다음과 같이 번역합니다: 최근 미국은 암호화폐와 암호자산 발전을 적극 지원하겠다고 발표하고 국가 비트코인 전략 비축을 구축할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 정책 조치는 전 세계적으로 디지털 화폐에 대한 논의와 상상력을 크게 자극했습니다. 디지털 화폐는 암호화 기술과 분산 원장 기술 등을 기반으로 하는 새로운 형태의 화폐로, 탈중앙화, 추적 가능성, 변조 불가능성 등의 특징을 가지고 있으며 거래와 가치 저장에 사용될 수 있습니다. 이의 급속한 발전은 새로운 화폐 형태와 자산 유형을 제공할 뿐만 아니라 국제 금융 체계 재구축에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. <세 가지 디지털 화폐와 그 특징> 현재 전 세계적으로 주요한 세 가지 디지털 화폐가 있습니다. 비트코인을 대표하는 암호화폐, USDT와 USDC를 대표하는 스테이블코인, 그리고 디지털 위안화(e-CNY)를 대표하는 중앙은행 디지털화폐(CBDC)입니다. 이 세 가지 디지털 화폐는 각자의 특징을 가지고 있습니다. 암호화폐의 가치는 국가 주권 신용이나 다른 화폐 또는 금융 자산과 연동되어 있지 않고, 엄격한 컴퓨터 알고리즘에 의해 결정됩니다. 예를 들어 비트코인은 강력한 컴퓨팅 능력의 컴퓨터를 통해 '채굴'되는 알고리즘에 의해 결정됩니다. 비트코인의 총량은 2,100만 개로 고정되어 있으며, 현재 약 1,980만 개가 시장에 유통되고 있습니다. 비트코인의 가장 중요한 특징은 탈중앙화로, 어떤 국가 신용과도 연계되어 있지 않습니다. 또한 총량이 고정되어 있어 금과 유사하며, 중앙은행의 통화 팽창 경향을 극복할 수 있어 국가 간 통화 리스크를 헤지할 수 있다고 여겨집니다. 그러나 비트코인 가격의 변동성이 매우 크다는 것이 가장 큰 문제점입니다. 스테이블코인의 가치는 연동된 다른 화폐나 금융 자산에 의해 결정됩니다. 현재 시장에서 가장 널리 사용되는 스테이블코인은 USDT와 USDC로, 전 세계 스테이블코인 시가총액의 약 90%를 차지합니다. 이들은 1대 1 환율로 미국 달러에 연동되어 있어 '달러 스테이블코인'이라고도 불립니다. 이 외에도 유로, 금, 암호화폐, 상품 바스켓 등에 연동된 스테이블코인도 있습니다. 스테이블코인 발행을 위해서는 고정된 양의 화폐나 금융 자산이 뒷받침되어야 합니다. 따라서 가격 변동성이 큰 암호화폐에 비해 스테이블코인의 가격은 훨씬 안정적입니다. 중앙은행 디지털화폐(CBDC)는 특정 국가 중앙은행이 발행하는 디지털 화폐로, 그 가치는 해당 국가의 주권 신용으로 뒷받침되며 해당 국가의 일반 화폐와 1대 1 비율로 연동됩니다. CBDC의 가장 큰 장점은 중앙은행이 발행하므로 금융 리스크가 매우 낮다는 것입니다. 다만 CBDC의 평판은 해당 국가의 일반 화폐 가치 변동에 영향을 받습니다. 만약 그 국가의 일반 화폐 환율 변동성이 크거나 구매력 하락이 빠르다면 CBDC의 매력도 낮아질 수 있습니다. <비트코인의 국제 금융 체계에 대한 영향> 비트코인은 디지털 화폐의 한 형태이지만, 다음과 같은 두 가지 특성으로 인해 화폐 기능을 제대로 수행하지 못합니다. 첫째, 비트코인 가격 변동성이 매우 크기 때문에 다른 상품의 가치 척도나 상호 거래의 매개체 화폐로 사용하기 어렵습니다. 둘째, 비트코인 총량이 제한되어 있어 경제 규모 확대에 따른 통화 공급 조절 기능을 수행하기 어렵습니다. 따라서 비트코인은 진정한 의미의 화폐가 아니라 독특한 금융 자산이며, 이 자산 자체에 투자 가치가 있습니다. 비트코인이 위험 자산인지 아니면 헤지 자산인지에 대해서는 시장에서 논란이 있습니다. 가격 변동성이 크다는 점에서는 위험 자산으로 볼 수 있지만, 달러 환율 변동과 반대 방향으로 움직인다는 점에서는 달러 환율 변동을 헤지할 수 있는 자산으로 볼 수도 있습니다. <스테이블코인의 국제 금융 체계에 대한 영향> 세 가지 디지털 화폐 중에서 국제 금융 체계에 큰 충격을 줄 수 있는 것은 스테이블코인입니다. 앞서 언급했듯이 스테이블코인은 주권 화폐와 연동되어 있어 주권 화폐의 성격을 간접적으로 가지고 있습니다. 특히 달러 스테이블코인은 달러의 특성을 가지고 있어 환율이 비교적 안정적이므로 다양한 투자자들에게 더 쉽게 받아들여질 수 있습니다. 