작성자: donn
번역: 테크플로우(TechFlow)
새로운 토큰 경제학(tokenomics)에 대해 항상 관심이 많습니다. 암호화폐 프로토콜이 어떻게 인센티브 메커니즘을 조정하는지 관찰하는 것은 매력적이지만, 때로는 불가피하게 붕괴되는 것처럼 보입니다. 그래서 Bittensor가 발렌타인데이에 동적 $TAO(dTAO) 시스템을 출시했을 때 즉시 관심을 끌었습니다.
이 아이디어는 간단합니다: TAO 발행을 서브넷 간에 새롭고 "더 공정한" 방식으로 배분하는 것입니다.
하지만 불과 1개월 만에 문제가 드러났습니다. 완벽해 보이는 설계도 자유 시장에서는 항상 작동하지 않는다는 것이 입증되었습니다.
dTAO의 작동 방식
dTAO의 작동 원리에 대한 간단한 개요는 다음과 같습니다:
각 서브넷에는 고유의 서브넷 토큰($SN)이 있으며, 이는 기존 TAO-SN UniV2 유동성 풀의 형태로 존재합니다. 혼란스럽게도 사용자가 TAO를 "스테이킹"하여 SN을 얻지만, 실제로는 TAO를 SN으로 "교환"하는 것과 기능적으로 다르지 않습니다. 유일한 차이점은 사용자가 유동성 풀에 유동성을 추가할 수 없고 서브넷 토큰 간에 직접 거래(예: SN1 → SN2)할 수 없지만, TAO를 매개체로 사용할 수 있다는 것입니다(SN1 → TAO → SN2).
TAO의 발행량은 서브넷 SN 토큰의 가격에 비례하여 할당됩니다. 가격 변동을 완화하거나 가격 조작을 방지하기 위해 시스템은 이동 평균 가격을 사용합니다.
SN 토큰 자체도 발행량이 높아, 공급 상한이 2,100만 개로 TAO와 BTC와 유사합니다. SN의 일부는 TAO-SN 유동성 풀에 할당되고, 나머지는 서브넷의 이해관계자(마이너, 검증자, 서브넷 소유자)에게 배분됩니다. TAO-SN 풀에 할당된 SN 수는 TAO의 발행량을 균형 잡기 위해 존재하며, 이를 통해 SN의 가격(TAO 단위)을 안정적으로 유지하고 유동성을 높입니다.
그러나 위의 계산 결과가 서브넷에 필요한 SN 수가 SN의 최대 발행량(SN 발행 곡선 기반)을 초과한다는 것을 보여주는 경우, SN의 발행량은 최대값으로 제한되며 이 경우 SN의 가격(TAO 단위)이 상승할 것입니다.
이 메커니즘의 핵심 가정은 시가총액이 높은 서브넷이 Bittensor 네트워크에 더 많은 가치를 창출하므로 더 많은 TAO 발행량을 받아야 한다는 것입니다.
그러나 현실은 암호화폐 시장에서 가장 높은 가격의 토큰은 주목도, 투기, 폰지 특성, 마케팅 자원이 가장 많은 토큰이라는 것입니다. 이것이 L1 체인과 밈 코인(memecoins)이 항상 상대적으로 가장 높은 평가를 받는 이유입니다.
메커니즘 설계의 출발점은 좋았지만, 수익을 창출함으로써 가치를 창출하는 서브넷이 일부 수익을 사용하여 SN 토큰을 재구매하고 가격을 높여 더 많은 TAO 발행량을 얻을 것이라는 생각은 다소 순진한 것 같습니다.
밈 코인으로 가득한 서브넷과 통제 불가능한 토큰 경제학
dTAO가 시작되기 전, 나는 암호화폐 분석가들과 dTAO 토큰 경제학의 명백한 결함, 즉 더 높은 시가총액이 반드시 더 높은 수익이나 더 큰 가치 창출을 의미하지 않는다는 점에 대해 논의했습니다.
그러나 이 이론이 실제로 실현되리라고는 생각하지 못했습니다. 자유 시장은 "멋진" 방식으로 작동했습니다.
업그레이드 직전, 익명의 개인이 서브넷 281을 인수하여 "TAO Accumulation Corporation"(약칭 "LOL 서브넷")이라는 밈 코인 서브넷으로 전환했습니다. 이는 AI와 전혀 관련이 없습니다.
이미 삭제된 Github 페이지에는 다음과 같이 쓰여 있었습니다:
마이너는 어떤 코드도 실행할 필요가 없으며, 검증자는 마이너가 보유한 서브넷 토큰 수에 따라 그들을 평가합니다. 마이너가 보유한 토큰이 많을수록 더 많은 발행량을 받습니다.
실제로 일어난 일은 다음과 같습니다: 투기자가 SN28 토큰을 구매 → SN28 가격 상승 → SN28이 더 많은 TAO 발행량을 받음 → 서브넷 토큰 발행 한도를 초과하면 SN28 가격이 계속 상승 → SN 토큰 발행량이 SN 보유 "마이너"에게 비례 배분 → 사람들이 더 많은 TAO를 얻기 위해 더 많은 SN을 구매 → 가격이 더 상승 → 폰지 사기가 계속됩니다.
