작성자: 폭락한 Scof, ChainCatcher

편집자: TB, ChainCatcher

아직 바이비트(Bybit)와 인피니(infini)의 해킹 잔해를 정리하지 못했는데, 시장은 오늘 새벽에 또 한 번의 타격을 받았습니다: 기사 작성 시점 기준, coinglass 데이터에 따르면 최근 24시간 동안 전 세계적으로 373,863명이 청산되었고, 총 청산 금액은 $14.05억 달러입니다. 그중 청산 규모가 가장 큰 거래소는 바이비트(Bybit)로, 이는 기관들이 자주 이용하는 플랫폼입니다.

또한 디지털 자산 운용사 Arca의 데이터에 따르면, 지난해 12월 중순 이후 대부분의 토큰 가치가 30%에서 80% 사이로 손실되었으며, 그중 솔라나(Solana) 시가총액은 최근 한 달 내 약 500억 달러 감소했습니다.

본 기사는 시장 폭락의 4가지 원인을 정리했습니다.

대규모 해킹 사건 이후 월별 폭락

과거 시장 흐름을 보면, 대규모 해킹 사건 이후에는 일반적으로 시장이 바닥에 근접해 있거나 더 낮은 수준으로 내려가는 경우가 많습니다.

예를 들어 2022년 3월 로닌(Ronin)에서 6.25억 달러가 도난당한 이후, 비트코인(BTC)은 4월, 5월, 6월 월봉이 모두 음봉을 기록하며 45,510달러에서 19,942달러로 하락했습니다.

2023년 3월 Euler Finance에서 1.97억 달러가 해킹당한 이후, 비트코인(BTC)은 이전 몇 개월간의 상승 추세를 끝내고 6개월간 횡보하기 시작했습니다.

2024년 7월 인도 거래소 와지르엑스(WazirX)에서 2.35억 달러가 손실된 이후, 원래 5개월간 범위 내에서 움직이던 시장이 8월에 음봉을 기록하며 64,628달러에서 49,000달러까지 하락했습니다.

이번에 직면한 바이비트(Bybit) 사건은 역사상 가장 큰 도난 사건이었습니다. 비록 가장 위험한 유동성 위기는 해결했지만, 해커들이 도난당한 이더리움(ETH)을 현금화하거나 다른 코인으로 전환하는 과정에서 시장에 큰 매도 압력이 가해질 것입니다. 또한 이 과정에서 알트코인 유동성도 크게 감소할 것이므로, 단기적으로 알트코인 시즌이 도래하기는 어려울 것으로 보입니다.

MSTR, 전환사채 발행으로 비트코인(BTC) 매수 속도 둔화

2월 20일, 스트래터지(구 마이크로스트래터지)는 20억 달러 규모의 전환사채 발행 가격을 공개했고, 2월 24일에는 평균 97,514달러에 20,356개의 비트코인(BTC)을 추가 매수했다고 밝혔습니다.

이전에 MSTR은 주식 ATM(직접 시장에서 주식 매도)을 통해 자금을 조달하고 빠르게 비트코인(BTC)을 늘려왔습니다. 불과 몇 개월 만에 160억 달러 규모의 비트코인(BTC)을 매입했습니다.

그러나 최근 MSTR은 전략을 변경하여 전환사채(CB) 발행으로 자금을 조달하고 있습니다. 이는 자금 조달 비용은 낮추지만 실행 효율성이 떨어져, 비트코인(BTC) 매수 속도가 더 이상 그렇게 빠르지 않다는 것을 의미합니다. 이러한 변화로 인해 시장의 단기 유동성이 빠져나가고, 유동성 프리미엄이 빠르게 줄어들어 비트코인(BTC) 시장의 하방 압력으로 작용했습니다.

또한 CB 보유자들이 향후 채권을 주식으로 전환할 수 있어, 마이크로스트래터지의 주식 희석 우려도 존재합니다. 투자자들은 회사의 장기 매수력 감소로 인해 비트코인(BTC)에 대한 상승 기대감이 약화될 것을 우려하고 있습니다.

지연되는 호재와 이어지는 악재 정책

정책적 호재는 일반적으로 느리지만 지속적입니다. 트럼프가 비트코인(BTC) 국가 전략 비축 계획을 발표한 이래, 실제 행동은 계속 지연되고 있으며, 그 본인도 암호화폐 시장에서 잠시 자취를 감췄기 때문에 시장의 인내심이 점점 소진되고 있습니다.

비트멕스(BitMEX) 공동 창업자 아서 헤이즈는 정부가 자산을 비축하는 핵심 문제는 종종 정치적 이익이 아닌 금융적 이익을 위해 거래를 하기 때문이라고 말했습니다. 비트코인(BTC) 전략 비축에 대한 시장의 기대가 좌절되면서 투자자들의 신뢰가 더 크게 타격을 받았습니다.

