많은 사람들은 기관 투자자들이 충분한 정보 우위를 가지고 있고 충분히 '스마트한 머니'라고 생각하며, 그들이 매도를 따를 것이라고 생각합니다. 이 글은 Daii가 쓴 기사를 바탕으로 Foresight News에서 정리, 번역 및 작성했습니다.
(배경 정보: 마이크로스트래터지의 시가/비트코인(BTC) 프리미엄이 3개월 만에 절반 수준인 1.6으로 축소, 분석가: 마이크로스트래터지의 BTC 매수 속도가 지연될 수 있다)
(배경 정보: 비트코인(BTC) 패닉 하락, 이제 사도 될까? BTC, 이더리움(ETH) 주요 지지선 분석)
오늘 비트코인(BTC)이 9만 달러 아래로 떨어졌습니다. 이번 큰 하락에 대해서는 2월 19일 《4.3억 달러 자금 유출! 비트코인(BTC)의 위기와 기회》에서 경고한 바 있습니다.
지난 주 5.71억 달러가 비트코인(BTC) ETF에서 계속 유출되었습니다(아래 그림 참조). 이는 시장에서 '스마트 머니'의 도피로 해석되어 비트코인(BTC)이 다시 9.2만 달러 아래로 떨어지는 계기가 되었습니다. 그러나 10x Research의 연구 책임자 Markus Thielen은 보고서에서 지난 주 자금 유출의 '진짜' 이유를 설명했는데, 그것은 '스마트 머니'의 도피가 아니라 수익 추구자들의 이탈이었다고 합니다.
1. 수익 추구자들의 이탈이 큰 하락을 초래했나?
그는 2024년 1월 미국에서 현물 비트코인(BTC) ETF가 출시된 이후, 약 390억 달러의 순유입이 있었지만 그 중 175억 달러(약 44%)만이 장기 보유 자금이었다고 지적했습니다. 나머지 56%의 자금은 수익 추구 전략과 관련될 수 있는데, 즉 투자자들이 ETF의 현물 비트코인(BTC)을 구매하는 동시에 선물 시장에서 비트코인(BTC)을 공매도하여 현물과 선물 가격 차이에서 수익을 얻는 것입니다.
Thielen은 이는 비트코인(BTC)이 장기 자산으로서의 실제 수요가 미디어에서 묘사된 것보다 훨씬 낮을 수 있음을 의미한다고 강조했습니다. 이 부분에 대해서는 저의 견해가 다릅니다.
Thielen은 ETF의 매매가 주로 자금 비용률(베이시스 레이트)에 의해 주도되며, 많은 투자자들이 장기 자본 증식보다는 단기 수익 추구에 집중한다고 말했습니다. 자금 비용률과 베이시스 스프레드가 하락하면서 수익 추구 기회가 줄어들어, 헤지펀드와 거래 회사들이 비트코인(BTC) ETF에 자금을 추가하는 것을 중단하고 더 이상 수익 기회가 없는 포지션을 청산하기 시작했다는 것입니다.
아래 그림의 노란색 선 - 자금 비용률 - 의 하락 추세가 Thielen의 판단을 뒷받침하는 것 같습니다.
많은 사람들이 기관 투자자들이 충분한 정보 우위를 가지고 있고 '스마트한 머니'라고 생각하며, 그들이 매도를 따를 것이라고 생각하기 때문입니다.
따라서 우리는 지속적이고 대규모의 자금이 비트코인(BTC) ETF에서 유출되는 것이 시장 심리에 큰 영향을 미칠 수 있다는 점을 인정해야 합니다. 하지만 레버리지를 잘 관리한다면 이러한 것들이 기본적으로 당신에게 영향을 미치지 않습니다. 그렇지 않다면 치명적인 타격을 받을 수 있습니다.
2. 레버리지 관리의 중요성은 어느 정도인가?
이러한 심리는 중앙화 거래소와 시장 조성자들이 개인 투자자들을 수탈할 기회를 제공하므로, 9만 달러 아래로 급락한 것도 놀랍지 않으며 더 하락할 가능성도 있습니다. 힘이 있으면 빌려주지 않을 이유가 없습니다.
