북미 지역의 관세 분쟁이 신속히 해결되면서 글로벌 시장이 점차 안정을 되찾고 있습니다. 동시에 미국은 자국의 주권 펀드 설립을 적극 모색하고 있으며, 암호화폐 분야의 규제자 David Sacks는 디지털 자산이 「황금기」를 맞이할 것이라고 낙관적으로 전망하고 있습니다.

이번 주에는 다음과 같은 몇 가지 측면에서 심도 있게 탐구해 보겠습니다:

· Coinbase의 실적 발표 전 시장 성과

· Binance 플랫폼에서의 USDC 거래량 눈에 띄는 증가

· 알트코인 시장 유동성 추세

암호화폐 데이터가 어떻게 실적 예측의 핵심 도구가 되는가

Coinbase 실적 전망: 시장 데이터가 제공하는 초기 통찰력

Coinbase는 이번 주 목요일(2월 13일)에 2024년 4분기 실적을 발표할 예정입니다. 이에 앞서 시장 데이터 분석을 통해 성과 동향에 대한 초기 단서를 얻을 수 있습니다. 애널리스트의 수익 전망과 전망이 주가에 직접적인 영향을 미치지만, 암호화폐 시장 데이터는 거래소의 건강 상태를 나타내는 중요한 선행 지표입니다.

데이터에 따르면 Coinbase의 4분기 주간 거래량이 2년 만에 최고 수준으로 상승했습니다. 이러한 추세는 미국 대선 이후 시장 반등에서 해당 플랫폼이 큰 혜택을 받았음을 보여줍니다.

최근 Coinbase의 수익원이 점점 다양해지고 있으며, '구독 및 서비스' 부문(스테이킹 보상, 보관 수수료, USDC 이자 포함)이 총 수익에서 차지하는 비중이 뚜렷이 상승했습니다.

그러나 거래 수익은 여전히 Coinbase의 핵심 사업입니다. 2023년 한 분기를 제외하고는 거래 수익이 총 수익의 50% 이상을 차지해 왔습니다.

주목해야 할 점은 구독 및 서비스 수익이 암호화폐 시장의 전반적인 활성도와 밀접하게 관련되어 있어 위험 분산 효과가 크지 않다는 것입니다. 따라서 거래 활동이 저조하거나 시장 가격이 하락하는 경우 구독 및 서비스 수익도 상당한 영향을 받게 됩니다.

예를 들어 2024년 3분기에는 ETH와 SOL 가격 하락으로 인해 Coinbase의 블록체인 보상 수익이 16% 감소했습니다.

Kaiko의 블록체인 모니터링 도구를 통해 알 수 있듯이, 이더리움 베이크온 체인의 순 유출량이 2024년 4분기에 감소했습니다. Lido에 이어 두 번째로 큰 ETH 스테이킹 주체인 Coinbase가 이러한 하락 추세의 주요 기여자 중 하나입니다. 지난 6개월 동안 Coinbase의 스테이킹 시장 점유율이 3.8% 하락하면서 129만 ETH가 순 유출되었습니다.

이러한 추세는 Coinbase가 스테이킹 분야에서 여전히 중요한 위치를 차지하고 있지만, 시장 점유율이 점차 다른 경쟁자들에게 잠식되고 있음을 보여줍니다. 이는 장기적인 수익 성장과 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

4분기 내 ETH와 SOL 가격 상승이 스테이킹 감소의 영향을 어느 정도 완화했지만, 전반적인 데이터는 Coinbase의 블록체인 보상 수익이 4분기에 감소할 수 있음을 보여줍니다. 특히 ETH 스테이킹 시장에서 Coinbase의 점유율이 3.8% 하락하면서 스테이킹 관련 수익에 직접적인 영향을 미쳤습니다.

Coinbase와 Circle의 비즈니스 협약을 통해 USDC 관련 수익의 안정적인 수익원을 확보할 수 있었습니다. 주목할 만한 점은 Circle과 Binance의 새로운 협력 관계와 기록적인 USDC 거래량이 스테이킹 수익 감소의 영향을 어느 정도 상쇄할 수 있다는 것입니다. 이는 Coinbase에 추가적인 수익 완충 장치를 제공하며, 특히 스테이킹 및 거래 수익이 압박을 받는 상황에서 도움이 될 것입니다.

