원문 저자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자

원문 번역: Luffy, 포어사이트뉴스

현재 암호화폐 분야에서 기관 투자자와 개인 투자자 사이에는 흥미로운 이원화 현상이 존재합니다.

한편으로는 기관 투자자들이 암호화폐의 전망에 매우 긍정적입니다. 오늘날 투자 전문가들이 암호화폐를 바라볼 때 그들이 보는 것은 기관 자금이 전례 없는 규모로 상장지수펀드(ETF)를 통해 암호화폐 시장으로 유입되고 있으며, 워싱턴도 암호화폐의 최대 위협에서 가장 강력한 지지자로 변모했다는 것입니다.

1년 전만 해도 꿈꾸기 어려웠던 일들(예: 국가가 비트코인 전략 준비금을 채택하는 것)이 이제는 실현 가능한 것 같습니다. 그리고 암호화폐가 직면했던 가장 큰 위험들, 즉 정부의 금지령이나 소프트웨어 개발자에 대한 법적 위협 등은 이제 먼 과거의 악몽이 되었습니다.

위험 조정 관점에서 볼 때, 지금이 암호화폐에 투자할 역사상 가장 좋은 시기라고 할 수 있습니다.

그러나.

현재 개인 투자자들은 절망에 빠져 있습니다. 마치 다른 평행 현실에 살고 있는 것 같습니다. 우리 Bitwise에는 암호화폐 시장 심리를 분석하는 고유의 지수가 있는데, 이 지수는 현재 역사상 가장 낮은 수준을 기록하고 있습니다.

암호화폐 자산 심리 지수. 출처: 블룸버그, CoinMarketCap, 글래스노드, NilssonHedge, Alternative.me, Bitwise Europe.

이는 내가 '암호화폐 트위터'와 시장의 다른 심리 지표에서 느끼는 분위기와 일치합니다.

개인 투자자들이 좌절감을 느끼는 이유는 비트코인 이외의 암호화폐 자산(일반적으로 '알트코인'이라고 불림)의 성과가 좋지 않기 때문입니다. 다음은 TradingView의 히트맵으로, 모든 암호화폐 자산의 올해 초부터의 수익률을 보여줍니다. 몇 개의 밝은 점이 있지만, 가장 두드러진 것은 비트코인, 솔라나(SOL), 리플(XRP)입니다. 하지만 전반적으로는 대부분 빨간색입니다. 따라서 전체적으로 볼 때 암호화폐 자산들이 큰 타격을 받고 있습니다.

암호화폐 자산의 올해 초부터의 수익률, 출처: TradingView. 2025년 2월 11일 기준.

분석 기간을 지난 12개월로 늘려도 상황이 크게 나아지지 않습니다. 비트코인은 지난 1년 동안 95% 상승했지만, 이더리움 클래식(ETC)은 단 2% 상승했습니다. 개인 투자자들은 알트코인 투기에 열중했지만, '알트코인 불황'의 부재로 인해 그들의 기분은 침울합니다.

그렇다면 핵심 질문은 누가 옳은가입니다.

답변: 기관이 옳다

내 직감은 '기관 투자자'라고 말합니다.

물론 현재 비트코인에 대해 낙관적인 태도를 갖는 것은 쉽습니다. 올해 현재까지 ETF가 약 4만 7천 개의 비트코인을, 기업들이 약 5만 7천 개의 비트코인을 매입했지만, 비트코인 네트워크에서 새로 채굴된 비트코인은 약 1만 8천 개에 불과합니다. 시간이 지남에 따라 이러한 공급-수요 역학이 비트코인 가격 역대 최고치 경신을 이끌어 갈 것이라고 쉽게 상상할 수 있습니다.

알트코인의 경우는 더 복잡합니다. 현재 2020-2021년 불황(DeFi 불황) 또는 2017-2018년 불황(ICO 불황) 기간과 같이 암호화폐 분야에 대한 큰 관심을 불러일으킬 만한 새로운 주요 애플리케이션이 없습니다. 알트코인 분야에서 가장 불황에 가까운 것은 밈(meme) 코인 열풍이지만, 대부분의 투자자들은 이것이 단기적인 도박에 불과하다는 것을 알고 있습니다. Fartcoin이나 Hawk Tuah 토큰을 기반으로 새롭고 더 나은 세상을 구축할 수 있다고 믿기는 어렵습니다.

그러나 장기적으로 볼 때 알트코인의 기반은 역사상 어느 때보다 더 견고해졌습니다. 지난 4년 동안 알트코인은 규제 회색지대에 있었고, 미국 증권거래위원회(SEC)는 대부분의 알트코인이 불법 증권 발행에 해당한다고 주장했습니다. 이로 인해 실제 세계에서의 활용이 저해되었고, 대기업과 유능한 개발자들이 이 분야에 뛰어들기를 주저하게 만들었습니다.

하지만 이제 모든 것이 나아지고 있습니다. 미국 정부가 스테이블코인 개발을 국가 우선순위로 지정하면서 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL)의 성장을 지원할 것입니다. 세계 최대 기관들이 암호화폐 분야에 뛰어들어 DeFi 애플리케이션을 대중에게 제공할 것입니다.

만약 귀하가 자세히 살펴본다면, 최근 스테이블코인 자산 관리 규모가 역대 최고치를 기록했거나 Ondo Finance가 미국 주식과 ETF를 토큰화한 것과 같은 사례에서 이러한 변화의 징조를 발견할 수 있을 것입니다. 과거 정부 관리 하에서는 이러한 프로젝트가 시작되기 어려웠습니다.

1-2년 내에 알트코인 상황이 전환될 것이라고 추측합니다. 그 영향은 명확하고 급격할 것입니다.

향후 몇 개월 내에 알트코인 반등을 이끌어 낼 구체적인 촉발 요인을 지적하기는 어렵습니다. 하지만 향후 몇 년 내에 시장 규모가 크게 확대되지 않을 것이라고 상상하기는 더 어렵습니다.

현재 암호화폐 분야의 개인 투자자 심리가 매우 저조한 것은, 내 관점에서 기회의 징조라고 봅니다.