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2025년 1분기 비트코인 데이터 스페셜
작성자: Tanay Ved
주요 내용:
채굴자 수익은 반감기 이후 안정화되었지만 수수료는 낮은 수준을 유지하며 장기적 인센티브에 대한 압박을 유지하고 있습니다. 채굴 작업은 효율적인 하드웨어에 투자하고 재생 에너지원을 활용하면서 계속 적응하고 있습니다.
비트메인 ASIC이 네트워크 해시레이트의 대부분을 차지하면서 공급망 위험과 지정학적 혼란에 대한 우려가 커지고 있습니다.
비트코인은 점차 가치 저장 수단 로 진화하고 있지만, 레이어 2 및 기타 개발을 통해 거래 유용성을 확장하려는 노력이 계속되고 있습니다.
블록 보상이 감소함에 따라 장기적으로 채굴자 인센티브를 유지하려면 더 높은 가치의 거래와 블록 공간에 대한 더 큰 경쟁이 필요할 수 있으며, 이를 통해 의미 있는 수수료 수익을 창출할 수 있습니다.
소개
비트코인의 4번째 반감기 이후 거의 1년이 지난 지금, 채굴자 감소된 블록 보상, 더 좁은 마진, 변화하는 운영 역학에 적응하면서 안정화 기간을 견뎌냈습니다. 이번 Coin Metrics' State of the Network 호에서는 채굴자 수익, 거래 흐름, ASIC 배포를 포함한 비트코인 채굴 환경에 대한 업데이트를 제공합니다. 또한 비트코인이 오늘날 어떻게 사용되고 있는지, 교환 미디엄(Medium) 또는 가치 저장 수단 로 사용되고 있는지, 그리고 그것이 채굴자 인센티브와 네트워크의 장기적 지속 가능성에 어떤 의미를 갖는지 살펴봅니다.
채굴 업데이트
광부 수익 및 흐름
블록에 포함된 거래에 대한 총 수수료와 발행으로 인한 블록 보상을 모두 측정한 총 채굴자 수익은 4분기에 37억 달러에 도달했습니다. 이는 채굴자 절반으로 줄어든 블록 보상, 낮은 비트코인(BTC) 가격, 더 높은 에너지 비용과 더 효율적인 채굴 하드웨어에 대한 필요성으로 인한 마진 압박에 맞서 싸운 기간인 2024년 3분기에 비해 42% 증가한 것입니다. 지금까지 2025년 1분기에 채굴자 수익은 건강한 ~36억 달러에 머물렀으며, 거래 수수료는 총 수익의 1.33%에 불과한 반면 30D 해시레이트는 807 EH/s로 상승했습니다.
출처: Coin Metrics Network Data Pro
그동안 채굴자의 행동과 전략은 마진이 좁아짐에 따라 계속해서 진화했습니다. 채굴자 흐름은 채굴자 에서 거래소로의 직접 흐름(0홉)이 가끔씩 급증하는 경우가 있지만 비교적 안정적으로 유지되어 대규모 운영에서 안정적인 트레져리 관리와 기회주의적 매도를 나타냅니다. 한편, 1홉 흐름( 채굴 기관에서 거래소로 한 단계(중개 주소를 통해)로 전송된 비트코인(BTC) )은 꾸준히 증가하여 소규모 채굴 기관이나 풀 참여자의 점진적인 매도 압력을 나타냅니다.
출처: Coin Metrics Network Data Pro
진화하는 광부 전략
자본이 충분한 채굴자 감소된 인센티브를 견뎌낼 수 있는 더 나은 위치에 있습니다. 그들은 더 에너지 효율적인 ASIC으로 업그레이드하거나, 텍사스의 풍력 발전소 와 같이 더 저렴하고 풍부한 재생 에너지 자원이 있는 지역으로 이전하거나, 자원이 충분히 활용되지 않은 아프리카와 라틴 아메리카의 개발 지역으로 이전하는 등 여러 가지 방법으로 적응하고 있습니다.
