오리지널 | 오데일리 (Odaily)@OdailyChina)
작가 | Azuma (@azuma_eth)
이번 주기 동안 이더리움(ETH)의 성과가 전반적인 시장 성과에 크게 뒤처졌는데, 일부는 이를 "무거운 차량을 끌기 어렵다"고 설명하고 있으며, 일부는 이더리움 재단(EF)의 "자격 미달"을 비난하고 있습니다. 최근 주말에는 레이어 2가 커뮤니티의 비난의 대상이 되었습니다.
2월 9일, 지난 주기의 DeFi의 신, 현재 Sonic의 공동 창립자인 Andre Cronje(AC)가 X에 게시물을 올려, 레이어 2가 지속적인 정렬기 매도를 통해 막대한 수익을 올리고 있으며 이더리움의 기생충이 되었다고 격렬하게 비난했습니다.
레이어 2 ➡️ 중앙화된 정렬기 운영 ➡️ 1.2억 달러의 수수료 징수 ➡️ 이더리움에 1000만 달러 지불 ➡️ 이후 1.1억 달러 매도 수익 ➡️ 그리고도 "이더리움 동맹"이라고 주장하다니... 이더리움 커뮤니티가 이런 논리를 어떻게 받아들일 수 있는지 이해할 수 없습니다.레이어 2가 이더리움의 재차 인플레이션의 주요 원인이 되었습니다.
레이어 2의 정렬기 수익
레이어 2의 정렬기 수익 논란은 오래된 화제입니다.
정렬기는 레이어 2에서 필수적인 역할을 하는데, 주요 기능은 다음과 같습니다: 1) 사용자 거래를 수집하여 특정 순서로 일괄 처리(Batch); 2) 거래가 최종적으로 메인체인에 올라가기 전 사용자에게 즉시 거래 확인 제공; 3) 거래 데이터를 압축하여 레이어 1에 제출함으로써 가스 비용을 낮춥니다.
레이어 2의 탈중앙화 비전에서 정렬기의 탈중앙화 운영은 필수적이지만, 현실적으로 거의 모든 레이어 2의 정렬기가 개발팀에 의해 운영되고 있어, 이것이 오랫동안 레이어 2에 대한 가장 큰 비판 포인트 중 하나였습니다.
왜 레이어 2는 정렬기의 탈중앙화를 아직 완성하지 못했을까? 기술적, 운영적 이유도 있겠지만, 현실 환경에서 정렬기 운영이 매우 "수익성 있는 사업"이라는 점을 간과할 수 없습니다.
정렬기 운영의 직접적인 수익원은 주로 다음과 같습니다: 1) 거래 수수료 차익; 2) MEV 포착; 3) 자금 예치 이자.
오데일리 주: 이 그림은 DeepSeek 선생님의 추가 설명입니다.
이 사업이 얼마나 수익성이 높은지 알아보겠습니다. 2월 4일 하루 데이터로 대략적으로 살펴볼 수 있습니다.
2월 4일, 시장 전반의 변동성 영향으로 Arbitrum은 레이어 2 단계에서 104만 달러의 수수료를 징수했지만, 레이어 1에 최종 정산 비용으로 지불한 금액은 2만 달러 미만이었습니다 - 이는 단 하루 만에 수수료 차익으로 수백만 달러의 수익을 올렸다는 의미입니다.
Base에 화살촉 겨누기
이더리움 생태계에서 가장 활발한 레이어 2 네트워크인 Base가 오랫동안 관련 논란의 중심에 있었습니다. 레이어 2 정렬기 수익 문제를 둘러싼 논쟁이 더욱 격화되면서, 커뮤니티는 이제 화살촉을 Base에 겨누고 있습니다.
Lucidity CIO Santisa가 X에서 먼저 포문을 열어, Base가 자체 메인넷 출시 이후 모든 정렬기 수익을 Coinbase로 전송했으며, 이 ETH가 모두 매도되었을 것이라고 의혹을 제기했습니다.
