시장 환경 정보가 복잡하여 어디서부터 말씀드려야 할지 모르겠습니다. 먼저 암호화폐에 대해 말씀드리면, 비트코인(BTC) 가격이 지난주 직선으로 7.8만 달러까지 하락했습니다. Coinglass에 따르면 30억 달러 이상의 선물 롱 포지션이 청산되었고, 비트코인(BTC)은 2022년 6월 이래 가장 나쁜 월간 성과를 기록할 것으로 보입니다. 동시에 ETF에서도 역대 최대 규모의 월간 자금 유출이 있었습니다(지난주 25억 달러 유출).
가격 폭락으로 인해 시장 심리가 크게 악화되었고, 지난 금요일 Alternative의 "공포 및 탐욕" 지수가 극단적으로 낮은 수준까지 떨어졌습니다. 이후 트럼프 정부가 개입하여 두 가지 호재를 발표했습니다. 이번 주 백악관에서 "암호화폐 정상회의"를 개최하고, 5종의 토큰(비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), 리플(XRP), 에이다(ADA))을 새로운 전략 준비금에 포함시키겠다고 밝혔습니다.
이에 힘입어 코인 가격이 크게 반등했지만, 9.2-9.3만 달러 부근에서 저항을 받고 있습니다. 이는 장기 추세선 저항 구간과 일치합니다. 정부가 연준과 같이 자산 시장을 "조종"하는 법을 배우고 있다면 - 아니, "시장 심리를 유도"한다고 해야겠네요 - 지금까지의 타이밍과 기술적 통제는 완벽해 보입니다. 이것이 우리가 암호화폐 시장의 "트럼프 풋옵션"이 서서히 형성되는 것을 목격하고 있다는 의미일까요?
그러나 "전략 준비금" 소식은 모든 시장 참여자들의 지지를 받지 못했습니다. 탈중앙화를 지지하는 의견 지도자들(예: Naval Ravikant)은 이를 지지하지 않으며, 준비금 자산 구성에 대한 논의와 논란이 향후 일정 기간 지속될 것으로 예상됩니다. 만약 민주당이 트럼프 정부에 반대하기 위해 비트코인(BTC)을 지지하고 극단적인 비트코인(BTC) 지지자가 된다면, 이는 상당히 아이러니한 상황이 될 것입니다.
우리의 직관적 판단으로는, 이번 반등은 추세 내 조정 반등일 가능성이 높습니다. 최근 고점의 구조적 힘이 여전히 존재하기 때문입니다(밈코인 FUD 심리, 거래 계정의 손실 영향, 시장 포지션 레버리지 과도, 전반적인 자산 시장의 회피 심리 등). 게다가 암호화폐 전략 준비금 구축을 위한 입법 절차는 여전히 길고 불확실합니다.
강조하고 싶은 것은, 미국 대통령은 암호화폐 자산을 직접 구매할 권한(또는 자금)이 없으며, 관련 조치는 여전히 의회 승인과 입법 절차를 거쳐야 하고, 실질적인 행동을 취하기 전에는 재무부가 채무를 발행하여 자금을 확보해야 한다는 점입니다.
우리는 시장 내러티브의 장기적 발전 방향에 긍정적이지만, 단기적 진전에 대해 과도한 낙관을 가지지 말아야 하며, 예측 가능한 미래에는 암호화폐 가격이 여전히 거시 시장의 위험 선호/회피 심리와 밀접하게 연관될 것이라는 점을 주의해야 합니다.
거시 시장으로 돌아가면, 지난 금요일 주식 시장이 반등했지만, 트럼프 정책의 가장 큰 영향을 받은 주식들은 선거 고점 대비 약 80% 하락했습니다. 또한 그의 관세와 도지코인(Doge) 지출 삭감에 대한 불확실성도 시장 심리에 부정적인 영향을 미치기 시작했습니다.
지난 금요일 미국 주식 시장이 과매도 상황에서 반등(+1%)하여 2월 움직임이 다소 수렴되었지만, 전반적인 거시 시장 심리는 명확히 더 부정적으로 변했습니다. 대부분의 경제 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)가 이미 마이너스로 전환되었습니다.
특히 주목할 만한 것은 애틀랜타 연준의 1분기 GDP 성장 전망이 지난주 기록적으로 하락했다는 점입니다. 수출(-290억 달러 → -2,500억 달러)과 소비 지출(+2.2% → +1.3%)이 크게 부진한 영향으로 +2.2%에서 -1.3%로 직접 하향 조정되었습니다.
