저자: Lü Boning

"그럼 그때 마이크를 떨어뜨리는 거야?"

게리 겐슬러는 카메라 앞에서 미소를 지으며 고전적인 "만바 아웃" 포즈로 트위터에서 올린 마지막 트윗 영상을 마무리했습니다. 트윗을 올린 지 이틀 후인 2025년 1월 20일, 내부자들의 눈에 "악명 높은" SEC 위원장이 마침내 자신의 경력을 마감했습니다. 그는 암호화폐 산업에 비교적 우호적인 일본계 미국인 SEC 위원인 마크 우예다로 임시 의장 자리를 대체했습니다.

만약 연준 의장 파월이 매년 30분짜리 연설을 8번이나 하여 비트코인 ​​캔들스틱 차트의 추세에 간접적으로 영향을 끼친다면, 겐슬러의 접근 방식은 더 직접적이다.

그는 취임 3개월 후 "무법지대"의 규제 문제를 해결하기 위해 SEC 직원 대량 늘리겠다고 밝혔습니다. 그는 "떠오르는 기술과 가상 자산"에 대한 검토를 우선순위로 삼았고, SEC 규정에 따라 대부분의 통화를 "증권"으로 정의했습니다. 그는 바이낸스, 코인베이스, 리퍼 등 업계의 주요 기업을 상대로 소송을 제기해 내부 통제를 규제로 전환했습니다.

6년 전, 여러분이 MIT 강의실에 앉아 있던 시절로 돌아가 봅시다. 여러분은 이미 반 친구들이 새로운 교수가 얼마나 훌륭한지 소개하는 것을 들었을 것입니다. 그는 한때 Goldman Sachs의 가장 어린 파트너 중 한 명이었고, NFL이 36억 달러 규모의 TV 방송 계약을 확보하는 데 도움을 준 사람이었죠.

하지만 미소를 지으며 비트코인을 가르치고 학생들에게 비트코인 ​​온체인 에서 우버를 만들도록 격려하던 여러분 앞의 대머리 남자가 SEC 위원장이 되어 이 산업을 파괴하려 들 것이라고는 생각지도 못했을 것입니다. 마찬가지로 트럼프가 비트코인에 영원한 불장(Bull market) 가져올 것이라는 기대는 그가 취임하기 전날부터 점차 무너졌습니다.

리뷰가 좋든 나쁘든, 적어도 지금까지는 게리 겐슬러의 이름이 계속 언급되고 있습니다.

볼티모어의 금융 경찰

타임지는 2012년 인터뷰에서 이 남자를 다음과 같이 설명했습니다.

"뻔뻔스러운 은행가들의 마음에 두려움을 심어주는 남자이지만, 젠슬러는 놀라울 정도로 상냥한 남자입니다. 55세의 싱글 대디는 자주 웃고 농담을 하며, 20년 동안 결혼 생활을 한 아내 프란체스카가 2006년 암으로 사망한 후 세 딸(22세의 안나, 21세의 리, 16세의 이사벨)을 혼자 키우는 것의 위험과 기쁨을 이야기합니다."

상품선물거래위원회 위원장으로 재임할 당시 겐슬러는 워싱턴 D.C.가 아닌 그가 자란 볼티모어 근처에서 대부분의 시간을 보냈는데, 당시 장외파생상품의 무법지대였던 서부를 감독하면서 딸의 더러운 빨래를 빨아주는 일을 도왔다.

400조 달러 규모의 이 시장은 한때 월가에서 가장 수익성이 높은 업무 부문 중 하나였지만, 궁극적으로 2008년 유명한 금융 위기를 촉발했습니다.

이듬해 5월, 오바마가 지명한 게리 겐슬러가 CFTC의 11대 위원장으로 공식 취임하면서 "위험을 줄이고, 시장 성실성 리스크 강화하고, 투자자를 보호하기 위해 법적 허점을 긴급히 없애고 OTC 파생상품 시장에 절실히 필요한 투명성과 규제를 도입하기 위해 노력할 것"이라고 약속했습니다.

하지만 많은 사람들은 이것이 헛소리일 뿐이라고 생각합니다. 결국 2000년대 초 2년 동안 재무부에 있던 겐슬러는 은행 규제 규칙의 완화를 촉진한 것으로 유명했거든요. 그는 또한 당시 재무부 장관이자 금융 자유화 옹호자인 로렌스 서머스의 리더십 하에 상품선물현대화법의 통과를 촉진했습니다.

이 법안의 가장 중요한 내용은 CFTC가 장외 파생상품(신용 디폴트 스와프, CDS 등)에 대한 감독을 폐지한다는 것입니다.

