2021년 6월, 이더리움(ETH)이 $4,300에서 $2,150로 폭락하여 가격이 반토막 났을 때, 나는 모든 자산을 매도했습니다.
그때 나는 이미 불장의 강도 높은 고통에 지쳐 있었고, 끊임없는 연구와 업무로 인해 신체적, 정신적으로 피로했습니다. 나는 모든 것이 멈추기를 간절히 바랐습니다. 내 포트폴리오가 50% 줄어들 때, 나는 이것이 곰market의 신호라고 생각했고, 과감하게 전량 매도하며 한숨을 돌렸습니다.
그러나 시장은 이후 빠르게 반등했고, 이더리움(ETH)은 125% 폭등하여 $4,800에 도달했습니다. 나는 밖에서 지켜볼 수밖에 없었고, 스테이블코인으로 일부 수익을 얻었지만 이 반등을 놓쳤습니다.
지금 나는 우리가 유사한 단계에 있다고 생각하지만, 이번에는 내 심리 상태가 더 강해졌습니다. 나는 내 자산을 확고히 보유하고 시장 회복을 기다리기로 했습니다.
그러나 만약 내가 잘못되었다면 어떨까요? 이번에 진정 곰market의 시작이라면 어떨까요?
현재 시장 심리는 공포에 지배되고 있습니다: 트럼프 관세 정책의 영향, 주식 시장이 역사적 최고점에 도달해 폭락할 수 있고, 이는 암호화폐 시장에도 악영향을 미칠 것입니다. 동시에 워런 버핏이 대량의 현금을 보유하고 있다는 점에 주목할 수 있습니다. 이는 그가 우리가 모르는 무언가를 알고 있다는 의심을 불러일으킵니다. X 소셜미디어 플랫폼의 '똑똑한 사람들'은 시장 붕괴 예측을 쏟아내고 있습니다.
이것이 소위 Goblin Town(시장 붕괴의 속어)입니다.
그럼에도 불구하고 나는 이러한 공포, 불확실성, 의혹(FUD)에 압도되지 않기로 했으며, 시장 데이터와 통찰력을 공유하여 현재 상황을 냉정하게 분석하는 데 도움이 되고자 합니다.
비트코인(BTC)은 여전히 불장인가?
다음은 CryptoQuant의 몇 가지 지표를 통해 비트코인 가격이 고평가(비싸다)되었는지 저평가(싸다)되었는지 판단할 수 있습니다.
MVRV Z-Score 지표
MVRV Z-Score는 비트코인 가격이 역사적 추세에서 벗어났는지를 나타내며, 고평가(빨간색 구역)되었는지 저평가(녹색 구역)되었는지를 보여줍니다.
현재 비트코인 가격은 고평가 구역에 진입하지 않았지만, 저평가 구역과도 거리가 멉니다.
시장에는 여전히 상승 여력이 있지만, 현재는 주기의 중반 단계에 있습니다.
NUPL (미실현 순이익/손실)
NUPL 지표는 미실현 이익을 통해 시장 심리를 측정하며, 공포, 낙관 또는 광란 상태인지를 나타냅니다.
현재 낙관/부인 단계(~0.48)에 있어, 대부분의 보유자가 여전히 수익을 내고 있음을 보여줍니다.
과거 데이터에 따르면, NUPL이 0.6을 넘어서면 시장이 일반적으로 탐욕/광란 단계에 진입하며, 이는 정상 최고점에 도달했음을 시사합니다.
장기 보유자 SOPR (실현 출력 이익률)
SOPR는 장기 보유자의 행동을 추적하여, 그들이 자산을 매도할 때 수익을 실현하는지 아니면 손실을 보는지를 판단합니다.
· 현재 값은 1.5로, 장기 보유자들이 수익을 실현하고 있지만 매도는 과도하지 않습니다.
· 건강한 시장 상승 추세에서는 장기 보유자의 지속적인 수익 실현이 정상적인 현상입니다.
