본 기사는 스테이블코인이 저렴한 수수료로 Visa와 Mastercard의 시장 독점을 어떻게 도전할 수 있는지 분석하고, 규제와 은행업계의 압박 하에서 스테이블코인의 발전 과제와 잠재력을 탐구했습니다.
원문:Exploring a stablecoin bank(X)
번역:백서 블록체인
1조 달러 규모의 Visa와 Mastercard의 '듀오폴리'에 대해, 스테이블코인은 하나의 도전이 되고 있습니다.이 두 회사가 시기적절하게 적응하지 못한다면, 암호화폐 규제 변화와 새로운 경쟁자의 급부상으로 인해 더 큰 압박을 받게 될 것입니다.신용카드 경쟁법(CCCA)이 통과되면, 대형 은행들은 Visa와 Mastercard 외에 신용카드 거래를 처리할 수 있는 최소 1개의 추가 네트워크를 제공해야 합니다.이는 Visa와 Mastercard의 가격 결정력을 약화시킬 것이며, 가장 중요한 것은 스테이블코인 네트워크가 낮은 수수료로 이들과 경쟁할 수 있게 될 것입니다.다만 신용카드 경쟁법이 통과될 가능성은 매우 낮습니다—상원에서 3%, 하원에서 9%의 통과 확률만 있어, 통과된다면 큰 혜택이 있겠지만 현재로서는 그렇지 않아 보입니다.
현재 Visa와 Mastercard는 가맹점으로부터 2-3%의 높은 수수료를 받고 있습니다. 이는 일반적으로 가맹점의 두 번째 큰 비용 항목입니다. 불행히도 이 높은 수수료의 영향은 소상공인에게 특히 심각합니다. 월마트와 같은 대기업은 충분한 협상력을 가지고 있어 거래 수수료를 낮출 수 있지만, 소상공인은 Visa와 Mastercard에 의해 단단히 묶여 있습니다. 이것이 Visa와 Mastercard의 이익률이 50%를 넘는 이유 중 하나입니다: 소상공인은 선택의 여지가 없어 Visa와 Mastercard에 의존할 수밖에 없는데, 이들이 신용카드 시장의 80%를 장악하고 있기 때문입니다. 요약하면, 가맹점은 이 두 회사로부터 발생하는 추가 비용을 감당할 수 없습니다 - 이것이 소위 '전형적인 듀오폴리'(조시 홀리 상원의원 발언)입니다.
스테이블코인 네트워크는 수수료를 거의 0에 가깝게 낮출 수 있습니다. 가맹점은 수수료를 싫어하는 것이 당연합니다 - 만약 그들이 저렴한 수수료의 네트워크를 선택할 수 있고, 그것이 그들의 시장 규모를 제한하지 않는다면, 그들은 망설임 없이 전환할 것입니다.
가맹점이 카드 처리 수수료를 피하고자 하는 것은 새로운 개념이 아닙니다. 핵심 문제는 소비자들의 지불 방식 전환을 어떻게 유도할 것인가입니다: "첫 번째 사용자가 성공하는 이유는 무엇이며, 백만 번째 사용자는 어떨까?"(피터 틸) 계좌 간 이체(A2A)가 지불 방식으로 점점 더 보편화되고 있는데, 적절한 조건에서 소비자들은 지불 습관을 변화시킬 의향이 있다는 것이 입증되었습니다. Union Square Ventures의 프레드 윌슨은 2025년까지 미국의 일부 분야에서 직접 은행 간 지불이 신용카드 지불 비용을 초과할 것이라고 예측했습니다. 더 나은 규제, 특히 소비자금융보호국(CFPB) 1033조의 도입은 정부의 오픈뱅킹 지원을 명확히 함으로써, 소매업체가 A2A 거래를 제공하기 더 쉽게 만들었습니다. 이는 카드 처리 수수료를 피하고 소비자에게 더 많은 지불 선택권을 제공합니다.