실제 호재가 지연되는 것 외에도, 트럼프 정부가 최근 발표한 관세 정책은 시장에 기름을 부은 셈입니다. 최신 제안에 따르면 중국 선박 운영사의 선박이 미국 항구에 입항할 때마다 최대 100만 달러의 고정 수수료를 지불해야 하거나, 선박 순톤수 당 1,000달러를 지불해야 합니다. 분석에 따르면 이 정책으로 인해 미국 항로 운송 비용이 급등하여, 인플레이션 지속 또는 고공행진을 초래하고 금리 인하 기대를 더욱 제한할 것으로 보입니다.

2월 25일 코인텔레그래프에 따르면, 현지 시간 2월 24일 입법회의에서 사우스다코타 주 하원 상업 및 에너지 위원회는 HB 1202 법안 처리를 "41일차"로 연기하기로 결정했습니다. 그러나 해당 주 의회 회기는 최대 40일이므로, 이는 실질적으로 해당 법안을 폐기한 것입니다. 이는 시장 심리에 또 다른 타격을 줄 것입니다.

또한 합의 회의 기간 중 일부 주요 MM(Market Maker)들은 TRUMP와 LIBRA 등 밈(meme) 코인이 더 성숙한 암호화폐의 유동성을 흡수하고 있다고 밝혔습니다. 밈 코인 열풍이 비트코인(BTC)과 전체 알트코인 시장 침체의 핵심 요인이라는 점은 7년 전 침체기와 유사한 양상을 보이고 있습니다.

곧 곰시장이 도래할까?

최근 마이크로소프트가 두 개의 데이터 센터를 철수한다는 소식이 전해지면서, AI 인프라 과잉 공급 위험에 대한 시장 우려가 발생했습니다. 여기에 트럼프가 캐나다와 멕시코에 대한 관세 부과를 계속하겠다고 선언하면서, 이러한 요인들이 시장 신뢰를 타격했습니다. 4E 모니터링 데이터에 따르면 주요 미국 주가 지수가 전반적으로 부진한 모습을 보였습니다. 다우존스 산업평균지수는 겨우 0.08% 상승에 그쳤고, S&P 500 지수는 0.50% 하락했으며, 기술주 집단 하락으로 나스닥 지수는 1.21% 하락했습니다.

또한 유명 헤지펀드 억만장자이자 Point72 창립자인 스티브 코언은 마이애미에서 연설하면서, 트럼프 정부의 정책이 미국 주식시장에 큰 조정을 초래할 수 있다고 경고했습니다. 코언은 2025년 하반기 미국 경제 성장률이 2.5%에서 1.5%로 둔화될 것으로 예상했으며, 이는 "상당 기간 동안 가장 부정적인 견해"라고 밝혔습니다. 그는 트럼프의 관세 정책이 사실상 세금이며, 이로 인한 국제 무역 보복과 이민 제한이 노동력 성장에 부정적 영향을 미칠 것이라고 지적했습니다. 또한 정부 효율성 부문(DOGE)의 반부패 이니셔티브가 사실상 긴축 정책이라고 설명하며, 이러한 요인들이 미국 경제에 심각한 타격을 줄 것이라고 경고했습니다.

S&P 500 지수가 2023년 초부터 50% 이상 누적 상승했고, 엔비디아(NVIDIA) 주가가 800% 급등한 배경에서 현재 시장 밸류에이션은 역사적 최고 수준에 있습니다. 헤지펀드, 개인 투자자 등 투자자들의 포지션이 이미 한계에 도달했기 때문에, 시장의 하방 위험이 크게 증가했습니다.

Arca의 최고 투자책임자 Jeff Dorman은 "암호화폐 시장의 부진이 8주째 지속되고 있지만, 주식, 채권, 금 등 다른 자산군은 부진을 설명할 수 있는 지표의 영향을 전혀 받지 않고 있다. 이는 주로 시장 심리 악화, 다양한 밈(meme) 코인 실패로 인한 손실, 그리고 새로운 토큰 발행을 뒷받침할 자금 부족 때문"이라고 말했습니다.

분석가 Godbole는 월요일의 하락 촛불 패턴이 향후 더 많은 손실을 예고하고 있으며, 선물 거래 활동이 새로운 공매도 세력의 유입을 암시한다고 지적했습니다. 바이낸스의 선물 및 현물 시장 누적 거래량 증가(CVD)가 이미 마이너스를 기록하고 있으며, 가격 하락과 함께 더욱 확대되고 있어 매도 압력이 매수 활동을 압도하고 있음을 보여줍니다.

바이낸스의 BTC/USDT 선물 가격, 미결제약정(OI) 및 CVD. (Coinglass)

투자자 Chris Burniske는 2021년에도 BTC가 56%, ETH가