가격이 상승할 수 있습니다.

트럼프의 새로운 협정은 트럼프 1.0 국경 정책을 복원하고 기존 이민자들을 본국으로 송환할 것입니다. 국경 통제는 2025년 1월부터 즉시 시행될 예정이며, 송환되는 이민자의 규모는 아직 밝혀지지 않았습니다. 미국의 주요 불법 이민자들은 농업, 제조업, 서비스업에 집중되어 있다. 다양한 산업 분야의 노동력 공급 감소는 관련 산업의 생산 능력과 비용 구조에 직접적인 영향을 미칠 것이다.

이민정책의 영향이 가시화될 경우 미국 노동시장의 경색이 계속될 수 있으며, 시간당 임금이 다시 반등할 경우 미국 임금인플레이션 나선 메커니즘의 형성 경로를 재검토할 필요가 있다.

무역 정책은 미국의 일반 소비재 가격을 상승시키고 글로벌 제조업 붐을 억제할 수 있습니다.

트럼프 대통령은 대선 기간 중 처음으로 두 가지 주요 관세 정책을 제시했는데, 하나는 모든 국가의 수입품에 대해 10%의 일반 관세를 부과하는 것이고, 다른 하나는 중국산 수입품에 대해 추가로 60%의 관세를 부과하는 것이었습니다. 향후 구체적인 내용은 구현 상황에 따라 달라질 예정입니다.

포괄적인 관세 인상과 글로벌 경제 및 무역 관계의 재편으로 인해 지역적 공급 및 수요 불균형은 불가피할 수 있으며, 이러한 과정은 높은 마찰 비용을 동반하고 글로벌 생산 번영의 감소로 이어질 수 있습니다.

미국의 경우 대량 일반 소비재를 수입해야 합니다. 트럼프 대통령의 대선 슬로건이 실현되면 관세로 ​​인해 미국산 수입 가격이 인위적으로 인상돼 미국 일반 소비재의 인플레이션이 상승하게 된다.

감세는 미국 내수를 촉진하고 미국의 인플레이션을 더욱 높일 수 있습니다.

법인세와 개인소득세를 종합적으로 인하하고, 트럼프 1.0 감세정책을 확대해 법인세를 15%까지 추가 인하한다.

감세와 같은 재정 확장 정책은 미국의 소비 및 투자 회복력을 더욱 강화하고 달러 강세 패턴을 더욱 공고히 할 수 있습니다.

통화 정책은 미국의 잠재적인 리플레이션 리스크 증가시킵니다.

트럼프의 통화정책은 더 높은 성장 목표를 달성하기 위해 연준의 독립성을 줄이는 데 주로 초점을 맞춰왔습니다.

통화정책 개입의 리스크 시나리오는 리플레이션 리스크 와 기대감이 급격하게 상승하는 2025년 금리인하 기대가 역전될 때 발생할 수 있다.

에너지 정책은 전 세계 석유 및 가스 공급의 증가로 이어질 수 있으며, 이는 에너지 가격 하락으로 이어질 수 있습니다.

트럼프의 에너지 정책은 국내 화석 연료의 공격적인 추출과 파리 기후 협약의 또 다른 탈퇴를 옹호합니다. 이는 미국이 특히 셰일 유전에서 국내 석유 생산량을 늘릴 것임을 의미합니다.

미국산 원유 공급이 크게 늘어나면서 글로벌 원유시장의 수급 패턴은 지난 4년간 크게 달라졌고, 에너지는 지난 4년간의 고가 상태를 확실히 끝냈습니다.

트럼프 정책의 '인플레이션 성격'에 대한 포괄적인 이해를 바탕으로 글로벌 인플레이션 기대치는 여러 차원에서 달라질 수 있습니다.

1. 미국 내 인플레이션은 상류와 하류로 나누어집니다.

미국 하류 거주자의 인플레이션은 연준이 설정한 장기 목표에서 더욱 벗어날 가능성이 높습니다.

트럼프 뉴딜은 한편으로는 통화정책(연준의 독립성을 훼손)과 재정확대(감세정책)를 통해 경제성장을 지원하는 반면, 다른 한편으로는 공급변화(공급망 재편)를 적극적으로 촉진한다. 무역 정책, 이민 정책(노동 시장 공급 재편)으로 인해 미국 하류 거주자의 인플레이션 기대치는 기준선 수준보다 높을 가능성이 높습니다.

