매주 최고의 데이터 기반 암호화폐 인사이트와 분석을 받으세요:
2024년 4분기 Coinbase 실적 미리보기
작성자: Tanay Ved
주요 내용:
우리는 Coinbase가 2024년 4분기에 약 20억 달러의 총 수익을 보고할 것으로 추정합니다. 이는 전분기 대비 65% 증가, 전년 동기 대비 109% 증가한 것으로, 거래 수익 반등과 구독 및 서비스 부문의 지속적인 성장에 힘입은 것입니다.
거래량은 약 4,300억 달러로 급증했는데, 이는 2021년 4분기 이후 최고 수준입니다. 이는 미국 대선 이후 시장 낙관론 회복에 힘입은 것으로 보이며, USDC 공급이 23% 증가하여 Coinbase의 스테이블코인 수익에도 긍정적인 영향을 미쳤습니다.
Base는 26.36백만 달러의 시퀀서 수익과 24.18백만 달러의 이익을 거두었는데, 이더리움의 낮은 정산 비용으로 인해 높은 수익성을 유지했습니다.
소개
Coinbase Global Inc.(COIN)은 2024년 2월 13일 4분기 실적을 발표할 예정입니다. 미국 주식시장에 상장된 유일한 주요 암호화폐 거래소이자 점점 더 다각화된 블록체인 기업인 Coinbase의 재무 성과는 암호화폐 시장 참여자와 월스트리트 모두의 관심을 받고 있습니다. 4분기는 도널드 트럼프의 선거 승리에 힘입어 상승세를 보였습니다. 투자자들은 규제 환경 완화와 예상되는 암호화폐 기업 공개로 인한 업계 내 경쟁 증가 속에서 Coinbase가 이러한 모멘텀을 어떻게 활용할지 주목하고 있습니다.
이번 Coin Metrics의 State of the Network 에서는 Coin Metrics의 시장 데이터와 온체인 데이터, 공개된 정보를 활용하여 Coinbase의 2024년 4분기 실적을 미리 살펴보겠습니다.
시장과 예측 시장의 기대
실적 발표를 앞두고 애널리스트들은 Coinbase가 15.9억 달러의 총 수익을 보고할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 2024년 3분기 수익 12억 달러보다 약 3억 달러 높은 수준이며, 주당 순이익(EPS)은 1.13달러로 예상됩니다. 이는 분기 매출 성장을 보여주지만, 우리는 거래 수익과 구독 및 서비스 수익, 두 핵심 수익 부문의 성장에 힘입어 Coinbase가 이 예상을 상회할 것으로 믿습니다.
Kalshi과 같은 예측 시장을 보면, 참여자들은 4분기 총 거래량이 4,450억 달러에 달할 것으로 70% 확률로 예측하고 있습니다. 이는 3분기 대비 140% 증가한 수치입니다.
거래 수익
Coinbase의 거래 수익은 소비자 및 기관 거래, 그리고 Layer-2 Base와 결제 관련 수익으로 구성됩니다. 이 중 Base와 결제 관련 수익은 2024년 1분기부터 "기타 거래 수익"으로 재분류되었습니다.
Coinbase의 일일 거래량을 지난 8분기로 재구성해 보면, 2024년 4분기가 2021년 4분기 이후 가장 높은 분기 거래량(약 4,304억 달러)을 기록한 것으로 나타납니다. 11월 미국 대선에 힘입어 거래 활동이 크게 증가했습니다. 이는 소비자와 기관 고객 모두에게서 나타나는 현상으로, 시장 심리 개선, 변동성 증가, 암호화폐 친화적 행정부 출범에 따른 규제 모멘텀 등이 소매 및 기관 투자자들의 참여를 높인 것으로 보입니다.
출처: Coin Metrics Market Data Feed
440억 달러의 분기 거래량을 기반으로 추정하면, Coinbase의 2024년 4분기 거래 수익은 약 14억 달러로, 전년 동기 대비 175% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 다음과 같이 구성됩니다:
소비자 거래 수익 약 13억 달러(총 거래량의 20%, 수수료율 1.5% 가정)
기관 거래 수익 약 1.02억 달러(총 거래량의 80%, 수수료율 0.03% 가정)
이 실현될 경우, 2024년 4분기 거래 수익은 2024년 3분기 Coinbase의 총 수익 12억 달러를 초과할 것입니다. 1분기 또한 최근 분기의 거래 수익 부진을 반전시키며 강력한 시작을 보이고 있습니다.
출처: Coin Metrics Market Data Feed & Coinbase 2024년 3분기 주주 서신
Coinbase 거래소의 거래량을 구성하는 시장과 자산을 더 자세히 살펴볼 수 있습니다. Coin Metrics의 캔들 데이터를 활용하면, 분기 중 스테이블코인(또는 법정화폐) 및 비스테이블코인 시장 중 거래량 상위 시장을 확인할 수 있습니다. 스테이블코인-법정화폐 시장 중에서는 USDT-USD가 494억 달러로 가장 높은 거래량을 기록했는데, 이는 달러 유동성 공급을 위한 주요 통로로서 테더의 강력한 수요를 보여줍니다. 한편 USDC-EUR은 20억 달러로 4위를 차지했는데, 이는 MiCA 규제 준수에 힘입어 유로 시장에서의 USDC 채택이 확대되고 있음을 시사합니다. BTC, ETH, XRP, DOGE 등도 높은 수요를 보였으며, ETH-BTC가 16억 달러로 가장 거래가 활발한 비스테이블코인 시장이었습니다.
