원문 작성자: 1912212.eth, 포어사이트뉴스(Foresight News)
최근 비탈릭이 다시 한 번 커뮤니티의 비난의 대상이 되었습니다. 이는 이더리움(ETH)이 처음 겪는 위기가 아닙니다. 2018년부터 지금까지 이더리움은 여러 차례 의문의 대상이 되어왔습니다. 이번 사건의 직접적인 도화선은 트럼프가 솔라나(SOL) 체인에서 자신의 밈 코인 TRUMP를 발행한 것입니다. TRUMP의 과도한 상승으로 많은 투자자들이 한 번에 성공하여 은퇴할 수 있었습니다.
이러한 부의 효과로 인해 기회를 놓친 투자자들이 탄식하며, 솔라나와 밈 코인이 다시 한 번 논란의 중심이 되었습니다. FOMO 심리로 인해 일시적으로 SOL의 공급이 부족해져 바이낸스가 출금을 중단하기도 했습니다. TRUMP의 급격한 상승과 함께 SOL 가격도 295달러까지 치솟아 역대 최고치를 기록했습니다. 시장이 들썩이며 비트코인(BTC)과 SOL이 상승하는 가운데, 시가총액 2위인 이더리움(ETH)은 '영원히 오르지 않는' 것으로 보입니다. ETH는 어떻게 된 것일까요?
신구자본이 더 이상 이더리움을 선호하지 않는다
과거 이더리움의 거대한 글로벌 컴퓨팅 레이어 비전은 많은 기술 신흥기업, 금융 거대기업, 업계 거물들의 관심을 끌었습니다. 하지만 지금은 그 영광이 사라진 것 같습니다. 비트코인(BTC)의 디지털 골드 지위는 공고해졌고, 현물 ETF 승인, 마이크로스트래티지의 광란적인 매입, 정부 기관의 수용 등으로 그 지위는 더욱 높아졌습니다. 비트코인의 저점 1.5만 달러 대비 6배 이상 상승했지만, 여전히 가문의 재산 등 기존 자금의 최애 자산입니다.
반면 이더리움은 비트코인과 경쟁하고 있지만, 지난해 3월부터 3,000달러 부근에 머물러 있어 많은 이들이 기대했던 알트코인 시즌에서 실망스러운 모습을 보였습니다.
1월 16일 기준, 이더리움 현물 ETF의 총 순유입은 26.6억 달러에 달했지만, 이는 가격 지지와 상승에 거의 영향을 미치지 않았습니다. 가격은 금융 시장에서 공동체의 합의를 반영하는 결과물이며, 장기적인 등락은 신뢰를 소모시켰습니다.
반면 솔라나(SOL)은 낮은 가스 수수료와 밈 코인 열풍으로 많은 새로운 사용자를 끌어들였습니다. 서클(Circle) 웹사이트 최신 데이터에 따르면, 이더리움 메인넷의 USDC 발행량은 315.3억 달러, 신흥 공공체인 솔라나는 77.2억 달러로 급증했습니다.
L2가 유동성을 분할하고, 의문의 목소리가 끊이지 않는다
지난 주기부터 L2와 L1의 경쟁이 시작되었고, 이번 주기에는 '4대 천왕' L2가 등장하면서 L2와 L1의 우열 논쟁이 끊이지 않고 있습니다. 현재는 L1을 선호하는 목소리가 시장에서 널리 인정받고 있습니다.
확장성을 내세운 L2 체인은 자금 브리징과 크로스체인 부분에서 안전성과 시의성 문제에 직면했고, 사용자 경험도 크게 저하되었습니다. 각 체인은 기술적으로 장단점이 있지만, 결국 사용자는 그 차이를 크게 느끼지 못합니다.
일부 프로젝트는 L2 체인 간에 계속 오가며 유동성과 사용자 경험을 더욱 분할시켰습니다. 또한 각 L2가 자체 토큰 체계를 출시했지만, 이더리움에 실질적으로 환원되지 않아 ETH의 매력을 약화시켰습니다. 베이스(Base)의 경우, 작년 네트워크 수수료의 대부분이 코인베이스의 이익이 되었고, 이더리움 메인넷에 제공된 자금은 매우 적었습니다. 연간 기준으로 코인베이스가 베이스에서 얻은 수익은 약 1억 달러에 달합니다.
신테틱스(Synthetix)와 인피넥스(Infinex)의 창립자 Kain은 이더리움 재단을 운영한다면 L2에 압력을 가해 정렬기 수익으로 ETH를 소각하도록 요구할 것이라고 말했습니다.
각 L2가 출시된 이후 자체 토큰 성과는 평범했습니다. 총 TVL이 540억 달러를 넘었지만, 지난해 3월 이후 특별한 성장은 없었습니다.