상류 인플레이션은 무역 전쟁이 글로벌 생산에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

관세 정책은 공급망 차질과 조직 개편으로 인한 생산 효율성 감소로 이어지며, 이는 글로벌 생산에 심각한 영향을 미칠 것이며, 제조업 호황은 상당한 차질을 겪을 수 있습니다. 또한, 무역 전쟁으로 인해 세계 경제의 불확실성이 높아져 기업이 투자 및 생산 결정에 더욱 신중하게 되었으며, 상류의 물리적 생산 수요는 더욱 광범위한 하향 압력에 직면해 있습니다.

2. 미국 내 재화와 서비스의 인플레이션은 양분됩니다.

트럼프의 신에너지 정책은 원유로 대표되는 원자재 가격 하락세를 더욱 심화시킬 것이다.

미국의 인플레이션은 2022년 중반 고점에 도달한 후 점차 하락할 것이며, 2023년에는 인플레이션 하락폭이 더욱 가속화될 것입니다. 주된 이유는 2022년부터 2023년까지 공급망이 점차 정상으로 돌아가고 유가는 원자재 가격에 따라 계속 조정될 것이기 때문입니다.

미국이 2025년에 화석 에너지 공급을 더욱 강화하고 원유 가격 중심이 하향 이동한다면 원자재 가격은 여전히 ​​인플레이션 '안정제' 역할을 할 수 있습니다.

이민+감세 정책 조합 하에서 노동 시장은 진정되기 어려울 수 있고, 서비스 인플레이션의 경직성은 여전히 ​​'라스트 마일' 문제일 수 있습니다.

2023년 이후 기술 및 고급 제조업에 대한 투자가 R&D 투자 성장을 주도했고, 미국 노동 시장은 강세를 보였으며, 이에 따라 임대료로 대표되는 서비스 산업 인플레이션은 여전히 ​​높은 수준을 유지했습니다.

트럼프의 세금 감면과 이민 정책은 수요와 공급 측면 모두에서 미국 노동 시장의 불길을 더욱 부채질했습니다. 급여-인플레이션 악순환이 다시 시작되면 서비스 부문 인플레이션이 다시 월별 기대치를 초과할 수 있으며, 인플레이션에 맞서는 미국의 '마지막 단계'는 여전히 어려울 것입니다.

3. 미국과 기타 미국 외 국가의 인플레이션은 서로 다릅니다.

트럼프 2.0이 다시 시작되면 미국 이외의 다른 경제는 확장보다 축소하라는 더 큰 압력에 직면하게 될 것입니다.

미국 거주자들의 인플레이션 기대감 상승은 달러 강세 패턴의 지속으로 이어질 가능성이 높으며, 미국 이외의 국가(개별 경제가 아닌)의 통화 정책은 외부 통화 압력에 더욱 영향을 받을 수 있으며, 국내 수요도 확대될 것입니다. 얼굴 제약.

관세 정책의 확대는 글로벌 제조업 붐을 직접적으로 약화시켰고, 미국 이외의 다른 경제(개별 경제가 아님)의 외부 수요는 새로운 도전에 직면해 있습니다.

기본 시나리오에 따르면 상류 PPI 가격이 일반적으로 압력을 받을 때 기업 이익 기대에 대한 압력은 거주자의 고용과 소득에 더욱 영향을 미칠 것이며 미국 이외의 다른 경제는 "확장"보다는 "수축"에 대한 더 많은 압력을 받게 될 것입니다.

트럼프는 글로벌 산업 체인 시스템을 재편할 것이다

America First는 트럼프 행정부의 발전을 관통하는 주요 정책으로, 경제 정책은 고급 제조업 복귀 유도, 미국의 기술 지배력 강화, 중저가 글로벌 이전 촉진이라는 세 가지 핵심 목적을 갖고 있다. 공급망 종료.

트럼프 2.0의 America First 정책 프레임 에 따라 글로벌 산업 체인 시스템은 세 가지 단서를 통해 재편될 것입니다.

첫 번째 단서는 수요가 약하면 에너지 공급이 증가할 수 있고, 새로운 에너지가 기존 에너지로 재조정될 것이라는 점입니다.

트럼프는 전통적인 에너지원을 선호한다. 트럼프 1.0 시대 미국은 청정전력계획(Clean Power Plan) 폐지, 셰일석유·가스 산업 제한 해제 등 전통 에너지 산업에 대한 규제를 완화해 에너지 자립을 도모했다. 순수 에너지 수출국.

