저자: Revc, Jinse Finance
2025년 2월 암호화폐 시장의 게임과 분열
트럼프의 재선 이후 암호화폐 시장은 정책 붐과 내재적 위험의 실험장이었습니다. 2025년 2월 주요 경제 지표 발표, 규제 프레임워크 조정, 기술 진화 가속화에 따라 시장은 '낙관론자의 전진'과 '비관론자의 경고' 사이의 긴장 속에서 계속 요동치고 있습니다. 이 글은 다각도로 현재 시장 동향을 분석하고 그 근본 논리를 탐구합니다.
I. 정책 전환: 자유화 약속과 실행 위험의 각축
낙관론자 서사: 트럼프 정부의 '암호화폐 이상향' 정책이 빠르게 추진되어, SEC 의장 게리 겐슬러가 사임하고, 비트코인 ETF 총 운용 자산이 110만 BTC를 돌파했으며(BlackRock IBIT 45% 점유), 미국 비트코인 보유 계획이 텍사스와 펜실베이니아에서 입법 추진되면서 비트코인 가격이 10만 달러를 돌파했습니다.
비관론자 의문: 국가 비트코인 보유 계획이 높은 변동성 위험에 직면하고, 1.8조 달러 연방 적자 배경에서 의회와 연준의 조율 장애로 정책 실행이 중단될 수 있습니다.
2월 새 동향:
- SEC, '지도형 규제'로 전환: 신임 의장 Paul Atkins가 암호화폐 작업반 10대 우선과제를 추진하여 토큰의 증권 속성을 명확히 하고 규제 준수 경로를 모색하지만, 사기 행위 엄단을 강조합니다.
- FIT21법안 추진: 상원 통과 시 SEC와 CFTC의 규제 경계를 구분하지만, 공화당 의원 신시아 루미스는 "혁신과 투자자 보호의 균형이 필요"라고 경고합니다.
II. 밈 코인 광풍: 정치적 토큰화와 버블 위험
낙관론자 논리: 트럼프 밈 코인 TRUMP의 시가총액이 일시 150억 달러를 돌파했고, 솔라나 체인의 거래량이 급증(활성 주소 1억 개)하면서 개인 투자자를 유치하고 사용자 기반을 확대했습니다.
비관론자 시각: TRUMP 코인 상장 후 60% 폭락, 멜라니아 코인으로 자금이 이탈되었고, 전 Coinbase CTO는 이를 "제로섬 복권"이라고 비난했으며, 업계 리더들은 버블 붕괴가 FTX 식 신뢰 붕괴를 재현할 수 있다고 경고했습니다.
2월 데이터 검증:
- 밈 코인 거래 비중 상승: 상위 300대 암호자산(스테이블코인 제외) 거래량의 11%를 차지하지만, 투기성으로 인해 시장 변동성이 증폭되어 24시간 청산 금액이 3.46억 달러에 달했습니다.
- WLFI 자산 배분 논란: WLFI가 3.07억 달러 자산을 Coinbase Prime으로 이전하고 ETH, WBTC를 늘려 변동성을 헷지했지만, 토큰 스왑 프로토콜이 정치적 영향력을 이용해 유동성을 고정시킨다는 비판을 받았습니다.
III. 거시경제 연계: 비농업 데이터와 부채 위기의 이중 충격
낙관론자 기대: 2025년 1월, 미국 비농업 고용이 전년 동월 대비 143,000명 증가하여 예상 169,000명을 하회했고, 실업률은 4.1%에서 4%로 하락했습니다. 비농업 고용 데이터 공개 후 1시간 만에 비트코인이 10만 달러 부근까지 반등했지만, 인플레이션 우려와 관세 위협의 영향으로 미국 3대 주가 지수가 일제히 하락하면서 비트코인은 9.6만 달러 부근으로 후퇴했습니다.
트럼프 대통령은 일본 총리 스가 겐이치로와의 회담에서 다음 주 "상응 관세" 조치를 발표할 것이라고 밝혔고, 이는 무역 전쟁 격화로 이어질 수 있습니다. Nationwide의 수석 전략가 Mark Hackett은 시장이 처음에는 비농업 고용 데이터에 주목했지만, 트럼프의 관세 발언이 새로운 초점이 되었다고 지적했습니다. 고용 증가 둔화에도 불구하고 낮은 실업률로 인해 연준이 금리를 유지할 것으로 예상되며, 시장은 올해 금리 인하가 단 한 차례만 있을 것으로 전망하고 있습니다.
비관론자 경고: 미국 국가 부채가 36조 달러를 돌파하면서 신용등급 하락 위험에 직면했고, 미국 부채 위기가 글로벌 유동성 긴축을 초래할 경우 암호화폐 시장도 위험자산과 동시에 붕괴될 수 있습니다.
