미국 정부가 무역, 이민, 재정 지출 분야에서 발표한 및 발표할 것으로 예상되는 중대한 변화로 인해 올해 후반 이자율 전망이 변화할 수 있습니다.

연준은 3월 19일 수요일 이자율을 동결하기로 발표했으며, 경제 전망 요약에 따르면 올해 두 차례 금리 인하가 있을 것으로 예상되며, 이는 지난 12월 연준 회의에서 내린 예측과 동일합니다.

연준의 관망 자세는 월가에 활력을 불어넣기에 충분했습니다. 다우존스 산업평균지수는 수요일 384포인트, 0.9% 상승했고, S&P 500 지수는 1.1% 상승, 나스닥 종합지수는 1.4% 상승했습니다.

그러나 투자자들은 두 차례 금리 인하 전망에 자만하지 말아야 합니다. 왜냐하면 미국 정부가 무역, 이민, 재정 지출 분야에서 발표한 및 발표할 것으로 예상되는 중대한 변화로 인해 올해 후반 이자율 전망이 변화할 수 있기 때문입니다.

다시 말해, 연준은 두 차례 금리 인하를 할 수도, 두 차례보다 더 많이 할 수도, 두 차례보다 적게 할 수도, 아예 금리 인하를 하지 않을 수도 있습니다.

파월 연준 의장은 수요일 기자회견에서 "현재 불확실성이 매우 높아 상황 변화를 지켜봐야 한다. 내가 아는 바로는 누구도 자신의 예측을 크게 신뢰하지 않는다."고 말했습니다.

향후 4차례 통화정책 회의 금리 인하 확률 전망

주석: 현재 연방기금금리 목표 범위는 4.25%-4.5%입니다. 데이터는 3월 19일 오후 3시 25분 기준입니다.

출처: CME 연준 관찰

연준은 올해 미국 경제 성장이 둔화되고 인플레이션이 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 즉, 연준은 올해 미국 경제가 스태그플레이션에 빠질 것으로 전망하고 있습니다. 경제 전망 요약에 따르면 연준은 2025년 미국 실질 GDP 성장률 초기 전망을 지난 12월 2.1%에서 1.7%로 하향 조정했으며, 올해 실업률은 4.3%에서 4.4%로 상향 조정했습니다.

2025년과 2026년 인플레이션 전망이 특히 주목할 만합니다. 연준은 현재 올해 연말 PCE 물가지수 상승률이 2.5%에서 2.7%로 상향 조정될 것으로 예상하고 있으며, 2027년에야 2% 목표에 도달할 것으로 전망했습니다.

인플레이션 전망이 상승한 상황에서 연준은 올해 계속 관망 자세를 취하며 금리 인하를 하지 않을 수 있습니다. 그러나 현재 노동 시장이 안정적이지만, 파월 의장은 대량 해고가 발생하면 실업률이 급격히 상승하여 올해 남은 기간 중 여러 차례 금리 인하가 이루어질 수 있다고 지적했습니다.

약 60분간 진행된 기자회견에서 파월 의장은 '불확실성'이라는 단어를 18차례나 언급했습니다. 연준 관계자들도 성명에서 "경제 전망의 불확실성이 높아졌다"고 지적했습니다.

경제 전망 불확실성 상승의 한 요인은 트럼프 관세의 영향일 것으로 보입니다. 파월 의장은 "경제 전망 요약에 인플레이션이 더 하락하지 않을 것으로 나타났는데, 이는 관세가 주된 이유"라고 말했습니다.

파월 의장은 관세로 인한 물가 상승이 연준의 "기본 시나리오"라고 밝혔지만, 이는 "일시적 현상"일 것이라고 말했습니다.

파월 의장은 "관세로 인한 인플레이션이 우리가 조치를 취하지 않는다면 빨리 사라진다면, 우리는 인플레이션에 크게 신경 쓰지 않을 수 있다. 이는 관세로 인한 인플레이션 상승 속도와 인플레이션 기대가 효과적으로 통제되는지에 달려 있다."고 말했습니다.

파월 의장은 관세의 영향을 제외하더라도 올해 미국의 인플레이션 경로가 험난할 수 있다고 지적했습니다. 그는 올해 초 상품 인플레이션이 크게 상승했다고 말했습니다.

그러나 파월 의장은 연준의 금리 정책이 변화하는 경제 동향에 잘 대응할 수 있다고 재확인했습니다. 그는 관계자들이 "연성 데이터"인 최근 몇 달간 크게 하락한 심리지수와 신뢰지수보다는 "경성 데이터"인 고용과 소비지출에 주목하고 있다고 말했습니다.

파월 의장은 "고용과 소비지출 등 경성 데이터는 여전히 건전하다"고 말했습니다.

파월 의장은 소비자 신뢰 하락 현상을 간과하지 않고 있지만, 최근 이런 데이터와 경제 활동 간 상관관계가 크지 않다고 언급했습니다.

파월 의장은 또한 미시간대학 소비자 신뢰 조사의 장기 인플레이션 전망 대폭 상승을 "이상치"로 평가절하했습니다. 그는 뉴욕 연준이 실시한 조사 등 다른 조사에서 측정된 인플레이션 전망은 여전히 안정적이라고 지적했습니다.

경제 활동과 인플레이션에 대한 연준의 관망 자세는 연준 관계자들이 그들이 찾는 "명확성"을 얻기까지 몇 개월이 더 필요할 수 있음을 의미합니다.

휴잇 최고경제학자 브라이언 컬턴은 "FOMC가 경제 성장 전망을 크게 하향 조정하고 핵심 인플레이션 전망을 상향 조정한 것은 관세 대폭 인상의 부정적 영향과 최근 조사에서 나타난 향후 5년간 가계 인플레이션 전망 대폭 상승을 반영한 것으로, 연준의 과제가 더 어려워졌으며 당국자들이 상당 기간 동안 관망할 것이며 추가 금리 인하를 미룰 것"이라고 평했습니다.

RSM 최고경제학자 조 브루셀라스는 "연준의 관망 자세가 무역 정책 충격을 가속시킬 수 있다. 무역 충격의 강도와 범위가 매우 불확실하기 때문에 연준의 관망 자세가 도전받을 것"이라고 지적했습니다.