트럼프의 경제 정책은 지난 몇 달 동안 많은 불확실성을 만들어내 주식 시장을 위축시키고 투자자의 신뢰를 흔들었습니다. 그러나 미국이 7조 달러에 달하는 상당한 부채 만기와 높은 수익률에 직면하면서 이론가들은 트럼프의 관세가 연방준비제도가 금리를 낮추도록 할 수 있을지 궁금해합니다.
비인크립토(BeInCrypto) 유럽 블록체인 협회 정책 책임자인 에르윈 볼로더와 크로노스 리서치의 최고투자책임자 빈센트 리우와 인터뷰를 통해 트럼프가 관세 위협을 이용해 미국 소비자의 구매력을 높이는 이유를 알아보았습니다. 하지만 그들은 위험이 혜택보다 훨씬 크다고 경고합니다.
미국 부채 딜레마
미국은 현재 36조 2,000억 달러의 국가 부채를 가지고 있으며 , 이는 전 세계 어느 나라보다 높습니다. 이 수치는 연방 정부가 과거 지출을 충당하기 위해 차입을 통해 획득한 총 자금을 나타냅니다.
다시 말해, 미국은 해외 및 국내 투자자들에게 많은 돈을 빚지고 있습니다. 또한 앞으로 몇 달 안에 특정 대출금을 상환해야 할 것입니다.
공공 부문은 연방 정부 총 부채의 약 80%를 자금 조달합니다. 출처: Peter G. Peterson Foundation .정부가 돈을 빌릴 때, 트레져리 채권, 어음, 채권과 같은 채무 증권을 발행합니다. 이러한 증권에는 특정 만기일이 있습니다. 이 마감일 전에 정부는 원래 빌린 금액을 갚아야 합니다. 앞으로 6개월 동안 미국은 약 7조 달러의 부채를 갚아야 합니다.
정부는 두 가지 옵션이 있습니다. 사용 가능한 자금을 사용하여 만기 부채를 상환하거나 재융자할 수 있습니다. 연방 정부가 후자를 선택하면 현재 부채를 상환하기 위해 추가 대출을 받아야 하며, 이미 급증하고 있는 국가 부채가 증가합니다.
미국은 재융자 옵션을 선택한 역사가 있기 때문에 직접 상환 가능성은 낮아 보입니다. 그러나 현재 가파른 이자율은 재융자를 복잡하게 만듭니다.
높은 이자율: 부채 재융자의 장애물
재융자는 정부가 부채를 롤오버할 수 있게 하므로, 기존 부채를 즉시 갚기 위해 사용 가능한 자금에서 돈을 찾을 필요가 없습니다. 대신, 기존 부채를 충당하기 위해 새로운 부채를 발행할 수 있습니다.
그러나 연방준비제도의 이자율 결정은 연방 정부의 부채 재조정 능력에 상당한 영향을 미칩니다.
이번 주에 연방준비제도는 금리를 4.25%에서 4.50% 사이로 유지할 것이라고 발표했습니다. 연방준비제도는 인플레이션을 통제하기 위해 2022년부터 4% 벤치마크를 넘어 꾸준히 백분율을 증가시켰습니다.
이는 채권에서 더 높은 수익률을 기대하는 투자자에게는 좋은 소식이지만, 연방 정부에게는 나쁜 전망입니다. 기존 채권을 충당하기 위해 새로운 채권을 발행하면 이자가 더 많이 발생하여 연방 예산에 부담을 줄 것입니다.
"실질적으로 7조 달러에 대한 1% 더 높은 이자율은 연간 700억 달러의 이자 비용 증가와 같습니다. 2% 차이는 연간 1,400억 달러가 추가되는 것입니다. 이는 그렇지 않으면 프로그램을 자금 지원하거나 적자를 줄일 수 있는 실제 돈입니다." Voloder는 비인크립토(BeInCrypto) 에 "미국은 이미 36조 달러를 초과하는 국가 부채를 가지고 있습니다. 더 높은 재융자율은 부채 문제를 더욱 악화시킵니다. 더 많은 세수입이 이자를 지불하는 데만 사용되어야 하기 때문에 더 큰 적자와 부채의 악순환이 발생합니다."라고 덧붙였습니다.