또한 계좌 간 이체의 사용자 경험은 최종적으로 소비자에게 더 친화적일 수 있습니다 - ShopPay와 유사한 경험 말입니다. 월마트는 이미 계좌 간 이체 상품을 출시했고, 대기업과 소상공인 모두 이를 따르기 시작했습니다. 소비자들이 이 지불 방식을 선택하도록 설득하기 위해, 월마트는 즉시 송금 기능을 추가했는데, 이를 통해 소비자들은 여러 미처리 거래를 피할 수 있어 초과 인출을 방지할 수 있습니다.
"새로운 기술은 A2A 지불을 소상공인에게 더 실현 가능하게 만들어, 카드 처리 수수료를 피할 수 있는 실용적인 대안을 제공합니다." - Ansa 공동 창립자 Sophia Goldberg.
더 저렴하고, 더 빠르고, 더 효율적인 지불 방식(즉, 스테이블코인)에 대한 수요가 분명히 강합니다. 그렇다면 문제는 스테이블코인 네트워크로의 전환이 어떻게 작동하는가입니다? 기능적으로 볼 때, 소비자들이 다른 브랜드의 카드를 사용해야 하는지, 아니면 기존의 Visa/Mastercard 카드를 계속 사용할 수 있고 가맹점만 강제적 규제에 따라 다른 네트워크를 통해 처리할 수 있는지가 불분명합니다. 신용카드 경쟁법에는 이 부분이 명확히 명시되어 있지 않아, 이러한 새로운 네트워크와 카드의 호환성이 어떻게 발전할지 지켜봐야 합니다. 대규모 채택을 위해서는 다음 두 가지 조건 중 하나가 충족되어야 합니다: 1) 고객에게 카드 전환에 대한 강력한 인센티브 제공(능동적 채택), 또는 2) 고객이 기존 카드를 계속 사용하지만 실제 처리는 스테이블코인 네트워크에서 이루어지는 백엔드 전환(수동적 채택).
이러한 인센티브 정렬 방식 중 하나는 완전히 새로운 스테이블코인 은행을 출시하는 것입니다: 계좌 보유자는 아마존, 월마트 등 참여 가맹점에서 할인 혜택을 받을 수 있으며, 이 가맹점들은 Visa/Mastercard 2-3% 수수료를 피할 수 있어 기꺼이 보상을 제공할 것입니다.
오늘날 고객의 소비는 점점 더 소수의 대형 플랫폼에 집중되고 있습니다. 따라서 다음 두 가지 조건이 충족된다면: 1) 고객이 얻는 보상이 카드 전환의 불편함을 보상할 만큼 충분하고, 2) 가맹점이 제공하는 보상이 Visa/Mastercard에 지불하는 2% 거래 수수료보다 낮다면, 스테이블코인 은행은 윈-윈 상황을 만들어낼 수 있습니다.
고객은 여전히 예금에서 수익을 얻을 수 있는데, 스테이블코인이 백엔드에서 작동하고 신용 발행 자체도 스테이블코인으로 이루어질 수 있기 때문입니다. 하지만 사용자 경험 측면에서 볼 때, 고객은 여전히 카드를 사용하는 것처럼 보일 것입니다. 그때가 되면 은행은 완전히 우회될 수 있습니다: 고객이 소매점에서 소비할 때, 실제로는 한 지갑에서 다른 지
유니스왑(UNI)을 통해 수수료(현재보다 낮은)를 처리하고, 예금 이자(수익 공유) 및 사용자가 법정 화폐로 전환할 때 수수료를 부과하여 수익을 창출할 수 있습니다. 일부 사람들은 스테이블 코인 발행자가 실제로 그림자 은행이라고 생각하지만, 주류 채택을 위해서는 상인과 상향식으로 협력하는 새로운 스테이블 코인 은행이 가장 효과적일 수 있습니다. 적절한 인센티브가 마련된다면 고객들도 기꺼이 참여할 것입니다.