CryptoQuant P&L 지수
이 지수는 MVRV, NUPL, SOPR 데이터를 결합하여 전반적인 시장 평가를 평가합니다.
· 현재 365일 이동 평균선을 상회하여, 불장이 계속되고 있음을 확인합니다.
· 이 지수가 1.0을 초과하면 시장 주기의 정상 최고점이 형성될 수 있음을 시사합니다.
CryptoQuant 비트코인 불곰 주기 지표
단 하나의 비트코인 지표에 주목한다면 이것을 추천합니다. 이는 P&L 지수를 기반으로 한 모멘텀 지표로, 비트코인의 불곰 주기를 추적합니다.
비트코인은 현재 안정적으로 불장 구역(주황색)에 있어, 시장 추세가 강하게 상승하고 있음을 보여줍니다.
하지만 과열 불장 구역(빨간색)에는 아직 진입하지 않았으며, 이 구역은 역사적으로 주기의 정상 최고점을 나타냅니다.
요약 - 앞으로 어떤 일이 일어날까?
· 비트코인은 현재 불장 주기의 중반 단계에 있습니다.
· 보유자들이 점진적으로 수익을 실현하고 있지만, 시장에는 극단적인 광란 심리가 나타나지 않았습니다.
· 가격이 고평가 수준에 도달하기 전에는 추가 상승 여력이 있습니다.
역사가 반복된다면, 비트코인은 주요 주기 정상 최고점에 도달하기 전에도 여전히 상승 잠재력이 있습니다.
흥미롭게도 CZ가 X(트위터)에 공유한 차트는 내가 시장 향후 움직임에 대해 느끼는 바를 잘 반영하고 있습니다:
"나는 차트를 보지 않지만..."라고 CZ는 X에서 말했습니다.
현재 비트코인은 불장에 진입했지만, 과거 주기의 정상 최고점에 도달했던 광란 수준에는 아직 미치지 못했습니다. 온체인 데이터에 따르면 시장에는 여전히 상승 여력이 있지만, 일부 보유자들이 수익을 실현하기 시작했습니다.
이더리움(ETH)의 현재 상황: 우려스러움
지난 2년 동안 ETH는 BTC 대비 70% 하락했습니다. 2024년 12월 이후만 해도 48% 하락했습니다!
또한 ETH ETF의 자금 유출에서도 긍정적인 신호가 보이지 않습니다.
ETH는 현재 가장 매력적인 위험 대비 수익 기회일까?
나는 X에서 ETH에 대한 몇 가지 견해를 공유했습니다. 이더리움에는 점점 더 많은 촉매제가 쌓이고 있다고 생각합니다:
· 이더리움 재단(EF) 리더십에 변화가 있었습니다(Aya가 퇴임했지만 새로운 집행 이사는 아직 발표되지 않음).
· L1 확장이 시작되었습니다. 현재는 Gas 한도 조정에 불과하지만, 이러한 사고의 전환 자체가 중요한 의미를 갖습니다.
· Pectra가 EIP-7702(간소화된 승인 메커니즘)와 EF의 Open Intents Framework를 출시했는데, 이는 L2의 사용자 경험을 크게 개선할 것입니다.
· 커뮤니티의 memecoins에 대한 관심이 점차 줄어들고 이더리움의 근본적인 가치에 더 주목하고 있습니다.
· MegaETH의 열기는 1) 사람들이 혁신적인 L2에 여전히 열정적이며, 2) 성공적인 L2가 모듈화 개념을 더욱 입증했음을 보여줍니다.
· Base가 블록 시간을 2초에서 200밀리초로 단축하고 L3(MegaETH와 유사한 개념)를 출시했습니다. 개인적으로 Base의 팬은 아니지만요.
· 이더리움은 여전히 자산 토큰화를 위한 최고의 퍼블릭 체인이며, 심지어 BlackRock도 이를 지지하고 있습니다.
· ETH 가격은 이미 심각하게 과소평가되어 정말 싸다고 생각합니다.