그렇습니다. 바로 "빅 공매도(Short)"의 주인공들이 서브프라임 모기지 시장을 숏(Short) 사용한 CDS입니다.

FrontPoint 팀과 Vennett은 "빅 공매도(Short)"에서 논쟁을 벌이고 있습니다.

당시 CFTC는 오랫동안 SEC의 규제를 받아왔고 농산물을 포함한 일부 거래소 선물 계약만 관리할 수 있었습니다. 겐슬러가 초창기에 통과시키는 데 기여한 법안 때문에 CFTC는 장외 파생상품에서 항상 방관자 역할을 했습니다. 그는 자신의 위치에 있었고 자신의 임무를 수행했지만, 운명의 장난으로 부메랑은 오랜 세월이 흐른 뒤 다시 그의 손으로 돌아왔습니다.

하지만 겐슬러는 고삐를 조였습니다. 그는 취임한 지 두 달도 채 안 돼서 에너지 선물 시장에서 시장 참여자(예: ETF)가 포지션 포지션 규모를 제한할 것을 제안했습니다. 그는 8월에 의회에 편지를 보내 오바마 대통령이 제안한 장외 파생상품 규제 계획이 충분히 강력하지 않다고 주장했습니다.

전 CFTC 공무원 마이클 그린버거는 인터뷰에서 "여기에는 새로운 집행자가 있습니다."라고 말했습니다. 마침내 2010년 7월 21일, 도드-프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법이 의회를 통과하면서 CFTC가 이 거대한 시장을 규제할 권한을 공식적으로 부여받았습니다.

그 후, 겐슬러는 런던 은행간 제안 금리(LIBOR)를 조작한 금융 기관에 대한 집행을 주도했습니다. 수년간의 조사 끝에 바클레이스 은행은 수년간 리보를 조작했다는 사실을 공개적으로 인정한 최초의 대형 은행이 되었고 4억 5천만 달러의 벌금을 냈습니다. 12개 이상의 다른 은행이 조사를 받고 벌금 부과에 대비하고 있습니다. "UBS는 심지어 6억 1천만 달러에 가까운 금액을 준비했습니다."

"예산 삭감으로 41개의 직책을 감축해야 했지만, 20년 전보다 직원이 36명만 더 늘었습니다... 사장님은 이 작은 기관에 큰 기대를 걸고 계시고, 이 기관을 운영하는 사람들에 대한 기대도 큽니다."

위에 언급한 모든 일을 한 겐슬러는 SEC 위원장이 되는 날까지 직원을 확대하려는 강박관념을 계속 가질 것이라고 불평했습니다.

“역사는 사적 통화가 오래 지속되지 않는다는 것을 말해줍니다.”

2014년 초, 5년 임기를 마친 게리 겐슬러가 CFTC를 떠났습니다. 그 후 그는 메릴랜드로 가서 소비자 금융 보호 위원회 위원장을 지냈고(한때 메릴랜드 민주당 재무를 지냈습니다), 그 후 MIT로 가서 교수가 되어 화폐, 알리페이, 비트코인, 블록체인의 역사를 가르쳤습니다.

게리 겐슬러가 MIT에 재학하던 당시의 과정 자료입니다.

그는 2020년 11월까지 바이든 대통령 인수위원회의 자원 봉사자로 임명되어 금융 부문과 관련된 인수위원회 업무를 담당했습니다. 4개월이 넘게 지나서 상원은 그의 지명을 승인했고, 게리 겐슬러가 공식적으로 SEC 위원장이 되었습니다.

흥미로운 점은 10년 전 타임지 인터뷰의 마지막 부분에서 한 내부인사"그가 업계에서 많은 적을 만들지 않았다면 SEC 위원장이나 재무부 장관이 되는 등 더 큰 성공을 거두었을지도 모른다"고 말했다는 것입니다.

한편, 겐슬러가 SEC 위원장으로 선출된 것은 적을 만드는 용기와 월가에 맞서 오랜 세월 성공적인 경험을 쌓은 덕분이라고 할 수 있다. 반면 민주당 역시 트럼프 집권 4년 동안의 규제 완화 정책을 바로잡기 위해 이런 인물이 필요하다. 전 SEC 위원장 제이 클레이튼은 '회전문'이라는 배경 덕분에 임기 중 암호화폐 정책을 지속적으로 완화했지만, 퇴임하기 전 후임자에게 폭탄선언을 남겼습니다. 바로 허가받지 않은 증권(예: XRP)을 판매했다는 이유로 리플을 기소하다 입니다.

"클레이튼은 갈 준비가 되었습니다. 그가 리플을 기소하다 하고 법적 작업은 다음 회장에게 맡기기로 한 것은 부끄러운 일입니다."