트럼프의 새 정책은 전통에너지에 대한 지원을 더욱 확대하며, 이것이 에너지 시장에 미치는 영향은 주로 다음 네 가지 측면에서 나타난다.

첫째, 미국 전통 에너지 산업의 자본 지출이 가속화되면서 국내 석유 공급이 크게 증가할 것이다. 트럼프는 석유 및 가스 추출 속도를 가속화하고 연방 토지의 석유 및 가스 추출에 대한 제한을 완화하여 화석 연료의 생산 및 수출을 장려했습니다.

둘째, 지정학적 긴장을 완화하여 에너지 가격을 낮춥니다. 트럼프는 대외 원조를 줄이고 '고립주의'로 돌아가는 정책 경향을 제안했는데, 이는 글로벌 지정학적 리스크 줄여 에너지 가격을 안정시키는 데 도움이 될 것입니다.

셋째, 석유 수요가 둔화될 수 있다. 현재 미국의 높은 금리는 미국 외 다른 국가의 소비와 투자에 일정한 압력을 가하고 있으며, 트럼프의 높은 관세 정책은 글로벌 관세 게임을 촉발하여 글로벌 수요를 억제할 수 있습니다.

넷째, 에너지 신산업의 발전은 도전에 직면할 것이다. 트럼프 대통령은 취임식에서 발표한 행정명령에서 그린 뉴딜 정책을 종료하고 전기차 의무화를 철회해야 한다고 강조했다.

두 번째 단서는 잠재적인 관세가 원래의 무역 사슬을 깨뜨리고 무역을 더욱 분열시킬 것이라는 점입니다.

트럼프 대통령 취임 행정명령은 아직 향후 관세의 세부사항과 이행 속도를 밝히지 않았지만, 중국에 대해 더욱 강경한 입장을 취하는 것이 트럼프 행정부의 기본 공감대다. 트럼프는 관세를 부과하는 것이 목적 중 하나인 외국세청(Foreign Tax Service)을 특별히 설립했습니다.

트럼프 대통령은 기존 관세를 유지하면서 향후 새로운 관세 게임을 시작할 수도 있다.

다음으로, 글로벌 제조업 지형을 재편하는 민감한 변수는 관세이다. 국가들이 직면하는 관세 게임이 낮을수록 이들 국가의 제조 경쟁력은 위장적으로 높아질 것이며 트럼프의 2.0 무역 정책에 따라 이들 국가는 제조 생산 및 수출 점유율 차지하게 될 것입니다.

첫째, 핵심 분야에 대한 제재와 수출 금지로 인해 국가들은 공급망 보안에 더 많은 관심을 기울이게 되고, 이는 칩과 같은 핵심 관문 분야의 공급 위축으로 이어질 것입니다.

둘째, 중국에 대한 높은 관세 부과로 인해 중국에 집중된 중저가 제조업이 멕시코, 베트남, 인도 등으로 계속 이주하게 될 것이며, 이들 국가의 제조업 점유율 은 앞으로도 지속될 것이다. 상승 하여 글로벌 산업 체인이 더욱 단편화됩니다.

셋째, 관세가 전 세계적으로 부과된다면 세율은 경제마다 다를 것입니다. 이는 새로운 관세 게임을 촉발하고 글로벌 산업 체인을 더욱 취약하게 만들 수 있습니다. 예를 들어 가전제품 및 기타 산업 체인은 더욱 복잡해집니다. 글로벌 생산 레이아웃에 의존하고 있으며 국가 간 관세 게임으로 인해 업계 공급이 손상되었습니다.

세 번째 단서는 트럼프 2.0 시대의 감세 정책과 기술 감독에 대한 완화된 태도가 AI 산업 발전을 가속화할 것으로 예상된다는 점이다.

첫째, 트럼프 2.0은 법인세율을 더욱 인하하고 중소기업에 대한 세제혜택까지 확대하는 등 보다 파격적인 감세와 민간투자를 촉진할 것으로 예상된다.

둘째, 트럼프는 기술 규제를 완화하는 방향으로 나아갈 가능성이 높으며, 인공지능은 계속해서 발전할 뿐만 아니라 가속화될 것으로 예상된다. 한 가지 단서는 a16z 창립자 Andreessen을 포함하여 Trump를 지지하는 기술 엘리트들이 AI "가속주의" 세력의 구성원이라는 것입니다. 이들은 업계 발전을 늦출 수 있는 모든 것에 반대합니다.