L1 확장을 실현하려면 수
1) L1의 확장,
2) L2 모듈화 사용자 경험의 현저한 개선,
3) 커뮤니티가 현재의 '패배자 심리'에서 벗어나면,
그렇다면 이더리움(ETH)은 이번 주기의 후반부에 강력하게 반등하여 주도적 지위를 차지할 수 있습니다.
그러나 현재 솔라나(SOL)의 시가총액은 이더리움(ETH)의 3.8분의 1에 불과하지만, 더 나은 사용자 경험을 제공하며, 시간이 지남에 따라 '린디 효과'가 강화되고 있습니다(네트워크가 안정적으로 작동하는 한).
이러한 요인들은 이더리움(ETH)의 스마트 컨트랙트 분야에서의 주도적 지위에 도전을 제기할 것입니다.
알트코인: 주목해야 할 지표
강력한 투기 지수(Robust Speculation Index)는 알트코인이 다양한 시간 프레임에서 비트코인(BTC)을 능가하는지 여부를 측정할 수 있습니다.
· 현재 지표가 낮은 수준(약 0.0-0.2)에 있는데, 이는 비트코인(BTC)의 성과가 대부분의 알트코인을 능가한다는 것을 의미합니다.
· 역사적 경험에 따르면, 투기 활동이 저점에 있을 때 일반적으로 알트코인의 반등을 위한 토대가 마련됩니다.
Aylo가 X(트위터)에 공유한 유사한 Crypto Breadth 차트에 따르면 알트코인이 바닥을 찍었을 수 있습니다. 비트코인(BTC)의 강세가 지속된다면 우리는 알트코인 랠리를 기대할 수 있습니다.
질문: 어떤 알트코인을 사야 할까요?
알트코인을 선택할 때 다음과 같은 기준을 고려합니다:
· 단기적으로 대규모 토큰 언락 이벤트가 없어야 합니다.
· 제품 시장 적합성(PMF, Product Market Fit)이 좋아야 하며, 즉 제품이 시장 수요를 충족하고 사용자의 인정을 받아야 합니다.
· 수익 공유 메커니즘(예: 토큰 재구매)이 중요한 플러스 요인입니다.
FLUID는 몇 개월 전에 출시된 탈중앙화 대출 프로토콜이지만, 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래량에서 이미 유니스왑(Uniswap)과 경쟁할 수 있습니다. 최근 FLUID는 토큰 재구매 계획을 발표했는데, 이는 나에게 미래 발전에 대한 확신을 줍니다.
주목할 만한 다른 알트코인:
ENA: Bybit 해킹 공격과 여러 차례의 청산 물결을 견뎌냈습니다. 최근 1억 달러의 자금 조달을 완료했고, 가격은 $0.4입니다. 또한 점점 더 많은 프로토콜과 중앙화 거래소(CEX)가 sUSDe를 채택하고 있어 그 잠재력에 대해 매우 긍정적입니다. 다만 ENA의 대규모 토큰 언락이 곧 다가오고 있어 가격에 압박을 줄 수 있습니다.
$SKY(구 MKR): Taiki의 분석에 따르면 다음과 같은 긍정적인 요소가 있습니다:
· 매월 3백만 달러의 토큰 재구매(공급량의 약 1.9%).
· USDS(구 DAI)의 공급량이 역사적 최고점에 근접했습니다.
· SPK 농사로 토큰 수요와 수익원이 증가했습니다.
· 스테이블코인 규제가 호재가 될 수 있습니다.
$KMNO: 솔라나(Solana) 체인에서 대출 시장을 주도하고 있으며, TVL(총 잠금 가치)이 18억 달러에 달하지만 시가총액은 8,500만 달러에 불과합니다. 이는 평가가 저평가되었음을 시사합니다. 다만 솔라나(Solana) 체인의 사용자들은 주로 트레이더이며 수익 농부는 아닙니다. 하지만 이 상황은 언제든 변할 수 있습니다.
