작가 | Ben Fairbank

제작 | 백토크 블록체인

암호화폐 시장은 마치 취한 사람처럼 2024년 말 불장을 따라 2025년으로 비틀거리며 들어가고 있다. 이번 불장은 익숙하면서도 본질적으로 낯설다.

비트코인이 2024년 말 10만 달러를 돌파한 헤드라인 뉴스, 밈코인이 슬롯머신처럼 폭등한 것, 그리고 도널드 트럼프의 암호화폐 지지 자세는 마치 Beeple의 예술작품 같은 축제를 불러일으켰다. 흥미롭지만 불안하다.

그러나 그 이면에는 레버리지 광란, 기관의 자제, 거시경제 도박의 혼란스러운 조합이 시장을 날개 돋친 듯 치솟게 하거나 탈선시킬 수 있다. 이는 2021년 개인 투자자 주도의 FOMO 광란이 아니라 다른 괴물이며, 데이터도 이런 혼란을 뒷받침한다.

이번 불장은 전례 없는 것이며, 일부 논란의 진실은 당신의 위치를 재고하게 할 수 있다.

01. 레버리지 거래: 도구에서 도박장 마약으로, 밈코인 거래자가 승자

레버리지 거래는 새로운 것이 아니지만, 그 규모가 엄청나다.

2021년 불장에서 레버리지는 부수적인 것이었지만, 이제는 주요 메뉴이자 밈코인의 광란이 섞여 있다. Binance와 Bybit 등 플랫폼은 레버리지 거래량 급증을 보고했는데, Binance만 2024년 4분기 영구선물 거래량이 12조 달러에 달했다. 이는 2021년 최고치보다 60% 증가한 것이다.

밈코인, 이 암호화폐 도박장의 타락한 애완동물은 불씨의 근원이며, 로스앤젤레스 산불을 일으킨 것보다 더 격렬하다. Security.org의 2025년 조사에 따르면 68%의 밈코인 거래자가 입장 이후 손실을 인정했지만, 도그코인이 0.73달러(시가총액 1000억 달러 이상)에 도달하고 TRUMP 토큰이 2025년 1월 150억 달러의 정점을 찍은 것처럼 50배, 100배 레버리지로 계속 베팅하고 있다. 왜? 도파민 공장이 되었기 때문이다.

이는 합리적인 투기가 아니라 블록체인 기술을 입은 슬롯머신이며, 항상 딜러가 승자다. 우리는 매일 이런 이야기를 듣는다. 예를 들어 27세 거래자 Chump는 《비즈니스 인사이더》에서 "숫자가 올라가는 것이 짜릿하다"고 말했다. 그는 밈코인 거래에서 1만 달러를 벌었지만, 그는 운이 좋은 사람이다. 왜 1만 달러의 거래가 보도될까? 그들은 소액으로 시작해 대규모로 베팅하는 사람들을 끌어들이기 때문이다. 그러나 대부분은 손실을 보고 있으며, 레버리지 광란은 이번 불장을 스테로이드 투여 서커스로 만들고 있다.

02. 포지션 규모: 암호화폐 레버리지 수학이 전통적 사고를 뒤엎다

상황은 더 미쳐 가고 있다. 암호화폐 시장의 레버리지 포지션 규모는 전체 위험 방식으로 가격이 매겨지는데, 이는 전통 시장에서는 볼 수 없는 혼란스러운 장면이다. 400만 달러의 50배 레버리지 거래? 그것은 2억 달러의 시장 익스포저다. 주식이나 외환 시장에서는 400만 달러의 증거금만 보고할 뿐, 확대된 베팅은 보고하지 않는다. 이는 외관을 과장하고 위험을 증폭시킨다.

Galaxy Research에 따르면 2025년 평균 레버리지 포지션 규모의 명목 가치는 520만 달러로, 2021년 180만 달러에서 크게 늘었다. 이는 엄청난 도약이며, 플랫폼이 개인 투자자에게 100배 레버리지를 던지면서 이 데이터가 급증했다.

전통 시장에서는 10배 레버리지가 합리적이지만, 암호화폐 시장의 "완전 노출" 전략은 마케팅 트릭이며 거래자를 무모한 도박꾼으로 만든다. TRUMP의 대형 거래자가 이틀 만에 1.09억 달러를 현금화했을 때(《뉴욕타임스》, 2025년 2월), 이는 기술이 아니라 레버리지 복권이다. 반면 그 거래의 상대방은 20억 달러를 잃었다. 이는 투자가 아니라, 내가 여러 번 말했듯이 제로섬 혈전이며, 데이터는 그것이 그 어느 때보다 더 크고 더 추악해졌음을 보여준다.

