많은 OG들과 대화하면서 24/25년 시장 변화가 예측 불가능하다고 탄식하고 있으며, 많은 베테랑들도 돈을 벌지 못하고 있습니다. 흥미로운 관점 중 하나는 17/18년은 "커뮤니티 주도형 시장"이었고, 새로운 자산 발행 패러다임이 부의 효과를 창출했으며, 20/21년은 "기술 주도형 시장"이었고, 새로운 자산 활용(DeFi/NFT)이 부의 효과를 창출했으며, 24/25년은 "정책 주도형 시장"(이를 "정책 불황"이라고 부르기도 합니다)이라는 것입니다. 즉, 시장 변화가 정책 변화에 달려 있습니다.

본 문서는 최근의 정책 주도형 사건, 즉 정책적 공개 정보가 코인 가격에 미치는 영향(주로 규모 탐구)에 초점을 맞추고 있습니다. 특별히 트럼프 전 대통령과 그의 부인이 발표한 밈은 이 범주에 포함되지 않습니다.

이에 앞서, 매우 중요한 전제는 사람들이 "연속적으로" 나타나는 신호에 둔감해진다는 것입니다(이유에는 다양한 전략에 의한 마모, 사람들의 인지 둔화 등이 포함됩니다). 예를 들어 매일 바다를 바라보다 보면 바다를 보는 흥분 수준이 낮아지고 심지어 당연하게 여기게 됩니다(경제학적으로는 한계효용체감 현상).

2024년 ETF 승인 이후, 전통적인 거래소의 자금 수수료율, 대출 금리, 변동성, 캔들차트 등 기술적 지표 외에도 시장은 ETF의 당일 순유입/유출 데이터를 오늘 가격 추세의 중요한 참고 지표로 활용할 것입니다. ETF 순유입/유출 데이터를 공개 정보로 간주한다면, 시장은 이 데이터를 어떻게 바라보고 있으며 이 데이터가 가격에 유의미한 영향을 미칠까요?

이더리움(ETH)의 경우, 이더리움 가격과 ETF 유입/유출은 정(正)의 상관관계를 보입니다(전날 순유입이면 다음 날 가격이 상승할 가능성이 크고, 반대의 경우도 마찬가지).

비트코인(BTC) 가격 추세와 ETF 순유입/유출의 상관관계는 그렇게 뚜렷하지 않습니다. 특히 2025년 11월 트럼프 당선 이후에는 이 상관관계가 점점 약해지고 있습니다.

데이터가 직관적이고 가독성을 고려하여 회귀 분석은 생략하겠습니다. 전반적으로 시장의 공개 시장 정보(이러한 직관적인 시장 정보 지칭)에 대한 민감도가 점차 낮아지고 있지만, 이것이 이 정보가 무효하다는 것을 의미하지는 않습니다.

다음은 최근 트럼프 전 대통령의 관세 관련 발언(트윗)을 요약한 것입니다:

2025년 2월 1일: 트럼프 전 대통령이 행정명령에 서명하여 캐나다와 멕시코 상품에 25%의 관세를 부과하고 캐나다 에너지 수입에 10%의 관세를 부과하며, 이는 2025년 2월 4일부터 시행됩니다.

2025년 2월 13일: 트럼프 전 대통령이 모든 외국산 철강 및 알루미늄 제품에 25%의 관세를 부과할 것이라고 발표했으며, 이는 2025년 3월 12일부터 시행될 예정입니다. 2025년 4월 2일부터는 모든 외국 수입 상품에 "상호주의" 관세를 부과할 것이라고 밝혔습니다.

2025년 3월 4일: 트럼프 전 대통령이 이전에 발표한 캐나다와 멕시코에 대한 관세가 미국 동부 표준시 자정에 공식 발효되었습니다.

2025년 3월 7일: 트럼프 전 대통령이 캐나다 유제품과 목재에 새로운 관세를 부과할 것이라고 발표했으며, 이는 2025년 3월 11일부터 시행될 예정입니다(이날은 백악관 암호화폐 정상회의 개최일이기도 합니다).

2025년 3월 11일: 트럼프 전 대통령이 캐나다산 철강과 알루미늄에 추가로 25%의 관세(총 50%)를 부과할 것이라고 발표했으며, 이는 3월 12일부터 시행될 예정입니다. 또한 트럼프 전 대통령은 캐나다에 미국산 유제품에 대한 관세 철회를 요구했습니다.

데이터를 직접 살펴보겠습니다:

참고: 3월 7일 하락은 시장의 "비트코인 보유" 기대치 과도에 따른 것일 수 있다는 견해도 있습니다.

옛말에 "한 번, 두 번, 세 번 하면 다한다"라는 말이 있습니다. BTC와 ETH의 이 시기 등락률을 종합해 보면, 첫 번째(2월 1일)와 세 번째(3월 4일) 관세 이슈에 대한 반응이 가장 컸고, 두 번째(2월 13일)와 네 번째(3월 7일)는 상대적으로 작았으며, 다섯 번째(3월 11일)에는 오히려 상승 폭이 있었습니다. 이것이 시장이 트럼프의 "관세 술책"에 대해 무감각해졌다는 것을 의미할까요?

ETF 유입/유출 상황을 분석해 보면:

이미 3월 1일 전 BTC ETF가 대규모 유출되었는데, 이는 회피 또는 이탈을 위한 것으로 보입니다. 따라서 시장이 하락을 예상하거나 관세 변동성을 거부하는 거래자들이 이미 빠져나갔기 때문에, 현재의 ETF 홀더들은 관세 이슈에 덜 영향을 받을 수 있습니다. 결국 빠져나갈 사람들은 이미 빠져나갔기 때문입니다.

3월 4일과 7일 분석을 보면, 3월 4일 관세 부과는 시장 예상 내에 있었지만(2월에 트럼프가 3월 초 관세 제재가 있을 것이라고 말했었음), 일본 중앙은행의 금리 인상 영향으로 시장 반응이 더 격렬했습니다. 특히 BTC 변동성이 2월 1일보다 더 컸습니다. 3월 7일 관세 언급도 영향이 있었지만, 이날은 비트코인 정상회의와 전략적 보유 소식이 있었기 때문에 시장 기대치가 실제 정책보다 컸습니다.

강가에 사는 사람들이 물소리에 둔감해지듯이, 사람들은 지속적인 정보에 무감각해지고 무관심해집니다. 하지만 트럼프의 관세 이슈는 아직 지속 기간이 충분하지 않습니다. 3월 11일 반응이 "무감각"으로 보일 수 있지만, 더 깊은 이유는 회피 자금이 이미 빠져나갔고 시장에 남은 이들은 "관세"를 이미 가격에 반영한 거래자들일 가능성이 큽니다.

시장에 무감각함이나 무감각함은 없습니다. 모두 정교하게 계산된 리스크입니다.

그래서 당신은 여전히 트럼프가 무엇을 말했는지 신경 쓰고 계신가요?