GM(Good Morning) 秘诀是什么？
数据显示，在 24 小时内，链上永续合约的总交易量为 143.7 亿美元，而 자동화된 마켓 마이커(AMM) 就占了惊人的 93 亿美元，占比高达 64.71%，展现出 GM(Good Morning) 在市场上的绝对统治力。
然而，大多数 DEX 在这些方面一直难以匹配，通常依赖于：
AMM 设计（导致大额订单滑点过高，例如 GMX）；
部分链下解决方案（如 디와이디엑스(DYDX) v3），这会影响透明度或增加用户使用的复杂性。
GM(Good Morning) 意识到这一问题：如果用户体验不佳或流动性不足，用户不会大规模迁移到链上。因此，团队致力于提供「중앙화 거래소(CEX) 级别的速度和流动性，但完全链上化。」
GM(Good Morning) 的成功证明了 DEX 在面对 Binance 等巨头时的可能性。Binance 的 24 小时永续合约交易量为 972.2 亿美元，而 DEX 整体交易量仅为 146.37 亿美元，其中 GM(Good Morning) 贡献了 95.32 亿美元。
借助 GM(Good Morning)，DEX 的交易量可达 Binance 的 15% ；没有它，这一比例将降至 5% ，仅剩 51.05 亿美元。这证明了 GM(Good Morning) 对 DeFi 交易的推动作用。
这一表现兑现了 GM(Good Morning) 的核心承诺——在完全去中心化的 Layer-1 上提供 CeFi 级别的交易体验。
背景与创始故事
起源与团队构成
GM(Good Morning) 由 @chameleon_jeff（哈佛毕业生、前 Hudson River Trading 量化交易员）和一支来自 MIT、Caltech 等顶尖院校的小型工程师团队创立。
他们在 2020-2022 年期间曾从事高频交易（HFT），并在 FTX 崩盘后转向去信任化方案。看到数十亿美元因中心化托管而消失，他们的目标变得清晰：打造一个不牺牲性能的自托管替代方案，并选择「无 VC、自筹资金」的方式，以确保长期与用户和交易者利益一致，而非迎合短期投资者利益。
为什么 中앙화 거래소(CEX) 仍能占据主导地位？
尽管 FTX 等主要 中앙화 거래소(CEX) 崩溃，用户交易习惯并未立即转向 DeFi。许多交易者仍然使用 Binance 等中心化平台，并非因为他们忽视了托管风险，而是因为 中앙화 거래소(CEX) 始终具备：
快速且熟悉的界面
深度流动性
高级交易功能（止损单、专业 K 线等）
无 Gas 费，跨链无障碍
低门槛，便捷的交易体验
2022 년 指 FTX 崩盘后（11 月至 12 月）。2025 年数据为截至 3 月 6 日的预估值，GM(Good Morning) 意识到了这一短板：如果用户体验不佳或流动性不足，用户不会大规模迁移到链上。因此，团队致力于打造「中앙화 거래소(CEX) 级别的速度和流动性，但完全链上化。」
从第一天起就优先考虑用户体验的产品构建
让我们看看 GM(Good Morning) 的产品矩阵：
1. 永续合约 DEX
GM(Good Morning) 的核心产品是其永续合约 DEX，采用完全链上的中央限价订单簿（CLOB），支持：
비트코인(BTC)、이더리움(ETH) 最高 50 倍杠杆
솔라나(SOL)、수이(SUI)、페페(PEPE)、리플(XRP) 最高 20 倍杠杆
小市值代币最高 3 倍杠杆
GM(Good Morning) 从零开始构建，提供比竞争对手链下解决方案更高的开放性，并专门为高频交易（HFT）需求设计。其特点包括：
子秒级交易确认
每秒处理 10 万笔订单
无 Gas 费或近乎无 Gas 费的下单与撤单体验
这些关键因素使其用户体验匹敌 中앙화 거래소(CEX)。
高级交易机制
原子化操作：基于最新预言机价格支持原子化清算，并按小时分发原子化资金费率
资产安全检查：平台在每个区块结束时进行资产安全性验证