AI 산업은 효율적이고 정확하며 지능적인 기술적 수단을 통해 전통 산업의 운영 방식을 변화시킬 것입니다. 이러한 기술은 미국에서 처음 등장했으며, 기술 투자와 주식 시장에 대한 높은 수익을 추구하기 위해 미국으로 쏟아져 들어왔습니다. 약했고, 경제적 성과도 미국보다 약했다.

트럼프는 국가 간 글로벌 성장 격차를 재편할 것이다

이번 경기회복에서는 미국의 경제 성장이 회복세를 보이며 선진국 경제를 주도하는 등 성장의 차이가 나타났습니다. 미국을 제외한 다른 국가의 성장률은 하락했습니다. 미국 경제 성장과 미국 이외 지역 경제 성장의 차이점은 기술입니다.

한편, 미국 AI 기술 산업의 발전은 특정 단계에 도달했으며 2022년경 대규모 폭발을 예고할 것입니다. 이것이 미국 기술 산업의 발전법입니다. 반면, '칩과 과학법'으로 대표되는 미국의 산업정책은 고급 제조업 투자와 리쇼어링을 직접적으로 촉진해 상황을 부채질하는 역할을 하고 있다.

트럼프 대통령의 2기 임기에는 국가 안보와 국제 경제 경쟁, 핵심 기술 분야의 혁신을 강조하는 동시에 인공지능, 통신 등 산업에 대한 규제를 완화하고 기술 혁신과 기업 인수합병(M&A)을 촉진할 것으로 예상된다. 미국의 국제 경쟁을 위해 트럼프 대통령은 자신이 경쟁자로 간주하는 기술의 이전을 여전히 제한할 수 있습니다. 따라서 미국은 여전히 ​​일정 기간 동안 상대적 기술 우위를 유지하고 있으며, 이러한 우위가 계속해서 미국 경제 성장을 견인하고 있습니다.

트럼프 대통령은 금융회사에 대한 규제를 추가로 완화할 수도 있다. 규제완화는 금융회사에게도 이익이 될 뿐만 아니라, 미국 기술기업의 투자 융자 도 더욱 촉진해 기술 열풍과 주식시장의 향연을 더욱 돋보이게 할 것이다.

미국 경제 성장의 주요 노선은 기술이지만, 글로벌 경제 성장에는 여전히 세 가지 단서가 있습니다.

1. 미국 서비스 산업은 강하고, 글로벌 전통 제조업은 약하고, 기타 미국 외 해외 수요는 약합니다. 무역 장벽의 증가 가능성은 글로벌 외부 수요를 더욱 억제합니다.

이번 미국 경제 성장의 중요한 이유는 다음과 같습니다. (1) 기술의 물결이 민간 투자의 성장을 주도합니다. (2) R&D 투자가 민간 소비 성장을 주도한다. (3) 주식시장 등 자산가격의 지속적인 상승은 주민의 부(富)효과를 가져왔다.

AI 기술은 민간투자를 직접적으로 주도한다. 과학기술 분야에 대한 민간 투자의 성장 뒤에는 R&D, 디자인 등 대량 R&D 투자가 있으며, 과학기술의 상업적 응용과 금융시장의 호황도 이에 상응하는 전문 서비스의 성장을 주도하고 있습니다. 미국의 강력한 서비스 산업.

미국 서비스 산업의 강세는 세계 무역에 직접적인 영향을 미치지 않습니다. 미국의 성장으로 인한 세계 무역량은 전통적인 제조업과 상품 소비에 더 많이 의존하고 있습니다.

전통적인 미국 제조업과 원자재 소비의 성장은 미국의 금리 제한과 밀접한 관련이 있습니다. 또한, 트럼프의 잠재적인 관세 정책으로 인해 글로벌 무역 비용이 증가하고 글로벌 무역량이 줄어들 수 있습니다.

일정 기간 내에 기술 산업의 지원이 부족할 경우 무역 마찰로 인해 외부 수요가 약화될 수 있으며 미국 이외의 다른 경제 성장은 여전히 ​​특정 압력에 직면할 수 있습니다.

2. 대외 수요는 약하고, 달러 강세는 채무 에 대한 압력을 증가시킵니다.

