작성자: Kyle
편집: Luffy, 포어사이트뉴스
암호화폐 분야의 가장 큰 문제는 인재 부족이나 자금 부족이 아니라 첫 원리에 기반한 사고의 부족입니다. 이러한 문화는 시급히 변화해야 하며, 상위 1%의 집단이 이 분야를 앞으로 이끌어 나가야 합니다.
내 트위터를 보시면 알 수 있듯이, 저는 항상 손쉽게 얻을 수 있고 레버리지 효과가 큰 기회에 주목할 것을 강력히 촉구해 왔습니다. 이러한 일들은 매우 단순해 보이지만 실제로 '이해'하거나 잘 실행하는 사람은 없는 것 같습니다.
이 글에서 저는 다음과 같은 주제를 구체적으로 다룰 것입니다:
복리 자산, 산업 문화, 단기주의
범용 1층 블록체인의 죽음과 혁신의 필요성
유동성 토큰과 투자의 관계
buyback과 소각은 최악의 선택이 아니라 최선의 선택이 아님
이 글의 제목을 '첫 원리'라고 지은 이유는, 상식적으로 생각하며 이 산업을 어떻게 변화시킬 수 있을지 고민했을 때 이러한 관점들이 떠올랐기 때문입니다.
사실 이치는 그렇게 깊지 않습니다. 정의상 광기란 똑같은 일을 반복하면서도 다른 결과를 기대하는 것입니다. 3개의 시장 주기 동안 우리는 똑같은 일을 반복해 왔습니다: 가치 축적이 없고 착취적인 토큰과 애플리케이션을 만들어내는 것입니다. 왜냐하면 우리는 4년마다 이 '도박장'이 광적으로 열려 전 세계의 자금을 끌어들일 것이라고 믿기 때문입니다.
알겠습니까? 3개의 시장 주기, 즉 10년 동안 사람들은 마침내 깨닫게 되었습니다. 이 '도박장'의 딜러, 사기꾼, 사기꾼, 조종기, 그리고 고가의 음식과 음료를 팔아대는 사람들이 모든 돈을 가져가고 있다는 것을 말입니다. 수개월의 노력 끝에 당신이 보여줄 수 있는 것은 단지 당신이 모든 것을 잃었다는 온체인 기록뿐입니다. '들어와서 돈을 벌고 나가자'는 마음가짐으로는 장기적인 복리 자산을 만들어낼 수 없습니다.
이 분야에는 좋은 모습도 있었습니다. 금융 혁신과 멋진 기술을 가진 진정한 장소였습니다. 우리는 새롭고 흥미로운 애플리케이션, 새로운 기술, 그리고 '금융의 미래를 바꿀' 것들에 대해 들떠 있었습니다.
하지만 극단적인 단기주의, 착취적인 문화, 그리고 신뢰할 수 없는 사람들로 인해 우리는 지속적인 금융 허무주의의 악순환에 빠져들었습니다. 이는 어느 정도 우리 모두가 집단적으로 만든 것이기도 합니다. 왜냐하면 우리 모두가 '사기극이 붕괴되기 전에 빠져나가겠다'는 생각으로 무의미한 토큰을 사는 것이 좋다고 믿었기 때문입니다.
당신은 내가 창업 경험이 없다고 말할 수 있습니다. 그것은 사실입니다. 이 분야는 규모가 크지 않고 역사도 길지 않습니다. 나는 4년 동안 이 분야에서 일했고, 가장 뛰어나고 똑똑한 펀드들과 협력했습니다. 이를 통해 어떤 접근법이 효과적이고 어떤 것이 그렇지 않은지 알게 되었습니다.
다시 강조하지만, 광기란 똑같은 일을 반복하면서도 다른 결과를 기대하는 것입니다. 우리 산업은 해마다 똑같은 일을 겪습니다: 가격이 불가피하게 폭락하면 우리는 허무주의에 빠지고 모든 것이 가치 없다고 느낍니다. NFT 시장 붕괴 때 나도 그런 느낌이 들었고, 최근의 밈코인 광풍 이후에도 사람들이 그렇게 느끼고 있습니다. ICO 시대에도 똑같은 느낌이었습니다.
해결책은 매우 간단합니다: 우리는 단순히 다른 일을 시작할 필요가 있습니다.
1. 복리 자산, 산업 문화, 단기주의
복리 자산이란 시간이 지남에 따라 가치가 상승하는 자산을 말합니다. 아마존, 코카콜라, 구글 등이 그 예입니다. 이러한 기업은 지속 가능한 장기 성장 잠재력을 가지고 있습니다.
그렇다면 암호화폐 분야에서 우리는 왜 복리 자산을 보지 못했을까요?
