가짜 카지노에서 자신의 카드 테이블을 찾는 방법은?

ETF: 현재 ETF 펀드가 전 세계 5.6%의 비트코인(BTC)을 보유하고 있습니다.
Microstrategy: 이 회사는 2.25%의 비트코인(BTC)을 보유하고 있는 지속적인 매수 기관입니다.
거시경제 요인: 금리, 정치적 상황(예: 미국 주권 펀드 또는 다른 국가가 비트코인(BTC)을 구매할 수 있음) 등입니다.

반면 비트코인(BTC)의 자금 유출은 주로 다음과 같은 요인에 의해 이루어집니다:

미국 정부: 현재 약 1.0%의 비트코인(BTC)을 보유하고 있으며 매도하지 않을 것이라고 밝혔습니다.
비트코인(BTC) 마이너: 일상적인 운영을 위해 마이너들이 정기적으로 일부 비트코인(BTC)을 매도합니다.
비트코인(BTC) 고래: 대량의 비트코인(BTC)을 보유한 투자자들은 2023년 시장 저점 이후 자산 가치가 약 5배 상승했습니다.

명확히 이러한 자금 흐름의 동인은 알트코인 시장과 완전히 다릅니다.

알트코인 시장: 아직 충분한 참여자가 있을까?

알트코인 시장을 도박장에 비유할 수 있습니다.

자금 흐름이 원활할 때(즉, 순유입이 높을 때)만이 참여하기 좋은 시기입니다. 그리고 올바른 게임 테이블(투자 대상)을 선택하는 것도 중요합니다.

알트코인 시장의 자금 유입 원천은 다음과 같습니다:

신규 자금 유입:

예를 들어 2021년에는 많은 개인 투자자들이 암호화폐 시장에 진입하면서 새로운 자금이 유입되었습니다. 그러나 현재 Phantom/Moonshot 또는 TRUMP 토큰 발행, USDT/C 시가총액 증가 등으로 인한 자금 유입은 시장을 지탱하기에 충분하지 않아 보입니다.
또한 일부 특정 자산은 자금 순환으로 인해 혜택을 받을 수 있습니다. 예를 들어 일부 투자자들은 밈(meme) 투자를 하지 않았지만 '인공지능 밈'에 관심을 가질 수 있습니다. 이는 더 합리화되기 때문입니다.
탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼(Aave, Maker/Sky 등) 또는 중앙화 금융(CeFi) 플랫폼(BlockFi, Celsius 등)을 통해 얻은 레버리지 자금. 기관 관점에서 CeFi 시장은 2021년 붕괴 이후 더 이상 활성화되지 않고 있습니다. DeFi 영역에서는 IPOR 지수(USDT/C 차입 금리 추적)가 2023년 12월 약 20%에서 현재 약 8%로 하락했습니다.

토큰 매입 및 소각: 플레이어의 칩을 더 가치 있게 만들기

암호화폐 프로젝트의 '매입 및 소각' 메커니즘은 카지노 주인이 수익을 이용해 플레이어의 칩 가치를 높이는 것과 유사합니다.
대표적인 사례는 HYPE 보험 펀드가 1,460만 HYPE를 주당 $24에 매입한 것으로, 약 3.5억 달러 규모입니다.
그러나 대부분의 암호화폐 프로젝트는 충분한 제품-시장 적합성(PMF)을 달성하지 못했기 때문에, 수익을 통한 충분한 규모의 매입으로 토큰 가격에 유의미한 영향을 미치기 어려웠습니다(예: JUP의 매입 사례).

카지노 자금의 유출: 누가 칩을 현금화하고 있는가?

대규모 자금 인출 사건

1월에는 시장에서 두 건의 '일생일대' 대규모 자금 인출 사건이 발생했습니다:

트럼프 사건: 자금이 $0에서 $75B로 급증했다가 다시 $16B로 급락했습니다.
멜라니아 사건: 자금이 $0에서 $14B로 증가했다가 $1.5B로 감소했습니다.

이 두 사건으로 보수적으로 추정했을 때 암호화폐 시장 생태계에서 $1B 이상의 유동성이 빠져나갔습니다. 다시 말해, 누군가가 $10M 이상의 수익을 올렸다면 그 중 50% 이상을 오프라인 시장으로 이전했을 가능성이 높습니다.

도구 주도의 지속적인 자금 인출

대규모 사건 외에도 일부 도구들이 지속적으로 시장 자금을 빼내고 있습니다:

Pump.fun: 약 1년 만에 $520M의 누적 수익을 거두었습니다.
Photon: 약 $350M의 누적 수익을 거두었습니다.
Bonkbot, BullX 및 Trojan: 각각 약 $150M의 누적 수익을 거두었습니다.