개인 투자자들은 가장 높은 거래 수수료를 지불하는 사용자로, 그들의 거래량 비중이 2021년 40%에서 현재 18%로 크게 감소했습니다. Coinbase의 구독 사업(블록체인 보상, 보관 서비스 등)이 성장했지만, 개인 투자자의 이탈은 여전히 거래 수익에 상당한 압박을 가하고 있습니다.

2023년 중반 정점을 기록한 이후 Coinbase의 '인출률'(개인 투자자로부터 얻는 수익 비율)은 2022년 상반기 Terra Luna 붕괴 당시 이래 최저 수준으로 떨어졌습니다.

수익 감소는 미국 시장 경쟁이 심화되는 시기와 맞물려 있습니다. 일부 플랫폼은 거래 수수료를 대폭 인하하여 사용자를 유치하고 있어, 이는 Coinbase와 같은 플랫폼에 추가적인 압박을 가하고 있습니다.

Coinbase는 여전히 미국에서 가장 유동성이 높은 거래소 중 하나이며, 수수료 구조(시장 조성자에게 유리)가 상대적으로 안정적이지만, 개인 투자자의 감소는 이 수익원에 대한 압박을 가중시키고 있습니다.

또한 Coinbase가 제품 포트폴리오를 지속적으로 확대하고 cross-product 시너지 효과를 얻고 있지만, 미국의 엄격한 규제 환경의 영향으로 신규 자산 상장 활동이 뚜렷이 둔화되고 있습니다.

아래 그래프에 나타나듯이, 2023년 6월 SEC가 Binance.US와 Coinbase를 고소한 이후 두 플랫폼의 활성 거래쌍 수가 크게 감소했습니다. 그러나 향후 규제 환경이 개선된다면 Coinbase가 다시 상장 속도를 높일 수 있으며, 이는 소매 투자자에 대한 매력을 높일 수 있습니다.

데이터 포인트

USDC 거래량 역대 최고: Binance의 주도적 지위

Binance는 현재 세계 최대의 USDC 거래 시장이 되었으며, 2025년 1월 주간 거래량은 240억 달러로 전 세계 USDC 총 거래량의 49%를 차지했습니다. 이는 2022년 9월 이래 최고 시장 점유율입니다. 이러한 눈에 띄는 성장은 Binance가 2024년 말 Circle과 체결한 전략적 협력 계약을 통해 USDC의 더 광범위한 채택을 추진한 덕분입니다.

이와 대조적으로 Bybit의 시장 점유율은 2023년 10월 38%에서 현재 8%로 크게 감소했습니다.

동시에 Bullish 플랫폼이 급부상하여 32%의 시장 점유율로 Binance의 주요 경쟁자 중 하나가 되었습니다.

이러한 시장 구도의 변화는 스테이블코인 간 경쟁 심화에도 반영되고 있습니다. 데이터에 따르면 새로 상장된 USDT 거래쌍의 비율이 2023년 77%에서 2024년 63% 이하로 하락했으며, 2025년 현재까지는 50% 이하로 더 낮아졌습니다.

주목할 만한 점은 유로화 지원 거래쌍이 점차 시장의 관심을 받고 있다는 것입니다. 이는 2024년 MiCA 규제 시행과 함께 EU 시장이 회복세를 보이고 있음을 시사할 수 있습니다. 유로화 시장 동향에 대한 보다 자세한 분석은 최신 연구 보고서를 참고하시기 바랍니다.

알트코인 유동성: 집중화 추세와 소형 토큰의 부상

미국 대선 이후 알트코인에 대한 전망과 심리가 뚜렷이 개선되었습니다. 이러한 긍정적인 분위기는 다수의 새로운 알트코인 ETF 신청을 이끌어냈으며, 거래 활동 급증으로 이어졌습니다.

데이터에 따르면 일일 알트코인 유동성 지표(상위 50개 토큰의 1% 시장 깊이로 측정)는 2023년 9월 이래 거의 두 배 증가하여 9.6억 달러에 달했습니다.

그러나 시장 유동성은 여전히 상위 10개 알트코인에 크게 집중되어 있어 이들이 전체 시장 깊이의 64%를 차지하고 있습니다. 반면 시가총액 중간 규모 토큰(순위 20-30위)의 시장 점유율은 감소했지만, 시가총액 작은 토큰(순위 50위 이내)의 경우 예상 밖의 성장을 보여 유동성 점유율이 시가총액이 더 큰 토큰 그룹(순위 40위 이내)을 넘어섰습니다.

원문 링크

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