Base는 출시 이후 계속해서 정렬기 수수료를 Coinbase로 전송해왔습니다. 그들이 이를 매도했는지는 알 수 없지만, 이를 Base에 재투자하거나 체인 상에 보유하지 않았다는 것은 알고 있습니다. 더 많은 투명성이 부족한 상황에서 그들이 이를 매도했다고 합리적으로 추정할 수 있습니다. 그들의 입장은 이더리움과 일치하지 않습니다.
오데일리 주: 이 이미지는 Base 정렬기 수익 주소(0xEc8103eb573150cB92f8AF612e0072843db2295F)입니다.
이어서 Sonic 팀 멤버 The Assistant가 Coinbase의 재무 보고서 데이터를 분석하며 Base가 이 ETH를 이미 매도했는지 추가로 조사했습니다.
The Assistant는 체인 데이터를 통해 확인할 수 있듯이(Santisa가 공유한 주소 참조), Base는 지난 12개월 동안 정렬기를 통해 1억 달러 이상의 수익을 올렸으며, 이익률이 90%를 넘었고, 이 모든 수수료가 Base ➡️ 이더리움 ➡️ Coinbase 경로를 통해 거래소로 이전되었다고 지적했습니다.
Coinbase의 공개 재무 보고서에 따르면, 2023년 6월 30일 기준(참고: 2023년 Q2 보고서 66페이지), Coinbase의 재무상태표에는 약 2.3억 달러 상당의 ETH가 보유되어 있었고, 당시 ETH 가격은 1,934달러였으므로 118,924 ETH를 보유했다는 것을 의미합니다; 2024년 9월 30일 기준(참고: 2024년 Q3 보고서 22페이지), Coinbase의 재무상태표에는 119,696 ETH가 보유되어 있었습니다.
The Assistant는 마지막으로 Base 출시 이후 Coinbase가 단 772 ETH만 추가로 보유했다는 점을 지적하며, 수억 달러 규모의 Base 정렬기 수익은 어디로 갔는지 의문을 제기했습니다.
어떤 이들은 Base가 (명목상) 독립 네트워크이므로 수익이 Coinbase 재무상태표에 포함되어서는 안 된다고 반박할 수 있지만, 이는 합리적이지 않습니다. 왜냐하면 Coinbase는 과거 여러 분기 보고서에서 Base 수익 증가를 중점적으로 언급했기 때문입니다.
The Assistant의 조사 내용을 인용하며 AC가 다시 한번 강하게 비판했습니다:
이더리움 커뮤니티는 자신들의 레이어 2에 자부심을 느끼지만, 레이어 2가 매일 하는 일은 수수료 수익을 레이어 2에서 레이어 1로, 그리고 Coinbase로 옮겨 매도하는 것입니다. 이것이 이더리움 생태계의 선두주자들이 하는 일입니다. 이더리움 커뮤니티는 깨어나야 합니다.
Vitalik의 잠재적 태도는 어떨까?
기사 작성 시점까지 Vitalik은 AC와 다른 커뮤니티 구성원들의 비판에 대해 아직 답변하지 않았지만, 1월 24일 자신의 글(《여론 압박 속, Vitalik이 L2에 호소: ETH를 다시 지원하라》)에서 현재 레이어 2의 운영 상황에 대해 불만을 표현한 것으로 보입니다.
Vitalik은 해당 글에서 ETH의 경제 모델을 명확히 하고, ETH가 레이어 2 집약적 세계에서도 계속 가치를 축적할 수 있도록 해야 한다고 언급했습니다. 실행 측면에서 Vitalik은 레이어 2가 일정 비율의 수수료를 ETH 지원에 기여하도록 장려했는데, 이는 수수료의 일부를 소각하거나 영구적으로 예치하여 이더리움 생태계의 공공재에 기부하는 등의 방식으로 실현할 수 있습니다.
이를 간단히 요약하면: 레이어 2는 더 이상 탐욕스럽게 굴지 말고, 이제는 조금 더 나누어야 할 때입니다.