이 시나리오는 미국이 통화 정책을 신중하게 진행해야 함을 시사합니다. 다가오는 부채 상환 기한과 인플레이션에 대한 우려로 정부는 불확실성보다 안정성을 받아들여야 합니다.
하지만 트럼프 행정부는 주변국을 엄청난 관세로 위협함으로써 정반대의 행동을 하는 듯합니다. 가장 중요한 질문은: 왜?
트럼프의 관세 정책: 전략인가 도박인가?
트럼프 대통령은 1기와 2기 임기 동안 이웃 국가인 캐나다와 멕시코, 그리고 오랜 라이벌인 중국을 표적으로 삼는 관세 정책을 꾸준히 검토해 왔습니다.
트럼프 대통령은 최근 취임 연설에서 이러한 무역 정책에 대한 자신의 공약을 재확인하면서, 이를 통해 미국으로 돈이 다시 들어올 것이라고 주장했습니다.
트럼프는 "미국 근로자와 가족을 보호하기 위해 무역 시스템을 즉시 정비할 것입니다. 다른 나라를 부유하게 하기 위해 우리 시민에게 세금을 부과하는 대신, 우리는 우리 시민을 부유하게 하기 위해 외국에 관세와 세금을 부과할 것입니다. 이를 위해 우리는 모든 관세, 세금, 수입을 징수하는 외세청을 설립하고 있습니다. 외국에서 들어오는 막대한 양의 돈이 우리 트레져리 에 쏟아질 것입니다."라고 말했습니다.
그러나 이에 따른 무역 관계의 불확실성과 이에 따른 영향을 받은 국가의 보복 조치는 불가피하게 불안정성을 조성하였고, 투자자들은 이 소식에 예민하게 반응하게 되었습니다.
이번 달 초, 시장은 트럼프의 관세 정책을 둘러싼 불안으로 인해 광범위한 매도를 경험했습니다. 이로 인해 미국 주식이 급락하고 비트코인 가치가 하락했으며 월가의 공포 지수가 올해 최고치로 급등했습니다.
트럼프의 첫 번째 대통령 임기 동안에도 비슷한 상황이 전개되었습니다.
류는 "관세를 통해 의도적으로 경제적 불확실성을 높이는 것은 엄청난 위험을 초래한다. 시장이 과도하게 반응하여 폭락하고 경기 침체 비율이 증가할 수 있는데, 이는 2018년 무역 전쟁으로 인한 경기 침체에서 볼 수 있다"고 말했다.
비트코인 1개월 가격 차트. 출처: 비인크립토(BeInCrypto) .전통적인 금융 시장이 영향을 받을 때마다 암호화폐도 연관되어 피해를 입습니다 .
"당장 트럼프의 생산 우선, 미국 우선 경제는 디지털 자산 시장이 더 높은 변동성과 덜 예측 가능한 정책 투입에 맞서야 한다는 것을 의미합니다. 크립토는 거시적 추세와 분리되어 있지 않으며 기술 주식 및 위험 조건과 함께 거래되고 있습니다."라고 Voloder는 말했습니다.
어떤 이들은 트럼프의 조치를 부주의하고 불규칙하다고 보는 반면, 다른 이들은 이를 계산된 것으로 본다. 일부 분석가들은 이러한 정책을 연방준비제도가 금리를 낮추도록 하는 수단으로 보았다.
트럼프가 관세를 이용해 연방준비제도에 영향을 미치고 있는가?