订单优先级：优先处理撤单与仅挂单限价单，保护做市商免受恶意流动性影响
截至上周，GM(Good Morning) Perps 的交易量达 665 亿美元，几乎是排名第二的 Jupiter（97 亿美元）的 7 倍，并且超过其后 14 个竞争对手总和（336 亿美元）。
GM(Good Morning) 独占前 15 大永续交易所总交易量的 66% 。
2. 现货交易所
GM(Good Morning) 的现货交易所于 2024 年年中上线，初期支持 HYPE、밈(meme) 等 20 多种原生资产。
相比于 GM(Good Morning) 庞大的 1.06 万亿美元永续合约市场，现货交易起步较小，但增长迅速。截至 2025 年初，随着关键更新（尤其是 비트코인(BTC) 的上线），GM(Good Morning) 正在逐步成为链上现货交易的有力竞争者。
回到 2024 年年中，GM(Good Morning) 的现货交易仅限于自家代币及少数其他资产（如 RAGE）。这种有限的资产范围使得许多专业交易者望而却步，他们更青睐 비트코인(BTC) 等主流资产，而不仅仅是投机代币。
Messari 分析师 MONK 在其报告中预测：若 GM(Good Morning) 添加 비트코인(BTC)，将彻底改变局面，使其成为同时覆盖现货和衍生品交易的一站式平台，挑战中心化交易所。这一预测很快在 2025 年 2 月 15 日得到验证——Unit 团队上线了在 GM(Good Morning) 订单簿上直接交易 비트코인(BTC) 现货的功能。
这意味着什么？
交易量激增：在 비트코인(BTC) 上线前，GM(Good Morning) 现货交易量仅是每月 630 亿美元 비트코인(BTC) 永续合约交易量的一小部分。Messari 预计，若引入合适的资产，现货交易量可达永续合约交易量的 20% -30% ，潜在增量达数十亿美元。而随着 비트코인(BTC) 现货上线，其他 DEX 每月已有 330 亿美元 비트코인(BTC) 交易量，GM(Good Morning) 正在迅速抢占这一市场份额。
更多资产即将上线：Unit 的方案不仅支持 비트코인(BTC)，还为未来引入 이더리움(ETH)、솔라나(SOL)，甚至现实世界资产奠定了基础。这可能使 GM(Good Morning) 成为加密资产现货交易的核心市场。
3.GM(Good Morning) HLP（流动性金库）
HLP 是一个流动性金库，用户可以存入资金（主要是 USDC），作为衍生品交易所交易者的对手方，并从交易利润中获得分成。
目的：为不想主动交易的用户提供被动收益机会，遵循「庄家永远赢」的模式，让存款用户从交易活动中受益。
核心特点：
GM(Good Morning) 사용자들이 예치한 자금은 레버리지 거래에 사용되기 위해 거래자들에게 대출됩니다. 수익률은 변동적이지만, 2024년 말 연간 수익률이 일시적으로 54%에 달했습니다. 4. Vaults(복사 거래) Hyperliquid는 Vaults(복사 거래) 기능을 제공하여, 사용자들이 전문 거래자의 전략을 따라 자동으로 거래할 수 있게 합니다. - 목적: 일반 사용자들도 최고 수준의 거래자들의 전문 지식을 활용하여 수익을 얻을 수 있게 하되, 직접 거래할 필요는 없습니다. - 핵심 특징: - 누구나 Vault를 만들고 자금을 운용할 수 있으며, 운용자는 최소 5%의 포지션을 보유해야 하고 10%의 수익 배분을 받습니다. - 사용자들은 다양한 Vault의 실적을 확인하고 투자할 수 있어 수익을 공유할 수 있습니다. 5. HIP-1 및 HIP-2 토큰 표준 Hyperliquid는 생태계를 강화하기 위해 두 가지 혁신적인 토큰 표준을 출시했습니다: - HIP-1: 네이티브 토큰 프로토콜로, 사용자들이 Hyperliquid L1에서 커스텀 토큰(예: PURR라는 밈 코인)을 발행할 수 있게 합니다. - HIP-2: 유동성 솔루션으로, HIP-1 발행 토큰에 대한 마켓메이킹 전략을 제공하여 유동성을 보장합니다(Raydium 등 외부 플랫폼에 의존하지 않음). 