원문 작가: Murphy, 온체인 데이터 분석가
——비교하지 않으면 모르지만, 비교하면 깜짝 놀라게 된다
Realized Price(RPC)는 온체인 데이터에서 자주 사용되는 개념이다. RPC를 이해하기 위해서는 먼저 Realized Cap(RC)을 이해해야 한다. RC는 모든 토큰의 마지막 이동 시 가격으로 평가한 총합이다.
RC는 손실되거나 장기 유통되지 않는 요인들을 제외하여 블록체인 네트워크에 저장된 실제 가치를 더 잘 반영한다.
RC를 현재 유통 공급량으로 나누면 RPC를 얻을 수 있다. 토큰을 높은 가격에 매도(이동)할수록 후속 자금 유입이 충분하다는 것을 의미하며, 그 반대의 경우도 마찬가지이다. 즉, 실제 자금이 지속적으로 높은 가격에서 유입되어야 RPC가 상승할 수 있으므로, RPC는 자본 흐름을 관찰하는 가장 직접적인 지표이다.
또한 RPC는 평균 매도 비용으로 간주되며, 가격 조정 시 중요한 지지선 역할을 한다. 가격이 RPC 아래로 떨어지면 평균적으로 손실 상태라는 의미이다. 이때 자산 가격이 '저평가'되어 있으므로, 저점매수(바텀피싱) 수요가 유입되면서 바닥 구간이 형성된다.
비트코인(BTC)
그림 1은 BTC의 다양한 보유 기간별 RPC 데이터이다. 장기 보유자(LTH) 그룹에서 보유 기간이 길수록 평균 매입 가격이 낮다는 것을 알 수 있다. 3-6개월(3-6 m)의 매입 가격은 $69,200이며, 2-3년(2-3 y)의 매입 가격은 $28,158이다. 즉, BTC가 3만 달러까지 떨어져도 이 LTH 그룹은 여전히 수익을 내고 있다.
(그림 1)
2월 13일 기준 BTC의 RPC는 $40,927이며, 현재 가격 $96,600 대비 투자자 평균 136%의 평가 차익을 보이고 있다. 따라서 BTC 가격 변동 시 공황 매도 압력이 크지 않아 연쇄 반응을 일으키지 않는 것이 이번 주기에 BTC가 '깊이 떨어지지 않는' 이유 중 하나이다. 이렇게 낮은 RPC는 상승장 조정 지지선으로 활용하기 어렵지만, 하락장 바닥 판단 기준으로는 활용할 수 있다.
2023년 2월 16일 BTC의 RPC는 $19,424로, 2년 만에 210% 증가했다. 같은 기간 BTC 가격은 $23,600에서 $96,600로 409% 상승했다. 가격 상승폭이 자본 흡수 증가폭을 크게 웃돌아, BTC가 자본 외에도 더 많은 주류 감정 가치(시장 관심도 상승)를 흡수했음을 보여준다.
솔라나(SOL)
그림 2는 SOL의 다양한 보유 기간별 RPC 데이터이다. 지난 2년 내 SOL 투자자의 보유 경험도 매우 좋았다. 모든 장기 보유 그룹의 평균 매입 가격이 현재 SOL 가격보다 낮다. 3-6개월(3-6 m)의 매입 가격은 $167, 2-3년(2-3 y)의 매입 가격은 $71이다.
(그림 2)
2월 13일 기준 SOL의 RPC는 $141이며, 현재 가격 $194 대비 투자자 평균 37%의 평가 차익을 보이고 있다. 이를 통해 SOL의 코인 분배 구조가 BTC만큼 안정적이지 않음을 알 수 있다. 그러나 반대로 $141은 매우 강력한 지지선이 될 수 있다. 상승장 공감대가 유지되는 한 이 선에 근접할수록 매도 압력은 줄어들고 저점매수 심리가 강해질 것이다.
2023년 2월 16일 SOL의 RPC는 $39로, 주요 코인 중 유일하게 현물 가격이 RPC 아래에 있었다. 즉, 이때의 SOL이 가장 저평가된 상태였고 성가비가 가장 높았다. 2년 만에 RPC가 361% 증가했고, 같은 기간 SOL 가격은 $22에서 $195로 886% 상승했다. 이는 BTC보다 더 높은 수준으로, SOL 또한 이번 주기에 높은 시장 관심도를 받았음을 보여준다.
바이낸스 코인(BNB)
그림 3은 BNB의 다양한 보유 기간별 RPC 데이터이다. 바이낸스와 BNB 체인의 유일한 지원 토큰인 BNB도 '주류' 코인으로 볼 수 있다.