이 글을 쓰는 시점에 이미 5.6억 달러의 롱 포지션이 청산되었고, 앞으로 더 많은 청산이 있을 것입니다.
나는 항상 큰 레버리지는 중앙화 거래소에 돈을 보내는 것이라고 강조해왔습니다. 당신은 항상 현재 암호화폐 가격 결정권이 중앙화 거래소에 있고, 이들 거래소는 불투명하고 규제되지 않는다는 점을 기억해야 합니다. 이 점에 대해 의심이 있다면 이 글을 보시기 바랍니다. 영문 버전
또한 9만 달러 아래로 떨어졌다고 해서 끝난 것이 아니라는 점에 유의해야 합니다. 왜냐하면 심리는 지속적으로 확대될 수 있기 때문에, 그렇지 않다면 사람들이 공포에 질리는 일이 없었을 것입니다. 8만 달러, 7만 달러 아래로 다시 떨어질 가능성도 없지 않습니다.
그러나 시장에는 좋은 소식도 있습니다.
3. 중앙화 거래소의 비트코인(BTC) 보유량이 다시 최저치를 기록
심리는 심리일 뿐이며, 비트코인(BTC)이 주류로 진입하는 추세를 바꿀 수는 없습니다. 주목할 만한 사실은 다음과 같습니다.
더 많은 비트코인(BTC)이 중앙화 거래소에서 빠르게 유출되고 있습니다.
현재 중앙화 거래소의 BTC 현물 보유량이 다시 역대 최저치인 240만 개로 떨어졌습니다.
아래 그림을 자세히 살펴보면, 가장 많은 비트코인(BTC)이 유출된 거래소는 바이낸스(Binance)이며, 그 다음은 오케이엑스(OKX), 바이비트(Bybit)입니다. 지난 7일 동안 바이낸스(Binance)에서 약 7,500개의 비트코인(BTC)이 유출되었습니다.
이는 비트코인(BTC) ETF 유출과 밀접한 관련이 있다고 생각합니다. 비트코인(BTC) ETF 유출의 일부는 차익거래 수익이 없어졌기 때문이 아니라, 상당 부분이 비트코인(BTC) 현물 보유로 전환되었기 때문입니다. 이는 마이크로스트래터지(MicroStrategy)—현재 스트래터지(Strategy)라고 불림—의 선도적인 역할 덕분입니다.
왜냐하면 현재 비트코인(BTC) ETF의 관리 수수료가 얼마나 낮더라도 여전히 존재하며, 이러한 비용은 현물 보유를 통해 완전히 제거할 수 있기 때문입니다.
위 그림을 보면 비트코인(BTC) ETF의 프리미엄 기회가 점점 줄어들고 있는 반면, 할인 기회가 늘어나고 있습니다. GBTC의 ETF 배당금 효과가 거의 소진되었고, 곧 사라질 것입니다. 더 많은 기관 투자자들은 불가피한 경우가 아니라면 비트코인(BTC) ETF보다 현물 보유를 선호할 것입니다.
결론
많은 비트코인(BTC)이 거래소에서 유출되는 것은 매우 긍정적인 일입니다.
왜냐하면 중앙화된 암호화폐 거래소의 현물 비트코인(BTC) 거래량이 ETF보다 낮아질 경우, 비트코인(BTC) 가격 결정권이 엄격한 규제를 받는 주식 시장으로 이동할 수 있기 때문입니다. 그때는 개인 투자자들을 상대로 한 각종 조종 행위가 줄어들고, 레버리지도 더 높일 수 있습니다. 하지만 지금은 2배를 넘지 않는 것이 좋습니다.
기억하세요, 지금은 암호화폐 암흑 숲에서 살아남기 위해 자신의 욕망을 통제하는 것이 중요한 법칙입니다. 청산되지 않아야만 비트코인(BTC)이 4,230만 달러에 도달하는 날을 볼 수 있습니다.