프로페셔널 자본 매니지먼트의 CEO인 앤서니 폼플리아노는 최근 영상에서 트럼프 대통령이 의도적으로 경제적 불확실성을 조성하여 트레져리 수익률을 낮추려 하고 있다고 주장했습니다.
관세는 수입 상품에 대한 세금으로 작용하여 무역 관계를 방해할 수 있으며, 결과적으로 소비자와 기업의 상품 비용을 증가시킵니다. 이러한 정책은 종종 경제적 불확실성의 큰 원천이기 때문에 경제에 불안정성을 조성할 수 있습니다.
트럼프의 관세 발표에 대한 시장의 강력한 반응에서 알 수 있듯이, 투자자들은 경기 침체나 다가올 경기 침체에 대한 두려움 때문에 겁을 먹었습니다. 결과적으로, 기업은 위험한 투자를 줄이는 반면, 소비자는 가격 급등에 대비해 지출을 제한할 수 있습니다.
투자자 습관도 바뀔 수 있습니다. 변동성이 큰 주식 시장에 대한 확신이 약해지면서 투자자들은 주식에서 채권으로 옮겨 안전 자산을 찾을 수 있습니다. 미국 트레져리 채권은 세계에서 가장 안전한 투자 중 하나로 간주됩니다. 반대로 안전 자산으로의 이러한 도피는 수요를 증가시킵니다.
채권 수요가 증가하면 채권 가격이 상승합니다. 이러한 일련의 사건은 투자자들이 장기적인 경제적 불확실성에 대비하고 있음을 나타냅니다. 이에 따라 연방준비제도는 금리를 낮추는 쪽으로 기울어질 수 있습니다.
트럼프는 첫 번째 대통령 임기 동안 이를 달성했습니다.
"관세가 채권 수요를 끌어올릴 수 있다는 이론은 시장 변화를 촉발하는 두려움에 달려 있습니다. 관세 불확실성은 주식 매도를 유발하여 국채를 끌어올리고 수익률을 낮춰 2018년 무역 충격으로 수익률이 3.2%에서 2.7%로 떨어진 7조 달러 규모의 미국 부채 재융자를 완화할 수 있습니다. 그러나 인플레이션이 3-4%이고 수익률이 4.8%인 상황에서 성공은 보장할 수 없습니다. 이를 위해서는 관세가 인플레이션을 부추기지 않고 시장을 조정할 만큼 신뢰할 수 있어야 합니다." 류는 비인크립토(BeInCrypto) 이렇게 말했습니다.
연방준비제도가 이자율을 낮추면 트럼프 대통령은 임박한 부채 만기를 갚기 위해 더 낮은 가격으로 새로운 부채를 취득할 수 있다.
이 계획은 어느 정도 일반 미국 소비자에게도 도움이 될 수 있습니다.
잠재적인 이점
트레져리 수익률은 경제의 다른 많은 이자율에 대한 벤치마크입니다. 따라서 트럼프의 무역 정책으로 트레져리 수익률이 떨어지면 이는 트리클 효과를 낼 수 있습니다. 연방준비제도는 주택담보대출, 자동차 대출, 학자금 대출과 같은 다른 대출의 이자율을 낮출 수 있습니다.
차례로, 차입 금리는 떨어지고, 가처분 소득은 증가할 것입니다. 따라서 평균적인 미국 시민은 더 큰 구매력으로 전반적인 경제 성장에 기여할 수 있습니다.
"미국 가정의 경우, 모기지 금리가 떨어지면 새 집이나 재융자에 대한 월 상환금을 상당히 절약할 수 있습니다. 기업은 6%가 아닌 3%로 대출받을 수 있다면 확장 자금을 조달하거나 새로운 직원을 고용하기가 더 쉬울 수 있습니다. 이론적으로 저금리 대출에 대한 접근성이 높아지면 메인 스트리트의 경제 활동이 자극될 수 있으며, 이는 트럼프의 성장 촉진 목표와 일치합니다."라고 Voloder는 설명했습니다.