03. 기관: 서커스가 타오르는 동안 낚시터에 안락히 앉아 있다

기관 투자자, 이른바 "스마트 머니"는 이 레버리지 서커스에 미쳐 날뛰지 않고 있다. BlackRock의 IBIT ETF는 55만 BTC를 보유하고 있고, Millennium 등 헤지펀드는 2024년 360억 달러 규모의 비트코인 ETP에 가입했다(Galaxy, 2025년). 그러나 그들은 50배 레버리지의 밈코인 폭등을 추구하지 않았다. Coinbase Institutional의 보고서에 따르면 2025년 기관 암호화폐 자산 배분의 82%가 장기 보유이며, 비트코인, 이더리움, 솔라나에 집중되어 있다. 단기 거래의 타락이 아닌 "전략적 보유" 내러티브에 초점을 맞추고 있다.

매번 하락 시 공황 매도하는 개인 투자자와 달리, 기관은 점진적으로 포지션을 구축하고 있다. 왜? 트럼프의 비트코인 보유 언급과 ETF 승인으로 인해 그들은 5-10년의 장기 전망에 주목하고 있기 때문이며, 빠른 두 배 수익이 아니다.

Bitcoin Opportunity Fund의 James Lavish는 2024년 뉴올리언스 투자 컨퍼런스에서 "비트코인이 투기 자산에서 전략 자산으로 전환되고 있다"고 말했다. 기관은 그것이 현재 금 시가총액의 약 11%이며 매일 변동 중인 것을 감안하여 베팅하고 있다. 그들은 이번 불장에 올라탈 것이지만, 레버리지에 의해 파괴되지는 않을 것이다. 그것은 개인 투자자의 특권이다.

04. 트럼프의 경제 도박: 침체의 동전 던지기 게임과 암호화폐의 큰 순간이 만나다

2025년 중반으로 가면서 미국 경제는 얇은 얼음을 걷고 있고, 트럼프는 균형 막대를 들고 있다. Picton Mahoney의 2024년 10월 보고서는 75%의 침체 가능성을 추정했는데, 그 이유는 수익률 곡선이 역전되지 않았고 파산률이 상승했으며 제조업이 침체되었기 때문이다.

트럼프의 대응? 지출 삭감, 관세 대폭 인상, 그리고 대규모 탈규제 베팅. 이는 위험한 도박이며, 달러 붕괴를 초래할 수도 있고 암호화폐 슈퍼노바를 점화할 수도 있다. 인플레이션이 급등한다면(핵심 CPI가 3.1%로 연준 목표 2%를 초과), 비트코인의 "디지털 골드" 내러티브에 로켓 연료가 될 것이다.

시기가 묘하다. InvestingHaven의 타임라인 분석은 대규모 불장이 연중 정점에 도달할 것(2025년 3-4월 돌파)으로 예측한다. 그러나 트럼프의 관세가 성장을 억제하고 개인 투자자의 지갑이 텅 비면, 불장이 정체될 수 있다.

데이터는 희비가 엇갈린다. Security.org의 조사에 따르면 암호화폐를 이해하는 60%의 미국인이 트럼프의 복귀가 암호화폐에 유리할 것으로 보지만, 일부는 여전히 보안성에 의문을 제기한다. 이는 단순한 촉매제가 아니라 전 세계적 파동을 동반하는 혼란스러운 동전 던지기다.

05. 관세 헤지 아니면 붕괴: 암호화폐의 침체 시나리오

트럼프의 관세가 암호화폐 헤지 열풍을 일으켜 불장을 저해할까, 아니면 디지털 자산을 궁극의 피난처로 만들까? 데이터는 후자를 가리킨다.

Coincub는 2025년 말까지 스테이블코인의 일일 거래량이 2024년 11월 1000억 달러에서 3000-4000억 달러로 늘어날 것으로 예측했다. 기업들이 외환 위험을 헤지하기 때문이다.

현실 세계 자산(RWA, 부동산, 예술, 채권 등)의 토큰화가 폭발적으로 일어나고 있으며, 시장 가치가 2023년 28.1억 달러에서 2030년 98.2억 달러로 급증할 것으로 예상된다(Exploding Topics). 왜? 유동성과 인플레이션 헤지 때문이다.