이러한 도구들은 소액의 분산된 인출 방식으로 시장에서 대량의 자금을 점진적으로 빼내고 있습니다.

Cabal 인출 및 프리세일 모델

Cabal 인출 및 프리세일 모델은 시장 주기의 종료를 나타내는 신호입니다. 이는 소수의 사람들이 이 단계에서 거대한 자금을 인출하고 오프라인 시장으로 이전하기 때문입니다. 주기가 끝나감에 따라 이러한 사건의 지속 시간도 점점 짧아지고 있습니다:

Pasternak: 약 10시간 동안 지속되었습니다.
Jellyjelly: 약 4시간 동안 지속되었습니다.
Enron Pump: 단 10분 동안만 지속되었습니다.

이러한 급격한 자금 유출은 "안락사 롤러코스터"라고 표현되는데, 이는 시장이 짧고 격렬한 변동을 겪게 됨을 의미합니다.

벤처 캐피털(VC)의 자금 언락

벤처 캐피털 기관은 자금을 언락하여 암호화폐 자산을 달러로 전환함으로써 유한 파트너(LP)에게 투자 수익(DPI)을 배분합니다. 예를 들어 TIA 프로젝트에서 VC는 이러한 방식으로 암호화폐 시장에서 대량의 자금을 빼냈습니다.

디레버리징

시장에는 USDT(테더) 차입 금리 하락과 같은 디레버리징 현상도 존재합니다. 이러한 행동은 시장의 레버리지 자금을 점진적으로 줄이며, 이는 유동성에 더 큰 영향을 미칩니다.

(원본 이미지: tzedonn, 편집: 테크플로우)

알트코인의 선택: 나에게 맞는 게임 테이블은 무엇일까?

암호화폐 시장에서 올바른 투자 대상을 선택하는 것이 성공의 열쇠입니다. 이 과정을 적절한 포커 테이블을 선택하는 것에 비유할 수 있습니다.

시장이 활성화되어 있을 때(즉, 많은 참여자가 있을 때) 잠재적 수익이 더 높지만, 전제 조건은 올바른 토큰을 선택하는 것입니다.

이러한 투자는 "포커 게임"으로 불리는데, 본질

以下是文章的韩语翻译: 需要注意的是，一些投资者基于"基本面"押注团队未来能够创造可持续的收入，但从短期来看，我对此持更为悲观的态度。

2025 年的情况：桌子太多，但玩家太少。 到了 2025 年，加密市场的竞争变得更加激烈，找到合适的投资标的比以往更加困难。这是因为市场上同时存在的"扑克桌"（即代币项目）实在太多了。以下是一些数据:

每天有约 5 万种新代币通过 Pump.fun 上线;
自 Pump.fun 推出以来，已经上线了超过 700 万种代币，其中约有 10 万种最终进入了 Raydium 平台。

显然，市场中并没有足够的投资者去支持所有这些代币项目。因此，山寨的投资回报呈现出强烈的分化趋势。选择正确的投资标的已经成为一门艺术，通常需要考虑以下几个方面:

团队与产品的实力;
项目背后的叙事;
传播性与营销效果。

Kel 曾撰写了一篇精彩的文章，详细探讨了如何选择山寨投资标的。

这意味着什么?

山寨不再是"高贝塔值的比特币"。过去的投资理论认为"持有山寨而不持有比特币"可以获得更高的回报，但如今这种策略可能已经不再适用。
资产选择的重要性提升。在 Pump.fun 平台将代币发行门槛降至几乎为零的情况下，选择正确的山寨变得比以往任何时候都更为重要。市场中的资金流入不再能够平均推动所有代币价格上涨。
山寨投资更像一场扑克游戏。虽然将山寨投资比喻为扑克游戏听起来有些悲观，但这确实是目前市场的真实写照。或许未来我会撰写一篇文章，探讨加密货币真正的长期用例。

见顶了吗?目前来看，市场可能已经阶段性见顶，但未来走势仍有待观察。 下一次山寨季何时到来? 传统的"四年周期"理论可能已经失效，因为山寨币的走势正在逐渐脱离比特币 (BTC) 的影响。未来，山寨币的行情可能会被一些意想不到的事件触发，例如类似于"GOAT"这样的现象级事件。从长期来看，加密市场的前景依然非常值得期待，尤其在美国主权财富基金 (US Sovereign Wealth Fund, US SWF)、支持比特币的政府、稳定币相关法案的出台的影响下。未来充满不确定性，但也充满机遇。祝好运，玩得开心!

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Halving 토큰