그러나 이 이론은 투자자들이 매우 구체적으로 반응하는 데 의존하는데, 이는 보장되지 않습니다.
류는 "성공에 대한 오차 범위가 좁은 고위험 도박이며 다양한 경제적 요인에 따라 달라진다"고 말했다.
결국, 위험은 잠재적인 이익보다 훨씬 더 큽니다. 사실, 결과는 심각할 수 있습니다.
인플레이션과 시장 불안정성
의도적으로 시장 불확실성을 유발한다는 이론은 연방준비제도가 금리를 낮출 것이라는 사실에 달려 있습니다. 그러나 연방준비제도는 인플레이션을 억제하기 위해 의도적으로 금리를 높게 유지하고 있습니다. 관세 전쟁은 인플레이션을 부추길 위험이 있습니다.
류는 "인플레이션이 떨어지지 않고 급등하면 수익률이 5%에 도달할 수 있으며, [제롬] 파월이 금리를 유지할 가능성이 높기 때문에 이 계획이 꾸준히 훼손될 것"이라고 말했습니다.
이에 대해 볼로더는 다음과 같이 덧붙였다.
"만약 계획이 실패하고 수익률이 충분히 떨어지지 않는다면 미국은 어차피 높은 금리로 재융자하고 경제가 약해질 수 있는데, 이는 최악의 결과일 것입니다."
한편, 관세는 수입 상품의 비용을 직접 증가시키기 때문에 이 비용은 종종 소비자에게 전가됩니다. 이러한 시나리오는 광범위한 제품의 가격을 높이고 인플레이션 압력을 유발하여 구매력을 침식하고 경제를 불안정하게 만듭니다.
"관세에서 비롯된 인플레이션은 벌어들인 달러로 살 수 있는 것이 줄어드는 것을 의미합니다. 이 은밀한 세금은 저소득 가정에 가장 큰 타격을 줍니다. 왜냐하면 저소득 가정은 영향을 받는 필수품에 소득의 더 큰 부분을 지출하기 때문입니다."라고 Voloder는 말했습니다.
이런 맥락에서, 준비금은 트레져리 수익률을 인상할 가능성이 높습니다. 이 시나리오는 또한 미국 일자리 시장 경제의 건강에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.
일자리와 소비자 신뢰에 미치는 영향
관세의 경제적 불확실성은 기업이 미국에 계속 투자하는 것을 막을 수 있습니다. 이러한 맥락에서 기업은 확장 계획을 연기하거나 취소하고, 고용을 줄이고, 연구 개발 프로젝트를 축소할 수 있습니다.
"일자리에 미치는 영향은 주요 우려 사항입니다. 의도적으로 경제를 냉각시켜 금리를 인하하는 것은 본질적으로 실업률 상승과 맞닿아 있습니다. 시장이 하락하고 기업의 신뢰가 약해지면 기업은 종종 고용을 줄이거나 근로자를 해고함으로써 대응합니다."라고 Voloder는 말했습니다.
가격 상승과 시장 변동성도 소비자 신뢰에 피해를 줄 수 있습니다. 이러한 역동성은 전반적인 경제 성장의 주요 원동력인 소비자 지출을 감소시킬 것입니다.
"미국인들은 관세와 불확실성의 직접적인 결과로 더 높은 가격과 침식된 구매력에 직면해 있습니다. 식료품에서 전자제품에 이르기까지 일상용품에 대한 관세는 소비자가 궁극적으로 내는 판매세와 같은 역할을 합니다. 이러한 비용은 경제가 침체되면 임금 성장이 멈출 수 있는 시기에 소비자에게 타격을 줍니다. 따라서 낮은 이자 지불로 절약된 추가 현금은 소비재 가격 상승과 향후 더 높은 세금으로 상쇄될 수 있습니다." Voloder가 비인크립토(BeInCrypto) 에 말했습니다.
