작성자: mikeykremer, Messari 연구원
번역: 블록비츠(theblockbeats) ChatGPT
편집자 주: 저자는 1939년 2차 세계대전 발발부터 2024년 트럼프의 재선 기간까지 미국이 주도한 글로벌 경제가 2차 세계대전 이후 초강대국 부상, 여성과 소수민족의 노동시장 진출, 냉전 승리 등 일회성 사건에 힘입어 초호황을 누렸지만, 이제 탈세계화 추세, 노동력 확장의 비반복성, 금리 인하의 어려움 등으로 인해 그 호황이 끝났다고 보며, 향후 금융자산 청산, 자본통제, 재정 억제 등을 겪게 될 것이라고 전망했습니다. 전통 시장은 더 이상 과거의 영광을 되찾기 어려울 것이지만, 금과 비트코인과 같은 비전통 자산이 피난처가 될 것이며, 특히 비트코인은 디지털 우위로 인해 중소국가에서 부상할 수 있어 결국 100만 달러 시가총액에 도달할 수 있을 것이라고 예상했습니다. 다만 이를 위해서는 먼저 곰시장을 겪어내야 한다고 말했습니다.
이하 원문 내용(가독성 향상을 위해 일부 편집):
요약
세계화가 끝났고, 당신의 금융자산은 청산되고 있습니다.
비전통 자산이 당신의 구원이 될 것입니다.
비트코인은 100만 달러에 도달할 수 있습니다.
1939년 2차 세계대전 발발부터 2024년 트럼프의 재선 승리까지, 우리는 전례 없는 초호황장을 경험했습니다. 이 지속적인 상승세는 '시장은 절대 문제가 생기지 않는다', '시장은 계속 오를 것이다'라고 믿는 수동적 투자자들을 양산했습니다. 그러나 저는 이 호황이 끝났으며, 많은 이들이 청산의 시기를 맞이할 것이라고 생각합니다.
우리는 어떻게 여기까지 왔는가?
1939년부터 2024년까지의 이 초호황은 우연이 아니라, 일련의 구조적 변화가 글로벌 경제를 완전히 재편했고, 그 과정에서 미국이 중심에 있었기 때문입니다.
2차 대전 이후 초강대국 부상
2차 대전은 미국을 중간 강국에서 '자유 세계'의 확고한 리더로 밀어올렸습니다. 1945년까지 미국은 전 세계 산업 생산의 절반 이상을 차지했고, 전 세계 수출의 3분의 1을 통제했으며, 전 세계 금 보유량의 3분의 2를 장악했습니다. 이러한 경제적 패권은 향후 수십 년간의 성장을 뒷받침했습니다.
1차 대전 이후 고립주의였던 미국과 달리, 2차 대전 이후 미국은 적극적으로 글로벌 리더십 역할을 수용했습니다. 유엔 창설을 주도하고 130억 달러 이상을 투입한 마셜 플랜을 통해 서유럽 재건을 지원했습니다. 이는 단순한 지원이 아니었습니다. 전후 국가 재건에 투자함으로써 미국은 새로운 시장을 창출했고, 자국의 문화적·경제적 주도권을 확립했습니다.
노동력 확장: 여성과 소수민족의 진출
2차 대전 기간 동안 약 670만 명의 여성이 노동시장에 진출했고, 여성 노동참여율은 몇 년 만에 50% 가까이 증가했습니다. 전쟁 후 많은 여성이 일자리를 떠났지만, 이 대규모 동원은 여성 고용에 대한 사회적 인식을 영구적으로 바꿨습니다.
1950년대 중반까지 기혼 여성의 대규모 취업 추세가 뚜렷해졌고, 대부분 연령대의 여성 노동참여율이 10%포인트 이상 증가했습니다. 이는 단순한 전시 특수가 아니라, 미국 경제 모델의 근본적 전환점이었습니다. '결혼 금지령'이 폐지되고, 시간제 일자리가 늘어났으며, 가사 노동 기술이 혁신되고 교육 수준이 높아지면서 여성이 임시직에서 경제 체계의 장기 참여자로 전환되었습니다.
소수민족 집단에서도 유사한 추세가 나타났습니다. 그들도 점차 더 많은 경제적 기회를 얻게 되었습니다. 이러한 노동력 확장은 미국의 생산 능력을 효과적으로 높여 수십 년간의 경제 성장을 뒷받침했습니다.
냉전 승리와 세계화 물결
냉전은 2차 대전 이후 미국의 정치·경제적 역할을 규정했습니다. 1989년까지 미국은 50개국과 군사 동맹을 맺었고, 전 세계 117개국에 150만 명의 군대를 주둔시켰습니다. 이는 단순한 군사 안보가 아니라, 전 세계적 경제적 영향력 구축이었습니다.