핵심 특징: - HIP-1 토큰은 Hyperliquid의 현물 및 영구 선물 계약 거래에 직접 사용될 수 있습니다. - HIP-2는 Hyperliquid 팀이 맞춤형 마켓메이킹을 통해 유동성을 지원합니다. 예시: PURR는 네이티브 원장, 현물 주문장, 내장형 오라클, 영구 선물 계약 거래 등을 갖추어 이러한 표준이 어떻게 조립 가능한 거래 생태계를 구축하는지 보여줍니다. Hyperliquid의 기술 핵심 Hyperliquid의 모든 제품은 자체 개발한 블록체인 Hyperliquid Layer 1 위에 구축되어 있습니다. 2025년 2월 18일, HyperEVM이 메인넷에 정식 출시되었습니다. Hyperliquid의 블록체인은 현재 초당 20,000건 이상의 거래(TPS)를 처리할 수 있으며, 영구 선물 계약 거래와 BTC 현물 시장 등 강력한 생태계를 지원합니다. HyperBFT 합의 메커니즘을 기반으로, 초기 전문 거래 플랫폼에서 범용 블록체인으로 발전했습니다. HyperBFT 핵심 최적화: - TPS 대폭 향상: 이전 Tendermint 제한 하에서 2만 건/초에 불과했으나, 업그레이드 후 20만 건/초 처리 가능 - 더 빠른 처리 속도: 합의 과정이 실행 지연으로 인해 중단되지 않으며, 거래가 연속적으로 정렬될 수 있어 현재 블록 실행 완료를 기다릴 필요가 없음 - 더 낮은 지연: 확인 시간이 더 빠르고 안정적이며, 네트워크 지연에만 의존 - 낙관적 응답: 블록 생성 속도는 검증자의 통신 효율성에 따라 달라짐 HyperEVM: 완전한 Layer-1 기능 HyperEVM은 범용 EVM 네트워크를 Hyperliquid 블록체인 상태에 통합하여 이중 VM 아키텍처를 구축했습니다: - 네이티브 VM: 고성능 거래에 최적화 - EVM 계층: 무허가 제3자 개발 지원 HyperBFT 업그레이드와 BTC 현물 거래 도입으로 Hyperliquid는 점차 기능이 강화되고 용도가 확장되는 거래 플랫폼으로 발전하고 있습니다. Hyperliquid vs. 다른 DEX 완전 온체인 vs. 부분 오프체인 Hyperliquid는 완전 온체인 방식의 중앙 주문장(CLOB)을 사용하지만, 많은 DEX 경쟁자(예: dYdX v4)는 여전히 부분 오프체인 주문장에 의존합니다. Hyperliquid의 접근법은 검증 가능성과 투명한 매칭 엔진을 보장하여 암상자 조작과 선행 거래 문제를 방지합니다. 영구 선물 시장의 주도적 지위 2024년 2월 기준, Hyperliquid는 온체인 파생상품 DEX 거래량의 56%를 차지했습니다. 2024년 7월부터는 월간 영구 선물 거래량이 주요 경쟁업체를 능가했습니다. 2025년 1월에는 Hyperliquid의 월간 영구 선물 거래량이 1,960억 달러에 달했지만, 다른 4대 프로토콜의 총합은 600억 달러에 불과했습니다. 성능 및 마켓메이커 우선순위 Hyperliquid의 맞춤형 Layer-1과 HyperBFT 합의 메커니즘을 통해 밀리초 지연과 초당 약 10만 건의 거래량을 처리할 수 있습니다. 이는 고빈도 거래를 위해 특별히 설계되었습니다. 범용 블록체인 기반 DEX는 다른 거래와 블록 공간을 공유해야 하므로 높은 처리량을 유지하기 어렵습니다. CEX와의 비교 거래량 격차와 성장 궤적 Hyperliquid는 Binance와 같은 주요 CEX에 비해 여전히 작지만, 일부 월에는 격차를 좁혔습니다. 