출처: Coin Metrics Market Data Feed
11월 이후 Coinbase는 PEPE, dogwifhat(WIF) 등 밈 코인 상장을 점진적으로 확대하고 있어, 이는 소비자 거래량 지원에 도움이 될 것으로 보입니다.
Base Layer-2: 거래 및 수익성
Base는 Coinbase의 옵티미스틱 롤업으로, 옵티미즘의 OP 스택 기반의 이더리움 Layer-2입니다. Base는 Coinbase의 온체인 활동에서 점점 더 중요한 부분을 차지하고 있습니다. Base는 이더리움 네트워크에서 Layer-2를 운영하는 것이 수익성 있는 비즈니스 모델임을 보여주고 있으며, 이는 크라켄, 소니, 도이치뱅크 등 기업들이 이 분야에 진출하는 이유를 설명합니다. Coinbase는 Base의 유일한 시퀀서로서 거래 수수료 수익을 얻는 한편, 이더리움 Layer-
블록체인 보상, 스테이블코인 및 보관 수익
Coinbase는 서클과의 수익 공유 계약을 통해 준비금에 대한 이자 수익을 주로 통해 USDC 스테이블코인에서 수익을 얻습니다. 2024년 4분기에 USDC 공급이 23% 증가하여 432억 달러에 달했고, 현재 550억 달러에 근접하여 Coinbase의 플랫폼 잔액을 높일 것으로 보입니다. USDC를 계속 통합함에 따라 전 세계 사용자들은 보유금에 대해 약 4.5%의 연간 수익률(APY)을 얻거나 비트코인에 대해 USDC를 차입할 수 있습니다 그 효용성을 확장하고 있습니다.
그러나 이전 분기에 비해 낮은 국고 수익률로 인해 USDC 공급 증가의 수익 영향은 제한될 수 있습니다. 이러한 요인을 고려할 때 스테이블코인 수익은 약 2.5억 달러로 추정되며, 이는 이전 분기에 비해 소폭 증가한 수준입니다.
블록체인 보상은 Coinbase의 구독 및 서비스 부문에서 두 번째로 큰 수익원으로, 2024년 3분기에 1.54억 달러를 창출했습니다. ETH와 SOL 스테이킹 잔액은 분기 대비 상대적으로 평탄했지만, 평균 자산 가격 상승으로 인해 달러 표시 수익이 moderate하게 증가했을 것으로 보입니다.
보관 잔액이 110만 BTC를 초과하고 현물 비트코인 및 이더리움 ETF의 주요 보관인으로서 추가 수익을 얻게 됨에 따라 보관 수수료 수익은 3,500만 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. Coinbase는 또한 공개 기업이 암호화폐 보유를 공정 가치로 보고할 수 있게 하는 FASB 회계 규칙 채택으로 인해 자산 가격 상승에 따른 수익 증가 효과를 누릴 것으로 보입니다.
보관 업무 외에도 Coinbase는 이더리움과 솔라나 애플리케이션에서 사용할 수 있는 토큰화된 비트코인 cbBTC, Morpho를 통한 비트코인 대출, Coinbase Wallet 개선 등 제품군을 확장하며 암호화폐 생태계의 인프라 레이어로서의 역할을 강화하고 있습니다. 기업 이자 및 기타 수익을 포함하여 구독 및 서비스 수익은 약 5.7억~6억 달러에 달할 것으로 추정됩니다.
결론
Coinbase는 모든 면에서 강력한 실적을 보이고 있으며 시장 지도력을 확장할 것으로 보입니다. 거래 수익이 반등하고 구독 및 서비스 수익이 강세를 유지하면서 약 20억 달러의 수익을 기록할 것으로 추정됩니다. 이는 전분기 대비 65%, 전년 동기 대비 109% 증가한 수준입니다. COIN 주식은 현재 약 280달러에 거래되며 나스닥과 moderate한 상관관계를 보이고 있습니다. 거래 수익이 개선되면서 Coinbase의 강력한 유통망, 확장되는 스테이블코인 발자취, Base의 주도적 지위는 장기 성장과 암호화폐 생태계 내 더 깊은 통합을 위한 기반이 될 것입니다. Coinbase가 다양한 수익원과 함께 성장함에 따라 은행, 중개사, 결제 회사의 경계를 모호하게 만들며 온체인 세계로의 진입을 주도하는 역할을 강화하고 있습니다.
네트워크 데이터 인사이트
요약 하이라이트
출처: Coin Metrics 네트워크 데이터 Pro
이더리움의 활성 주소가 16% 증가했고, AVA 체인은 지난 주 194% 성장했습니다. 이더리움의 USDT 조정 전송 가치는 50%, 트론은 28% 증가했으며, 이더리움의 USDC는 38% 증가했습니다.
Coin Metrics 업데이트
State of the Market 뉴스레터를 통해 Coin Metrics의 암호화폐 시장 동향을 간결한 논평, 풍부한 시각화, 시기적절한 데이터와 함께 확인하세요.
언제든 피드백이나 요청 사항이 있다면 여기로 알려주시기 바랍니다.
구독 및 과거 호
Coin Metrics의 'State of the Network'는 자사의 네트워크(온체인) 및 시장 데이터에 기반한 편향되지 않은 주간 암호화폐 시장 동향입니다.
뉴스레터를 이메일로 받아보시려면 여기에서 구독해 주세요. 이전 호는 여기에서 확인하실 수 있습니다.