1991년 소련 붕괴 이후 미국은 유일한 초강대국이 되어 소위 단극 세계 시대에 접어들었습니다. 이는 단순한 이념적 승리가 아니라 글로벌 시장 개방으로, 미국이 세계 무역 질서를 주도할 수 있게 되었습니다.
1990년대 초반부터 21세기 초반까지 미국 기업들은 신흥시장으로 대거 진출했습니다. 이는 자연스러운 진화가 아니라 장기적 정책 선택의 결과였습니다. 예를 들어 냉전 기간 CIA가 개입했던 국가들에서 미국의 수입량이 크게 늘었는데, 특히 미국이 명확한 경쟁력이 없는 산업에서 그러했습니다.
서방 자본주의가 동방 공산주의를 물리친 것은 단순히 군사력이나 이념적 우위 때문만은 아닙니다. 서방의 자유민주주의 체제가 더 적응력이 있어 1973년 오일쇼크 이후에도 효과적으로 경제 구조를 조정할 수 있었습니다. 1979년 볼커 충격은 미국의 글로벌 금융 패권을 재편했고, 이를 통해 자본시장이 후기 산업사회 성장의 새로운 엔진이 되었습니다.
이러한 구조적 변화 - 2차 대전 이후 초강대국 부상, 여성과 소수민족의 노동시장 진출, 냉전 승리 - 가 이 전례 없는 금융자산 초호황을 추동했습니다. 그러나 핵심 문제는 이러한 변화가 모두 일회성 사건이어서 반복될 수 없다는 것입니다. 여성을 다시 노동시장으로 밀어넣을 수는 없고, 소련을 다시 물리칠 수도 없습니다. 지금 양당 모두 탈세계화를 추진하고 있어, 우리는 이 장기 호황의 마지막 버팀목이 사라지는 것을 목격하고 있습니다.
앞으로 어떻게 될까?
저는 Tom을 좋아합니다. 그는 제가 암호화폐 세계에서 바라보는 전통금융 감정 지표입니다.
그러나 안타깝게도 모두가 시장이 역사적 정상으로 돌아가기를 기원하고 있습니다. 시장 컨센서스는 '상황이 악화되면 중앙은행이 다시 유동성을 풀어줄 것이고, 우리는 계속 돈을 벌 수 있을 것'이지만, 이들은 도살장으로 가고 있습니다.
지난 1세기 동안의 호황은 반복될 수 없는 일련의 사건들 위에 구축되었고(더 이상 호황을 지속할 수 없음), 심지어 그 중 일부 요인들은 역전되고 있습니다.
여성이 대규모로 다시 노동시장에 진출하지 않을 것: 실제로 머스크와 친출산 엘리트들이 출산율 제고를 추진하면서 여성 노동참여율이 오히려 떨어질 수 있습니다.
소수민족이 대규모로 다시 노동시장에 흡수되지 않을 것: 사실 민주당의 이민 정책 기조가 공화당과 거의 다르지 않아 초당적 합의가 되었습니다.
금리가 다시 하락하지 않을 것: 사실 모든 선출직 지도자들은 인플레이션이 재선의 최대 위협임을 잘 알고 있어, 각국 정부가 금리 인하와 인플레이션 재점화를 극력 피할 것입니다.
우리는 더 이상 세계화를 추진하지 않을 것: 사실 트럼프가 완전히 반대 방향으로 나아가고 있고, 다음 선거에서 민주당도 이 정책을 모방할 것으로 예상됩니다(바이든의 대부분 정책이 트럼프 1기 정책을 그대로 베꼈다는 것을 잊지 마세요).
우리는 다른 세계대전을 승리하지 못할 것: 사실 우리가 다음 전쟁에서 패배할 수도 있습니다. 어쨌든 이 추측을 검증하고 싶지 않습니다.
제 관점은 매우 단순합니다. 지난 1세기 동안 주식 상승을 추동했던 모든 거시 트렌드가 이제 역전되고 있습니다. 시장이 어떻게 갈 것이라고 생각하십니까?
고블린 타운(Goblin Town)
제국이 몰락할 때는 정말 힘든 시기입니다 - 일본에게 물어보세요. 1989년 닛케이 225지수 역대 최고점에서 지금까지 보유하고 있다면
더 나쁜 것은 자본 통제와 재정 억압 정책에 대비해야 한다는 것입니다. 시장이 상승하지 않는다고 해서 정부가 현실을 받아들일 것이라고 생각해서는 안 됩니다. 전통적인 통화 정책이 실패하면 정부는 더 직접적인 금융 통제 수단으로 전환할 것입니다.