2025년 3월에는 Binance 상위 100개 현물 거래쌍 대비 총 거래량의 26%를 차지했습니다. 이는 온체인 고성능 영구 선물 거래소가 중앙화된 현물 시장을 효과적으로 도전하고 심지어 주도할 수 있음을 보여줍니다. 온체인 투명성 vs. 중앙화 통제 CEX는 종종 전용 오프체인 엔진을 가지고 있어 주문 라우팅, 수수료 또는 선행 거래 등에서 불투명할 수 있습니다. Hyperliquid의 완전 온체인 설계를 통해 누구나 실시간으로 거래를 검증할 수 있습니다. 미래 목표: '온체인 Binance' 분석가들은 Hyperliquid의 상승 시나리오를 온체인 Binance에 비유하고 있습니다. 이미 영구 선물 계약과 계속 확장되는 현물 시장을 제공하고 있으며, 최근 현물 BTC를 출시했고 HyperEVM이 메인넷에서 운영되기 시작하여 더 광범위한 DeFi 애플리케이션을 끌어들이고 있습니다. DeFi 파생상품 분야의 선도 제품이 된 후, Hyperliquid의 급속한 성공은 단순히 성능에만 의존하는 것이 아니라 커뮤니티 우선 이념을 증명했습니다. Hyperliquid 커뮤니티: 거래자를 위한 거래 플랫폼 커뮤니티 우선 토큰 배분 - 무위험 투자자 지분: Hyperliquid 팀은 자체 자금으로 개발을 진행하여 벤처 투자자 지분 배분을 피했습니다. 이를 통해 토큰이 대규모 위험 투자로 인한 희석을 겪지 않도록 했습니다. 이는 dYdX(투자자 50% 이상)나 GMX(내부 30%)와 대조됩니다. - 관대한 에어드랍: - 창세기 에어드랍(공급의 31%): 94,000명의 초기 사용자에게 평균 약 45,000달러씩 분배, 투기자가 아닌 진정한 사용자에게 보상 - 포인트 프로그램: 불투명한 보상 메커니즘이 Sybil 공격을 억제하고 충성도 높은 사용자를 선호 - 76%의 커뮤니티 배분: $HYPE 토큰의 3/4 이상이 커뮤니티(에어드랍 + 인센티브)에 배분되어 장기 성장과 일치 - 사용자 의견 경청 직접적인 피드백을 통해 공동 이익 커뮤니티를 구축했습니다. 팀은 @HsakaTrades(50만+ 팔로워)와 @burstingbagel 등 거래자들과 직접 소통하여 사용자 의견을 반영해 Vaults(예: 20%+ 연간 수익의 델타 중립 전략) 및 HLP를 구축했습니다. 2024년 이후 50% 이상의 기능 업데이트가 사용자 요청에 따른 것으로, 거래자들이 단순한 사용자가 아닌 공동 창조자가 되었습니다. - 신뢰 구축을 통한 신뢰성 신뢰할 수 있는 제품이 의심이 많은 시장에서 사용자를 유지할 수 있습니다. 거래자들은 처음에는 에어드랍을 위해 왔지만, 1초 만에 입금할 수 있고 HLP의 깊은 유동성, 99.9%의 가동 시간 등 경쟁업체와 달리 중단 없는 서비스를 제공하여 계속 머물렀습니다. Hyperliquid는 영구 선물 계약 DEX 최초는 아니지만, 거래 속도 최적화(밀리초 단위 주문 실행), 유동성(HLP 풀 5.4억 달러 이상) 및 사용자 경험(경쟁업체가 무시한 출금 지연 해결) 등을 통해 일일 10만 건의 거래를 달성하며 "dYdX나 GMX가 파생상품 시장을 '끝냈다'"는 의문을 해결했습니다. 지원 기금 거래자들이 Hyperliquid 플랫폼을 사용할 때 지불하는 거래 수수료의 일부는 지원 기금(AF)에 배분됩니다.GM(Good Morning) 基金会不断从市场上购买 HYPE 代币，创造持续的购买压力。