결과적으로 TAO 발행량이 공식적으로 밈을 지원하기 시작했습니다. 어느 시점에서 SN28 서브넷은 시가총액 순위 7위가 되었습니다.
그런데 왜 SN28이 Bittensor를 장악하지 못했을까? 중앙화가 상황을 구했다
며칠 만에 Opentensor 재단은 루트 스테이크를 사용하여 사용자 지정 검증자 코드를 실행하여 사람들이 SN28 토큰을 매도하도록 유도했고, 그 결과 가격이 몇 시간 내에 98% 폭락했습니다.
출처: Bittensor discord
Opentensor 재단의 조치 후 SN28 서브넷 토큰이 98% 폭락했습니다.
본질적으로 Opentensor 재단은 중앙화된 주체의 역할을 하여 자유 시장이 dTAO 메커니즘을 악용하는 것을 막았습니다. 이러한 중앙화 개입이 현재 가능한 이유는 구 TAO 발행 메커니즘에서 새로운 dTAO 메커니즘으로 느리게 전환 중이기 때문입니다.
TAO의 구 메커니즘에서 dTAO로의 전환
TAO의 구 메커니즘에서는 SN0("루트 서브넷")에 가장 많은 TAO를 스테이킹한 64명의 검증자가 TAO 발행량 수령자를 결정하는 투표권을 가졌습니다.
이 메커니즘 자체가 Opentensor 재단, DCG Yuma, Dao5, Polychain 등 대형 검증자가 권력을 장악하는 인센티브 문제를 야기했습니다. 예를 들어 이론적으로 그들은 TAO 발행량을 자신들이 투자하거나 인큐베이팅한 서브넷이나 자신들이 운영하는 검증자 노드에 배분할 수 있습니다.
taostats.io/validators에 나와 있는 상위 검증자
따라서 이 메커니즘에서 벗어나는 것은 탈중앙화를 향한 좋은 첫걸음이었습니다. 팀이 일부 발행량을 포기하더라도 더 탈중앙화된 보상 메커니즘을 선택한 것을 높이 평가합니다.
SN28 사건이 발생했을 때 dTAO는 약 1주일 밖에 되지 않았기 때문에 SN0(아래 그림의 파란색 선)가 여전히 약 95%의 발행량을 통제하고 있었고, Opentensor 재단이 개입할 수 있었습니다.
그러나 약 1년 후에는 SN0의 발행량 통제권이 약 20%로 낮아질 것입니다. 이는 SN28과 같은 사건이 다시 발생하더라도 SN0를 통한 개입이 거의 불가능할 것임을 의미합니다. 이 경우 Bittensor는 "탈중앙화 AI" 프로젝트에서 밈 코인 인센티브 네트워크로 변질될 수 있습니다.
이 전환 기간 동안 배출량을 통제할 권력은 구 메커니즘(SN0 또는 "루트 속성")에서 새로운 dTAO 메커니즘("알파 속성")으로 이동할 것입니다.
인정하자, 이것은 단순한 밈이 아니다
사람들이 곰 시장에서 충분히 합리적이어서 밈 코인 투기에 빠지지 않을 것이라고 가정하더라도, Bittensor는 여전히 AI와 전혀 관련 없는 일반적인 인센티브 네트워크로 변질될 수 있습니다.
생각 실험을 해보자: 누군가 탈중앙화된 비트코인 채굴을 위한 전용 서브넷을 출시했다고 가정해 보자(이것은 새로운 아이디어는 아니지만). 이 서브넷의 목표는 자원 효율적인 방식으로 비트코인 채굴을 장려하고, 채굴한 BTC를 정기적인 수익으로 사용하여 서브넷 토큰 SN을 재구매함으로써 더 많은 TAO 발행량을 확보하는 것입니다.
따라서 TAO는 탈중앙화
자유 시장의 인센티브 메커니즘은 중앙화된 힘이 없다면 Bittensor가 AI 프로젝트가 아닌 밈 코인 하위 네트워크 주도의 "주목 네트워크" 또는 TAO 발행량으로 운영 비용을 보조하는 수익 창출 기업 주도의 "범용 인센티브 네트워크"가 될 수 있음을 보여줍니다.
저는 네트워크에 모든 하위 네트워크의 목표를 통일할 수 있는 진정한 "목적 함수"가 필요하다고 생각합니다. 그러나 AI(특히 AGI) 분야에서 명확한 목표를 찾는 것은 매우 어려운 것으로 보입니다... 이것이 Yuma 합의가 "주관성"을 위해 만들어진 이유입니다.
"인센티브 메커니즘을 말해주면 결과를 말해줄 수 있다"는 유명한 말이 있습니다.
행운을 빕니다!
참고
이전 버전에서 TAO의 발행량이 시가총액에 비례한다고 언급했지만, 실제로는 가격에 비례한다는 점을 @nick_hotz가 지적해 주셔서 이를 수정했습니다.
면책 조항
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