미국 경제가 실패하면, 암호화폐와 주식 간 상관관계 하락(2025년 1분기 0.3으로, Coinbase 데이터)으로 인해 자본 유출의 자석이 될 수 있다. 그러나 핵심은 개인 투자자가 이미 지쳐 있다는 것, 우리 모두가 알고 있다는 것이다. 경기 침체는 과거 불장에 필요했던 FOMO 연료를 꺼버릴 수 있다. 이는 개인 투자자가 아닌 기관이 주도하는 첫 번째 불장일 수 있으며, 상상하기 힘들다.

06. 개인 투자자의 구원의 길: 탐욕, 후회, 그리고

존버(HODL)FM의 2025년 설문조사에 따르면, 73%의 장기 보유자들이 이번 주기에서 최소한 원금을 회복하기를 희망했지만, 40%는 2022년 베어마켓 이후 다시 시장에 들어오지 않았다. 이 데이터는 숨이 막힐 정도이다.

진실은 개인 투자자들이 돈이 없다는 것이다. 2021년의 그 불장 자금은 더 이상 없고, 가계 저축률은 4.9%까지 떨어졌다(연준 데이터). 이번 불장이 불붙는다면, 그것은 부모님들의 포모(FOMO)가 아니라 기관 자금에 의해 주도될 것이다. 개인 투자자들은 편승하거나 뒤처질 것이다. 순수하게 기관 주도의 불장? 그것은 단순히 가능한 것이 아니라 현실이 될 가능성이 크다.

절망이 거래자들을 레버리지와 밈(meme) 코인으로 몰아가고 있지만, 이것만으로는 부족하다. 2024년 22억 달러의 해킹 손실과 19%의 암호화폐 보유자들이 자금 인출에 어려움을 겪은 것은 불신의 신호를 보내고 있다. 밈(meme)에 대한 도박은 시장에 새로운 자본을 주입하지 않을 것이다. 이는 단순히 타이타닉호에서 의자 배치를 재정렬하는 것에 불과하다.

새로운 자금은 ETF(갤럭시가 예측한 2500억 달러 AUM), 기업 금고(마이크로스트래터지 스타일), 또는 국가(트럼프의 20.7만 BTC 보유 계획)에서 와야 한다. 이런 것들이 없다면, 이번 불장은 공중누각에 불과할 것이다. 우리는 현실적이어야 하지 않겠는가? 그래야 우리가 한 발 앞서 돈을 벌 수 있다.

AI는 게임의 규칙을 다시 쓰고 있으며, 이번 불장은 국경을 초월하는 개방형 창작자 경제를 촉발할 수 있다. 온체인 AI 에이전트가 급증하고 있으며, Funds Society는 2025년에 100만 개에 이를 것으로 예측하고 있다. 이는 거래, 게임, 탈중앙화 플랫폼 구축에 관여할 것이다.

불황 속에서 거래할 것은 무엇인가? 데이터에 따르면: 럭셔리 제품(2024년 예술 NFT 45% 상승), 필수 서비스(토큰화된 의료 포인트), 투기 자산(그렇습니다, 여전히 밈(meme) 코인). AI는 이를 확장 가능하게 만들 것이다. 청소년 거래자들이 TikTok 영향력 토큰화를 생각해보라. 이 모든 것이 일어나고 있다고 확신한다.

그러나 모든 것이 밝은 것은 아니다. Masa의 분석에 따르면 API 제한과 데이터 병목 현상이 성장을 방해할 수 있다. 성공한다면, 이번 불장은 단순히 미국의 파티가 아닌 전 세계적 부의 이동이 될 것이다. 실패한다면, 우리는 다시 PVP 내부로 돌아갈 것이다.

시장은 다윈식이며, 인내심 있는 사람들이 급한 사람들의 재산을 빼앗을 것이다. 이번 불장은 레버리지 개인 투자자에서 안정적인 투자자로의 부의 이동을 목격할 것이다. 사이클은 동일한 서사로 시작하고 끝날 것이며, 밈(meme) 코인은 쇠퇴했다가 다시 부상할 것이다. 승자는 조용히 포지션을 구축한 기관과 베테랑들이 될 것이다.

이번 불장은 엉망이다. 레버리지 광기, 기관의 절제, 트럼프의 광란의 도박, 그리고 다가오는 창작자 경제. 이것이 다른 이유는 개인 투자자들이 파산했고, 기관들이 절제하고 있으며, 전 세계가 미국의 경제 실험의 성패에 주목하고 있기 때문이다. 데이터는 변동성을 외치지만, 기회 또한 내포하고 있다. 냉정하고 인내심 있게 당신의 자리를 선택하라. 음악이 멈출 때, 오직 인내심 있는 사람들만이 남아있을 것이다.