시장은 불장(Bull market) 인가, 베어장 (Bear Market) 인가? 다음 단계는 무엇입니까?

03-03

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작성자: ignasdefi 번역: 선오빠, 진써차이징

지난 주기에 ETH가 50%(4,300달러에서 2,150달러로 약 2021년 6월)하락할 때 나는 모든 보유 코인을 팔았습니다.

불장으로 인해 지쳐 있었고, 쉴 틈 없이 연구하고 일했습니다. 정신적으로 지쳐 있었고 그것이 멈추기를 바랐습니다. 내 포트폴리오가 50% 하락했을 때 이것이 곧 베어마켓의 시작을 의미한다고 생각했습니다. 나는 팔았고 안도감을 느꼈습니다.

그 후 ETH는 125% 상승하여 4,800달러에 도달했습니다. 나는 그것을 놓쳤지만 최소한 스테이블코인에서 좋은 수익을 얻었습니다.

우리가 현재 유사한 단계에 있다고 생각합니다, 하지만 이번에는 정신적으로 훨씬 더 강해졌습니다. 그래서 나는 내 코인을 단단히 잡고 회복을 기다리고 있습니다.

하지만 내가 잘못되었다면 이것이 실제로 베어마켓일까요?

공포가 정서를 지배하고 있습니다: 트럼프의 관세, 역사적 최고치에 있는 주식이 폭락할 수 있고, 암호화폐도 그에 따라 하락할 것입니다. 그리고 당신은 워런 버핏이 많은 현금을 보유하고 있다는 것을 읽습니다(그는 당신이 모르는 무언가를 알고 있을지도 모릅니다). X에서 현명한 사람들이 나쁜 소식을 발표하며 이것이 끝이라고 말합니다.

이에 따라 나는 FUD(공포, 불확실성, 의혹)에 휩싸이는 것을 거부하고 시장 차트와 통찰력을 공유하여 참고할 수 있기를 바랍니다.

비트코인(BTC)은 여전히 불장인가?

다음 대시보드는 CryptoQuant에서 제공되며, 비트코인의 가격이 과대평가(비싼)되었는지 아니면 과소평가(싼)되었는지를 확인하는 데 사용됩니다.

MVRV Z-Score

이것은 역사적 추세에 따라 비트코인이 언제 과대평가(빨간색 영역)되거나 과소평가(녹색 영역)되었는지를 보여줍니다.

비트코인은 과대평가 영역에 있지 않지만 과소평가 수준보다 훨씬 높습니다.
여전히 상승 여력이 있지만 우리는 주기의 중반에 있으며 초기가 아닙니다.

NUPL(순 실현 이익/손실)

NUPL은 미실현 이익을 기준으로 시장이 공포, 낙관 또는 광란 상태인지를 측정합니다.

현재 낙관/부인 단계(약 0.48)에 있어, 이는 대부분의 보유자가 수익을 내고 있음을 의미합니다.
역사적으로 볼 때 탐욕/광란(0.6 이상)은 시장 정점을 나타냅니다.

장기 보유자 SOPR(실현 출력 이익률)

SOPR는 장기 보유자가 이익을 실현하고 있는지 아니면 손실을 보고 있는지를 추적합니다. 1 이상의 값은 이익 실현을 나타냅니다.

현재 1.5로, 이는 장기 보유자들이 이익을 실현하고 있지만 과도하지 않다는 것을 의미합니다.
건강한 상승 추세에서는 지속적으로 1 이상의 매도가 정상적입니다.

CryptoQuant 손익 지수

이 지수는 MVRV, NUPL 및 SOPR를 결합하여 전반적인 시장 평가를 평가합니다.

365일 이동 평균선을 상회하여 불장 지속을 확인합니다.
1.0 이상의 정점은 주기 정점 형성의 위험을 나타냅니다.

요약: 다음 단계는 무엇인가?

비트코인은 불장 주기의 중반에 있습니다.
보유자들이 이익을 실현하고 있지만 극단적인 광란은 아직 나타나지 않았습니다.
과대평가되기 전에 가격이 여전히 상승할 수 있습니다.