이제 L2 기술도 병목 현상에 직면했습니다. L2 체인이 늘어나면서 제한된 Blob 저장 공간을 두고 경쟁하여 수수료가 급등하고 사용자 비용이 증가했습니다. Pectra 업그레이드로 Blob 수를 6개로 늘려도 문제를 일시적으로만 완화할 뿐, 근본적인 해결책은 아닙니다. 단기적으로는 Pectra 업그레이드, 중기적으로는 PeerDAS 구현, 장기적으로는 DA 확장이 해결책이 될 것입니다.
이에 대해 Cruve 창립자 Michael Egorov는 L2 중심 로드맵을 포기하고 L1 확장에 전력해야 한다고 말했습니다. 그는 L2가 해자가 아니라 반창고에 불과하다고 직언했습니다.
이더리움 메인넷의 TPS는 현재 최대 약 90TPS까지 가능하지만, 이는 금융 결제 레이어로서는 턱없이 부족합니다. 안전성과 탈중앙화를 유지하면서 프로토콜 레이어의 복잡한 기술 조정과 개선, 샤딩, 지분증명 등을 통해 확장해야 합니다. 또한 커뮤니티 합의 문제도 주목할 만합니다. 메인넷 업그레이드 확장 방안은 커뮤니티의 광범위한 지지와 인정을 받아야 하며, 섣불리 L2에서 L1로 전환하면 각 L2의 위치가 매우 불편해질 수 있어 커뮤니티 분열과 갈등이 발생할 수 있습니다.
단기적으로 이더리움의 확장 방향은 L2와 메인넷 업그레이드 중 어느 쪽을 택할지 아직 결정되지 않았습니다.
DeFi와 NFT의 이중 동력 약화
잘 알려진 바와 같이, 지난 주기 암호화폐 시장은 DeFi와 NFT의 이중 동력으로 전례 없는 거대 황소장을 맞이했습니다. DeFi의 폭발적 성장으로 이더리움(ETH)에 대한 수요와 인지도가 크게 높아졌고, 이는 선순환 효과를 일으켜 ETH 가격을 계속 끌어올렸습니다.
주목할 점은 NFT 열풍도 이더리움에 큰 공헌을 했다는 것입니다. NFT 작품 열풍 당시 많은 플랫폼과 브랜드의 NFT가 ETH로 거래되었기 때문에, NFT 구매를 위해서는 ETH를 먼저 확보해야 했습니다. NFT의 열기는 이더리움의 확장에 상당한 힘을 보태었습니다.
이에 따라 지난 주기에는 저점 대비 ETH 수익이 50배를 넘었습니다.
현재 주기로 넘어오면서, 새로운 DeFi 프로토콜의 차입, 파생상품 등은 자금 유치에 큰 돌파구를 내지 못했고, 오히려 자체 체인을 선택하는 경우가 많아졌습니다. 일부 DeFi 프로토콜 토큰은 출시와 동시에 정점을 찍고 하락하면서 시장 심리를 더욱 악화시켰습니다. 2023년 들어서는 DeFi의 전성기가 지난해 4분기 고점 시기뿐이었고, 이후 밈 코인과 AI 열풍에 가려졌습니다. 현재 DeFi 총 TVL은 여전히 이전 주기 정점인 1,800억 달러에 미치지 못하고 있습니다.
지난 주기 NFT 열풍은 시장이 코인 거래로 돈을 벌고 나서 소비로 이어진 것이었습니다. 하지만 지금은 자금 흐름이 비트코인, 온체인 밈 코인, AI 코인 등 3가지 주요 트렌드에 국한되어 있습니다. 첫 번째는 일반 개인 투자자들이 가격 요인으로 더 이상 구매하지 않고, 후두 두 가지는 PvP 실력과 연구 능력을 크게 요구하여 이전처럼 쉽게 돈을 벌 수 있는 시기는 지났습니다.