그 이유는 복잡하지만, 근본적인 원인은 극단적인 단기주의와 인센티브 구조의 불일치입니다. Kun은 여기에서 매우 좋은 관점을 제시했습니다:
"이것이 바로 대부분의 것들이 몇 배 성장한 후 곧바로 합리적으로 평가되거나 심지어 과대평가되는 이유입니다. 전통 금융의 성장주 기술주 평가 방식으로 거래되지만, 이들은 막 시작한 단계이고 대부분의 스타트업이 상장에 성공하지 못합니다. 하지만 여기(암호화폐 분야)에서는 실패한 프로젝트라도 단순한 약속만으로도 토큰을 발행할 수 있습니다."
https://x.com/0x_Kun/status/1898599628448387482
네, 인센티브 구조에는 많은 문제가 있습니다. Cobie의 글이 이 점을 잘 설명하고 있습니다. 이에 대해 깊이 다루지는 않겠지만, 이 글의 초점은 우리 개인이 지금 무엇을 할 수 있는지입니다.
투자자 입장에서 답은 명확합니다. Cobie가 글에서 지적했듯이: 당신은 떠날 수 있습니다(그리고 그렇게 해야 할 것 같습니다).
사실 사람들은 이미 떠나고 있습니다. 이번 주기에서 우리는 '중앙화 거래소(CEX) 토큰'의 몰락을 보았습니다. 개인 투자자들이 더 이상 이러한 토큰을 구매하지 않기 때문입니다. 개인이 이 시스템적 문제를 변화시킬 능력은 없을지 모르지만, 다행히도 금융 시장은 상당히 효율적입니다: 사람들은 돈을 벌고 싶어 하고, 현재의 메커니즘이 이를 실현하지 못하면 투자하지 않습니다. 이 과정은 수익성이 없어지면서 메커니즘의 변화를 강요합니다.
하지만 이것은 단지 과정의 첫 단계일 뿐입니다. 진정한 복리 자산을 만들기 위해서는 기업들이 이 분야에서 장기적 사고를 심어야 합니다. 문제는 '사적 시장 점유'가 나쁜 것뿐만 아니라, 우리를 이 지점까지 이끌어온 전체 사고의 흐름에 문제가 있다는 것입니다. 마치 자기 실현적 예언처럼, 창업자들은 집단적으로 '돈을 벌고 떠나야 한다'고 생각하며, 장기적인 구축에 진심으로 관심이 없습니다. 이는 그래프가 항상 맥도날드의 'M' 모양을 보이는 이유입니다.
가장 중요한 것은 반드시 변화해야 합니다: 기업의 좋고 나쁨은 그 리더에 달려 있습니다. 대부분의 프로젝트가 실패하는 이유는 개발자 부족이 아니라 경영진이 떠날 때가 되었다고 결정했기 때문입니다. 이 산업은 '단기적으로 끌어올리고 팔아치우는' 창업자들이 아니라, 높은 청렴성과 강력한 실행력, 장기적 사고를 가진 상위 1%의 창업자들을 노력의 본보기로 삼아야 합니다.
암호화폐 분야의 창업자 평균 수준이 낮다는 것은 새로운 사실이 아닙니다. 결국 '개발자'라고 불리는 사람들이 공기 동전을 투기하는 사람들이라는 점에서 진입장벽이 그리 높지 않습니다. 토큰 발행 후 처음 2개월 내에 장기적인 비전만 있다면 이미 다른 사람들을 앞서고 있는 것입니다.
나는 시장이 경제적으로 장기주의를 장려하기 시작할 것이라고 믿으며, 이런 징조들이 이미 나타나고 있습니다. 최근의 매도에도 불구하고 Hyperliquid의 가격은 초기 발행가 대비 4배 상승했는데, 이는 이번 주기에서 매우 드문 성과입니다. 창업자와 제품의 장기 성장 목표가 일치한다는 것을 알면 '이 프로젝트를 장기 보유하겠다'고 설득하기 쉽습니다.
이로부터 도출되는 자연스러운 결론은, 높은 청렴성과 강력한 실행력을 가진 창업자들이 시장의 가장 큰 몫을 차지하게 될 것이라는 것입니다. 솔직히 말해서, 사기에 지친 사람들은 비전을 가지고 사기 없이 떠나지 않을 창업자를 위해 일하고 싶어 합니다. 그런 창업자는 너무나 드물기 때문입니다.