트럼프의 2기 정책의 잠재적 결과는 달러 강세와 높은 이자율이며, 이는 세계 경제 성장에 포괄적인 도전이 될 것입니다. 신흥 시장 국가들은 채무, 자본 및 성장에서 여러 가지 어려움을 가장 먼저 겪게 될 것이며, 이러한 문제가 지역적 또는 체계적 위기로 발전하면 금융 시장과 무역망을 통해 전 세계로 확산되어 불안정성을 더욱 악화시킬 수 있습니다. 세계 경제.

(1) 신흥시장의 채무 부담이 증가했다. 미국 달러 강세와 높은 금리의 복합적인 영향으로 신흥시장 국가의 미국 달러 표시 채무 상환 비용이 크게 상승. 미국 달러의 가치 상승은 자국 통화의 가치를 떨어뜨려 외채 상환에 필요한 국내 통화 금액을 증가시키는 반면, 높은 이자율은 융자 비용을 증가시켜 이들 국가가 융자 시 더 큰 압력을 받게 됩니다. 이러한 채무 압력은 정부의 재정 여력을 압박할 뿐만 아니라 채무 불이행 리스크 촉발할 수도 있습니다.

(2) 자본 유출과 금융 시장 혼란. 높은 이자율은 국제 자본 흐름을 미국 시장으로 끌어들이고 신흥 시장에서 자본 유출로 이어집니다. 자본 손실은 이들 국가의 외환 보유액을 약화시키고 현지 통화 가치 하락에 대한 압력을 증가시키며 통화 위기와 금융 시장 혼란을 촉발할 수 있습니다. 동시에 자본 유출은 신흥시장의 투자 여력을 약화시켜 경제성장을 더욱 악화시킨다.

(3) 국제 무역과 성장이 둔화된다. 미국 달러 강세는 신흥시장국의 수출 경쟁력을 약화시켜 무역적자를 확대하는 동시에, 높은 금리로 인해 전 세계적으로 소비와 투자가 위축됐다. 성장을 위해 해외 무역에 의존하는 신흥 시장의 경우, 이러한 이중 타격은 경제 확장을 더욱 둔화시키고 세계 경제 회복을 제약하게 될 것입니다.

3. 글로벌 제조업 수요가 약하고, 공급이 증가할 것으로 예상되며, 자원 국가의 경제가 취약합니다.

트럼프 대통령이 2기 에너지 생산 정책 시행을 추진한다면 세계 에너지 시장과 자원 기반 국가에 막대한 영향을 미칠 수 있다. 이러한 정책에는 미국 에너지 산업의 추가 규제 완화, 셰일 오일 및 가스 생산 및 수출 확대 등이 포함되며, 이는 세계 에너지 시장의 수급 균형에 직접적인 영향을 미치고 에너지 가격 하락으로 이어지며 심각한 위협이 됩니다. 에너지 수출에 의존하는 국가의 경제에.

(1) 글로벌 에너지 시장은 공급 과잉 상태이며, 가격 하락 압력이 심화되고 있다. 트럼프가 미국의 에너지 생산 확대, 특히 셰일 오일과 가스의 추출과 수출을 계속 장려한다면 전 세계 에너지 공급이 더욱 늘어날 것입니다. 동시에, 고금리 정책으로 인해 세계 경제 성장이 둔화될 수 있다는 점을 고려하면 에너지 수요 증가율이 억제되고, 수급 불균형으로 인해 에너지 가격이 계속해서 낮아지게 될 것입니다.

(2) 자원 기반 국가는 재정적 압박에 직면해 있습니다. 에너지 가격 하락은 자원 기반 국가(예: 사우디아라비아, 러시아, 나이지리아 등)의 재정 수입을 직접적으로 약화시킬 것입니다. 이들 국가의 경제는 에너지 수출에 크게 의존하기 때문에 재정 예산은 특정 유가 수준에 따라 결정되는 경우가 많습니다. 유가가 이 균형점 아래로 떨어지면 정부는 예산 적자를 확대하고 공공 지출을 삭감해야 한다는 압력에 직면하게 될 것이며, 심지어 부족분을 보충하기 위해 외환 보유고를 사용해야 할 수도 있습니다. 이러한 재정 압박은 자원 기반 국가의 경제적 탄력성을 제한할 뿐만 아니라 국제 시장에 투자하는 능력도 약화시킬 수 있습니다.

