사라지는 유동성... 눈사태가 다가오고 있는가?

GM(Good Morning) 시장은 현재 유동성이 매우 얇은 상태이며, 약간의 상승 또는 하락 압력만으로도 큰 변동성을 초래할 수 있습니다. 최근 시장 변동성이 심해져 불안감을 느끼는 사람들이 많습니다. 많은 분들이 현재 시장에 대한 내 견해와 2025년 주요 과제에 대해 문의하고 있습니다. 나의 답변은 항상 조심스럽고 망설임이 가득합니다. 현재 시장 의견이 크게 갈리고 있어, 일부는 우리가 아직 牛市에 있다고 보지만 다른 이들은 이미 熊市가 도래했다고 생각합니다. 이러한 큰 격차의 배경에는 유동성 부족으로 인해 암호화폐 전반적인 상승이 불가능해졌다고 봅니다. $Trump 코인 발행 이후 다른 코인들의 취약한 하락 모습은 유동성 부족을 보여줍니다. 그렇다면 유동성은 어디로 갔을까요? pump.fun에서 쏟아져 나오는 밈(meme)들이 유동성을 빨아들인 것일까요, 아니면 $Trump+$Melania의 공공화폐가 유동성을 흡혈하고 있는 것일까요? 저는 더 근본적인 이유는 거시경제와 지정학적 복잡성에 있다고 생각합니다. Arthur Hayes의 "The Ugly"를 추천합니다. 이 글은 내용이 풍부하며 Trump 신정부부터 미국 10년 국채 수익률, 지정학적 상황 등 다양한 지식을 다루고 있습니다. 길지만 유창하고 유머러스한 필체로 쓰여 있어 읽을 만합니다. 저는 GMX와 Ethena 프로젝트를 통해 Arthur를 알게 되었고, 최근 2세 계곡에서 그를 만나 그가 양제산 정상에서 스키를 탄다는 말에 깜짝 놀랐습니다. Arthur는 이 글에서 시장에 대한 우려를 표현하며 Maelstrom의 암호화폐 보유량을 줄였습니다. 현재 시장 신호가 2021년 말 암호화폐 시장 붕괴 직전의 느낌을 준다고 합니다. 그는 牛市가 끝났다고 보지는 않지만, 비트코인이 70,000달러에서 75,000달러 사이로 조정된 후 연말까지 250,000달러까지 상승할 것으로 예상합니다. 거대한 牛市에서 유동성 부족으로 어떻게 변했을까요? 트럼프 정부가 임기 초반 작은 경제 위기를 만들어 바이든 정부에 책임을 전가하고, 연준의 금리 인하나 양적 완화를 압박할 것 같습니다. 이에 앞서 미국 10년 국채 수익률이 5%까지 오를 가능성이 있어 시장 레버리지 축소와 유동성 타이트닝을 초래할 것 같습니다. 또한 일본 중앙은행의 최근 금리 인상도 시장에 영향을 줄 것으로 보입니다. 비트코인이 75,000달러까지 떨어질까요? 금리 상승과 유동성 축소 상황에서 누가 팔 것인가가 관건입니다. 거시적 요인, 기술적 매도, 청산 사태 등이 가능한 시나리오입니다. MicroStrategy의 비트코인 평균 매입가가 63,000달러 수준이라 70,000달러 아래로 떨어지면 부담이 될 것 같습니다. 현재 시장은 유동성이 매우 얇은 상태이므로 작은 힘에도 큰 변동성이 나타날 수 있습니다. 저 개인적으로는 자산 배분에서 60/40 이론을 유지하고 있습니다. 이런 시장 환경에서는 신중하게 위험을 관리하며 저점 매수 기회를 모색해야 할 것 같습니다.