작성자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자; Jeff Park, 포트폴리오 매니저, Alpha Strategies 책임자
번역: 0xjs@Jinse
암호화폐 시장은 최근 며칠 동안 큰 폭으로 하락했습니다. 비트코인은 약 5% 하락했고, 다른 많은 자산들은 더 큰 폭으로 하락했습니다. 월요일 아침 런던에서 이 글을 작성하는 동안 이더리움은 17% 하락했고, 솔라나(Solana)는 8% 하락했으며, 리플(XRP)은 18% 하락했습니다.
이번 하락의 직접적인 원인은 글로벌 무역 전쟁에 대한 우려입니다. 지난 주말 트럼프 대통령은 캐나다와 멕시코의 대부분의 수입품에 25%의 관세를, 중국에 10%의 관세를 부과했고, 이 세 국가는 이에 대한 대응 계획을 발표했습니다. 이로 인해 달러가 다른 주요 통화 대비 1% 이상 상승했고, 주식 선물과 암호화폐 가격이 크게 하락했습니다.
물론 암호화폐 분야에서 문제는 여기에 그치지 않습니다.
암호화폐 시장에서는 레버리지가 광범위하게 사용되기 때문에, 특히 유동성이 낮은 주말에 시장 변동성이 심해지면 이것이 자기 강화적으로 작용합니다. 부정적인 뉴스로 인한 가격 하락은 레버리지 거래자들의 청산을 유발하고, 이는 다시 가격 하락을 초래하여 더 많은 청산을 이끌어냅니다. 이 과정은 레버리지가 소진될 때까지 계속됩니다.
실제로 일요일 밤부터 월요일 아침 사이 24시간 동안 암호화폐 역사상 최대 규모의 청산 사건이 발생했으며, 최대 100억 달러 규모의 레버리지 포지션이 청산된 것으로 추정됩니다.
Bitwise 투자자들은 대부분 장기 투자자들이므로, 이러한 단기적이고 레버리지 주도적인 조정은 대부분의 사람들에게 위협이 아닌 기회로 여겨집니다 - 뉴스 이벤트가 단기적인 것으로 확인된다면 말입니다.
그렇다면 이것이 진실일까요? 이는 1조 달러 규모의 문제입니다.
제 동료 Jeff Park은 Bitwise의 Alpha 팀을 이끌고 있으며, 거시경제와 암호화폐 분야에서 가장 날카로운 통찰력을 가진 사람 중 한 명입니다. 그의 견해는 트럼프의 경제 게임 계획, 즉 관세 부과가 실제로는 비트코인의 장기적인 긍정적 촉매제라는 것입니다.
이제 Jeff의 견해를 들어보겠습니다:
결과는 다음과 같습니다: 비트코인이 승리하고, 법정 화폐가 패배합니다. 어떤 경우든 비트코인은 상승할 것입니다.
관세가 비트코인에 미치는 장기적인 영향을 이해하려면 두 가지를 기억해야 합니다: 1) "트리핀의 딜레마"의 저주, 2) 트럼프 대통령의 장기 목표.
첫째, "트리핀의 딜레마"입니다. 이 딜레마는 20세기 60년대에 벨기에계 미국 경제학자가 제기한 개념으로, 세계 준비 통화로서 달러에는 장단점이 있다는 것입니다.
부정적인 측면에서 볼 때, 달러는 구조적으로 과대평가되어 있는데, 이는 다른 국가들이 달러를 준비 통화로 보유해야 하기 때문(가격과 무관)이며, 미국은 지속적인 무역 적자를 유지해야 합니다. 긍정적인 측면에서 볼 때, 미국 정부는 지속적인 채권 구매자가 있기 때문에 "적절한" 수준보다 낮은 비용으로 계속 차입할 수 있습니다.
트럼프는 부정적인 요소를 제거하고 긍정적인 요소를 유지하고자 합니다.
트럼프는 이 목표를 어떻게 달성하려 합니까? 관세입니다.
관세는 일반적으로 목표를 달성하기 위한 임시 협상 수단으로 사용됩니다 - 이번 경우도 그런 것 같습니다. 우리는 최종 목표가 장기 금리를 높이지 않으면서 달러를 약화시키는 다자간 협정을 체결하는 것이라고 생각합니다. 한 가지 방법은 각국에 달러 준비금을 줄이도록 강요하고 국채 만기를 연장하는 것입니다. 이를 통해 장기 금리를 억제하면서 미국 제조업 기반을 지원할 수 있습니다.
그렇다면 각국을 협상 테이블에 앉히려면 어떻게 해야 할까요? 그들을 강제해야 합니다.
미국은 이전에도 이와 같은 방식을 사용했습니다. 1985년 서독, 프랑스, 영국, 일본이 유명한 "플라자 합의"에 서명했는데, 이는 달러가 다른 통화 대비 질서 있게 평가절하되도록 요구하는 것이었습니다. 이 합의는 이전 강세 달러로 인해 전 세계적으로 경쟁하기 어려웠던 미국 제조업체들에게 큰 도움이 되었습니다. (이 국가들이 왜 이 합의에 서명했을까요? 그 이유 중 하나는 - 맞습니다 - 관세에 대한 두려움이었습니다.)
트럼프가 이런 방식으로 이 결과를 얻어낼 수 있다면, 비트코인만큼 유리한 자산은 없을 것입니다. 낮은 금리는 미국 투자자들의 위험 선호도를 높여 비트코인 가격을 끌어올릴 것입니다. 해외에서는 각국이 경기 침체에 직면하고 전통적인 경기 부양책을 취하게 될 것이며, 이 또한 비트코인 가격을 높일 것입니다.
만약 그가 실패한다면 어떨까요? 지속적인 관세 전쟁이 발생한다면 어떨까요? 우리는 그로 인한 경기 침체가 역사상 어느 때보다 더 큰 규모의 통화 팽창을 초래할 것이라고 확신합니다. 역사적으로 볼 때 이러한 부양책은 비트코인에 매우 유리했습니다.