(3) 통화 가치 하락 및 자본 유출 리스크. 에너지 가격 하락은 자원 기반 국가의 수출 수입의 급격한 감소와 교역 조건의 악화로 이어지며, 이는 결국 이들 국가의 환율에 하락 압력을 가할 것입니다. 통화 가치 하락은 인플레이션을 상승 시키고 주민들의 구매력을 더욱 약화시킬 수 있습니다. 동시에, 이들 국가의 경제체질 악화에 대한 우려로 국제자금이 유출되어 외환보유액이 감소하고 금융시장 변동성 리스크 심화되었습니다. 미국 달러 강세와 고금리 환경이 결합되면 신흥 자원 기반 국가는 자본 유출과 융자 비용 상승 인해 더 큰 압력을 받게 될 것입니다.

트럼프는 이번 달러 흐름의 추세를 강화할 수 있습니다

미국의 '빅사이클'이 다시 나타나고 미국은 세계 최고의 수익률을 기록하고 있다. 반면, 이는 미국 기업 투자를 촉진하고 AI 산업 투자 붐을 완성하는 데 도움이 됩니다.

미국은 AI 기술의 선두주자로서 기술 투자가 빠르게 발전하고 있으며, 기술 산업에 대한 투자를 추구하기 위해 국제 자금이 미국으로 유입되고 있습니다.

AI 등 첨단기술 분야에서 미국이 주도하는 이점과 빠르게 발전하는 산업 기반은 기술 투자 기회를 추구하기 위해 글로벌 자본을 유치할 것입니다. 특히 트럼프 행정부가 계속할 감세와 느슨한 산업 규제 환경 속에서 미국 기술 기업의 수익성과 시장 가치는 더욱 높아져 국제 자본이 선호하는 투자 대상이 될 것이다.

유엔무역개발회의(UNCTAD)의 외국인 직접 투자(FDI) 데이터에 따르면, 미국은 수년 연속 세계 최대 FDI 유입 국가였으며, 2023년에는 3,109억 달러 이상의 FDI를 유치했습니다. 전 세계 점유율의 23%를 차지합니다. 트럼프가 2기에도 기술 우선 전략을 이어간다면 이런 추세는 더욱 강화될 것이다.

기술주를 중심으로 미국 주식으로 대표되는 리스크 자산이 좋은 성과를 냈고, 국제 리스크 자금도 계속 유입됐다.

두 번째 임기 리스크 트럼프는 계속해서 과학 기술 정책 개발을 지원하고 감세, 규제 완화 및 기타 수단을 통해 미국 기술 부문의 성장을 더욱 촉진할 예정입니다. 이러한 추세는 국제 리스크 자금이 미국 시장으로 계속 유입되도록 유도할 것이며, 이는 미국 달러 유동성과 글로벌 자본 흐름 패턴에 중요한 영향을 미칠 것입니다.

미국 주식의 중요한 원동력인 기술 부문은 트럼프 행정부의 정책 지원으로 계속해서 성장할 것이며, 미국 주식에 대한 국제 펀드의 선호도는 더욱 높아질 것입니다. 2024년 3분기를 예로 들면, S&P 500 지수의 기술 부문이 상승폭의 30% 이상을 차지했으며, 나스닥 지수의 첨단기술 부품 주가 특히 좋은 성과를 냈습니다.

트럼프 대통령이 계속해서 미국 기술 산업의 발전을 촉진한다면 더 많은 국제 자본이 미국 기술 기업으로 유입되어 전반적인 리스크 자산 성과를 이끌게 될 것입니다. 미국 주식 상승의 추가 원동력은 다음과 같습니다. 미국 기술 기업의 혁신 역량, 이익 성장 잠재력, 정책 지원(세금 인센티브, R&D 보조금 등)이 기업의 매력을 강화할 것입니다.

트럼프 2.0 시대가 가져온 글로벌 변화를 어떻게 평가할 것인가?

바이든 임기 동안 우리는 레이건 사이클과 비슷한 또 다른 사이클을 목격했다. 자산 가격에서 이 주기의 성과는 미국 주식 강세, 미국 달러 강세, 높은 금리입니다. 이 자산 그룹의 가격 뒤에 반영되는 것은 기술이 주도하는 미국 경제의 새로운 추세의 출현입니다. 인플레이션 문제 때문에 바이든은 임기를 이어갈 수 없게 됐고, 트럼프는 다시 돌아왔다.

트럼프 2.0 기간 동안 미국의 정책, 경제, 자산의 방향과 관련하여 우리는 세 가지 결론을 도출했습니다.