역사가 반복된다면 비트코인은 주요 주기 정점에 도달하기 전에 여전히 상승 여력이 있습니다. 흥미로운 것은 CZ가 X에 공유한 차트가 내가 다음 단계에 대해 느끼는 바와 일치한다는 것입니다:

비트코인은 불장으로 확인되었지만, 우리는 아직 과거 주기 정점에서 보았던 광란의 수준에 도달하지 않았습니다. 온체인 데이터에 따르면 여전히 상승 여력이 있지만 일부 이익 실현이 발생하고 있습니다.

이더리움(ETH)

지난 2년 동안 ETH는 BTC 대비 70% 하락했습니다. 2024년 12월 이후로만 48% 하락했습니다! ETH ETF의 자금 유출도 어떤 상승 징조도 보이지 않습니다.

그러나 ETH가 현재 암호화폐 중 가장 좋은 위험/수익 기회일까요? 나는 X에서 ETH의 촉매제가 서서히 형성되고 있다고 공유했습니다:

이더리움 재단(EF) 리더십 변화(Aya 퇴사, 새로운 CEO 대기 중)
L1 확장 결정, gas 한도부터 시작하지만 사고방식의 변화 자체가 중요합니다.
Pectra가 EIP-7702(재승인 안녕)와 EF의 새로운 개방형 의도 프레임워크를 가져와 L2 사용자 경험을 개선했습니다.
밈 코인에 지친 사람들, 커뮤니티가 기본에 집중할 것으로 기대됩니다.
MegaETH에 대한 열광은 1) 사람들이 혁신적인 L2를 여전히 좋아한다는 것과 2) 성공적인 L2가 모듈화 이론을 검증했다는 것을 보여줍니다.
Base는 방금 블록 시간을 2초에서 200밀리초로 단축하고 L3(MegaETH 이론과 유사)를 발표했습니다. 나는 Base를 그다지 좋아하지 않지만요.
이더리움은 자산 토큰화를 위한 최고의 체인입니다. 블랙록이 이를 크게 홍보하고 있습니다.
ETH가 많이 떨어졌습니다.

문제는 이러한 변화에는 시간이 필요하다는 것입니다: L1 확장에는 수년이 걸리고, 사용자 경험 개선에는 여러 파트너가 적응해야 합니다(Base는 명백히 개방형 의도 프레임워크가 부족합니다).

내가 가장 걱정하는 것은 ETH가 이번 불장을 완전히 놓칠 수 있고 다음 베어마켓에서만 좋은 매수 기회가 될 수 있다는 것입니다.

그러나 정서는 빠르게 변할 수 있습니다. EF와 더 넓은 커뮤니티가 1) L1 확장, 2) L2 모듈화 사용자 경험 개선, 3) 이더리움 실패자 마음가짐의 진정한 변화의 징조를 보면 ETH는 반등하여 이번 주기의 후반부를 주도할 수 있습니다.

현재 SOL의 시총은 ETH의 3.8배 낮고, 뛰어난 사용자 경험을 제공하며 지속적으로 증가하는 린디 효과(온라인 상태를 유지하는 한)의 혜택을 받고 있습니다. 이러한 요인들은 스마트 컨트랙트 분야에서 ETH의 주도권에 도전할 것입니다.

알트코인: 무엇을 고려해야 하나?

건전한 투기 지수는 다양한 시간 범위에서 알트코인이 비트코인을 능가하는지 여부를 측정합니다.