리플 CEO 브래드 가링하우스는 이것이 트럼프 행정부 관리들이 암호화폐에 대해 악의를 품고 있다는 신호라고 믿지만, 바이든 행정부는 취임 후 "이 산업에 더 호의적인 태도를 취할 것"이라고 예측했습니다.

마찬가지로, 업계의 많은 이들은 Gensler가 과거 공개 발언과 다양한 암호화폐 프로젝트에 대한 칭찬을 근거로 암호화폐에 대해 비둘기파적 입장을 취하는 것으로 생각합니다.

발티모어의 이 싱글대디가 정말 예상했던 대로 암호화폐 산업에 관대한 태도를 보일까요? 답은 '아니요'입니다.

워싱턴 포스트와의 인터뷰에서 그는 SEC가 "큰 권한을 가지고 있지만 내가 발견했듯이 몇 가지 허점이 있다"고 주장하며 의회와 협력할 필요성을 지지하면서도 디지털 자산이 공공 통화에 대한 지속 가능한 대안이 될 수 있는지에 대해 의문을 제기했습니다. "역사는 사적 형태의 화폐는 오래 지속되지 않는다는 것을 말해줍니다."

의회와 게리 겐슬러가 행동에 나섰습니다.

FTX 붕괴 이전에도 SEC 위원장의 규제에 대한 태도가 의문스러웠지만, 붕괴 후에는 선택의 여지가 있었습니다.

게리 겐슬러가 CFTC 위원장으로 취임했을 때와 마찬가지로 모든 것이 진화했습니다. 리플이 공개한 호의가 받아들여지지 않았다는 것은 명백했습니다. 그 후 몇 년 동안 전자와 SEC는 XRP가 증권인지 여부를 놓고 많은 법적 분쟁을 벌였습니다. 동시에 Coinbase, BlockFi, Kraken 등의 기관도 소송을 당했고 결국 다양한 금액의 벌금을 물었습니다.

미국 법무부가 2018년부터 주도해 온 바이낸스에 대한 조사는 5년 만에 마침내 종결되었습니다. 43억 6,800만 달러의 벌금과 1억 7,500만 달러의 보석금, 4개월 징역형을 선고받는 대가로 다수의 미국 규제 기관(물론 SEC는 제외)과 포괄적 합의를 이루었습니다.

하지만 트럼프가 다시 집권한 직후, SEC와 바이낸스는 공동으로 법원에 바이낸스에 대한 소송을 중단해 달라고 요청하면서 "트럼프 행정부가 새로운 디지털 자산 프레임 개발할 때까지 기다린다"고 밝혔습니다.

또 다른 중요한 사건은 비트코인 ​​현물 ETF의 승인입니다. Gensler는 순수 비트코인 ​​ETF 승인에 반대 의사를 표명했고("여전히 사기와 시장 조작에 취약") 여러 회사의 신청을 거부했지만 BlackRock이 2023년 6월에 SEC에 ETF 신청서를 제출했을 때 시장은 여전히 ​​"이번에는 안정적"이라고 믿었습니다.

2024년 1월 10일 이른 아침, SEC는 소셜 미디어를 통해 비트코인 ​​현물 ETF가 승인되었다고 공식 발표했습니다. 이 소식이 전해지자 비트코인은 즉시 48,000달러까지 치솟았습니다. 사람들은 환호하며 새로운 시대의 도래를 축하했습니다.

몇 분 후, 게리 겐슬러는 공식 트위터 계정에 "승인되지 않았습니다. SEC 공식 트위터 계정이 해킹당했습니다. 방금 올린 트윗은 해커가 올린 것입니다."라는 메시지를 올렸습니다.

또 다른 "구세주"를 기다리며

게리 겐슬러가 놀랍지 않게도 자리에서 물러났습니다. 2026년에 그의 임기가 끝나기까지 1년 이상 남았음에도 불구하고, 새로운 트럼프 행정부에서 그를 위한 자리는 없을 것이고, 자리가 생길 수도 없습니다. 트럼프의 집권을 기대하는 사람들은 당시 SEC 위원장을 기대했던 사람들과 마찬가지로, 새로운 통치자가 "암호화폐 시장에 도움이 될 것"이라고 믿고 있습니다.

트럼프가 이 산업에 우호적인 태도를 취하는 데에는 더 많은 이유가 있다. 코인베이스, 점프 크립토, A16z, 리플은 모두 트럼프를 지지하는 초대형 정치 행동 위원회(PAC)에 주요 기부금을 제공하고 있기 때문이다. 그의 둘째 아들은 DeFi 프로젝트인 World Liberty Financial을 시작했고 저스틴 선 (Justin Sun) 포함한 일련의 유명인을 컨설턴트로 초대했습니다. 그는 또한 암호화폐 옹호자이자 Patomak Partner CEO인 Paul Atkins를 새로운 SEC 위원장으로 지명하고 "미국에 전략적 비트코인 ​​매장을 설립"할 것이라고 발표했습니다.

