출처: 글래스노드(Glassnode); 번역: 토주, 진써차이징(Jinse)

요약

• 최근 몇 주 동안 디지털 자산은 큰 매도 압력을 겪었으며, 비트코인(BTC)은 28% 하락했고 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL)의 가격은 주기 고점 대비 50% 이상 폭락했습니다.

• 시장 매도로 인해 실제 손실이 크게 증가하여 이번 주기 두 번째로 큰 손실 사건을 기록하며 조정의 심각성을 드러냈습니다.

• 트럼프 대통령이 전략적 암호화폐 보유 계획을 발표한 후 주요 디지털 자산들이 일시적으로 반등했습니다. 그러나 이는 또 다른 "뉴스 매도" 사건이 되었고 가격은 계속 하락하여 정보 공개 전 수준 이하로 떨어졌습니다.

• 가격 구조와 핵심 온체인 지표 간의 강력한 연관성은 9만 2천 달러가 비트코인이 상승 추세를 재확립하는 핵심 수준이며, 약 7만 달러 수준이 다头 지지를 구축하는 핵심 영역으로 보입니다(도달할 경우).

극심한 변동성

전반적인 경제 유동성이 지속적으로 축소되고 있으며, 이는 미 달러 지수(DXY)의 연속적인 상승 추세로 나타나고 있습니다. 24시간 거래되는 자산인 디지털 자산의 가격은 유동성 축소에 가장 먼저 반응하여 다른 시장에 선행 신호를 제공합니다.

지난 주말, 트럼프 대통령은 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), 에이다(ADA), 리플(XRP)을 포함한 전략적 암호화폐 보유 계획을 발표했습니다. 이로 인해 시장 세력이 일시적으로 강력하게 반등했고 가격이 크게 상승했습니다.

그러나 며칠 후 각 자산은 이러한 추세를 크게 되돌렸고, 이는 전형적인 "뉴스 매도" 사건이 되었습니다. 가격은 발표 전 수준 이하로 떨어졌습니다.

비트코인(BTC)은 여전히 포트폴리오에서 가장 탄력적인 자산으로, 더 깊은 유동성 상황과 시장 규모로 인해 큰 시장 변동성을 달성하기 어렵습니다. 그러나 두 번째와 세 번째로 큰 디지털 자산인 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL)는 상당한 평가 절하를 경험했고, 주기 고점 대비 50% 이상 하락했습니다.

변동성 해소

가격 추이의 극심한 변동성에서 알 수 있듯이, 정치적 환경의 불확실성 속에서 지난 2주 동안 매우 동요된 상황이 발생했습니다.

우리는 비트코인(BTC)의 실제 변동성이 여러 시간 동안 급증한 것을 볼 수 있습니다. 이 관점에서 볼 때, 1주 및 2주 롤링 창에서 기록된 변동성 값은 이번 주기 최고치를 넘어 80%를 초과했습니다.

온체인 데이터를 통해 시장 참여자의 매수 패턴을 어느 정도 명확하게 이해할 수 있습니다. URPD 지표는 BTC 공급 비용 기준 클러스터에 대한 통찰력을 제공하는 좋은 도구입니다.

주목할 점은 가격의 초기 폭락으로 인해 시장이 86,000달러 아래로 떨어졌지만, 이전에는 토큰이 거의 거래되지 않았다는 것입니다. 어느 정도 시장은 이 영역에서 다두 수요 지지가 있을지 테스트하고 있는데, 특히 많은 토큰이 90,000달러 이상에서 매입되어 현재 미실현 손실을 보유하고 있기 때문입니다.

2월 26일부터 3월 3일 기간 동안 15만 개 이상의 토큰(유통 공급량의 0.76%, 약 14.2억 달러 가치)이 86,000달러 미만의 이 "갭" 영역에서 매입되었습니다.

가격이 이 영역의 상한선으로 반등하기 시작했지만, 90,000달러 이상의 큰 클러스터에 있는 투자자들이 이번 반등을 유동성 탈출 기회로 활용하여 손실을 줄일지는 지켜봐야 할 것입니다.

실제 공급 밀도 지표는 ±10% 가격 변동 범위 내에서 현재 현물 가격 근처에 집중된 공급량을 정량화합니다. 공급이 현물 가격 근처에 높게 집중되어 있을 때 작은 변동으로도 투자자 수익성에 큰 영향을 미칠 수 있어 시장 변동성을 가중시킬 수 있습니다.

이러한 가정 하에 우리는 이전에 좁은 가격 범위에 집중되었던 공급이 어떻게 증폭된 변동성에 대응하는지 관찰할 수 있습니다.가격이 하락함에 따라 실제 공급 밀도가 크게 감소하여 투자자 수익성이 크게 전환되었음을 보여줍니다.

이 지표는 시장이 경험한 극심한 변동성을 강조하며, 이는 향후 투자자 심리에 영향을 미칠 수 있습니다.

손실

비트코인(BTC)이 다른 주요 자산에 비해 상대적으로 더 나은 성과를 보였지만, 최근의 매도는 이번 주기 두 번째로 큰 주간 하락폭이었습니다. 지난 주 시장은 -13.9% 하락했으며, 2024년 8월 5일 엔 차익거래 청산 사건에 이어 두 번째로 큰 하락폭이었습니다.

