随着迷因币丑闻不断发酵，市场开始将目光转向有基本面的项目，近期社群流行一句口号：「基本面不重要，直到它真正发挥作用。」这句话所指的其中一个项目，正是 DeFi 领域增长最快的协议 Fluid —— 一个结合借贷与 DEX，重塑资本效率的创新 DeFi 项目。
Fluid：以太坊(ETH)交易量第二大 DEX
不到 4 个月，Fluid 的交易量持续增长，本月（2 月）尚未结束，交易量已超越 1 月，并成为以太坊(ETH)交易量第二大的 DEX：
- 近 24 小时交易量突破 3 亿美元，累计交易量超越 130 亿美元。
- Messari 统计指出，Fluid 现在通常占以太坊(ETH) DEX 交易量的 10% 以上。
- 在 USDT/USDC 交易对上，Fluid 已获得最大市场份额；12 月新推出的 ETH/USDC 交易对，市占率已达 20%。（Dune 实时数据）
- 借贷市场快速扩张：Token Terminal 数据显示，Fluid 近 7 天活跃贷款量增加 15.9%，为增长前三高的借贷协议之一。
- 扩展至 Arbitrum 7 天内便取得显著成长：借贷市场 TVL 增长 57% 至超过 5,000 万美元，交易量进入 Arbitrum 前 10 大 DEX。
共同创办人 Samyak Jain 17 日指出，接下来 30 天的目标是 TVL 突破 1 亿美元，并成为 Arbitrum 前 3 大 DEX。
那么，为什么 Fluid 能够如此迅速崛起？这要归功于其创新机制。
Fluid 如何脱颖而出？
Fluid 是由一站式 DeFi 管理平台 Instadapp (@Instadapp) 团队打造，最初是借贷平台，凭借以下特色迅速获得市场青睐：
- 最低的清算惩罚费用（详见下贴文）
- 更高的 LTV（贷款价值比）：
- 波动性资产 LTV 高达 92%
- 稳定币对资产（如 wstETH/ETH） LTV 达 95%
- LTV 较高，也意味着有更高的清算门槛
- 最小影响清算：只清算必要部分债务，恢复仓位健康状态，而非一次性清算大量资产。
简单来说，在 Fluid 放贷，可以借出更多资金，清算风险更低，处罚更小。目前 Fluid 已成为以太坊(ETH) TVL 第五大借贷协议，总 TVL 达 8.3 亿美元。
「智能借贷」创造全新 DEX
在此基础之上，Fluid 于 2024 年 10 月底推出全新 DEX，透过 Smart Collateral（智能抵押品）和 Smart Debt（智能债务）两大功能，让用户的抵押品与债务可同时用于 DEX 提供流动性，进一步放大资金效益。
- Smart Collateral（智能抵押品）: 一般借贷协议的抵押品仅能作为债务担保，但 Fluid 允许其用作 DEX 流动性，同时赚取交易手续费和放款利息，从而提升资本效率。
- Smart Debt（智能债务）: Fluid 允许债务也能为 DEX 提供流动性，这使得用户可透过交易手续费抵销借款成本，甚至在某些情境下实现「负借款成本」，也就是说，借款不仅无需支付利息，还能额外获利。
结合 DEX 的推出，在 Fluid 放贷能增加放款收入，同时降低借款成本。
让我们看个例子，下图是 Fluid 的 ETH/ USDT-USDC 市场，附有智能债务功能，因为交易手续费为 0.98%，因此借款利率从 6.7% 降至 5.72%。
更重要的是，在 Fluid 高达 95% 的 LTV 机制下，杠杆效应更加强大：
- 95% LTV 意味着 20 倍杠杆 (1/(1-0.95))
- 這將形成 39x 的 LP 組合（20x 抵押品/19x 債務），即在 Fluid 放款 1 美元可為 Fluid DEX 提供 39 美元流動性，顯著放大交易手續費收益。
這套模式形成了強大的飛輪效應：低成本、高 LTV 借貸 → TVL 增長、流動性加深 → DEX 聚合器優先路由至 Fluid → 手續費收入提升，借貸成本進一步降低。
這正是 Fluid 市場份額快速提升的原因，並也反映在 FLUID 幣價上。
FLUID 幣價單月暴漲 43.8%
根據 CoinGecko 數據，FLUID 幣價現報 7.83 美元，近 24 小時上漲 6.5%、近 7 天上漲 21.2%、過去 1 個月漲幅達 43.8%，成為 DeFi 賽道市值前 300 大中表現最強的代幣。
未來值得關注的發展
接下來的一年，Fluid 值得關注以下幾點發展：
- V2 升級（官方表示性能提升 10 倍以上）
- 擴展至更多區塊鏈和支援更多資產
- 市佔率是否進一步提升，挑戰 Uniswap？（創辦人 Sowmay Jain 19 日分享與 Uniswap 的競爭數據）
- 代幣激勵措施（如回購，代幣經濟學指出當年度收入達 1,000 萬美元時，將啟動最高 100% 的收入回購計畫）
- 上所可能性（創辦人透露已與交易所洽談，並預留 $FLUID 作為上所用途）
- 與 Jupiter 合作：Solana 最大 DEX 聚合器 Jupiter 於 Catstanbul 大會預告與 Fluid 合作，創辦人 meow 也在今年 1 月底寫文介紹 Fluid，雙方後續合作值得關注。
雖然 FLUID 的漲幅可能不像迷因幣那樣誇張，但隨著川普家族自做 DeFi 項目 WLFI 引發市場對 DeFi 復興的熱情，Fluid 已成為當前 DeFi 賽道不可忽視的重要玩家。
團隊與融資背景
Instadapp 團隊由 DeFi 領域的資深專家組成，共同創辦人為 Sowmay Jain（@sowmay_jain）和 Samyak Jain（@smykjain），兩人為兄弟。此外，Thrilok Kumar（@thrilok_kumar）擔任產品長，@DeFi_Made_Here 亦為團隊核心成員之一。
Instadapp 通過兩輪融資籌集總計 1,240 萬美元：
- 2021 年：完成 1,000 萬美元融資，投資方包括 Standard Crypto、Alliance DAO、Longhash Ventures，以及 DeFi 教父 Andre Cronje 等。
- 2019 年：籌集 240 萬美元，獲得 Naval Ravikant（知名投資人）、Balaji Srinivasan（前 Coinbase CTO）、Coinbase Ventures、Pantera Capital 等機構支持。
憑藉團隊擁有豐富的 DeFi 經驗及資源，為協議的持續發展奠定基礎。共同創辦人 Samyak Jain 曾表示，自創立之初，Fluid 的願景即是成為未來金融系統的基礎設施，並計劃進一步拓展至衍生品、信貸市場、跨鏈橋、穩定幣、RWAs、利率互換及外匯市場等領域，值得將該項目列入觀察名單。
