출처: 번개 HSL
최근 업계 동향을 보면 RWA(현실 자산 온체인) 트랙이 실질적인 구현 단계에 접어들 것으로 보이며, 코인베이스가 주식을 온체인에 매핑하겠다는 소식을 발표했습니다.
그러나 코인베이스의 이번 소식을 자세히 살펴보면, 현재 기술은 자산 합성 방식을 사용하고 있으며, 주식을 보관하고 1:1로 토큰을 발행하는 방식으로 주식과 토큰을 양방향으로 연동하지는 않습니다.
저는 현재 이러한 자산 온체인 프로젝트들이 코인업계의 핵심을 파악하지 못했다고 생각합니다. 코인업계에는 자산 온체인을 완성하는 매우 정교하고 성숙한 방식이 있는데, 그것이 바로 래핑 모델입니다.
래핑 모델은 코인업계에서 매우 일반적인 자산 관리 및 이전 기술 패러다임입니다.
예를 들어 원래의 비트코인(BTC)이 이더리움(ETH) 상의 wbtc-erc20으로 래핑되는 것처럼, 이는 비트코인(BTC) 자산을 이더리움 네트워크에 "온체인"하는 것입니다.
또한 리도가 stETH를 wstETH로 래핑한 것처럼, 이는 수익성 자산을 표준 ERC20 토큰으로 래핑하여 온체인 관리를 더 편리하게 하는 것입니다.
wbtc와 wstETH 이 두 가지 사례는 RWA 자산 온체인에 가장 필요한 두 가지 기술을 제공합니다. 하나는 자산 래핑 온체인이고, 다른 하나는 자산 권리 래핑 관리입니다.
현재 코인업계의 주요 자산 온체인 프로젝트인 Ondo, MakerDAO, 그리고 최근 코인베이스의 온체인 기술을 개괄해 보겠습니다.
Ondo는 가장 직관적인데, 현실 자산을 중앙화된 기관에 보관하고 그에 대응하는 토큰을 체인 상에 매핑합니다.
사실 USDT와 USDC와 같은 달러 스테이블코인이 자산 온체인의 가장 성공적인 사례이며, 달러와 스테이블코인의 1:1 양방향 연동, 즉 달러는 중앙화된 기관이 보관하고 토큰은 체인 상에서 유통되는 메커니즘을 사용합니다.
USDT와 USDC가 가장 성공적인 RWA 프로젝트입니다.
Ondo의 이러한 자산 래핑 방식은 주로 법적 규제로 인해 매우 복잡해졌으며, 규제를 싫어하는 코인업계 환경에서 대규모로 확산되기는 어려울 것 같습니다.
MakerDAO가 미국 국채를 온체인화한 것은, 제3자가 국채를 보유하고 그 수익을 Dai 사용자들에게 에어드랍하는 것이 핵심입니다. 이는 단순히 Dai 보유자들에게 혜택을 주려는 것 같습니다.
반면 코인베이스가 추진하는 주식 온체인화는 합성 자산 기술을 사용하여 체인 상에 주식을 생성하는 것이 핵심이며, 이 기술의 대표적인 프로젝트가 신테틱스(Synthetix)입니다.
사실 가장 간단하고 효과적인 방식은 USDT와 USDC 두 스테이블코인을 한 번 더 래핑하여 국채 온체인을 구현하는 것입니다.
이를 위해서는 USDT와 USDC 두 회사의 협력이 필요합니다. USDC를 예로 들면 다음과 같습니다.
예금 계약을 설계하여 사용자가 USDC를 예금하면 wUSDC 토큰을 발행하고, 이는 예금 인출의 증거로 사용됩니다.
wUSDC는 완전히 ERC20 표준을 준수하므로 시장에서 자유롭게 거래될 수 있습니다.
USDC의 모회사 Circle은 예금 계약의 USDC를 실제 달러로 바꾸어 미국 국채를 구매하고, 국채 수익을 wUSDC 보유자에게 USDC 예금을 통해 배분할 수 있습니다.
이렇게 하면 국채 온체인화가 실현됩니다. 미국 국채 매입은 wUSDC 구매로 간단해집니다.
실제 국채 매매와 수익은 Circle 회사가 처리할 것입니다.
주식도 동일한 래핑 기술을 사용할 수 있습니다. wUSDC는 주식 풀의 지분을 나타내며, wUSDC와 실제 주식 가격 간에 차익거래를 통해 두 가치를 일치시킬 수 있습니다.