(그림 3)
3-6개월(3-6 m)의 매입 가격은 $575, 2-3년(2-3 y)의 매입 가격은 $301이다. 마찬가지로 모든 장기 보유 그룹의 평균 매입 가격이 현재 BNB 가격보다 낮다. 흥미로운 점은 2월 5일~2월 8일 기간 중 BNB 가격이 약 $570 수준까지 떨어졌는데, 이때 6-12개월(6-12 m) RPC 선에서 지지를 받고 반등했다는 것이다.
2월 13일 기준 BNB의 RPC는 $495이며, 현재 가격 $665 대비 투자자 평균 34%의 평가 차익을 보이고 있다. 그런데 2024년 10월 4일~10월 7일 기간 중 BNB의 RPC가 $206에서 $463으로 갑자기 급등한 것이 특이하다. 이는 다른 주류 코인에서는 찾아보기 어려운 현상으로, BNB의 코인 분배 구조의 특수성을 반영한다. 즉, 일정 유통 비율 이상의 대량 코인이 갑자기 고가에서 이동하면 RPC가 이상하게 변동될 수 있다. 따라서 현재 $495의 RPC가 지지선 역할을 할 수 있을지는 불확실하다(데이터 왜곡 가능성).
2023년 2월 16일 BNB의 RPC는 $81로, 당시 BNB의 현물 가격 $304보다 크게 낮았다. 따라서 당시 BNB의 성가비는 SOL이나 BTC보다 좋지 않았다. 다만 BNB 보유로 Launchpool, Megadrop, HODLer 등의 추가 수익을 얻을 수 있다는 점은 고려해야 한다.
이더리움(ETH)
그림 4는 ETH의 다양한 보유 기간별 RPC 데이터이다. 앞서 살펴본 3개 코인과 비교했을 때 ETH의 데이터 성과가 가장 좋지 않다.
(그림 4)
3-6개월(3-6 m)의 매입 가격은 $2,923, 6-12개월(6-12 m)의 매입 가격은 $3,088이다. 이는 ETH가 현재 유일하게 12개월 보유 투자자들의 평균 매입 가격이 여전히 손실 상태인 주류 코인이라는 것을 의미한다.
2월 13일 기준 ETH의 RPC는 $2,104로, 2월 3일 급락 시 형성된 최저점(강력한 지지선)과 일치한다. 현재 가격 $2,700 대비 투자자 평균 24%의 평가 차익을 보이고 있는데, 이는 SOL과 BNB보다 낮고 BTC와 비교하면 크게 낮은 수준이다.
2023년 2월 16일 ETH의 RPC는 $1,482로, 2년 만에 142% 증가했다. 같은 기간 ETH 가격은 $1,639에서 $2,700으로 164% 상승했다. 가격 상승폭과 자본 흡수 증가폭이 거의 유사하여, 이번 주기에 ETH가 감정 가치(시장 관심도)를 가장 적게 흡수했음을 보여준다.
요약
1. 코인 분배 구조의 안정성 면에서 BTC가 다른 주류 코인보다 월등하다. 장기 보유 그룹의 평균 평가 차익이 136%로 가장 높다. SOL과 BNB는 각각 37%와 34%이며, ETH가 24%로 가장 낮다. 즉, ETH의 현물 가격이 평균 매도 비용에 가장 근접해 있어 가격 하락 시 연쇄 반응이 일어날 수 있다.
2. 지난 2년간 가격 상승폭과 자본 흡수 증가폭 비교 시 BTC와 SOL이 더 많은 감정 가치(시장 관심도)를 끌어모았다고 볼 수 있다.
3. BNB의 RPC 데이터가 2024년 10월에 이상하게 변동되었기 때문에, 현재의 RPC가 얼마나 신뢰할 수 있는지 불확실하다. 만약 데이터가 왜곡되지 않았다면 BNB 보유자의 보유 경험도 매우 좋다고 할 수 있다. 또한 BNB 보유로 추가 마이닝 보상이나 에어드랍 수익을 얻을 수 있는 점도 고려해야 한다.
4. ETH... 어떻게 평가해야 할까? ETF로 승인된 유일한 암호화폐라는 점에서는 우수하지만, 이더리움 재단의 행보에 대해서는 우려스럽다. 창립자 Vitalik은 의심의 여지없이 천재 개발자이지만, 리더로서의 자질은 아직 미흡해 보인다.
본 내용은 학습 및 교류 목적으로만 사용되며, 투자 조언으로 간주되지 않습니다.