이번 조정이 매우 강력했지만, 하락폭은 이번 주기 이전의 하락폭과 일치하며 비트코인(BTC) 거래 가격은 역사적 최고점 대비 28% 낮습니다. 이는 2023-25년 상승 추세에서 비트코인의 상대적으로 강한 수요 상황을 강조하며, 이전 주기와 비교하여 하락폭이 더 작다는 특징이 있습니다.

2023-25년 28% 하락은 상당한 하락이지만, 2017년의 전형적인 하락폭은 30%를 초과했고 2019-21년 주기에서는 50% 이상 하락한 적도 있었습니다.

도전적인 환경

비트코인(BTC) 시장에서 매도가 발생할 때 투자자의 반응을 연구하면 가치 있는 통찰을 얻을 수 있습니다. 이를 통해 행동 패턴과 전반적인 심리 변화를 better 이해할 수 있습니다.

우리는 다양한 지갑 규모의 그룹이 일관되게 큰 분배를 수행했음을 볼 수 있습니다. 지난 2개월 동안 모든 지갑 규모의 그룹이 대량 분배를 진행하여 시장에 큰 매도 압력을 가했습니다.

1월 중순 이후 이러한 매도 압력이 더욱 강화되어 최근 시장 약세를 초래했습니다.

매도의 상당 부분은 손실이 발생한 토큰에서 비롯되었습니다. 이번 주 모든 시장 참여자의 실제 손실은 일일 8.18억 달러에 달했으며, 2024년 8월 5일 엔 차익거래 청산 기록(13.4억 달러)만이 더 큰 가치를 기록했습니다.

이는 현재의 시장 침체가 투자자에게 도전적인 환경이며, 많은 투자자가 손실 압박 아래 원가 기준 이하의 가격에서 시장을 이탈하고 있음을 보여줍니다.

SOPR 지표(투자자 실현 평균 이익/손실 배수 평가)의 관점에서 볼 때, 이는 2024년 10월 이후 처음으로 손실이 주도하는 시기임을 알 수 있습니다.

그러나 SOPR이 수익/손실 균형 수준인 1.0에서 지지를 받는다면 이 구조는 여전히 건설적입니다.1.0의 균형 수준에서 신속하고 일시적인 하락은 투자자들이 비용 기준을 지키며 매수하고 있음을 보여, 이는 상승장의 전형적인 특징입니다.

이는 새로운 투자자들이 이번 주에 막대한 손실을 기록했다는 것을 보여주며, 이는 투자자 심리에 중대한 전환점이 있었음을 시사할 수 있습니다.

기세 유지

이제 온체인 데이터를 사용하여 가격 행동과 시장이 핵심 비용 기준 수준에 대해 거래하는 방식을 평가하겠습니다.

지난 몇 개월 동안의 가격 구조를 평가하면 3가지 핵심 가격 지점을 확인할 수 있습니다:

• 2024년 11월, 초기 범위가 7만 달러를 돌파했습니다.

• 시장이 8만 달러를 돌파하면서 가격이 크게 상승했습니다.

• 조정 단계에서 범위 하단은 약 9만 달러였습니다.

역사적으로 단기 보유자 비용 기준은 상승 추세의 중요한 참조 수준이었습니다. 우리는 단기 보유자 비용 기준의 ±1σ 범위를 계산했는데, 이는 일반적으로 국부적인 가격 행동의 상한과 하한으로 사용됩니다.

현재 이러한 수준의 거래 가격은 다음과 같습니다:

• 단기 보유자 비용 기준 +1σ: 130,000 달러

• 단기 보유자 비용 기준: 92,000 달러

• 단기 보유자 비용 기준 -1σ: 71,000 달러

이번 주 현물 가격은 단기 보유자 비용 기준 아래로 떨어졌으며, 현재 해당 수준과 더 낮은 -1σ 범위 내에서 거래 중입니다.

활성 실현 가격은 이러한 평가를 뒷받침합니다. 활성 실현 가격은 활성 투자자에게 보다 현실적인 비용 기준 추정치를 제공합니다. 거래일의 50%가 활성 실현 가격 위아래에 있기 때문에, 이 수준을 불황과 호황을 구분하는 핵심 임계값으로 볼 수 있습니다.

활성 실현 가격은 70,000 달러에서 거래되고 있으며, STH-CB 하한 및 이전에 논의된 URPD 지표의 공기 간극 하한과 일치합니다. 여러 핵심 비용 기준 지표 간에 상당한 수렴이 있기 때문에, 이 가격 영역은 주목할 만한 영역이 되며, 매도가 완전히 이루어진 경우 다음 지지선이 될 수 있습니다.

요약

최근 몇 개월 동안 변동성이 증가하면서 모든 디지털 자산의 가격이 전반적으로 하락했습니다. 이로 인해 중요한 손실 사건이 발생했으며, 이는 현재 주기에서 두 번째로 큰 매도 사건입니다.

비트코인 시장의 경우, 92,000 달러의 단기 보유자 비용 기준에 대한 결정적인 반응을 모니터링하는 것이 국부적인 동력을 파악하는 핵심 수준이 될 것 같습니다. 시장이 더 악화되면 71,000 달러 영역이 주목해야 할 핵심 영역이 될 것입니다. 이는 여러 기술적 및 온체인 지표와 일치하며, 이 수준에 도달하면 다음 지지선이 될 것입니다.