작성자: Suzanne Woolley, 블룸버그 비즈니스위크

번역: Luffy, 포어사이트뉴스

올해는 변수가 많은 한 해입니다. 미국 주식시장을 이끌었던 AI 내러티브에 대한 의문이 제기되고 있으며, 제2기 트럼프 정부가 일반 미국인의 재무 상황에 어떤 영향을 미칠지, 그리고 우리가 다시 한 번 인플레이션 상승을 목격하여 주식과 채권에 압박을 줄지 여부에 대해서는 아직 결론이 나지 않았습니다. 이 불확실한 시기에 방향을 잡는 데 도움이 되도록, 투자 전문가들에게 투자자들이 올해 직면할 수 있는 주요 문제들에 대해 조언을 구했습니다. 올해는 위험이 많지만, 올바른 전략을 가지고 있다면 수익을 얻을 수 있을 것입니다.

1. 올해 S&P 500 지수가 큰 폭으로 하락할 가능성은 어느 정도입니까? 어떻게 준비해야 합니까?

JP모건 자산운용 시장 및 투자 전략 부문 대표 Michael Cembalest는 S&P 500 지수가 지난 2년간 매년 20% 이상 상승했다고 말했습니다. 이는 1871년 이래 10번밖에 일어나지 않은 일입니다. Cembalest는 올해 연말 주식시장이 상승할 것으로 예상하지만, 그 사이에 최대 15%의 하락이 있을 수 있다고 말했습니다. 그는 이것이 드문 일이 아니라고 지적했습니다. 지난 100년 동안 S&P 500 지수는 60년 동안 10% 이상 하락했습니다.

잠재적인 시장 변동성이 크기 때문에, 더 나은 질문은 언제 이 돈이 필요한지입니다. 하락 후에는 항상 새로운 고점이 나타나므로, 몇 년 후에 현금화할 수 있다면 문제가 없습니다. 또한 자산 배분을 신중히 검토해야 합니다. S&P 500 지수만 보유하는 것은 충분하지 않습니다. 왜냐하면 상위 10개 종목(대부분 기술주)이 지수 시가총액의 약 40%를 차지하고 있는데, 2000년에는 이 비율이 약 25%에 불과했기 때문입니다.

GMO 자산배분 공동 대표 Ben Inker는 다양한 투자 방식 중 하나로 S&P 500 지수의 동일 가중 ETF를 구매하는 것을 제안했습니다. 이 경우 각 기업의 비중은 약 0.2%입니다. 그는 "장기적으로 볼 때 이것은 좋은 방법이며, 현재의 투자 열풍에 과도하게 빠져들지 않을 수 있습니다."라고 말했습니다.

2. 전통적인 60/40 포트폴리오가 여전히 의미가 있습니까?

오랫동안 재무 설계사들은 60% 주식, 40% 채권의 포트폴리오를 권장해 왔습니다. 지난 수십 년 동안 이 포트폴리오는 좋은 수익을 제공했으며, 주식만 보유하는 것보다 위험이 훨씬 낮았습니다. 그러나 2022년에는 이 포트폴리오의 논리(주식이 하락할 때 채권이 상승하고 그 반대의 경우도 성립)가 완전히 무너졌습니다. 인플레이션이 급등하고 연준이 공격적으로 금리를 인상하면서 주식과 채권이 모두 타격을 받았습니다. 최근에는 미국 주식과 채권이 동시에 변동하는 경우가 많습니다.

점점 더 많은 투자 매니저들이 60/40 포트폴리오의 일부를 소위 '대체 자산'(공개 시장 자산과 동조화되지 않는 사모 증권)에 배분할 것을 제안하고 있습니다. 이러한 자산을 추가하면 새로운 위험이 도입될 수 있지만, 장기 수익을 높일 수 있습니다. 뉴욕 멜론 은행 자산운용 최고투자책임자 Sinead Colton Grant는 "기업의 상장 시기가 점점 늦춰지고 있어, 공개 시장 투자자들이 초기 단계의 더 높은 수익을 놓치게 된다"고 말했습니다. "사모 주식이나 벤처 캐피탈 채널이 없다면 이러한 기회를 놓치게 될 것입니다." 그녀는 1990년대 말 60/40 포트폴리오의 성과를 복제하려면 포트폴리오의 약 25%를 사모 증권 자산에 배분해야 한다고 말했습니다.