随着交易量的增加，更多的费用流入 AF，进一步推动 HYPE 的需求。截至目前，AF 已经积累了 1, 663 万个 HYPE 代币，占流通供应量的 4.97% ，现估值约为 2.6724 亿美元。Hyperliquid 的快速增长可见一斑， 2025 年 1 月仅永续交易量就达到了 1960 亿美元。 这对最终用户意味着什么？ 对于 HYPE 持有者和交易员来说，这个系统创造了一个自我强化的价值循环。随着 Hyperliquid 交易活动的增长（如下图所示），援助基金的购买力也会随之增长，最终惠及长期持有的代币用户。 自我强化循环：更多交易 → 更多费用 → 更多回购 → 代币价值提升。以用户为中心的产品设计
- 免 Gas 交易：只有在交易增加状态膨胀（例如，现货上市或转账到新钱包）时才会产生 Gas 费用。 - 无需 KYC：通过电子邮件或加密钱包（如 MetaMask）注册即可。 - 直观界面：设计兼顾初学者和高级交易员，界面类似于中心化交易所（如 Binance）。 - 近即时结算：子秒级块时间支持实时交易。 - 高吞吐量：每秒处理超过 200, 000 笔交易，即使在高峰活动时也不会出现延迟。 - 轻松资金充入：通过 Arbitrum 充值 USDC（未来计划支持原生多链）。 - 游戏化设计：排行榜和竞争奖励（例如，给予顶级交易员空投），打造粘性强、活跃度高的社区。去中心化路径
虽然 Hyperliquid 的 L1 最初由团队运营的验证者（以优化性能和快速迭代）运行，但它正在逐步朝着多验证者网络和分布式节点框架发展： - 扩展验证者集（从 16 个增加到 100 多个节点）。 - 只读节点：第三方可以已经运行节点来验证链的状态和区块生产。 - 长期部署计划：随着生态系统的发展，团队计划引入更强的质押和验证者入驻机制，朝着无信任模式迈进，类似于领先的权益证明网络。 - 团队激励一致性：由于费用目前流向协议金库和 LP 提供者（而非创始团队），团队的未来报酬与即将推出的代币挂钩，从而与长期链条表现和去中心化目标一致。 展望未来，Hyperliquid 从专注的永续合约 DEX 向一个完整的交易所生态系统发展，随着 BTC 现货交易的加入、HyperEVM 在主网的上线以及验证者集的扩展，它的雄心显而易见，目标成为「链上 Binance」。 其结合了 CeFi 的高性能和 DeFi 的透明度，已占据链上永续合约交易量的 64.71% ，证明了一个成功的社区驱动方法如何推动 DEX 挑战即使是最大的中心化平台。Hyperliquid 的成功秘诀是什么？
1. 无 VC、自己资助的模式：确保用户拥有代币，减少私募卖压，优先考虑真正的交易员利益，而非短期投资者。 2. 以用户为中心的代币分配：慷慨的空投（31% 的供应量分配给早期用户，整体约 76% 分配给社区），动态积分计划以防止 Sybil 攻击，以及一个帮助基金通过回购代币来惠及持有者。 3. 高性能 Layer-1 （HyperBFT + HyperEVM）：子秒确认、 100 k+订单吞吐量和 EVM 兼容性，提供了速度和未来 DeFi 扩展的组合性。 4. 完全链上 CLOB：透明的订单匹配和最小滑点，弥合了通常将交易员绑定在 CeFi 中的流动性差距。 5. 现货和永续合约一站式服务：无缝访问核心市场：新上线的 BTC 现货以及强大的永续产品。用户可以在一个平台上管理现货和杠杆仓位。 6. 社区驱动的功能开发：直接的反馈循环（用户对 Vault、HLP 增强、跨链桥接的请求）让交易员参与并塑造持续的改进。 7. 长期去中心化愿景：逐步扩展验证者集、开放只读节点、无团队利润的费用结构，确保激励一致性和逐步去信任化。 通过结合技术卓越、以社区为先的激励机制和不妥协的用户体验，Hyperliquid 已经勾画出 DeFi 成功的蓝图。 其「秘诀」本质上是机构级性能和草根用户对接的完美结合——这一组合重新定义了链上交易，并为去中心化金融的更广阔未来铺平了道路。 原文链接