브라질의 Nubank를 참고할 수 있습니다. Nubank는 은행이 여전히 주도적인 위치를 차지하고 과도한 수수료로 악명 높은 시장에서 두각을 나타냈습니다. Nubank는 모바일 중심의 종합 상품을 출시하고 수수료를 대폭 낮춤으로써 많은 소비자를 유치했는데, 브라질의 전통 은행들은 편리한 방식으로 기본적인 금융 서비스를 제공하지 못했습니다. 반면 미국의 전통 은행은 완벽하지 않지만 온라인 및 모바일 기능이 충분해 대부분의 고객이 쉽게 전환하지 않습니다. Nubank는 탁월한 사용자 경험으로 성공했으며, 이 모델은 이론적으로 미국에서도 복제할 수 있습니다. 그러나 성공적인 화폐 플랫폼은 단순히 훌륭한 인터페이스만이 아니라, 예금 계좌, 스테이블 코인, 암호화폐 간 자유로운 이체와 "선구매 후결제(BNPL)" 또는 기타 신용 상품 접근성을 제공해야 합니다. 이것이 Nubank의 성공 요인이자 미국 시장의 공백입니다.
그러나 미국의 규제 문제는 간과할 수 없습니다: Nubank 모델(및 스테이블 코인 사용)을 미국에 복제하려는 도전자 은행은 OCC, 연방준비은행, 각 주 정부 등 여러 규제 기관의 중복 규제를 받게 될 것입니다. 스테이블 코인 은행의 실현 가능성은 은행 면허 필요 여부, 어떤 화폐 이체 허가(MTL)가 필요한지, 기타 관련 규제 문제에 달려 있습니다. 미국에서 마지막으로 전국 은행 면허를 받은 회사는 2022년 1월 Golden Pacific Bank를 인수한 Sofi입니다. 스테이블 코인 은행은 전국 면허를 직접 추구하는 대신 기존 연방예금보험공사(FDIC) 보험 은행이나 신탁회사와 협력하는 등 혁신적인 방법을 모색할 수 있습니다. 그러나 <신용카드 경쟁법(CCCA)>이 없다면 어떤 새로운 은행 스테이블 코인 결제 네트워크도 상업 결제(B2B 및 P2P 결제)에만 국한될 것입니다.
Lummis와 Gillibrand가 최근 제안한 초당적 스테이블 코인 법안은 이 과정을 추진하는 데 도움이 될 것입니다. 이 법안의 명확한 목표는 "결제 스테이블 코인을 위한 명확한 규제 체계를 마련하여 소비자를 보호하고 혁신을 지원하며 달러 주도권을 증진하는 것"입니다. 이 법안은 CCCA보다 구체성이 떨어지지만, 은행의 준수 사항을 더 자세히 다루고 있습니다.
스테이블 코인 은행의 성공을 가로막는 잠재적 장애물은 워싱턴에서의 은행업계 막강한 영향력입니다. 이는 미국에서 가장 강력한 로비 세력 중 하나입니다. 따라서 필요한 입법을 의회에 통과시키는 것은 힘든 싸움이 될 것입니다. 2023년 대형 및 중소 은행의 로비 지출 총액은 약 8,500만 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 복잡한 실체와 방식을 통해 로비스트들이 활동하기 때문에 공개된 로비 지출 수치는 실제보다 훨씬 더 높을 수 있습니다.
스테이블 코인 은행이 성공하려면 명확한 규제 전략과 충분한 자금 지원이 필요하여 기존 은행의 강력한 로비 압력에 대응해야 합니다. 그럼에도 불구하고 잠재적 수익은 막대합니다. 성공적인 도전자 은행은 미국 시장의 종합 금융 모델 공백을 메울 수 있으며, 스테이블 코인을 완전히 기반으로 구축할 수 있습니다. 적절히 실행된다면 이는 인터넷 이후 소비자, 상인, 은행 간 상호 작용 방식의 가장 큰 변화가 될 것입니다.
이 시장이 잠재력이 무궁무진하고 기술적으로 완전히 실현 가능하더라도, 스테이블 코인 은행은 여전히 CCCA에 의존하며, 이 법안의 통과 전망은 어둡습니다. 기존 은행 세력이 강력하게 저항할 것이 자명합니다. 왜냐하면 새로운 것은 항상 오래된 것을 반대하기 때문입니다. 그러나 새로운 것은 언젠가는 도래할 것입니다 - 적어도 어떤 형태로든.
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