다가오는 자본 통제
금융 억압(Financial Repression)은 저축자들이 인플레이션 수준 이하의 수익을 얻도록 하여 은행이 기업과 정부에 저렴한 대출을 제공하고 부채 상환 압박을 줄이는 것을 의미합니다. 이 전략은 정부가 자국 통화 부채를 청산하는 데 특히 효과적입니다. 1973년 스탠퍼드 대학의 경제학자들이 처음 이 용어를 사용하여 신흥 시장 국가의 경제 성장 억제 정책을 비판했지만, 이제 이러한 전략은 미국과 같은 선진 경제에서도 점점 더 많이 나타나고 있습니다.
이것이 농담처럼 들릴 수 있지만, 모네로(Monero)의 K선 차트가 현재 어떻게 보이는지 진지하게 생각해 볼 필요가 있습니다.
미국의 부채 부담이 GDP의 120%를 넘어서면서 전통적인 방식으로 부채를 상환할 가능성이 점점 줄어들고 있습니다. 금융 억압의 "플레이북"이 이미 실행되거나 테스트되고 있으며, 여기에는 다음과 같은 내용이 포함됩니다:
정부 부채와 예금 금리에 대한 직간접적인 제한
정부가 금융 기관을 통제하고 진입 장벽을 설치
높은 지준율 요구
폐쇄적인 국내 부채 시장 조성, 기관들이 정부 채권을 구매하도록 강제
자본 통제, 자산의 국경 간 이동 제한
이는 이론적 가정이 아니라 실제 사례입니다. 2010년 이후 미국 연방기금금리가 인플레이션율보다 80% 이상 낮았다는 것은 사실상 저축자의 재산을 차용자(정부 포함)에게 강제로 이전하는 것입니다.
당신의 퇴직 계좌: 정부의 다음 목표
정부가 채권 구매를 위해 화폐 발행에 의존할 수 없고 금리를 낮출 수 없어 부채 위기를 피할 수 없다면, 그들은 당신의 퇴직 계좌를 노리게 될 것입니다. 401(k)와 같은 세금 혜택 계좌가 점점 더 "안전하고 신뢰할 수 있는" 정부 채권에 투자하도록 강제될 수 있다는 미래를 상상할 수 있습니다. 정부는 더 이상 화폐를 찍어내지 않고도 시스템 내 기존 자금을 직접 전용할 수 있습니다.
이것이 지난 몇 년 동안 우리가 목격한 시나리오입니다:
자산 동결: 2024년 4월 바이든 대통령이 법률에 서명하여 정부가 러시아의 미국 내 외환 보유고를 몰수할 수 있게 했습니다. 이는 정부가 언제든 외환 보유고를 동결할 수 있는 선례를 만들었습니다. 이런 일은 지정학적 적국에게만 국한되지 않을 것입니다.
캐나다 자유 트럭 시위 사건: 정부는 법원 승인 없이 약 280개의 은행 계좌를 동결했습니다. 재무부 관리들은 이것이 자금줄을 차단하고 시위자들이 "떠나기로 결정하도록" 하기 위한 것이라고 인정했습니다. 무고한 가족들의 계좌가 동결되는 것에 대해 정부는 "그들은 그냥 떠나면 됩니다"라고 답변했습니다.
금 압수와 감시
이것은 놀라운 일이 아닙니다. 미국 역사에는 이와 유사한 사례가 많이 있습니다:
1933년 루스벨트 대통령은 행정명령 6102를 발표하여 시민들에게 금을 강제로 반환하도록 했고, 이를 거부하면 징역형에 처해졌습니다. 비록 집행력이 제한적이었지만, 최고 법원은 정부의 금 압수권을 지지했습니다. 이는 "자발적 구매 계획"이 아니라 "강제적 재산 징용"이었으며, 단지 "공정 시장 가격"으로 포장되었을 뿐입니다.
9/11 사건 이후 정부의 감시 능력은 급속도로 확대되었습니다. FISA 수정법은 NSA에 거의 무제한적인 권한을 부여하여 미국 시민의 국제 통신을 감시할 수 있게 했습니다. 애국법은 정부가 매일 모든 미국인의 전화 기록을 수집할 수 있게 했습니다. 제215조는 정부가 합리적 의심 없이도 당신의 독서 기록, 학습 자료, 구매 내역, 의료 기록 및 개인 재무 정보를 수집할 수 있게 했습니다.
문제는 "금융 억압이 올 것인가"가 아니라 "얼마나 심각할 것인가"입니다. 탈세계화 경제 압력이 높아짐에 따라 정부의 자본 통제는 더욱 직접적이고 엄격해질 것입니다.
황금 & 비트코인
1970년 이후 황금의 월간 차트는 현재 세계에서 가장 강력한 K선 차트입니다.
제거법에 따르면, 가장 적합한 금융 자산은 명확해집니다 - 시장과 역사적 상관관계가 없고, 정부가 압수할 수 없으며, 서방 정부의 통제를 받지 않는 자산이 필요합니다. 내가 생각할 수 있는 두 가지 중 하나는 지난 12개월 동안 6조 달러의 시가총액 증가를 기록했습니다. 이것이 가장 명확한 상승장 신호입니다.
