암호화폐 리스크 투자 현황
이성적인 시장 참여자들은 자본 시장에도 다른 자연계의 순환하는 사물들처럼 고조와 쇠퇴의 주기가 있다고 생각할 수 있습니다. 그러나 암호화폐의 리스크 투자는 마치 단방향 폭포 - 지속적으로 아래로 떨어지는 중력 실험 같아 보입니다. 우리는 2017년 스마트 계약과 초기 코인공개(ICO) 융자 열풍의 마지막 단계를 목격하고 있을 수 있으며, 이 열풍은 코로나19 팬데믹의 저금리 시대에 가속화되었고 현재는 더 안정적인 수준으로 돌아가고 있습니다.
총 융자 및 총 융자 라운드
2022년 정점에서 암호화폐의 리스크 투자액은 230억 달러에 달했지만, 2024년에는 이 수치가 60억 달러로 감소했습니다. 이에는 세 가지 이유가 있습니다:
- 2022년의 호황으로 인해 VC가 순환적이고 극도로 높은 가치평가를 받은 프로젝트에 과도한 자금을 할당했습니다. 예를 들어, 많은 DeFi 및 NFT 프로젝트가 수익을 창출하지 못했습니다. OpenSea의 최고 가치평가는 130억 달러였습니다.
- 2023년부터 2024년 사이 펀드는 자금 조달이 매우 어려웠고, 거래소에 상장된 프로젝트들도 2017년부터 2022년 사이에 보았던 가치평가 프리미엄을 얻기 어려웠습니다. 프리미엄 부족으로 인해 펀드의 새로운 자금 조달이 어려워졌으며, 특히 많은 투자자들이 비트코인을 능가하는 성과를 보이지 못했습니다.
- AI가 다음 주요 기술 최전선이 됨에 따라 대규모 자본이 배치 중점을 이동했습니다. 암호화폐는 한때 가장 유망한 최전선 기술로서 가졌던 투기 모멘텀과 프리미엄을 잃었습니다.
C라운드 또는 D라운드 융자를 정당화할 만큼 성장한 스타트업을 연구할 때, 또 다른 더 깊은 위기가 분명해집니다. 암호화폐 산업의 많은 대규모 출구는 토큰 상장에서 비롯되었지만, 대부분의 토큰 상장이 부정적인 추세를 보일 때 투자자의 출구는 어려워집니다. A, B 또는 C 라운드 융자를 계속할 수 있는 시드 단계 기업의 수를 고려하면 이러한 대조가 명백해집니다.
2017년 이후, 7,650개의 시드 라운드 융자를 받은 기업 중 단 1,317개만이 A라운드로 상승했으며(졸업률 17%), 344개만이 B라운드에 도달했고, 단 1%만이 C라운드에 진입했으며, D라운드 융자 확률은 1/200로 다른 산업의 융자 졸업률과 비슷합니다. 그러나 암호화폐 산업에서 많은 성장 단계 기업들이 토큰화를 통해 전통적인 후속 라운드를 우회한다는 점에 주목해야 합니다. 하지만 이러한 데이터는 두 가지 다른 문제를 지적합니다:
- 건전한 토큰 유동성 시장이 없는 경우, 암호화폐 리스크 투자는 정체될 것입니다.
- 건전한 기업이 후기 단계에 도달하여 상장하지 못하는 경우, 리스크 투자 선호도가 감소할 것입니다.
유동성 퇴출 창구의 부재는 벤처 투자자들이 유동성과 투자에 대한 그들의 관점을 재평가해야 함을 의미합니다. 투자자들이 18-24개월 내에 유동성 퇴출 기회를 얻을 것이라는 기대는 이미 사라졌습니다. 이제 직원들은 동일한 수량의 토큰을 얻기 위해 더 열심히 노력해야 하며, 이러한 토큰의 가치도 낮아졌습니다. 이것이 암호화폐 산업에 수익성 있는 기업이 더 이상 없다는 의미는 아니며, 전통 경제와 마찬가지로 해당 산업의 대부분의 경제적 산출을 차지하는 소수의 기업이 등장할 것임을 의미합니다.
벤처 투자자들이 창시자들의 토큰 발행 능력이 아니라 본질을 보게 된다면, 암호화폐 벤처 투자 산업은 여전히 앞으로 나아갈 수 있습니다. 오늘날 토큰 시장에서 신호를 보내고 서둘러 토큰을 발행한 후 거래소에서 사람들이 구매하기를 희망하는 전략은 더 이상 효과적이지 않습니다.
이러한 제한 하에서, 자본 배분자들은 지속적으로 발전하는 시장에서 더 큰 점유율을 차지할 수 있는 창시자들과 더 많은 시간을 보내도록 장려됩니다. 2018년 벤처 투자 회사들이 "언제 토큰을 발행하나"만을 묻던 것에서 시장이 어느 정도까지 발전할 수 있는지 알고 싶어하는 것으로의 변화는 web3의 대부분의 자본 배분자들이 겪어야 할 교육입니다.
그러나 문제는 얼마나 많은 창시자와 투자자들이 이 문제의 답을 찾기 위해 계속 노력할 것인가입니다.