훌륭한 리더십 외에도, 복리 자산을 만들기 위해서는 제품 자체가 우수해야 합니다. 이 문제는 훌륭한 창업자를 찾는 것보다 해결하기 쉽다고 봅니다. 암호화폐 분
<솔라나(SOL)>의 연간 수익이 9억 달러, <유니스왑(UNI)>이 7억 달러, <후오비 토큰(HT)>이 5억 달러, <아베(AAVE)>가 4.88억 달러로, 이들은 <베어장 (Bear Market)>에서도 계속 수익을 내고 있습니다(다만 그 규모는 줄어들었습니다). 앞으로는 <밈(meme)>코인이나 <옵티미즘(OP)> 같은 일시적인 투기 버블은 점점 작아질 것으로 보입니다. 2021년 <게임>과 의 가치가 수천억 달러에 달했지만, 이번 주기에는 <밈(meme)>코인과 <인공지능 에이전트>의 가치가 최고 수십억 달러에 그쳤습니다. 수익성은 이 문제를 해결할 수 있습니다. 투자자 입장에서 수익성은 사람들이 그 제품에 지불할 의사가 있다는 것을 보여주며, 일정 수준의 장기 성장을 가능하게 합니다. 수익 모델이 없는 프로젝트는 장기적으로 투자하기 어렵습니다. 반면 수익 모델은 성장 경로를 제공하여 자산의 지속적인 성장에 베팅하려는 구매자를 끌어들일 수 있습니다.솔라나(SOL)도 마찬가지로 그들이 제공하는 매력과 활동에 의해 수요가 구동됩니다. 따라서 팀은 특정 수직 분야에서 최고가 되는 데 더 집중하고, 다양한 프로젝트를 무질서하게 구축하는 대신 자신의 생태계에 사람들을 유치할 수 있는 매력을 정교하게 만들어야 합니다. 일단 사람들을 자신의 생태계로 유치하면 그 매력을 중심으로 전체 생태계를 구축할 수 있습니다. 마찬가지로 Hyperliquid는 이 부분에서 잘하고 있는 좋은 예시이며, 그들은 1차 원리에 기반하여 반복적으로 발전해왔습니다. 그들은 먼저 자체적인 영속 탈중앙화 거래소(perp-DEX) 주문장, 현물 탈중앙화 거래소, 스테이킹 메커니즘, 오라클, 다중 서명 등 모든 내부 구성 요소를 구축한 후에야 HyperEVM으로 확장했는데, 이는 사람들이 구축할 수 있는 스마트 컨트랙트 플랫폼입니다. 유니스왑(UNI)의 성공 이유를 간단히 분석하면 다음과 같습니다: 첫째, '매력 구축'에 집중했습니다. 영속 거래 제품을 먼저 구축함으로써 Hyperliquid는 규모를 확장하기 전에 거래자와 유동성을 유치했습니다. 둘째, 전체 생태계 아키텍처를 통제했습니다. 핵심 인프라(오라클, 스테이킹 메커니즘)를 보유함으로써 취약점을 줄이고 경쟁 우위를 확보했습니다. 셋째, 생태계 시너지 효과를 창출했습니다. HyperEVM은 이제 개발자들이 허가 없이 개발할 수 있는 플랫폼이 되었고, Hyperliquid의 기존 사용자 기반과 유동성을 활용하고 있습니다. 이러한 '매력 구축 후 생태계 구축' 모델은 성공적인 웹2 플랫폼과 유사합니다(예: 아마존이 책 판매에서 시작해 다른 모든 분야로 확장). 한 문제를 훌륭히 해결하고 그 핵심 가치 지점에서 생태계가 유기적으로 확장되도록 합니다. 따라서 나는 블록체인이 자신의 제품을 통합하고 자신의 매력을 구축하며 전체 생태계 아키텍처를 장악해야 한다고 생각합니다. 이 '배'의 선장으로서 당신은 먼 미래를 내다보는 사람이며, 이를 통해 당신의 블록체인이 L1에 대한 더 큰 장기 비전과 부합할 수 있습니다. 또한 프로젝트가 체인 활동 초기에 버려지지 않도록 할 수 있습니다. 가장 중요한 것은 이 과정이 당신의 토큰에 화폐 속성을 부여할 것이라는 점입니다. 블록체인을 도시에 비유하면 토큰은 사람들이 거래에 사용하는 화폐이며, 이 가치는 토큰의 사용을 통해 부여됩니다. 사람들은 당신의 체인에서 흥미로운 일을 하기 위해 당신의 토큰을 구매해야 합니다. 이것이 당신의 화폐에 가치를 부여하고 사람들에게 그것을 보유할 이유를 제공합니다. 그러나 당신이 특정 분야에 집중한다고 해서 시장에 수요가 있다는 의미는 아닙니다. 또 다른 받아들이기 힘든 사실은 L1이 적절한 시기와 방식으로 적절한 기회를 포착해야 한다는 것입니다. 블록체인은 사람들이 원하는 제품을 개발하는 데 전념해야 합니다. 때로는 사람들이 '웹3 게임'이나 '더 많은 데이터 가용성'을 진정으로 원하지 않을 수 있습니다. 후오비 토큰(HT), 아베(AAVE), 옵티미즘(OP), 알위브(AR), 밈(meme), 앱토스(APT), 테크플로우(TechFlow), 포어사이트뉴스(Foresight News), 솔라나(Solana), 유니스왑(Uniswap), Total Value Locked(TVL), 초당 거래 수(TPS), 중앙화 거래소(CEX), 탈중앙화 거래소(DEX), 이더리움 가상 머신(EVM), 초기 코인공개(ICO), 초기 토큰 제공(ITO), 스캠코인, 베어장 (Bear Market), 오더북, 중앙화 거래소, 오라클, 개인 투자자, 스테이킹, 관점, 점유율, 온체인, 거래소, 시총, 대량, 이더, 거래자, 상장, 이슈, 순서, 탈중앙화.