2월 시장 탄력성 테스트:
- 달러 패권 게임: 달러 지수가 108까지 상승하면서 비트코인의 '디지털 골드' 서사가 강화되었지만, WLFI가 일부 ETH를 매도하여 이익을 실현함으로써 단기 투기 속성이 드러났습니다.
- 연준 정책 모순: 트럼프 정부가 10년 국채 수익률 관리를 통해 경기 부양을 시도하는 것이 연준의 독립성과 충돌하면서 시장 불확실성이 증폭되고 있습니다.
IV. 기술 주도와 버블 우려: 이더리움 업그레이드 vs. VC 과대 평가
낙관론자 환호: 이더리움 Pectra 업그레이드(2025년 1-2분기 예정)는 이더리움의 성능과 사용자 경험을 전반적으로 향상시키는 것을 목표로 합니다. 이번 업그레이드는 계정 추상화, 개인 키 관리 간소화, 다양한 거래 기능 구현에 중점을 둘 것입니다. 또한 L2 호환성 강화, 거래 비용 인하 및 효율성 제고, 스테이킹 메커니즘 최적화, EVM 성능 향상, 경량 클라이언트 지원 개선 등을 통해 이더리움의 대규모 채택을 가속화하고 스마트 컨트랙트 플랫폼 선도 지위를 공고히 할 것입니다.
비관론자 검토: TON, SUI 등 신규 퍼블릭 체인의 평가가 과도하게 높고(SUI FDV 540억 달러), 유사 코인 간 경쟁이 혁신 부족을 드러내며, RWA 프로젝트 Plume Network는 상장 전 45억 달러 자산을 약속했지만 TVL은 6,400만 달러에 불과합니다.
2월 기술 이정표:
- Frax L2 출시: Fraxtal이 frxETH와 FRAX를 Gas 토큰으로 지원하고 Curve Finance 등 주요 프로토콜이 입점했지만, 첫 달 수억 달러 TVL 유치 여부는 불확실합니다.
- EigenLayer 리스테이킹 열풍: TVL이 121억 달러를 돌파했지만, 33% 스테이킹 상한선으로 인한 중앙화 우려와 에어드랍 인센티브로 인한 단기 투기 가능성이 있습니다.
V. 규제와 국제 게임: 탈중앙화 이상 vs. 정치적 조종 현실
낙관론자 비전: EU MiCA 프레임워크가 발효되면서 글로벌 규제 수렴이 컴플라이언스 진전을 이끌 것입니다.
비관론자 폭로: WLFI 프로젝트가 수천만 달러 손실을 기록했고, 트럼프 가족이 "정치적 영향력을 이용해 농민을 착취했다"는 비판이 제기되면서 탈중앙화가 권력의 종속물로 전락했습니다.
2월 지정학적 위험:
- 트럼프의 영토 분쟁: "미국 만"과 같은 급진적 의제를 제시하면서 국제 정세 긴장을 야기했고, 암호화폐 시장에서 24시간 롱 포지션 청산이 2.82억 달러에 달했습니다.
- CBDC 대결 격화: 트럼프가 디지털 달러에 강력히 반대하는 반면, 중국은 디지털 위안화 보급을 가속화하면서 글로벌 지급 체계 분열 위험이 높아지고 있습니다.
결론: 열광과 냉정 사이에서 업계 가치 재구축
암호화폐 시장의 "트럼프 시대"는 정치권력, 자본 게임, 기술 혁신의 복잡한 얽힘을 반영하는 프리즘입니다. 비관론자들은 정책의 반복성, 밈 코인 버블, 부채 위기의 암초를 보지만, 낙관론자들은 기관 유입, 이더리움 업그레이드, 글로벌 자금 팽창의 수혜를 환영합니다.
역사적 경험은 경고합니다: 시장의 진정한 승자는 두 관점 사이에서 동적 균형을 이루어야 합니다.
1. "트럼프 의존증" 극복: 정책의 지속가능성이 크게 낮아(대통령 공약 이행률 31%) 업계는 "규제 차익거래"에서 벗어나 기술 내재가치 구축으로 전환해야 합니다.
2. "암호화폐 유아병" 극복: WLFI 손실과 VC 버블이 보여주듯, 외부 수혜에 과도하게 의존하면 경기 순환 대응력이 약화되므로, 기반 인프라와 애플리케이션 혁신만이 황소장과 곰시장을 관통할 수 있습니다.
암호화폐 업계가 이 기회를 통해 규제 완화기에 기술 기반을 공고히 하고, 투기 열풍 속에서도 냉정을 유지한다면, 동요 속에서 진정한 암호화폐 문명의 기적을 잉태할 수 있을 것입니다.
