在过年期间，中国人工智能公司 DeepSeek 横空出世，其最新推出的大型语言模型 DeepSeek-V3 在第三方基准测试中，表现皆优于 OpenAI 的 GPT-4o、Meta 的 Llama 3.1 和 Anthropic 的 Claude Sonnet 3.5，这一消息令市场大受震撼。
不仅如此，DeepSeek 还宣称 DeepSeek-V3 仅花费不到 560 万美元成本建置，相较于 OpenAI 、Google、微软等公司每年动辄数十亿甚至数百亿美元的训练成本，可说是说是在成本效益方面做到了飞跃性的突破。
而这起事件也颠覆市场训练模型高成本的惯性思维，一度引发美股恐慌性下跌，辉达单日惨崩 17%，其他科技类股也同样惨遭血洗。
传奇空头：市场最大风险是 DeepSeek 这种不可预测的产品
在此背景之下，据彭博社报导，著名做空投资人、Chanos & Company 创办人 Jim Chanos 在接受彭博采访时表示，在未来 6 至 12 个月内，美股市场面临的最大风险将会是无法预测的事件，例如上个月的 DeepSeek 崩盘:
真正的风险将来自像 DeepSeek 这类突如其来的事件，颠覆市场的既有认知。从定义上来说，这些风险是我们无法预测的。
Chanos 接着指出，目前市场已经出现一些投机泡沫的迹象，但尚未达到 2021 年标普 500 指数上涨 27% 时的疯狂程度。因此，他认为现阶段投资者需要有能力去区分企业的正确估值:
如果我们无法分辨企业估值的高低，资本主义就崩溃了。你不该把钱投入 Enron 或 Theranos，而应该投资于 Amazon 这样的公司。
当前市场受政治因素影响
除了 DeepSeek 事件外，Chanos 认为当前市场正受到政治因素影响，并且这种影响未来可能会加剧。而他特别关注的部分是，美国总统川普提出的关税政策，尤其是对中国征收 10% 关税的计划:
10% 的关税可能还不够，如果美国政府真的想创造可观的收入，就必须大幅提高对中国及欧盟的关税。不过目前我们还没看到这样的动作，接下来 30 天、60 天内会发生什么，是否会升级，还有待观察。
做空「安隆」成名后预测连续失准
我们知道，2001 年金融市场爆出史上最大会计弊案「安隆案」，导致安隆（Enron）集团因此倒闭，而 Jim Chanos 便是因为事先做空安隆股票一战成名。
但彭博指出，Chanos 近几年的投资决策与市场走向背道而驰。例如，他曾连续五年做空特斯拉（Tesla），却因此做过特斯拉的暴涨行情。此外，他还在 2022 年做空资料中心产业，结果该领域成为 AI 浪潮的最大受益者之一。
因此尽管他过去有丰厚战绩，投资者仍需要考量多重元素进行判断。