Sonic의 $S: DeFi 생태계가 빠르게 확장되고 있으며(Aave 등 핵심 프로토콜 배포 포함), 2억 개의 $S 에어드랍 계획, 우수한 사용자 경험, X에서 계속 증가하는 관심도 등이 있습니다. 더욱 중요한 것은 대규모 토큰 언락 이벤트가 없어 가격 기반이 더 안정적이라는 점입니다.
HYPE: X에서 우수한 토큰 경제학과 강력한 커뮤니티에 대한 많은 논의가 있어 주목할 만합니다.
PENDLE: 시장이 기본 면에 주목하고 투기자들이 수익을 찾기 시작할 때 Pendle은 매우 유망한 선택이 될 것입니다.
AAVE: 토큰 경제학 조정을 겪고 있으며, 3.3 버전 업그레이드로 더 강력한 수익 성과를 보이고 있습니다.
제가 누락한 다른 것들이 있나요?
또한 곧 출시될 MegaETH, Monad, Farcaster, Eclipse, Initia, Linea 및 Polymarket의 토큰 에어드랍을 매우 기대하고 있습니다.
거시 경제 환경
나는 비트코인(BTC)이 디지털 골드로서의 가치를 완전히 믿고 있습니다. 금과 비교하면 비트코인(BTC)은 자체 보관을 지원하고 이동성이 더 강해 더 매력적입니다.
현재의 거시 경제 환경은 비트코인(BTC)에게 완벽한 테스트 환경을 제공하고 있습니다: 관세 정책, 전쟁, 재정 적자, 대규모 통화 팽창 등 모든 것이 비트코인(BTC)에게 잠재적인 호재로 작용하고 있습니다.
2025년 블로그 게시물 '암호화폐의 진실과 거짓'에서 나는 BlackRock의 연구를 인용했습니다: 비트코인(BTC)은 때때로 주요 거시 이벤트 초기에 매도되는 경향이 있습니다. 그러나 혼란과 불확실성, 그리고 잠재적인 통화 팽창은 결국 비트코인(BTC)에 강력한 지지를 제공할 것입니다.
현재 시장 관찰
나는 현재 시장의 변동성이 트럼프의 갑작스러운 기존 세계 질서 이탈로 인해 발생했다고 생각합니다. 이러한 불확실성은 단기적인 시장 공포를 야기했습니다. 그러나 사람들은 점차 이러한 새로운 글로벌 현실에 적응할 것입니다.
본질적으로 세계에는 암호화폐의 근본적인 기반을 약화시키는 진정한 변화가 없습니다. 오히려 우리는 매일 더 많은 호재 소식을 접하고 있습니다: 미국 증권거래위원회(SEC)가 일부 암호화폐 소송을 취하하고 새로운 암호화폐 법안을 도입했으며, 정부 전반적으로 암호화폐에 대한 태도가 점점 긍정적으로 변하고 있습니다.
그러나 Ansem이 제기한 한 가지 관점에 주목할 필요가 있습니다: 호재 소식이 가격 상승을 이끌어내지 못할 때 이는 오히려 하락 신호일 수 있습니다. 이는 시장이 현 상황을 소화하고 조정하는 데 시간이 필요할 수 있음을 의미합니다.
그럼에도 불구하고 나는 시장 조정 속도가 그의 2026/27년 낙관적 예측보다 더 빨랐으면 합니다.
Raoul Pal의 분석과 차트가 정확하다면 비트코인(BTC)의 가격은 2026년 이전에 글로벌 M2 통화 공급 증가 추세를 따라잡아야 합니다. M2 공급은 전 세계 통화 유통량을 측정하는 중요한 지표이며, 비트코인(BTC)이 이에 부합할 수 있다면 '디지털 골드'로서의 지위를 더욱 공고히 할 것입니다.
요약
결론적으로 나는 암호화폐 시장에 대한 확신을 여전히 가지고 있으며, 인내심을 가지고 기다리면 결국 보상을 받을 수 있을 것이라고 믿습니다.
BlockBeats 공식 커뮤니티에 가입하세요:
Telegram 구독 그룹: https://t.me/theblockbeats
Telegram 토론 그룹: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter 공식 계정: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
