저자: 샤오 옌옌, 금 데이터
다수의 매수세가 미국의 수입 관세 계획으로 인한 경제적 불확실성을 잡아내면서, 금 가격은 미지의 영역에 진입했지만, 온스당 3,000달러 기록 돌파를 향한 돌파구 뒤에는 하락 신호도 있습니다.
금은 2025년 초반 큰 폭으로 상승했으며, 8차례 신기록을 경신했고 2월 11일 기준 10% 이상 상승했습니다. 이전 2024년에는 중앙은행의 강력한 매입, 지정학적 불확실성 및 통화 정책 완화로 인해 14년 만에 최대 연간 상승폭을 기록했습니다.
새로 선출된 미국 대통령 트럼프는 무역전쟁의 위험을 무시하고 관세 부과를 통해 어려움을 겪고 있는 미국 국내 산업을 지원하려 하면서, 이는 금의 안전자산 매력을 더욱 강화시켰습니다.
이번 주 트럼프가 철강 및 알루미늄 관세를 인상하면서, 현물 금은 온스당 2,942.70달러의 신기록을 달성했습니다.
Metals Focus의 총괄 매니저 필립 뉴먼은 "우리가 보고 있는 것은 안전자산 매수 동기의 변화입니다. - 중동 불확실성에서 관세 위협과 실현으로 전환되었습니다."라고 말했습니다.
지난해 상승은 연준의 금리 인하 시작 전부터 시작되었으며, 그 상승폭은 예상을 벗어났고 투자자들은 금 보유에 따른 기회비용을 무시하는 것으로 보입니다. 금은 또한 달러 강세 등 일반적인 불리한 요인들을 무시하곤 합니다.
독립 애널리스트 로스 노먼은 "충격적인 것은 금이 인플레이션 완화와 함께 반등했다는 점이며, 우리가 금 가격 행동에 대해 가지고 있던 모든 이해가 도전받고 있다."고 말했습니다.
미국의 관세 계획이 미국의 금 공급에 영향을 미칠 것을 우려하면서, 금 매수세가 더욱 강해졌습니다.
따라서 가장 활발한 미국 금 선물 거래가 런던 현물 가격 대비 프리미엄을 보이며 극심한 변동성을 나타냈는데, 이 프리미엄은 일반적으로 몇 달러에 불과했지만 1월 20일 트럼프 취임식 전에는 온스당 40달러로 확대되었고 취임식 기간에는 60달러를 넘어섰습니다.
시장 참여자들은 유리한 차익거래 기회에서 이익을 얻으려 했거나 Comex의 기존 포지션을 보충하려 했고, 프리미엄은 대량의 금 인도를 Comex 재고로 끌어들였습니다. 지난해 11월 하순 이후 Comex의 금 재고가 1,860만 온스, 540억 달러 상당 급증했습니다.
세계 최대 장외 금 거래 중심지인 런던 금 은 시장 참여자들이 영국 중앙은행의 금고에서 금을 긴급히 차입하려 하면서, 영국 중앙은행에서 금을 인출하는 대기 시간이 급격히 늘어났습니다. 스위스와 아시아 중심의 금 허브에서 미국으로의 금 공급이 급증했고, 런던과 인도의 금 대여 금리도 급등했습니다.
그러나 이번 화요일까지 Comex 프리미엄은 온스당 28달러로 축소되었고, 아직 도착 중인 금이 Comex 재고로 계속 유입되고 있지만 거래상과 애널리스트들은 이러한 활동이 점차 줄어들 것으로 예상합니다.
World Gold Council의 선임 시장 전략가 존 리드는 "뉴욕으로의 금 수입량이 급증한 후, 뉴욕 선물 가격과 런던 장외 시장 간의 불일치 현상이 끝나갈 것 같다. 향후 몇 주 내 영국 중앙은행 금고에서 금을 인출하는 대기줄이 줄어들면서 런던 시장의 명백한 유동성 부족 문제가 완화될 것"이라고 말했습니다.
MKS PAMP SA의 금속 전략 책임자 니키 힐스는 가격이 3,200달러를 돌파할 수 있지만, 관세와 잠재적인 구조적 변화(위험 선호도 하락, 참여도 감소, 유동성 감소 현상의 역전)로 인한 실물 금 불일치 문제가 해결되면서 금 가격이 점점 더 하락 관점을 보일 것이라고 말했습니다.
그녀는 자사의 2025년 평균 가격 예측을 2,750달러로 유지할 것이며, 최근 몇 개월과 달리 "최근의 구조적 발전이 금 하락 관점을 강화했다"고 말했습니다.
보석 수요는 높은 금 가격으로 인해 억제되었고, 인도 등 주요 시장에서는 할인이 나타나, 이는 관세 상황이 명확해지면 상승세가 더욱 둔화될 수 있음을 시사합니다.
Richemont는 지난해 11월 시계와 보석 가격 책정 시 급등하는 금 가격을 "극도로 신중하게" 전가해야 했다고 밝혔습니다.
Bank of America에 따르면 미국의 관세로 인해 자국 통화가 약세를 보일 경우 신흥국 중앙은행들이 금 구매를 줄일 가능성이 있습니다.
실물 금으로 지원되는 금 ETF도 상대적으로 평온한 모습이며, 1월 유럽에 상장된 펀드에는 자금이 유입되었지만 북미에서는 자금이 유출되었습니다.
기술적으로는 2월 초부터 금이 상대강도지수의 과매수 구간에 있습니다.
금은 온스당 3,000달러 등 주요 이정표 근처에서 강력한 저항에 직면할 것으로 보입니다. - 지난해 금은 2,000달러 결정적 돌파 전 해당 수준에서 여러 차례 부침을 겪었습니다.