<비트코인(BTC)>의 시장 상승세가 꺾이고, 특히 수익 창출이 어려워지면서 시장 수익 기회가 줄어들고 있습니다. 일부 알트코인 보유자들은 기대했던 알트코인 상승장을 맞이하지 못하고 오히려 지갑의 '패러다임 전환'을 겪고 있습니다. 빨리 움직이면 많이 벌지만 적게 잃고, 느리게 움직이면 오히려 큰 손실을 보게 됩니다. 시장은 와 에 대한 관심을 유지하기 어려워하고 있으며, <이더리움(ETH)>의 강력한 터보 엔진이 꺼지면서 이더리움 가격 전망도 불투명해졌습니다. <이더리움>의 부의 효과가 사라지고 <솔라나(Solana)>가 그 자리를 대신하고 있습니다. 이번 주 시장 주기는 이전과 달리, 와 밈(meme) 코인 열풍이 부의 물결을 주도하고 있습니다. 과거 주기에서 <이더리움>은 초기 및 이후 지속적으로 등장한 프로토콜 덕분에 강력한 부의 효과를 누렸습니다. 10년 전 은 실리콘밸리에서 코드로 가득한 발표를 했고, 그 후 <이더리움>은 2천만 달러의 자금을 모아 당시 신기록을 세웠으며, 당시 가격은 0.3달러 수준이었습니다. 현재 <이더리움> 가격은 3,000달러를 넘어섰고, 당시 참여했다면 1만 배 이상의 수익을 거둘 수 있었습니다. 로 인해 2017년 주기에는 100배, 심지어 1,000배 수익률이 나왔고, 이때 자금 조달은 주로 로 이루어졌습니다. 그러나 일부 프로젝트가 침체된 가운데, 2021년 주기에는 , , , 등 다수의 프로토콜 수익이 시장 투자자들에게 큰 이익을 가져다주었습니다. 이번 주기에는 소위 'VC 코인'이 아닌 개념 코인과 코인이 가장 큰 부의 효과를 보이고 있습니다. , , 등 기존 메인 밈 코인 외에도 <이더리움> 메인넷 상에서는 큰 밈 열풍이 일어나지 않았습니다. 에서도 와 만이 잠깐 주목받았을 뿐입니다. 반면 <솔라나> 생태계에서는 밈 및 프로젝트들이 봇물 터지듯 쏟아져 나오고 있습니다. 최근 사례를 보면, 발행 4일 만에 <서클(Circle)>이 <솔라나> 체인에서 25억 를 추가 발행했습니다. 일부 중국 커뮤니티의 고수 플레이어들은 4시간 만에 수천만 달러의 수익을 올리는 기록을 세워 트위터 커뮤니티의 부러움을 샀습니다. 또한 , , , 등 과거 밈 코인들의 약진이 <솔라나> 생태계에 활력을 불어넣었고, 'AI 슈퍼사이클' 이론을 주장하는 이들이 <솔라나>를 적극 홍보하며 더 많은 사용자를 끌어들이고 있습니다. 열풍 측면에서도 <솔라나>가 <이더리움>을 압도하고 있습니다. , , 등 핫 코인들이 트렌드를 이끌고 있습니다. <솔라나>는 개념 코인과 밈 코인 시장에서 주도권을 확고히 장악하고 있습니다. 데이터에 따르면, 발행 플랫폼 의 누적 수익이 현재 4억 달러를 넘어섰습니다. 밈 유동성 기반 인프라인 <레이디움>의 연간 수익은 3.63억 달러, 연간 비용은 30억 달러를 넘어섰습니다. 지난 3개월간 비용은 370% 이상, 수익은 260% 이상 증가했습니다. 시가총액 대비 비용 비율은 1.1배, 시가총액 대비 수익 비율은 9.6배입니다. 많은 밈 및 개념 코인들이 <이더리움>과 그 가 아닌 <솔라나>를 선택한 이유 중 하나는 메인넷 상승, 거래 지연 등 문제와 의 유동성 분절로 인한 악순환 때문입니다. 결국 <솔라나>는 지속적인 선순환 효과를 통해 부의 효과를 확장하고 있습니다. 현재 데이터에 따르면 <솔라나>의 활성 지갑 수는 600만 개로 2022년 5월 대비 약 6배 증가했습니다. 일일 신규 계정 수(단일 계정 내 다수 토큰 보유 기준)도 2,000만 개의 역대 최고치를 기록하고 있습니다. <이더리움> 재단의 코인 매도, 팀 비대화 등 여러 문제로 가격이 등락을 거듭하고 있습니다. 사회적 비판의 화살이 과 <이더리움> 재단을 향하고 있습니다. 는 시장 투자자들의 관심을 끌지 못하고 있고, 와 의 동력이 꺼지면서 부의 효과도 약화되고 있습니다. 이러한 모순으로 인해 가격이 등락을 거듭하고 있으며, 사회적 비판의 목소리가 높아지고 있습니다. 이 이끄는 <이더리움> 재단도 비판의 대상이 되고 있습니다.요약
<이더리움(ETH)>은 심각한 중년 위기에 직면하고 있으며, 이 어떤 조치를 취할지 아직 알 수 없습니다. 다행히도 <이더리움(ETH)> 공동 창립자이자 <컨센시스(ConsenSys)> 창립자인 이 나서서 말했습니다: 이 가장 존경받는 특성 중 하나는 그의 의사 결정 방식입니다. 문제가 발생하면 그는 다양한 의견을 듣고, 정보를 수집하며, 장단점을 평가한 후 대부분의 필요한 데이터를 고려했다고 판단되면 결정을 내립니다. 그는 이미 모두의 의견을 들었고, 일이 진행 중입니다.
은 또한 "내가 보기에는 곧 많은 고가치 계획이 공개될 것이며, 이로 인해 당신의 눈이 휘둥그레질 것입니다. 지금은 차분히 있는 것이 가장 좋습니다. 열풍이 시작되기 전에 이성을 잃지 마세요."라고 말했습니다.
<이더리움(ETH)>이라는 거대한 배가 수년간의 풍파를 겪은 후에도 반전의 기회가 있을지 지켜봐야 할 것 같습니다.