1. 인플레이션 문제를 어떻게 다룰지는 트럼프 내정의 중요한 측면일 뿐만 아니라 글로벌 에너지 산업과 상류 원자재의 중요한 결정 요인이기도 하다.

미국 경제는 바이든 임기 동안 건전한 성장을 보였습니다. 그러나 바이든이 대표하는 민주당은 여전히 ​​패했다. 핵심 이유는 바이든 임기 동안 인플레이션이 급등해 미국 스태그플레이션 시대 이후 최고치를 경신했다는 점이다. 트럼프의 주요 정책은 인플레이션 효과를 가져온다. 트럼프의 정책이 완전히 시행되어 인플레이션을 크게 끌어올리면 트럼프는 인플레이션에 의해 "뒤처지게" 될 것입니다.

트럼프는 취임사에서 내각 구성원들에게 물가를 낮추기 위해 인플레이션과 계속 싸울 것을 지시했으며, 그 중 핵심은 과잉 지출과 에너지를 억제하는 것이라고 분명히 밝혔습니다. 트럼프는 자신의 정치 생활에 인플레이션이 미치는 영향을 잘 알고 있습니다. 따라서 강한 인플레이션과 관련된 정책의 시행은 트럼프 대통령의 정책적 관점에서 더욱 조심스러울 수 있다. 이는 관세 인상 자체가 단순하고 조악한 것이 아니라 점진적일 가능성이 높다는 것을 의미한다. 이는 에너지 공급을 늘리고 유가를 낮출 가능성이 높아진다는 뜻이기도 하다.

2. 글로벌 제조업을 재편하는 추세는 계속될 수 있습니다. 제조업을 재편하는 과정에서 중국은 도전과 기회를 동시에 갖고 있습니다.

트럼프 대통령은 미국 제조업의 리쇼어링(Reshoring)을 촉진하고 미국 이익 보호를 최우선으로 삼겠다는 의도다. 바이든의 임기 중 정책적 사고는 여전히 트럼프의 1.0 정책을 주로 이어갔고, 제조업의 리쇼어링(Reshoring)이라는 성과도 어느 정도 달성했다. 바이든은 국내 제조업 투자를 촉진하기 위해 '칩과 과학법', '인프라 투자 및 일자리법', '인플레이션 완화법'을 제안했다. 핵심 산업의 경우 Biden은 여전히 ​​무역 장벽과 기술 봉쇄를 강화합니다.

미국 정치 환경이 변화하면서 트럼프 2.0의 정책 구상은 대체적으로 지속됐다. 바이든과 비교하면 트럼프의 정책 해석은 더 극단적이고, 세부 사항도 다르다. 특정 산업 분야에서는 트럼프 대통령이 전통에너지를 더 중요시하고 있어 신에너지에 대한 보조금은 줄어들 것으로 예상된다. 칩과 같은 고급 제조는 트럼프 프레임 내에서 여전히 핵심 산업으로 남아 있습니다.

3. AI로 대표되는 새로운 기술 혁명은 미국의 잠재적 성장을 촉진했으며 현재 세계 경제와 심지어 미국 달러의 유동성을 이해하는 열쇠이기도 합니다. 기술의 본선은 바이든 시대 경제의 하이라이트일 뿐만 아니라, 트럼프 2.0을 판단하는 중요한 잣대가 될 것이다.

바이든 임기 후반기 미국 경제가 고금리에도 불구하고 회복력을 발휘할 수 있었던 핵심은 기술산업의 발전에 있다. 한편으로는 기술 산업이 자체 산업법의 영향을 받아 폭발적으로 성장했으며, 다른 한편으로는 미국의 재정 보조금과 산업 정책 지원이 미국 기술 산업의 급속한 성장을 촉진했습니다. 전후 미국의 급속한 경제 발전 시기는 기본적으로 기술 산업의 발전과 떼려야 뗄 수 없는 관계였다.

Biden 임기 동안 미국의 고급 제조 공장에 대한 투자가 빠르게 증가했습니다. 향후 트럼프의 규제완화와 감세정책이 예정대로 시행된다면 우리가 추적해야 할 두 가지 요소는 다음과 같습니다. 1. 공장 투자에 맞춰 또 다른 대규모 장비 투자가 있을지 여부; 미국의 기술 투자가 순조롭게 진행될 수 있을지, 생산성을 높이려면 응용 분야에 뛰어들어야 한다.