모든 이가 이 견해에 동의하는 것은 아닙니다. 모닝스타 다중자산 평가 총괄 Jason Kephart는 60/40 포트폴리오에 사모 자산을 추가하면 "복잡성과 비용이 증가하고 평가 방식에도 의문이 제기될 수 있다"고 말했습니다. 그는 60/40 전략의 장점은 단순성에 있으며, 이를 통해 "투자자들이 더 쉽게 이해하고 장기적으로 이 포트폴리오를 유지할 수 있다"고 말했습니다.

3. 위험 회피적이라면 미국 국채에 투자할 가치가 있습니까? 국채 수호자들이 다시 등장할까요?

국채 수호자들은 정부의 과도한 지출에 불만을 표시하기 위해 국채에 더 높은 수익률을 요구하는 대규모 투자자들을 말합니다. 새 정부의 지출 계획 세부 사항은 아직 불분명하지만, 향후 몇 년 내 미국 재정 적자가 악화될 것이라는 우려로 인해 국채 수익률이 더 높아질 것이라고 우려하고 있습니다.

현재 10년 만기 국채 수익률은 약 4.6%로 18년 만의 최고치에 근접했습니다. 그렇다면 투자자들은 이 기회를 잡아야 할까요? UBS 글로벌 자산운용 과세 고정 수익 전략 책임자 Leslie Falconio는 최근까지 5년 만기 국채 수익률을 잠그는 것을 선호했다고 말했습니다. 그러나 그녀는 UBS가 경제 성장이 추세 수준을 유지하되 둔화할 것으로 예상하고 인플레이션 율이 하락할 것으로 보기 때문에, 10년 만기 국채 수익률이 4.8~5% 수준에 근접할 때 매수하는 것이 좋은 기회라고 생각합니다. 30년 만기 국채에 대해서는 "현재의 변동성과 정책 불확실성을 고려할 때, 이 수익률 수준에서 투자 기간을 30년으로 늘리는 것은 위험 대비 수익이 적절하지 않다고 판단한다"고 말했습니다.

물론 고수익 저축 계좌나 1년 만기 정기 예금을 가지고 있는 사람들에게는 4.6%의 수익률이 그렇게 높아 보이지 않을 수 있습니다. 하지만 저축 계좌 금리는 언제든 변동될 수 있고, 정기 예금의 경우 1년 후 만기 시 동일한 금리를 보장받을 수 없습니다.

4. 자산을 물가 상승으로부터 어떻게 보호할 수 있습니까?

트럼프 대통령은 "인플레이션을 물리치겠다"고 약속했지만, 동시에 관세 인상과 감세를 추진하고 있어 이는 오히려 인플레이션을 악화시킬 수 있습니다. 모닝스타 투자 전략 분석가 Amy Arnott는 20대와 30대 투자자들에게 물가 상승은 주요 우려사항이 아닐 수 있다고 말했습니다. 시간이 지나면서 임금이 물가 상승을 따라잡을 수 있고, 주식 가치가 일반적으로 인플레이션보다 더 빨리 상승하기 때문입니다. Arnott는 "장기적으로 볼 때 주식은 인플레이션에 대한 최선의 헤지 수단 중 하나"라고 말했습니다.

향후 10년 내 은퇴를 계획하고 있는 사람들은 상품 선물 등 인플레이션 헤지 전용 도구를 고려해볼 수 있습니다. Arnott는 다양한 상품 선물 펀드에는 원유, 천연가스, 구리, 금, 은, 밀, 대두 등이 포함될 수 있다고 말했습니다. 최근 이런 펀드들의 성과가 좋지 않았기 때문에, Arnott는 절대 수익률보다는 위험 조정 수익률을 비교해보는 것이 좋다고 조언했습니다.

은퇴자나 곧 은퇴할 예정인 사람들(임금 인상으로 인플레이션을 상쇄할 수 없는 경우)의 경우 Arnott는 소비자물가지수(CPI)에 연동된 미국 국채 인플레이션 연동 증권(TIPS)을 구매할 것을 제안했습니다. 그녀는 30년 만기 TIPS보다는 5년 및 10년 만기 TIPS를 구매하는 것이 좋다고 말했습니다. 왜냐하면 후자는 만기 전 매도할 경우 위험이 너무 크기 때문입니다.