어떤 경우에는 채굴자 수익을 확대하고 기존 인프라를 고성능 컴퓨팅에 재활용하는 방법으로 AI 데이터 센터 호스팅으로 다각화하고 있습니다. 예를 들어, Core Scientific은 CoreWeave의 AI 워크로드를 호스팅하기 위해 200MW의 용량을 약속하면서 채굴 작업이 테라해시당 수익성을 개선하는 동시에 더 광범위한 컴퓨팅 수요를 충족하기 위해 어떻게 진화하고 있는지 강조했습니다.
비트메인의 하드웨어 지배력과 지정학적 영향
지리적 분산화와 해시레이트의 채굴 풀 분포가 비트코인의 네트워크 회복성에 중요한 반면, ASIC 하드웨어의 분포는 고려해야 할 또 다른 중요한 요소입니다. 경제적 인센티브와 에너지 요구는 자연스럽게 채굴 작업을 지리적으로 다각화하도록 이끌고 있지만, 지정학적 환경은 하드웨어 공급망에 추가적인 복잡성을 도입합니다.
출처: Signal & The 논스 , MINE-MATCH
실제 ASIC에 연결된 논스 패턴을 기반으로, Bitmain Technologies Ltd.에서 제조한 기계(예: S19, S19j Pro, S19 XP)가 현재 비트코인 네트워크 해시레이트의 59%~76%를 차지한다고 추정합니다. 이 범위는 다양한 수준의 ASIC 적용 범위를 나타내는 하한, 조정 및 완전히 처리된 데이터 세트에서 파생된 추정치를 기반으로 합니다.
Bitmain이 Bitcoin 네트워크 해시레이트의 대부분을 차지함에 따라 분산된 공급망이 있음에도 불구하고 단일 제조업체에 의존하는 것은 잠재적인 위험을 나타냅니다. Bitmain은 주로 중국에 기반을 두고 있기 때문에, 그 지배력은 지정학적 종속성이 채굴 작업의 안정성에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지를 강조합니다. 2025년 초, 여러 미국 채굴자 세관 검사 강화와 중국 수입품에 대한 새로운 관세 부과로 인해 Bitmain 선적을 받는 데 지연을 겪었습니다 . 이러한 지연은 영향이 다양했지만, 지정학적 환경이 글로벌 채굴 작업에 마찰을 일으키고 현재의 역학 관계를 어떻게 재편 할 수 있는지를 강조합니다.
오늘날 비트코인이 어떻게 사용되고 있는가
채굴 더욱 경쟁적이 되고 거래 수수료에 대한 의존도가 높아짐에 따라 오늘날 비트코인이 어떻게 사용되는지 이해하면 네트워크의 지속 가능성과 채굴자 인센티브에 대한 귀중한 통찰력을 얻을 수 있습니다. 비트코인의 뿌리는 "피어투피어 전자 현금 시스템"과 교환 미디엄(Medium) 에 있지만, 비트코인의 사용은 점점 더 가치 저장 수단 와 준비 자산으로 이동하고 있습니다.
라이트닝 네트워크와 비트코인 L2의 상태
비트코인이 교환 미디엄(Medium) 로 효과적으로 기능하기 위해서는 확장성과 예측할 수 없는 거래 수수료에 대한 제한으로 인해 Lightning Network와 같은 레이어2 솔루션 개발되었습니다. Lightning Network는 사용자 간에 오프체인 결제 채널을 생성하여 채널이 닫힐 때 비트코인 네트워크에서 결제되는 거의 즉각적이고 저렴한 거래를 허용합니다.
최근 오픈 라이트닝 채널의 수는 약 52.7K로 감소한 반면, 총 채널 가치는 4500-5000 비트코인(BTC) 사이에서 안정적으로 유지되었습니다. 눈에 띄는 채널이 적음에도 불구하고, 이는 네트워크가 향상된 라우팅 효율성, 채널 통합 및 개인 채널 사용 증가로 인해 비슷한 양의 가치를 처리할 충분한 용량을 갖추고 있음을 시사합니다.
Stacks, Botanix와 같은 다른 많은 비트코인 롤업과 사이드체인은 확장성, 거래 활동을 향상시키고 궁극적으로 비트코인에서 더 높은 수수료 수익을 창출하기 위해 개발되고 있습니다. 이러한 솔루션은 스마트 계약, 더 빠른 거래 및 새로운 사용 사례를 가능하게 하여 비트코인의 유용성을 확장하는 동시에 기본 계층의 보안을 고수하는 것을 목표로 합니다.