소비자 신용과 주택 시장 데이터가 지속적으로 크게 하락하면서 경제 성장 부진에 대한 기대를 더욱 악화시켰습니다. 신규 주택 판매가 역사적 최저치를 기록했고, 신규 주택 착공 수치도 팬데믹 이후 호황기를 지나 감소하기 시작했습니다.
한편 재무장관 Bessent은 현재의 경기 둔화 문제에 전혀 신경 쓰지 않는 것 같으며, "바이든 인플레이션" 및 이전 정부의 정책 탓으로 돌리고 있습니다. 더 흥미로운 것은 그가 "6-12개월 후"에야 진정한 "트럼프 경제"가 시작될 것이라고 명확히 밝혔다는 점입니다. 이는 정부가 현재의 경기 하강에 대응하는 데 급급하지 않다는 것을 의미하며, 주식 시장의 "트럼프 풋옵션"이 1년 후에나 작동하기 시작할 수 있다는 것을 시사합니다.
암호화폐 시장의 트럼프 풋옵션이 현재는 단지 구두상의 것이고, 주식 시장의 트럼프 풋옵션은 내년에나 발휘될 것이라면, 진정한 트럼프 풋옵션은 어디에 있을까요? 우리는 거시(및 암호화폐) 커뮤니티가 핵심 요점을 간과했다고 생각합니다. 진정한 트럼프 풋옵션은 고정 수익 시장에서 작용하고 있습니다.
지난 한 달 동안의 몇 가지 관찰 사항을 종합해 보면 다음과 같습니다:
채권 수익률이 크게 하락하여, 올해 첫 금리 인하 기대가 연말에서 초여름으로 앞당겨졌습니다.
핵심 PCE가 조용히 낮아져 2021년 3월 이래 최저 수준(3.096%)에 도달했습니다.
일론 머스크는 도지코인(Doge) 지출 삭감으로 인해 채권 시장이 정부에 감사해야 한다고 명확히 밝혔습니다.
1월 X 전화회의에서 일론 머스크는 다음과 같이 말했습니다:
"채권을 공매도한다면 잘못된 편에 서있는 것이라고 생각합니다."
재무장관 Bessent은 Bloomberg TV 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다:
"우리는 연준이 금리를 인하할지 여부에 관심이 없습니다... 연준이 대규모 금리 인하를 단행했지만 10년물 국채 수익률은 오히려 상승했고, 이로 인해 통화 정책이 전반적인 경제에 효과적일 수 있는지에 대한 의문이 제기되었습니다."
Bessent은 더 나아가 다음과 같이 강조했습니다:
"대통령은 더 낮은 금리를 보고 싶어 합니다... 우리의 대화에서 우리가 주로 관심을 가진 것은 10년물 국채 수익률입니다."
"대통령은 연준에게 금리 인하를 요구하지 않았습니다. 그는 우리가 경제에 대한 규제를 완화하고, 세제 개혁 법안을 추진하며, 에너지 비용을 낮추면 금리와 달러도 자연스럽게 조정될 것이라고 생각합니다."
분명히 트럼프 정부는 금융 시장의 작동 원리를 깊이 이해하고 있으며, 장기 금리 하락이 경제에 어떤 이점을 가져다 줄지 인식하고 있습니다. 사실 연준의 양적 완화(QE) 또는 오퍼레이션 트위스트와 같은 논리와 다르지 않은, 단지 표현 방식이 다를 뿐입니다.
즉, 트럼프 정부의 현재 전략은 명확히 장기 금리를 낮추는 것이며, 자금 비용 인하의 혜택이 자연스럽게 달러, 주식 시장 및 암호화폐 시장으로 파급되도록 하는 것입니다. 따라서 우리는 현재 시장에서 진정한 "트럼프 풋옵션"은 주식
이번 주 시장의 초점은 미국이 멕시코와 캐나다에 대해 25%의 관세를 부과할지 여부, 유럽중앙은행 회의, 그리고 금요일의 비농업 고용 보고서에 맞춰질 것입니다. 지난주의 격렬한 변동성을 겪은 시장에서 위험 자산은 잠시 숨을 돌릴 수 있겠지만, 최근에는 진동 정리 패턴을 유지할 가능성이 있으며 상승 여력은 제한될 수 있습니다.
거래에 행운이 있기를 바랍니다!
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