5. 포트폴리오에 암호화폐를 포함시켜야 할까요?

Memecoin을 출시했던 대통령이 취임하고, 재무장관 Scott Bessent가 자신이 보유한 암호화폐 펀드를 공개하고 매도했다는 사실이 알려지면서, 암호화폐가 점점 더 주류로 자리잡고 있습니다. 투자자들은 이제 암호화폐 ETF를 구매할 수 있으며, 1년 만에 설립된 iShares 비트코인 트러스트 펀드(IBIT)에 수십억 달러가 유입되어 선거일 후 6주 만에 비트코인 가격을 약 60% 상승시켰습니다.

그러나 암호화폐의 장기 전망은 여전히 매우 불확실합니다. 예를 들어 비트코인은 최근 하락했습니다. 따라서 일부 자문가들은 암호화폐를 포트폴리오에 추가하려는 투자자들에게 포지션을 5% 이하로 제한할 것을 권장하고 있습니다. 은퇴 가까운 사람들의 경우 이 비율을 더 낮추어야 합니다. Miller Tabak + Co. 최고 시장 전략가

GM(Good Morning)의 AI 붐이 1월에 큰 타격을 받았습니다. 이는 DeepSeek라는 스타트업이 개발한 채팅봇이 투자자들로 하여금 기본 가정들을 재검토하게 만들었기 때문입니다. DeepSeek는 최첨단 반도체를 확보하지 못해 저렴한 칩을 사용해 모델을 빠르게 개발했는데, 일부 지표에서 미국 AI 선두주자의 모델과 견줄 만한 성과를 보였습니다. 이에 따라 선도적인 AI 칩을 공급하는 엔비디아 주가가 17% 폭락하며 5,890억 달러의 시총 손실을 기록했습니다. AI가 비싼 칩을 필요로 하지 않을 수 있다는 가능성이 제기되면서, 엔비디아와 미국 AI 대기업들의 밸류에이션에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 분석가들은 DeepSeek의 모델을 면밀히 검토하여 그 주장을 검증하고 있으며, 미국의 AI 열풍이 정점에 도달했는지 판단하고 있습니다. 중국이 이 기술 분야에서 많은 사람들이 생각했던 것보다 빠르게 발전하고 있다는 점은 확실합니다. 일부 투자매니저들은 DeepSeek에서 희망을 보고 있는데, 더 많은 기업과 소비자가 이 기술을 감당할 수 있다면 AI가 더 큰 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 그러나 선도 기술주의 고평가로 인해 일부 포트폴리오 매니저들은 신규 자금 투입에 신중한 태도를 보이고 있으며, 대신 의료 및 소비재 등 저평가된 미국 시장 영역이나 해외 시장에서 더 나은 기회를 찾고 있습니다. 기후변화는 대부분의 은퇴자들에게 큰 영향을 미칠 것입니다. 주택은 대부분의 은퇴자들이 보유한 가장 가치 있는 자산이지만, 극端 기상 현상의 증가로 주택보험료가 지속적으로 상승하면서 이러한 논리가 더 이상 견고하지 않게 되었습니다. 2020년부터 2023년 사이 주택보험료가 평균 13% 상승할 것으로 예상되며, 많은 주요 보험사들이 고위험 지역에 대한 새로운 주택보험 정책을 더 이상 제공하지 않거나 제한적인 보장만을 제공하고 있습니다. 이에 따라 점점 더 많은 은퇴자들이 보험료 부담으로 인해 보험에 가입하지 않을 수밖에 없는 상황에 놓이게 되었습니다. 주택 구매 여건이 단기적으로 개선될 가능성은 크지 않습니다. 30년 고정 모기지 금리가 약 7%로 상승하면서 많은 구매자들이 대출 시장에서 밀려났습니다. 기존 주택 소유자들도 3~4%의 낮은 금리로 대출을 받고 있어 새로운 모기지 대출을 받기 위해 집을 팔 유인이 크지 않습니다. 전문가들은 트럼프 정부의 정책으로 인한 인플레이션 압력으로 인해 모기지 금리가 6% 수준으로 빨리 하락하기는 어려울 것으로 전망하고 있습니다. 또한 40만 달러 미만의 저가 주택 공실률이 역사적 최저 수준에 근접해 있어, 주택 매매 및 임대 시장에서 가격 상승 압력이 지속될 것으로 보입니다.