메사리 보고서 해석: 메메코인이 거래량의 절반 점유비율 차지, 솔라나의 성장 신화가 계속될 수 있을까?

以下是韩语翻译结果: 如果 밈(meme)코인 수요가 지속될 수 없다면, 솔라나(Solana)의 경제가 일정 수준의 도전에 직면할 수 있습니다. 작성자: MONK 편집: 테크플로우(TechFlow) (이 글은 Messari의 최신 보고서 핵심 요점을 요약한 것입니다.) 최근 밈(meme)코인이 "사라질" 것인지, 그리고 이것이 솔라나(Solana)를 어려움에 빠뜨릴 것인지에 대한 논의가 점점 더 격렬해지고 있습니다. 이제 데이터로 이에 대해 설명드리겠습니다. $LIBRA 사건 이후 솔라나(Solana) 상의 밈(meme)코인 거래량은 올해 최저 수준까지 떨어졌습니다. 그러나 현재 거래량은 2024년 초 수준보다 여전히 높아, 밈(meme)코인이 역사 속으로 사라진 것은 아닙니다. 내가 진정으로 강조하고 싶은 것은 솔라나(Solana) 경제가 밈(meme)코인의 지원에 얼마나 의존하고 있는지입니다. 솔라나(Solana)의 경제는 본질적으로 거래량 주도적입니다. 솔라나(Solana) 상위 수익 애플리케이션을 살펴보면 이들 대부분이 어떤 방식으로든 거래 활동을 촉진하는 프로토콜입니다. 이는 일일 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량과 애플리케이션 수익 간의 강한 상관관계에서 확인할 수 있습니다. 이러한 패턴은 오늘날의 고처리량 블록체인에서 드물지 않습니다. 예를 들어 Base의 경제 또한 거래량에 크게 의존하고 있습니다. 반면 이더리움(Ethereum) 메인넷의 수익은 총 잠금 금액(TVL)에 의해 주도되는 애플리케이션, 예를 들어 대출 및 마이닝 수익에서 더 많이 발생합니다. 이는 메인넷의 거래 활동이 크게 감소했기 때문입니다. 그러나 이 거래량을 주도하는 핵심 요인이 무엇인지 주목할 필요가 있습니다. 솔라나(Solana)에서 대량의 거래 활동은 밈(meme)코인에서 비롯됩니다. 문제는 밈(meme)코인 거래량 비중이 이미 비정상적으로 높아졌다는 것입니다. 2025년 2월 기준, 밈(meme)코인 거래량은 솔라나(Solana) DEX 총 거래량의 70%를 차지했습니다. 이와 대조적으로 솔라나(Solana)의 경쟁자 Base는 점차 밈(meme)코인 거래량 의존도를 낮추고 프로젝트 토큰과 주류 자산 기준 거래쌍으로 전환하고 있습니다. 왜 이것이 문제일까요? 첫째, 솔라나(Solana)의 밈(meme)코인 변동성이 매우 높고 이들 밈(meme)코인의 지속성에 대한 의문이 여전히 존재합니다. 더욱 중요한 것은 연구원, 투자자 및 솔라나(Solana) 재단이 애플리케이션 수익과 "온체인 GDP" 성장을 강조해 왔다는 점입니다. 솔라나(Solana)의 애플리케이션 수익은 실제로 빠르게 성장했으며 여전히 사용자 활동의 가장 좋은 지표 중 하나입니다. 그러나 이 수익의 주요 원천을 자세히 분석해 보면 솔라나(Solana)에서 가장 수익성 있는 사업은 실제로 밈(meme)코인에 의존하고 있습니다. 예를 들어 솔라나(Solana)에서 가장 수익성 높은 두 분야는 텔레그램 거래 봇과 런치패드(예: pump.fun)입니다. 이 두 분야가 솔라나(Solana) 애플리케이션 수익의 60% 이상을 차지하며, 연간 수익이 33억 달러를 넘습니다. 이 사업의 핵심은 바로 밈(meme)코인입니다. 솔라나(Solana) 애플리케이션 경제의 상호 의존성은 밈(meme)코인 거래량 위험을 더욱 악화시킵니다. 예를 들어 Pump는 레이디움(Raydium)에 의존하고, 레이디움(Raydium)은 주피터(Jupiter)에 의존하며, 그 다음은 포톤(Photon)과 지토(Jito)입니다. 이는 하나의 밈(meme)코인 거래가 다섯 개의 서로 다른 애플리케이션에 수익을 창출할 수 있음을 의미합니다. 따라서 독립적으로 보이는 이 애플리케이션들의 수익은 실제로 상당 부분 상호 의존적입니다. 그러나 이 전반적인 수익은 현재 50%-70%의 거래량이 밈(meme)코인 활동에 기반하고 있습니다. 블록체인 관점에서 볼 때 밈(meme)코인 자체는 문제가 없습니다. 솔라나(Solana)의 경우 이러한 현상은 저비용 블록 공간과 초기 온체인 사용자 경험(UX) 리더십의 자연스러운 결과입니다. 블록체인은 본질적으로 활동 유형에 중립적이어야 합니다. 밈(meme)코인 중심의 생태계 구축은 수익성이 있었기 때문에 많은 프로토콜이 이 기회를 잡았습니다. 미래에는 탈중앙화 사물인터넷 네트워크(DePIN), 현실 세계 자산(RWAs), 스테이블코인 및 주류 자산 등 다른 자산 유형이 밈(meme)코인 거래량을 점진적으로 대체할 수 있습니다. 그러나 현재 솔라나(Solana)를 "밈(meme)코인 경제"라고 부르는 것은 과도하지 않습니다. 이는 밈(meme)코인 거래량이 크게 줄어들면 수익 연쇄 하락을 초래할 수 있음을 의미합니다. 왜 이것이 중요할까요? 솔라나(Solana)의 발전 내러티브는 항상 기본 지표 성장을 중심으로 이루어져 왔으며, 이는 $SOL 자산 성과에도 뒷받침이 되어 왔습니다. 그러나 실제로 이 지표들은 밈(meme)코인 분야에 크게 의존하고 있으며, 이 분야는 반사성이 매우 강합니다(즉, 거래량 변화가 시장 변동성을 증폭시킵니다). 이러한 지표를 사용하여 솔라나(Solana)의 진척 상황을 평가한다면, 밈(meme)코인 거래량 붕괴는 "성장 이야기"를 "재건 이야기"로 바꿀 수 있습니다. 이는 시장 심리의 급격한 변화를 초래할 것이며, 이러한 경제 활동을 복구하는 데 상당한 시간이 걸릴 수 있습니다. 물론 Murad의 견해가 옳을 수도 있습니다. 그렇다면 위의 우려를 무시하면 됩니다. 장기적으로 나는 솔라나(Solana) 생태계에 여전히 긍정적입니다. 그러나 단기에서 중기 내에는 밈(meme)코인 수요가 지속되지 않는다면 솔라나(Solana)의 경제가 일정 수준의 도전에 직면할 수 있습니다.