이 이야기는 트럼프가 자신의 밈 동전을 발행하겠다고 발표하면서 절정에 달했습니다. 1월 18일, 트럼프는 자신의 소셜 계정에 개인 밈 코인인 TRUMP 출시를 알리는 글을 올렸고, TRUMP가 유일한 "공식 트럼프 밈 코인"이라고 밝혔습니다.

토큰이 발행된 지 12시간 만에 TRUMP는 약 30달러에 거래되었고, FDV는 300억 달러였습니다.

토큰이 발행된 지 36시간 만에 TRUMP의 거래 가격은 약 85.2달러의 최고치에 도달했고, FDV는 852억 달러의 최고치에 도달했습니다.

토큰이 발행된 지 48시간 후, 트럼프 대통령의 부인 멜라니아는 소셜 미디어에 "멜라니아의 공식 밈이 온라인에 올라왔습니다."라고 게시했습니다. 멜라니아만 13.69달러로 상승했고, 나머지 통화는 폭락했습니다. 트럼프는 절반으로 35달러로 줄었습니다. 비트코인 가격은 11만 달러로 신고가를 기록한 후 급락했습니다.

토큰이 발행된 지 16일 후, World Liberty Financial은 거의 모든 ETH 자산을 청산하여 Coinbase Prime으로 이전했습니다. 동시에 트럼프의 둘째 아들 에릭 트럼프는 소셜 플랫폼에서 "지금이 ETH 보유량을 늘리기에 가장 좋은 시기입니다."라고 말했습니다.

토큰이 발행된 지 47일 후, 트럼프 대통령은 미국 전략적 비트코인 ​​비축금을 공식적으로 설립하는 행정 명령에 서명했습니다. 연방 정부가 보유한 약 20만 개의 비트코인은 모두 전략적 준비금에 포함되며, "외부에 판매되지도 않고 시장을 통해 새로운 코인이 추가되지도 않습니다." 비트코인이 77,000달러로 떨어졌습니다.

오늘, 토큰이 발행된 지 66일 만에 TRUMP의 가격은 11.3달러에 거래되고 있으며 FDV는 113억 달러입니다. 멜라니아의 주가는 0.677달러이고, FDV는 6억 7,700만 달러입니다. 비트코인이 여전히 86,000달러의 고점에 있지만, The Defi Report의 연구원들은 "베어장 (Bear Market) 끝나려면 9~12개월이 걸릴 수 있다"고 말했습니다.

The New Yorker의 작가인 John Cassidy는 트럼프가 취임하기 전에 그의 새로운 정책에 대해 다음과 같이 언급한 적이 있습니다.

“…암호화폐 지지 정부가 권력을 잡을 준비를 하고 있고 암호화폐 투자자들이 환호하는 가운데, 20년 전 제가 책에 기록한 1990년대 후반의 닷컴 버블과 비슷한 점이 있습니다. 당시 저를 포함한 오랜 시장 참여자와 관찰자들은 똑같이 흥분했고, 똑같이 가격이 더 오르고, 훨씬 더 오르고, 똑같이 불안해했습니다.”

"...하지만 추측의 대상이 무엇이든, 제가 인터넷 주식 거품에 대해 글을 쓸 때 내린 결론 중 하나는 대규모 투기적 사건은 '4가지 말'에 의존한다는 것입니다. 즉, 투자자를 흥분시키는 새로운 기술, 그들이 소통할 수 있는 효과적인 방법, 금융 산업의 적극적인 참여, 그리고 지원 정책 환경입니다."

“…최악의 시나리오는 완전한 금융 붕괴인데, 저는 90년대에 여러 번 이를 보았습니다. 사람들이 무언가를 과장해서 떠벌리면 종종 거품이 생깁니다. 암호화폐에서도 비슷한 일이 일어날 수 있고, 정부는 이러한 과장을 묵인하거나 심지어 지지할 수도 있습니다.”

게리 겐슬러는 10년 전에 장외 파생상품을 규제했던 사람이라서 결국 암호화폐 산업을 규제할 수 없었고, 업계는 그를 환영하지도 그리워하지도 않았습니다.

참가자들은 규제가 없는 편안한 환경을 원한다. 다시 말해, "생사는 운명에 의해 결정되고, 부귀는 신에 의해 결정된다."