최근 전 세계 스테이블코인 시가총액이 급속히 성장하여 2024년 말에는 약 1,800억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 현재 스테이블코인은 다음과 같은 영역에서 영향력을 확대하고 있습니다. 첫째, 달러 스테이블코인이 암호화폐 시장의 거래 매개체로 자리 잡고 있습니다. 즉 비트코인, 이더리움 등 암호화폐와 다른 화폐 간 거래 시 거래 당사자들이 달러 스테이블코인을 결제 수단으로 점점 더 선호하고 있습니다. 이는 가상 세계에서 달러 스테이블코인이 달러의 역할을 하기 시작했음을 의미합니다. 둘째, 탈중앙화 금융(DeFi) 체계에서 일부 기관들이 달러 스테이블코인을 유동성 지원에 활용하고 있습니다. 예를 들어 대출이 필요한 주체가 특정 기관에 달러 스테이블코인 대출을 신청할 수 있습니다. 셋째, 자국 통화 구매력과 환율 변동성이 큰 개발도상국에서 개인과 기업이 달러 스테이블코인을 신뢰할 만한 국제 화폐로 활용하여 자국 통화를 대체하고 있습니다. 달러 스테이블코인은 전통적 화폐 유통 영역과 가상 세계 화폐 유통 영역을 연결하고, 일부 개발도상국 가계와 기업의 달러 수요를 충족시키고 있습니다. 따라서 이러한 디지털 화폐는 국제 금융 체계에서 달러의 국제 화폐 지위를 강화할 가능성이 높습니다. 달러 스테이블코인이 달러의 국제 신용과 가상 세계 활용 영역을 더욱 긴밀히 연결한다면 달러 패권을 크게 공고화할 수 있습니다. <중앙은행 디지털화폐(CBDC)의 국제 금융 체계에 대한 영향> CBDC는 사실상 가상 세계의 주권 화폐입니다. 이 화폐의 평판이 더 강하고 리스크가 더 낮지만, 근본적으로는 해당 국가 현실 화폐의 경쟁력에 달려 있습니다. 물론 CBDC가 어느 정도 수준에서 사용될 수 있는지도 중요한 문제입니다. 예를 들어 위안화는 전 세계적으로 가치 안정성이 높은 주권 신용 화폐로 인정받고 있습니다. 그러나 현재 디지털 위안화는 개인과 기업 간 거래인 소매 거래 영역에서만 사용될 수 있고, 기업 간, 기업과 금융기관 간, 금융기관 간 거래에는 아직 적용되지 않습니다. 이는 사용 범위의 제한이 디지털 위안화 발전의 주된 장애 요인이라는 것을 의미합니다. 중국 중앙은행이 디지털 위안화 시범 운영 초기에 현금(M0) 대체만 허용한 이유는 현재 은행 체계에 미치는 충격을 최소화하기 위해서입니다.

대응 전략

현재 전 세계적으로 디지털 화폐는 암호화폐, 스테이블코인, 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 등 3가지 발전 방향으로 나뉩니다. 각각 장단점, 발전 전망, 적용 분야가 다릅니다. 한 방향에만 집중하지 말고 세 가지 모두에 투자하여 디지털 화폐 또는 디지털 자산 발전의 혜택을 최대한 누리는 것이 가장 좋습니다. 한편으로는 디지털 위안화의 대체 범위를 M0(현금)에서 M1(현금 + 요구불 예금)이나 M2(현금 + 모든 예금)로 빨리 확대해야 합니다. 디지털 위안화의 대체 범위를 M0에서 M1 또는 M2로 업그레이드해야만 디지털 위안화의 적용 범위를 전면적으로 확대하고 국내외에서 사용을 촉진하여 위안화 국제화를 지원할 수 있습니다. 다른 한편으로는 중국의 스테이블코인 구축을 추진해야 합니다. 인터넷 플랫폼 디지털 토큰 사용을 확대하여 위안화의 주권 신용과 중국 플랫폼의 글로벌 적용 범위를 더 잘 결합시켜야 합니다. 설계와 리스크 관리를 적절히 한다면 이러한 플랫폼의 디지털 토큰 사용을 확대하여 위안화의 국제 통화 지위를 크게 높일 수 있으며, 이를 통해 달러 스테이블코인의 도전에 더 여유 있게 대응할 수 있습니다. 또한 국제통화기금(IMF) 차원에서 디지털 특별인출권(e-SDR)의 시험 사용과 보급을 장려할 수 있습니다. 특별인출권(SDR)은 IMF가 만든 초국가적 통화로, 달러, 유로, 위안화, 엔, 파운드로 구성된 통화 바스켓에 연동되어 있으며, 현재 이 5개 통화의 가중치는 각각 41.73%, 30.93%, 10.92%, 8.33%, 8.09%입니다. SDR은 현재 IMF와 회원국 간, 회원국 상호 간 거래에만 사용할 수 있습니다. 다양한 디지털 화폐가 발전하는 것이 달러가 디지털 화폐 발전을 독점하는 것보다 훨씬 좋습니다. e-SDR은 초국가적 준비 통화를 디지털 영역과 가상 공간에서 사용할 수 있게 확대하고, 국제 통화 체계의 다원화를 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.