흥미롭게도 비트코인 네트워크 자체에서 낮은 가치의 거래가 증가했습니다. 100달러 미만의 거래는 현재 비트코인의 총 거래 수의 약 60%를 차지하며, 2024년 일부 기간 동안에는 시간도 약 80%를 차지했습니다. 높은 가치의 거래(10만 달러~100만 달러)도 수가 증가했지만, 이전보다 활동에서 차지하는 비중이 줄었습니다.
출처: Coin Metrics Network Data Pro
비트코인 블록은 메모리풀 크기와 거래가 비교적 낮은 수준을 유지하고 있음에도 불구하고 지속적으로 최대 중량 한도인 4MB에 도달하고 있습니다. 이는 블록 공간이 주로 낮은 가치, 낮은 수수료 거래로 채워지고 있으며 포함에 대한 경쟁이 제한되어 평균 및 총 수수료가 낮아지고, 가끔씩 주문 비문과 룬에 대한 수요로 인해 급증하는 경우가 있음을 시사합니다. 시간이 지남에 따라 가치가 더 높거나 시간에 민감한 활동의 참여가 증가하면 더 강력한 수수료 수익을 창출하는 데 도움이 될 수 있으며, 블록 보상이 감소함에 따라 채굴자 인센티브를 지원합니다.
출처: Coin Metrics Network Data Pro
가치 저장 수단 및 예비 자산
비트코인의 거래적 유용성과 교환 미디엄(Medium) 로서의 역할을 강화하기 위한 여러 가지 노력이 진행 중인 가운데, 비트코인은 점점 더 "가치 저장 수단"로 인식되고 있습니다. 비트코인의 희소성과 예측 가능한 발행 일정은 "디지털 골드"라는 타이틀을 얻은 핵심 속성입니다. 이 이야기는 최근 몇 년 동안 가속화되어 소유권이 기관, 상장 기업, ETF, 심지어 국가로 옮겨갔으며, 이러한 기관이 비트코인(BTC) 공급의 14% 이상을 보유하고 있습니다.
출처: Coin Metrics Network Data Pro
장기 보유로의 전환은 온체인 데이터에 의해 뒷받침됩니다. 비트코인의 공급 속도는 조정된 전송 거래량 과 현재 공급(회전율)의 비율을 측정하는데, 시간이 지남에 따라 감소하여 비트코인(BTC) 거래되는 것이 아니라 보유되는 것이 점점 더 많아지고 있다는 생각을 강화합니다.
또한 비트코인 공급 연령대("존버(HODL) Waves")를 통해 보유 기간에 따라 비트코인의 변화하는 공급 분포를 확인할 수 있습니다. 장기 보유자(1년 이상)가 보유한 공급 점유율은 계속 증가하여 최근에는 ~63%에 도달했습니다. 이러한 추세는 비트코인의 역할이 가치 저장 수단 와 준비 자산으로 진화하고 있음을 보여줍니다.
출처: Coin Metrics Network Data Pro
결론
비트코인 채굴자 하드웨어 업그레이드, 지역적 변화, 전략적 다각화를 통해 감소된 블록 보상의 현실에 적응함에 따라 지속 가능한 수수료 수익의 중요성이 계속해서 커지고 있습니다. 동시에 비트코인의 사용은 진화하고 있습니다. 저가치 거래와 레이어 2 활동이 계속 증가하는 반면, 장기 보유가 점점 더 우세해져 가치 저장 수단 로서의 역할이 강화되고 있습니다. 이러한 이중 내러티브의 균형을 맞추는 것이 네트워크의 장기적 건강과 보안 모델의 경제적 실행 가능성을 보장하는 데 중요할 것입니다.
코인 메트릭 업데이트
Coin Metrics가 디와이디엑스(DYDX) 로부터 디와이디엑스(DYDX) v4에 대한 기관 등급 분석을 제공하기 위한 보조금을 받았다는 소식을 전해드리게 되어 기쁩니다. 전체 발표를 읽어보세요.
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