글로벌 황금 보유 경쟁
중국, 러시아, 인도 등 국가들은 글로벌 경제 구도 변화에 대응하기 위해 황금 보유량을 빠르게 늘리고 있습니다:
중국: 2025년 1월 한 달 동안 5톤의 황금을 추가 매입했으며, 3개월 연속 순매입을 기록하여 총 보유량이 2,285톤에 달했습니다.
러시아: 2,335.85톤의 황금을 보유하며 세계 5위 황금 보유국이 되었습니다.
인도: 세계 8위 보유국으로 853.63톤을 보유하고 있으며 계속 늘리고 있습니다.
이는 우연한 행동이 아니라 전략적 배치입니다. G7 국가가 러시아의 외환 보유고를 동결한 후, 전 세계 중앙은행들이 이 사실에 주목했습니다. 57개 중앙은행을 대상으로 한 조사에서 96%의 응답자가 황금을 위험 회피 자산으로 계속 투자할 동기로 꼽았습니다. 달러 표시 자산이 일시에 동결될 수 있다는 점에서 자국 내 실물 황금 보유가 매력적으로 여겨집니다.
2024년 한 해 동안 터키는 74.79톤의 황금 보유량을 늘려 13.85% 증가했고, 폴란드는 89.54톤을 늘려 약 25% 증가했습니다. 우즈베키스탄과 같은 작은 국가도 2025년 1월 8톤의 황금을 추가하여 총 보유량이 391톤, 외환 보유고의 82%에 달했습니다. 이는 우연이 아니라 무기화될 수 있는 금융 체계에서 벗어나기 위한 조율된 노력입니다.
각국 정부는 이미 황금을 보유 및 무역 결제에 활용하는 체계를 구축했기 때문에 황금을 가장 신뢰합니다. BRICS 중앙은행의 황금 보유량은 전 세계 중앙은행 황금 보유량의 20% 이상을 차지합니다. 2025년 1월 카자흐스탄 중앙은행 총재가 말했듯이, 그들은 "화폐 중립적 황금 구매"로 전환하여 국제 준비금을 늘리고 "외부 충격으로부터 경제를 보호"하는 것을 목표로 하고 있습니다.
비트코인
이 황금 주도 시대는 몇 개월 또는 몇 년 동안 지속될 수 있지만, 결국 그 한계가 드러날 것입니다. 많은 중소국가들은 황금의 글로벌 물류를 관리할 만한 은행 시스템과 해군력이 부족하므로, 이들 국가가 황금 대신 비트코인을 가장 먼저 채택할 가능성이 높습니다.
엘살바도르: 2021년 비트코인을 법정 화폐로 채택한 첫 번째 국가가 되었고, 2025년까지 비트코인 보유고가 5.5억 달러를 넘어섰습니다.
부탄: 수력 발전을 이용한 채굴로 비트코인 보유고가 10억 달러를 넘어 GDP의 3분의 1을 차지하고 있습니다.
세계가 더 혼란스러워짐에 따라 각국은 동맹국에게 황금을 위탁하기 어려워질 것입니다. 압수 위험이 너무 크기 때문에 베네수엘라가 영국 중앙은행에서 황금을 회수하지 못한 실패 사례가 있습니다. 작은 국가들에게 비트코인은 주목할 만한 대안을 제공합니다 - 실물 금고 없이도 보관할 수 있고, 선박 없이도 이동할 수 있으며, 군대 없이도 보호할 수 있습니다.
이 과도기는 비트코인 채택의 다음 단계로 우리를 이끌 것이지만, 인내심을 가져야 합니다. 세상은 하루아침에 바뀌지 않으며, 화폐 체계도 마찬가지입니다. 2025년까지 우리는 이러한 변화의 시작을 보게 될 것이며, 아르헨티나, 나이지리아, 베트남 등의 국가에서 비트코인 채택률이 계속 증가할 것입니다. 이는 국민들이 인플레이션과 금융 불안정에 대한 보호를 찾기 때문입니다.
앞으로의 길은 명확합니다: 먼저 금, 그리고 비트코인입니다. 점점 더 많은 국가들이 점점 더 디지털화되고 파편화되는 세계에서 실물 금의 한계를 인식함에 따라, 디지털 골드로서의 비트코인 제안이 더욱 주목받게 될 것입니다. 문제는 이러한 변화가 일어날 것인지가 아니라 언제 일어날 것인지, 그리고 어떤 국가가 이 추세를 주도할 것인지입니다.
100만 달러의 비트코인이 곧 도래할 것이지만, 인내심을 가져야 합니다. 준비하고, 힘든 베어 마켓을 맞이하세요.