그러나 그 결과는 미국에만 국한되지 않습니다. 모든 무역 분쟁과 마찬가지로 국가들은 대응할 의향이 있을 것이고 최근 몇 주는 그들이 이미 대응했음을 증명했습니다.
무역 전쟁과 외교적 긴장
트럼프 대통령이 캐나다와 멕시코에서 미국으로 수입되는 제품에 25% 관세를 부과하자 두 나라 모두 강력히 대응했습니다.
캐나다의 저스틴 트뤼도 총리는 무역 정책을 "매우 어리석은 짓"이라고 불렀습니다. 그런 다음 그는 미국 수출품에 대한 보복 관세를 발표하고 무역 전쟁이 두 나라에 모두 영향을 미칠 것이라고 통보했습니다. 멕시코의 클라우디아 셰인바움 대통령도 마찬가지였습니다.
트럼프 대통령이 중국 수입품에 20% 관세를 부과한 데 대한 대응으로 베이징은 쇠고기, 닭고기, 돼지고기, 대두 등 다양한 주요 미국 농산물에 최대 15%의 보복 관세를 부과했습니다.
또한, 10개의 미국 기업이 중국의 '신뢰할 수 있는 기업 목록'에 올라간 후 중국에서 제한을 받고 있습니다. 이 목록은 이들이 중국과의 수입/수출 무역에 참여하는 것을 막고, 중국에서 새로운 투자를 하는 능력을 제한합니다.
미국 주재 중국 대사관도 협박에 두려워하지 않는다고 밝혔다.
관세는 국제 관계를 해치는 것 이상의 결과를 초래할 것입니다.
글로벌 공급망 중단
국제 무역 전쟁은 글로벌 공급망을 혼란에 빠뜨리고 수출 지향적 기업에 피해를 입힐 수 있습니다.
"거시적 관점에서 볼 때, 전 세계적으로 무역 전쟁이 확대될까 봐 우려하는 것도 있는데, 이는 미국 수출과 제조업에 타격을 줄 수 있는 부메랑 효과를 가져올 수 있습니다. 즉, 미국 농부들이 수출 시장을 잃거나 공장들이 더 비싼 투입물에 직면하게 됩니다. 이러한 글로벌 보복은 경기 침체를 증폭시키고 외교 관계에도 긴장을 초래할 수 있습니다. 게다가 국제 투자자들이 미국 정책을 혼란스럽다고 본다면, 장기적으로 미국에 대한 투자를 줄일 수도 있습니다." Voloder가 비인크립토(BeInCrypto) 에 말했습니다.
인플레이션 압박과 경기 침체 역시 개인이 디지털 자산을 받아들이도록 만들 수 있습니다.
"또한 미국이 외국 채권자를 소외시키거나 달러의 안정성에 대한 신뢰를 약화시키는 중상주의 정책을 추구할 경우 일부 투자자는 통화 또는 부채 위기에 대한 헤지로 금이나 비트코인과 같은 대체 가치 저장소에 대한 할당을 늘릴 수 있습니다."라고 Voloder는 설명했습니다.
소비자들은 필수품 부족을 겪을 수 있고, 기업들은 생산 비용이 증가할 것입니다. 특히 수입 자재와 구성품에 의존하는 사람들은 영향을 받을 것입니다.
고위험 전략: 과연 가치가 있을까?
관세가 불확실성을 조성하여 수확량을 낮출 수 있다는 이론은 매우 위험하고 잠재적으로 피해를 줄 수 있는 전략입니다. 인플레이션, 무역 전쟁, 경제적 불확실성과 같은 관세의 부정적 영향은 잠재적인 단기적 이익보다 훨씬 큽니다.
제품 가격이 상승하고 기업이 대차대조표를 균형 있게 유지하기 위해 인력을 감축함에 따라 일반 미국 소비자는 그에 따른 결과를 가장 크게 겪게 될 것입니다.