현재 낮은 수준(약 0.0-0.2)에 있어, 이는 BTC가 대부분의 알트코인을 능가한다는 것을 의미합니다.
역
문제는: 어떤 알트코인을 사야 할까요? 나의 기준은 다음과 같습니다:
- 단기간 내 대량 언락이 없을 것.
- 제품 PMF(제품-시장 적합도).
- 수익 공유(토큰 재구매)가 큰 장점이다.
내가 가장 주목하는 것은 FLUID입니다. 이 대출 프로토콜은 역사가 몇 개월밖에 되지 않았지만, DEX 거래량 면에서 유니스왑을 계속 도전하고 있습니다. FLUID는 곧 시행될 재구매 계획을 이미 발표했습니다.
다른 유망한 알트코인들:
- ENA: Bybit 해킹 및 여러 차례의 청산 물결을 견뎌냈습니다. 최근 1억 달러 투자를 받았고, 가격은 0.4달러입니다... 점점 더 많은 프로토콜/CEX가 sUSDe를 구현하고 있어, 이에 대해 매우 낙관적입니다. 문제점? ENA의 대량 언락.
- $SKY (구 $MKR): Taiki의 게시물이 훌륭합니다.
  • 매월 3천만 달러 재구매(공급량의 약 1.9%)
  • USDS(이전 DAI) 공급량이 역대 최고 수준에 근접
  • SPK 마이닝 = 더 많은 수요와 수익
  • 스테이블코인 규제가 호재가 될 수 있음
- $KMNO: 18억 달러의 TVL로 SOL 대출 시장을 주도하고 있지만, MC는 8500만 달러에 불과합니다. 문제점? Solana 체인 사용자는 트레이더이지 수익 농부가 아닙니다. 하지만 이 상황은 언제든 변할 수 있습니다.
- Sonic의 $S: 지속적으로 발전하는 DeFi 생태계(Aave와 다른 핵심 프로토콜 배포), 2억 S 에어드랍, 좋은 사용자 경험, X에서 점유율 지속 상승, 큰 언락 없음...
- HYPE: X에서 훌륭한 토큰 이코노믹스와 강력한 커뮤니티에 대한 많은 논의가 있습니다.
- PENDLE: 펀더멘털이 중요하고 투자자들이 수익을 찾을 때 Pendle이 최선의 선택입니다.
- AAVE: Aave 3.3 업그레이드와 강력한 수익으로 토큰 이코노미 변화를 겪고 있습니다.
더 빠트린 게 있나요?
또한 다가오는 MegaETH, Monad, Farcaster, Eclipse, Initia, Linea, Polymarket 토큰 에어드랍에 대해 기대하고 있습니다.
거시적으로, 거시적으로, 거시적으로
나는 비트코인이 디지털 골드라는 이야기를 진심으로 믿습니다. 자체 보관 및 이전 가능성 특성 때문에 나는 금보다 비트코인을 더 선호합니다.
현재의 거시 환경은 비트코인에게 최적의 실험장입니다. 관세, 전쟁, 재정 적자, 통화 발행 등 모든 것이 있습니다.
2025년 암호화폐 진실과 거짓말 블로그 게시물에서 나는 BlackRock의 연구를 공유했는데, 이에 따르면 비트코인은 때때로 대규모 거시 이벤트 시작 시 매도된다고 합니다. 그러나 혼란, 동요, 통화 발행의 잠재력은 BTC에게 호재입니다.
이것이 지금 일어나고 있는 일이라고 믿습니다. 트럼프가 갑자기 기존 세계 질서에서 벗어나기로 결정하면서 시장에 공포를 불러일으켰습니다. 그러나 사람들은 곧 이러한 새로운 글로벌 현실에 적응할 것입니다.
진정으로 변화하는 것은 없지만 암호화폐를 파괴할 수 있는 것도 없습니다. 사실 상황은 정반대입니다. 매일 우리는 SEC가 긍정적인 조치를 취하는 것을 보고 있습니다 - 소송 취하, 새로운 암호화폐 법안 도입, 정부의 전반적으로 긍정적인 암호화폐 입장.
그러나 Ansem의 견해가 맞습니다. 호재가 가격 상승을 이끌지 못할 때 그것은 곧 하락이 될 것입니다. 시장은 시간이 필요할 것입니다.
그러나 나는 시장이 그의 2026/27년 상승 예측보다 더 빨리 자체 수정되기를 희망합니다. Raoul Pal의 차트와 통찰력이 맞다면 BTC 가격은 2026년보다 더 빨리 글로벌 M2 공급량을 따라잡아야 합니다.
나는 여전히 상승장을 믿으며, 인내심이 보상받을 것이라고 믿습니다.